Crypto Long & Short : Peter Thiel définit le rôle accidentel du Bitcoin dans la politique mondiale

La bataille autour du rôle évolutif du bitcoin n’est devenue qu’une pièce d’un jeu complexe de stratégie politique.

Conférence de Peter Thielplus tôt cette semaine Lors d'un événement de la Fondation Richard Nixon, la Cryptomonnaie a été propulsée encore plus loin sur la scène géopolitique et a mis en évidence deux récits macroéconomiques importants que les investisseurs devraient KEEP et pas seulement pour leur impact potentiel sur les rendements des Crypto monnaies.

Voici un extrait de ses commentaires :

« Je me demande siBitcoindevrait être considéré comme une arme financière chinoise contre les États-Unis. Cela menace la monnaie fiduciaire, mais cela menace surtout le dollar américain.

Comme pour la plupart des choses dans la vie, le contexte est essentiel, et cette déclaration le réclame à cor et à cri.

Vous lisez Crypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Rédigée par Noelle Acheson, directrice de la recherche chez CoinDesk, elle paraît chaque dimanche et propose un récapitulatif de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel. Vous pouvez vous abonner ici.

À première vue, il semble demander aux régulateurs américains d'empêcher le Bitcoin de devenir une menace plus importante pour le dollar américain. Cette interprétation est erronée. L'intention sous-jacente est à la fois plus significative et plus favorable au Bitcoin et, in fine, aux États-Unis qu'il n'y paraît à première vue.

D’autres ont souligné que Thiel est probablementjouer aux échecs en 4D Je suis d'accord avec ça. Mais je crois que son message sous-jacent va au-delà du Bitcoin et de la simple tentative d'attirer l'attention des États-Unis.

Le Bitcoin comme arme ?

Avant de déballerpourquoiThiel a peut-être dit ce qu’il a dit, regardons ce qu’il a pu vouloir dire.

Pourquoi le Bitcoin menacerait-il le dollar américain ?

Dès 2013, Thielparlait dele potentiel du bitcoin à « changer le monde », et il l’a déjà démontré à d’autres occasionsa loué les qualités de réserve du bitcoin.

Thiel semble suggérer que la stabilité de l'offre et la portée mondiale du bitcoin pourraient un jour lui permettre de rivaliser avec le dollar américain comme monnaie de réserve mondiale. Sa déclaration laisse entendre qu'il pense que la Chine soutient le Bitcoin, le transformant ainsi en une arme.

Est-ce qu'il croit vraiment à ça ?

Il a accès à plusieurs des meilleurs esprits de l'industrie de la Crypto grâce à certains des investissements réalisés par ses fonds, et est sans doute lui-même un individu très intelligent. Ila reconnu que Bitcoin n'est pas le meilleur système de paiement et reconnaît sûrement que le dollar est une monnaie de réserve forte précisément parce qu'il estun moyen de paiement efficace. Les pays souhaitent le détenir car il est essentiel au commerce mondial.

Quant à la Chine qui utilise le Bitcoin comme une arme pour nuire au dollar, Thiel est sans doute conscient de la longue période pendant laquelle la Chine est sur le dollar. Investissement chinois dans les obligations du Trésor américain a augmentédepuis octobre de l’année dernière, et s’élève désormais à près de 1,1 billion de dollars.

De plus, dans le contexte macroéconomique actuel, le Bitcoin est probablement bien en dessous des politiques des banques centrales sur la liste des choses qui pourraient nuire à la monnaie américaine.

Et Thiel sait probablement que la Chine n'a pas été très favorable au Bitcoin. Outre l'interdiction vieille de plusieurs années des plateformes d'échange de Crypto , les autorités ont décidé de fermer les mineurs de Bitcoin en Mongolie-Intérieure le mois dernier. Compte tenu de la lutte constante du pays contre la fuite des capitaux, il est plus probable qu'il souhaite la disparition du Bitcoin . Et s'il souhaitait vraiment affaiblir le dollar (ce qui est discutable), il l'aurait fait. des méthodes à portée de mainCela ne causerait pas non plus de dommages au yuan.

Donc, Thiel a peut-êtreditLa Chine tentait de faire chuter le dollar américain en « militarisant » le Bitcoin, mais je doute qu'il y croie vraiment. Alors pourquoi a-t-il dit cela ? Quel est son objectif ?

Le vrai problème

Pour approfondir ces questions, nous avons besoin d’encore plus de contexte.

