Barclays et Goldman Sachs défendent la norme ISDA pour les produits dérivés de la blockchain

Les blockchains et les contrats intelligents étaient censés corriger les inefficacités et réduire les coûts du trading de produits dérivés, mais deux ans après que ces promesses soient devenues à la mode, un problème fondamental n'a pas encore été résolu.

Avant que les banques et les commerçants puissent compter sur unTechnologies du registre distribuéEn tant que « registre unique de la vérité », une meilleure normalisation est d'abord nécessaire. Pourtant, à l'heure actuelle, ils utilisent un mélange hétéroclite de structures et de formats de données pour suivre le cycle de vie des transactions, reflétant en partie la diversité des exigences réglementaires imposées après la crise financière de 2008.

En termes simples, sans langage commun, il n’y a pas grand-chose à gagner à avoir un registre commun.

Aujourd'hui, les défenseurs de la blockchain dans le monde financier placent leurs espoirs dans un effort sectoriel plus large visant à harmoniser la présentation et la communication des données, quelle que soit la plateforme utilisée. Connu sous le nom de modèle de domaine commun (MDC), ce modèle a été proposé par l'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) en mai dernier et bénéficie du soutien de startups spécialisées dans la technologie blockchain comme R3 et Axoni.

Mais Barclays est peut-être le plus grand défenseur du CDM comme clé pour faire de la blockchain une réalité dans le secteur des produits dérivés.

La banque basée au Royaume-Uni a récemment mis en place un groupe de travail interne sur l'adoption du CDM et présentera sa vision sur la manière dont les contrats intelligents peuvent être combinés avec le concept jeudi lors de la réunion annuelle de l'ISDA à Miami, en Floride.

C'est une période charnière pour le projet, car l'ISDA devrait publier la première itération de la version compatible avec la blockchain de CDM au début de cet été.

Sunil Challa, de l'équipe d'architectes d'entreprise de Barclays, a insisté sur le fait qu'il fallait appuyer sur le bouton de réinitialisation.

« Il existe une nouvelle Technologies prometteuse qui promet d'être la solution miracle pour résoudre de nombreux problèmes de traitement post-négociation. Le moment est donc opportun pour repenser nos processus », a déclaré Challa à CoinDesk, ajoutant :

« Se contenter de reproduire l’État fragmenté existant serait une occasion manquée colossale. »

Une langue commune

En prenant du recul, Barclays a joué un rôle central dans la convergence de la DLT, des contrats intelligents et des normes de données communes.

Il y a deux ans, la banque a présenté un prototype de la manière dont les contrats intelligents pourraient être utilisés tout au long du cycle de vie d'une transaction de produits dérivés, y compris la négociation d'un accord-cadre ISDA, la saisie de transactions individuelles et l'exécution des transactions sur un grand livre distribué.

Si le concept a fait son chemin, son adoption reste un défi en termes de normes, selon le Dr Lee Braine, membre du bureau du directeur technique de la banque d'investissement chez Barclays. D' un côté, les plateformes de registres distribués sont désormais acceptées par certains des acteurs historiques des infrastructures de marché les plus importants au niveau systémique, a déclaré M. Braine.

« Mais ce que nous n'avons T encore vu, c'est l'adoption de normes communes par le secteur », a-t-il déclaré. « Ce dont nous avons besoin, en définitive, dans le secteur des produits dérivés, ce sont de multiples infrastructures de marché, dont plusieurs chambres de compensation, adoptant une norme commune pour les formats de données, les données de référence, les données transactionnelles et les processus métier. »

C’est là que Barclays et d’autres pensent que le CDM entre en jeu.

Traditionnellement, les banques ont travaillé à standardiser le format des messages entre elles, mais ont conservé leurs propres méthodes idiosyncratiques de communication des données en interne – comme un pays avec une langue nationale mais de nombreux dialectes locaux.

Mais, comme l'a souligné Braine, le CDM et le DLT partagent un objectif commun : aller plus loin et normaliser les données au sein des institutions. (Parler la langue nationale à la maison, en quelque sorte.)

