3 points de vue de traders OTC expérimentés sur les dérivés Crypto et les risques

Malgré tous les discours sur la liquidité, le Bitcoin et les autres crypto-actifs sont peu négociés. Les investisseurs qui achètent et vendent de gros volumes ne peuvent T le faire directement, sans glissement, c'est-à-dire sans variation de prix entre l'ordre et son exécution.

Ils se tournent vers les bureaux de gré à gré (OTC) pour gérer ces transactions, qu'il s'agisse d'acheter des Crypto pour la première fois ou de négocier pour générer de l'alpha (des rendements supérieurs au marché).

Par conséquent, ces bureaux gèrent entre 30 et 65 % du volume total du marché des Crypto , selon les estimations auxquelles on se fie. Pour découvrir ce secteur, CoinDesk Research s'est entretenu avec deux traders OTC chevronnés lors d'un webinaire en direct le 28 octobre.

Martin Garcia est directeur général et codirecteur du trading chez Genesis Trading. Yinfeng Shao est un ancien trader chez Circle et est aujourd'hui PDG de Reciprocity Trading, une société de gré à gré en phase de développement.

Les plateformes OTC prennent des risques temporaires considérables. Des traders comme Martin et Yin sont chargés de gérer ce risque en transférant rapidement d'importants volumes et en les compensant sur les Marchés dérivés, notamment BitMEX, Huobi, OKEx, CME Bitcoin Futures et Bakkt. (Pour plus d'informations, CoinDesk Research a publié un livre blanc sur l'état des Marchés dérivés Crypto . Vous pouvez le télécharger gratuitement ici.)

Ils comptent ainsi parmi les traders les plus avertis sur les plateformes d'échange de produits dérivés Crypto . Voici quelques-unes des réflexions partagées par Martin et Yin au cours de notre conversation d'une heure. Inscrivez-vous et écoutez l'intégralité du webinaire ici, et découvrez nos autres conversations en direct sur CoinDesk.com/ Webinaires.

1. La mentalité des investisseurs a changé

La mentalité des investisseurs a changé depuis les premiers jours de la Crypto, passant d’une mentalité de type capital-risque à une mentalité de type fonds spéculatif.

« Les traders sont beaucoup plus réactifs, alors qu'au début, la stratégie était plutôt d'acheter et de conserver », explique Martin. « Aujourd'hui, les gens comprennent que ce marché est extrêmement volatil et que de nombreux fonds et acteurs du secteur des Crypto cherchent à générer de l'alpha pour leurs actionnaires. »

2. Les Marchés dérivés font bouger le marché au comptant

Tout d’abord, les mouvements du marché commencent plus souvent sur les bourses de produits dérivés que sur les bourses au comptant.

« Face à la multitude de plateformes de négociation, la question est constamment de savoir où commence l'action ? », explique Yin. « Cela commence souvent sur les marchés de produits dérivés, car c'est là que se trouvent de nombreux contacts et que se déroulent les paris à fort effet de levier. »

« Les Crypto évoluent déjà de manière assez aléatoire et volatile en termes de cours, et l'ensemble de ces produits dérivés et les plateformes d'échange qui les répertorient agissent en plus comme un levier », a-t-il poursuivi. « À chaque mouvement, il y a de fortes chances qu'il s'accentue en raison du nombre de paris ouverts. »

Dans des cas isolés, comme celui du 17 maicrash éclair, un petit montant sur les Marchés au comptant peut provoquer un mouvement important sur les Marchés dérivés offshore, en particulier BitMEX, permettant aux traders de manipuler le prix au comptant en faveur de leur position sur les Marchés dérivés.

Théoriquement, c'est possible sur les Marchés réglementés de dérivés Crypto comme celui du CME, mais c'est plus coûteux et plus difficile car l'effet de levier n'est pas aussi élevé.

Ce n’est pas la seule façon dont les Marchés dérivés peuvent échouer.

« Là où les choses ont tendance à se détériorer un BIT et où l'on observe beaucoup plus de dérapages, c'est lorsque l'on a tout simplement épuisé la capacité de chacun à utiliser réellement les instruments dérivés pour se couvrir, soit parce que le montant des garanties que chacun a déposées est insuffisant, soit parce que les conditions du marché sont telles que l'on ne peut vraiment T accéder à certaines de ces plateformes », a déclaré Yin.

3. Deux produits dominent les produits dérivés

Le produit le plus populaire est le swap perpétuel, prétendument inventé par BitMEX. Les contrats à terme sur Crypto arrivent en deuxième position. Quelques plateformes de gré à gré proposent des swaps et des produits dérivés personnalisés, notamment des contrats sur différence, mais ces deux produits ont dominé le marché jusqu'à présent.

Les options sur Bitcoin émergent, mais ne représentent qu'un faible pourcentage du volume global. Alors que des fournisseurs comme Bakkt et CME ont annoncé leur intention d'introduire des options sur les contrats à terme sur Bitcoin sur les Marchés, Yin et Martin ont déclaré que celles-ci pourraient s'avérer intéressantes pour les grands investisseurs qui se lancent dans les Crypto et cherchent à se protéger contre une forte baisse sur un marché volatil.

« Je pense que cela signifie qu'il existe des stratégies de couverture plus sophistiquées. Cela permet aux investisseurs d'être plus à l'aise avec une exposition au marché spot, si celle-ci peut être plus facilement couverte », a déclaré Martin. « Ces Marchés évoluent très rapidement et beaucoup de grandes entreprises qui souhaitent se lancer dans le trading sont exposées à un risque médiatique important. Comment se protègent-elles contre une baisse brutale ? Les options pourraient bien les aider à éliminer une partie de ces risques. »

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Ceci est le premier d'une nouvelle série de Webinaires que nous organisons. Si vous appréciez ce que vous entendez, Nous contacter (CoinDesk) et indiquez-nous les sujets et les invités que nous souhaitons présenter prochainement.

Ivan Ajvazovskijpeinture via Wikimedia Commons