Le thème du séminaire Il s'agissait de Technologies et de sécurité nationale. Le commentaire signalé ci-dessus était inséré dans une réponse à une question sur les projets de monnaie numérique de la Chine, et une discussion s'est engagée sur le contrôle potentiel que cela donnerait à l'État sur ses citoyens. La conversation a également abordé l'IA, les chaînes d'approvisionnement et bien d'autres sujets, le tout avec une vive inquiétude quant à l'influence idéologique. Thiel a même qualifié le gouvernement chinois d'« omni-malveillant ». Réfléchissons-y.

Les remarques de Thiel sur le Bitcoin étaient très probablement, comme beaucoup ont souligné, une tentative pour inciter les régulateurs américains à prendre le Bitcoin plus au sérieux. Mais ils parlaient aussi de la menace plus large que la Chine fait peser sur la domination américaine.

Le premier point peut paraître risqué –beaucoup sont inquietsles États-Unis pourraientdécider d'interdire le Bitcoins'il commence à le percevoir comme une menace. Mais,comme je l’ai écrit ailleursIl est peu probable que cela se produise, car les autorités observent les troubles sociaux déclenchés par les tentatives de restriction de l'activité des Cryptomonnaie dans des pays comme le Nigeria. De plus, une tentative américaine d'interdire le Bitcoin serait la meilleure Publicité pour démontrer la nécessité d'une Bitcoin similaire, et les retombées nationales pourraient renforcer le jeu de soft power de la Chine.

Il est plus probable qu'une plus grande attention portée à la réglementation du Bitcoin favoriserait l'investissement dans les infrastructures Crypto , ce qui aurait des effets à long terme sur l'ensemble du secteur. Cela permettrait notamment de rassurer les investisseurs institutionnels sur le concept, et peut-être même de lever les derniers obstacles à l'approbation d'un fonds négocié en bourse (FNB) en Bitcoin par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine.

L'arc de l'histoire

Passons maintenant au contexte plus large. Républicain déclaré et généreux donateur de la première campagne présidentielle de Donald Trump, Thiel était plus proche de la précédente administration que de celle- ONE. Lui et d'autres craignent que la nouvelle administration adopte une position plus souple concernant les relations avec ce que beaucoup considèrent comme la plus grande menace pour la puissance américaine depuis la Guerre froide : la Chine.

Ce ton presque nationaliste peut également être entendu dans l’insistance de Kevin O’Leary sur CoinDesk TV le mois dernier selon laquelle les investisseurs ne voudront T de « pièces chinoises ».

De plus, l’Assemblée populaire nationale de 2021, qui s’est tenue en février, a ratifié le prochain plan quinquennal, qui se concentre, entre autres, sur :consolider la position de la Chine Sur la scène internationale. Le précédent plan quinquennal décrivait comment un monde multilatéral pacifique profiterait à la Chine. Celui ONE souligne le danger de l'« hégémonisme » et décrit une croissance économique forte fondée sur une économie nationale dynamique et moins dépendante des autres.

Le crescendo dansrhétorique anti-américaineLes actions diplomatiques témoignent d'une concurrence accrue, non seulement pour les échanges commerciaux, mais aussi pour gagner les cœurs et les esprits sur la scène internationale. La bataille du soft power est soutenue par des prêts et des investissements bien au-delà des frontières chinoises, dans ce qui semble être un long jeu d'influence.

J'ai entendu une métaphore intéressante l'autre jour : les États-Unis privilégient les échecs, qui consistent à capturer les pièces de l'adversaire pour tuer son roi. Les Chinois préfèrent le go, qui consiste à occuper un territoire lentement et furtivement.

Thiel semble dire que les Chinois jouent au Go avec le Bitcoin , la blockchain, l'IA et d'autres nouvelles technologies. Il appelle en effet les États-Unis à se méfier de l'avancée territoriale que leur inaction favorise.

Le discours de Thiel aura probablement des répercussions, lentes et subtiles, mais réelles et significatives. Espérons que les régulateurs américains reconnaîtront l'opportunité réelle de soutenir l'utilisation du Bitcoin et le développement de son infrastructure. Espérons qu'ils verront que le Bitcoin est plus représentatif des valeurs américaines de liberté et de choix que nombre d'autres nouvelles technologies qui marquent les structures sociétales actuelles. Et espérons qu'ils comprendront que le Bitcoin prospérera quoi qu'ils fassent ; autant donc commencer à réfléchir à la manière d'exploiter son innovation.

Pour ceux d'entre nous qui aiment l'ironie, ce tableau qui se dessine est riche d'enseignements. Le Bitcoin est propulsé dans un bras de fer entre deux puissances mondiales alors qu'il a été créé pour exister hors des frontières nationales. Il est associé à des intentions politiques alors que son idéologie intrinsèque est censée prospérer au-delà des clivages partisans. Il est utilisé comme un outil pour s'éloigner de la mondialisation et s'orienter vers le nationalisme alors que sa conception repose sur la décentralisation.