Ainsi, le CDM pourrait offrir une solution alternative pour relever le défi imminent de l'interopérabilité entre les différentes plateformes blockchain. Actuellement, on entend souvent les acteurs du secteur parler d'« agnostique à la blockchain », car il est trop risqué de miser sur un ONE fournisseur de plateforme.

Pour illustrer ce point, Braine a décrit un scénario futur dans lequel les banques échangeraient entre elles sur différents registres distribués. Si certaines contreparties sont présentes sur un réseau et d'autres sur d'autres, cela signifie-t-il qu'il faudra héberger un nœud sur chaque réseau ? Ou seront-ils réellement interopérables ?

« Une solution simpliste serait de revenir au modèle traditionnel des silos avec des messages entre eux, mais cela risque de reproduire la fragmentation du passé », a déclaré Braine.

« Si vous passez plutôt au CDM, alors au moins il y a la possibilité de normaliser les structures de données, les Événements du cycle de vie, ETC»

Et comme si cela T suffisait pas, Barclays estime que le marché des produits dérivés réalisera d'importantes économies. Son groupe de travail prévoit des gains d'efficacité d'environ 25 % grâce à l'adoption du CDM uniquement dans le domaine de la compensation, ainsi que des coûts d'exploitation annuels d'environ 2,5 milliards de dollars.

La Regtech en plein essor

Bien entendu, Barclays n’est T la seule institution financière à défendre le CDM.

Goldman Sachs est également un partisan de cette norme et considère qu'une norme de données commune, combinée à des registres partagés, est un moyen d'atténuer une partie de la pression créée par les exigences accrues en matière de reporting dans le cadre de réglementations telles que la MiFID 2 de l'Union européenne.

Ayaz Haji, l'architecte technique du programme MiFID 2 chez Goldman Sachs, a déclaré qu'une représentation commune des termes du produit et des Événements du cycle de vie devrait non seulement réduire les incohérences, mais également fournir une plate-forme pour de nouvelles efficacités.

La banque d'investissement n'exclut toutefois T les alternatives à la blockchain dans l'adoption de la norme.

« Les personnes les plus proches du projet CDM reconnaissent qu'une implémentation partagée et persistante telle que la DLT serait la solution la plus optimale pour exploiter le modèle », a déclaré Haji. « Cela dit, nous sommes également ouverts aux implémentations potentielles et attendons avec impatience les retours des fournisseurs sur la version du modèle qui doit être publiée prochainement par l'ISDA. »

Moins équivoque que Goldman, Barclays défend avec force l’utilisation de la DLT en conjonction avec la norme commune.

Par exemple, Braine a également souligné une manière dont une norme de données commune pourrait amplifier un autre avantage de la blockchain.

Un cas d'utilisation fréquemment évoqué pour cette technologie est la simplification des rapports réglementaires : le régulateur peut exploiter un nœud de la blockchain et en extraire directement les données. La Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni a déjà testé cette solution en participant à une démonstration de faisabilité pour le reporting réglementaire des données de transactions hypothécaires via la plateforme Corda de R3.

Le problème est que dans le monde actuel, les banques disposent de leurs principales données commerciales et leurs modèles de risque les dupliquent et effectuent une simulation.

« Si nous pouvions utiliser un modèle de domaine commun, nous pourrions exploiter exactement les mêmes données. Nous n'aurions T besoin d'écrire deux versions de ce qui se passe, une seule pour le modèle de risque », a déclaré Braine.

En fin de compte, cependant, parvenir à des normes communes, comme la mise en œuvre de blockchains, est un sport d’équipe, et la partie est encore loin d’être gagnée.

Clive Ansell, responsable de l'infrastructure et de la Technologies du marché à l'ISDA, a conclu :

« Il existe une opportunité fantastique… mais le niveau de réussite dépendra de la capacité de l’industrie à fonctionner selon un modèle commun de données et de traitement. »

Barclaysimage via Shutterstock.