Voilà le problème : Bitcoin T fiche. Il peut être ce que chacun veut. Il continuera à fonctionner comme il le fait, quelle que soit la perception qu'on en a. Je suis presque sûr que Peter Thiel le sait, et donc s'il veut utiliser Bitcoin pour faire valoir des arguments plus importants, qu'il juge nécessaires à la prospérité et à la liberté, alors je propose qu'on le laisse faire.

Coinbase entre dans l'histoire

L'excitation monte à l'approche du 14 avril, date à laquelle la plateforme d'échange de Crypto Coinbase sera cotée au Nasdaq sous le symbole COIN. Pourquoi est-ce si important ?

• C'est la première licorne Crypto à devenir publique.
• Cela rendra les Marchés des Crypto encore plus « grand public », comme le soulignent les équipes de recherche en actions. devra initier Couverture de Coinbase et informez-vous sur les Marchés de la Crypto .
• Les investisseurs de tous types pourront parier sur l’évolution du marché Crypto dans son ensemble.
• Les observateurs du marché pourront enfin jeter un œil « sous le capot » et observer de près l’évolution de l’infrastructure du marché des Crypto .

En parlant de cela, plus tôt cette semaine, Coinbase a publié sonbénéfices estimés du premier trimestre(en attente d'examen par les comptables), qui a montré des progrès impressionnants depuis le dépôt du S1.

• Chiffre d'affaires du premier trimestre de 1,8 milliard de dollars contre 1,3 milliard de dollars pour l'ensemble de l'année 2020
• Bénéfice net du premier trimestre de 730 millions de dollars contre 322 millions de dollars pour l'ensemble de l'année 2020
• EBITDA ajusté du premier trimestre de 1,1 milliard de dollars contre 527 millions de dollars pour l'ensemble de l'année 2020
• 6,1 millions d'utilisateurs mensuels effectuant des transactions contre 2,8 millions pour l'ensemble de l'année 2020

Oui, ces chiffres de croissance sont vertigineux. Seront-ils suffisants pour justifiervalorisation attendue de 100 milliards de dollarslors de l'inscription ?

En appliquant un multiple d'infrastructure de marché typique (en prenant comme exemples le CME et le Nasdaq) de 35x, on obtient une valeur totale de 100 à 110 milliards de dollars. Cependant, Coinbase présente un potentiel de croissance supérieur à celui des plateformes d'échange traditionnelles, compte tenu de la relative immaturité des actifs qu'elle négocie. Peut-on la considérer comme une valeur de croissance ?

Supposons que le cours de l'action Coinbase soit fortement corrélé à celui du Bitcoin (BTC). Comme le montre le graphique ci-dessous, les corrélations sur 90 jours entre le BTC et les actions à forte croissance (Amazon et Tesla) et les actions des bourses (CME et Nasdaq) ont fluctué au cours de l'année écoulée, ce qui suggère l'absence de corrélation.

Ainsi, sachant que Coinbase est une plateforme d'échange, et compte tenu du potentiel de croissance des technologies et de la notoriété des actifs qu'elle négocie, appliquons une moyenne simple des multiples du CME (31x) et du Nasdaq (NDAQ, 24x), ainsi que des entreprises en croissance représentées par Tesla (TSLA, 158x) et Amazon (AMZN, 68x). Cela donne une valorisation boursière de Coinbase supérieure à 200 milliards de dollars, propulsant sa valeur.dans le top 50de la capitalisation boursière mondiale.

Et avec les actifs Crypto , le nombre d'utilisateurs ne confère pas une perspective de croissance linéaire - il confère une perspective de croissance exponentielle à mesure que les effets de réseau se déclenchent. Ainsi, l'augmentation de plus de 30 % du nombre d'utilisateurs vérifiés au premier trimestre par rapport à la fin du trimestre précédent implique une croissance significative de la valeur potentielle.

De toute évidence, aucune de ces réflexions ne constitue un conseil d’investissement, car le prix initial pourrait être considéré comme trop élevé et il pourrait y avoir unDébâcle à la Deliveroo. Cela est toutefois peu probable. Les actions sont mises sur le marché par cotation directe plutôt que par introduction en bourse, ce qui T aux équipes de banquiers d'investissement de fixer des prix ambitieux. Les conseillers en cotation directe facturent généralement des honoraires fixes, contrairement à la rémunération en pourcentage du total levé pour les conseillers en introduction en bourse.

Des facteurs de risque se profilent toutefois à l’horizon, tels que :

• La croissance ralentit – notre dernière revue trimestrielle montre que les volumes d'échanges diminuent en mars, après la forte hausse de janvier-février
• Le marché tourne, ce qui aura un impact sur l'intérêt des investisseurs et sur la valorisation des actifs au bilan
• Les frais (principale source de revenus pour l'instant) se réduisent à mesure que la concurrence devient plus rude
• La réglementation devient plus onéreuse, augmentant encore les coûts de conformité

Quel que soit le prix du COIN lors de sa cotation, le 14 avril sera un jour important pour l'industrie, un ONE qui finira probablement par être inscrit dans les mèmes de l'histoire de la Crypto .

Maillons de chaîne

Les analystes de Bloombergont extrapolé le comportement du BTC lors des hausses de 2013 et 2017 et sont arrivés à la conclusion que le prix de la crypto-monnaiepourrait atteindre 400 000 $ cette année.EMPORTER:L'histoire se répète-t-elle ? De nombreux analystes techniques vous le diront. Je reconnais que la psychologie joue un rôle important dans les décisions de trading, mais j'ai du mal à parier sur les régressions graphiques. Quoi ?faitCe qui me semble logique, c'est la nature cyclique de quatre ans des hausses du Bitcoin , compte tenu de l'impact fondamental de la réduction de moitié de la récompense du Bitcoin tous les quatre ans. Que nous soyons dans un marché haussier, comme il y a quatre et huit ans, semble évident à ce stade. Cette hausse va-t-elle se poursuivre jusqu'à atteindre des niveaux à six chiffres ? C'est certainement possible, mais tant d'autres facteurs entrent en jeu sur les Marchés des Crypto aujourd'hui que je suis personnellement sceptique quant à une simple extrapolation.

La Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC)a commencé son examen de L'ETF Bitcoin de WisdomTree application. EMPORTER: Deux propositions d'ETF Bitcoin sont donc désormais soumises au régulateur. L'autre est celle de VanEck, et une décision est attendue le mois prochain.

Investissements en Grayscale (une filiale de DCG, également société mère de CoinDesk) a publié une déclaration affirmant qu'elle est « engagée à 100 % » à convertir son produit phare Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en ETF lorsque cela sera possible. EMPORTER: Après des années de refus de la part de la SEC, les attentes grandissent quant à l'approbation définitive par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine d'un ETF basé sur le bitcoin, compte tenu 1) de l'amélioration de l'infrastructure et de la surveillance du marché des Crypto , et 2) de la pression exercée par le succès des ETF Bitcoin cotés au Canada. Cette déclaration de Grayscale semble viser à remédier à la décote persistante par rapport à la valeur sous-jacente à laquelle les actions du fonds se négocient depuis début mars. Si les actions du fonds peuvent être converties en ETF avec rachats, un arbitrage est possible : les investisseurs peuvent effectivement acheter des actions d'ETF à terme avec une décote, qui disparaîtra lorsque les rachats seront possibles. Le risque réside dans l'incertitude du calendrier.

NYDIG a levé 100 millions de dollarsdans le cadre d'un « tour de financement de croissance » de Liberty Mutual, Starr Insurance et d'autres sociétés d'assurance de biens et de dommages non nommées.EMPORTER:Étant donné que le mois dernier, NYDIG a levé 200 millions de dollars auprès de MassMutual, New York Life et d'autres, on peut raisonnablement s'attendre à des annonces importantes liées aux cryptomonnaies de la part de grands acteurs historiques de l'assurance au cours des prochains mois.taille pureDans le secteur de l’assurance, même si les produits finissent par être de niche, nous pourrions être confrontés à un nouveau marché considérable.

Application de courtage en ligneRobin des Boisa révélé que9,5 millions de clients ont échangé des crypto-monnaies au premier trimestre, contre 1,7 million au quatrième trimestre.EMPORTER:Combinez cela avec la hausse du nombre d'utilisateurs effectuant des transactions mensuelles que Coinbase a annoncée dans sa publication de résultats estimés du premier trimestre (voir LE BRIEFING ci-dessus) – 6,1 millions, contre 2,8 millions – et vous aurez une idée de 1) l'augmentation étonnante de l'activité des investisseurs particuliers au premier trimestre, et de la façon dont elle commence à stimuler le marché encore plus que la croissance de l'intérêt des investisseurs institutionnels. (Pour en savoir plus,voir notre dernière revue trimestrielle.)

Mineurs de Bitcoin sont conserver leurs Bitcoin gagnésplus qu'ils n'en vendent, selon un graphique de Glassnode.EMPORTER:Il s'agit d'un signal haussier car : 1) cela suggère que les mineurs sont généralement optimistes quant au prix, et 2) cela signifie que moins de nouveaux bitcoins arrivent sur le marché, ce qui supprime une certaine pression de vente.