Crypto Long & Short : ce que j'ai appris au cours des cinq dernières années

Bonjour à tous,

Cette newsletter est particulièrement émouvante pour moi, car c'est la dernière publication Crypto Long & Short à mon nom. J'ai une nouvelle personnelle : après cinq années exaltantes chez CoinDesk, il est temps de passer à autre chose. Fin juin, après quelques semaines de congé, je rejoindrai Genesis Trading, la société sœur de CoinDesk , pour continuer à synthétiser l'importance de tout ce que nous observons.

Pour Le briefing Cette semaine, j'ai décidé de m'écarter du format initial et de partager avec vous les principaux enseignements que j'ai tirés de ces cinq dernières années. Il a été difficile de les résumer en un texte lisible, et je regretterai sans doute d'avoir omis de nombreux passages. Peut-être ONE jour, je ferai une deuxième partie.

Merci beaucoup à tous pour votre formidable public. Vous écrirez Pour vous manquera, mais je ne m'en irai pas bien loin et je reviendrai probablement de temps en temps ici et ailleurs sur CoinDesk.

Restez curieux, tout le monde – si vous pensez que les cinq dernières années ont été intéressantes, vous T encore rien vu.

– Noëlle

Le briefing : ce que j’ai appris au cours des cinq dernières années

Il existe une blague d'initiés, qui n'en est T vraiment une : un mois sur les Marchés des Crypto équivaut à une année en temps normal en termes de changement. En termes de temps, cela ressemble à une semaine. On comprend donc la difficulté de revenir sur cinq ans et de distinguer les points forts d'un paysage brouillé par la vitesse.

Vous lisez Crypto Long & Short, une newsletter qui LOOKS en détail les forces qui animent les Marchés des Cryptomonnaie . Elle paraît chaque dimanche et propose un résumé de la semaine, avec des analyses et des éclairages, du point de vue d'un investisseur professionnel.Vous pouvez vous abonner ici.

Distinguer les nouvelles connaissances de celles qui ont toujours été connues est également un défi car, dans un domaine qui englobe autant de concepts fondamentaux, les apprentissages deviennent rapidement des vérités.

Résumer ce que j'ai appris au cours de ces cinq merveilleuses années chez CoinDesk est une tâche trop ambitieuse pour être envisagée. Je préfère partager humblement quelques-unes des idées qui me sont venues à l'esprit en écrivant ceci.

1. Les gens ne comprennent T l’argent.

Au début, la question que me posaient le plus souvent les professionnels de la Finance traditionnelle était : « Mais qu’est-ce que dos BitcoinJe répondais toujours par une autre question : « Qu’est-ce qui soutient le dollar ? » Les réponses que j’obtenais allaient du « PIB américain » à « l’armée ». Très peu faisaient le lien avec la « confiance et le crédit absolus » qui soutiennent la dette publique, ou même avec le « In God We Trust » imprimé sur le billet de un dollar. Après quelques questions plus approfondies, la plupart en arrivaient finalement à la conclusion que la « confiance » soutient le dollar – la confiance dans le PIB américain, l’armée et, en fin de compte, le gouvernement américain. Une fois sur place, il n’y a qu’un pas à franchir pour accepter qu’une Cryptomonnaie adossée à la foi n’est pas une idée si absurde.

J'ai toujours été surpris de constater que les plus farouches réfractaires à cette idée étaient généralement des personnes bien formées aux principes de l'économie et de l'investissement. J'aurais dû comprendre que les idées bien ancrées sont les plus difficiles à abandonner. Ceci m'amène au deuxième point :

2. Les questions comptent plus que les réponses.

Le progrès de la science repose sur la recherche d'explications. Ce besoin de comprendre a également donné naissance à la foi. On T peut pas se contenter d'un « je T sais pas ». Si la recherche T peut nous apporter de réponse, nous imposons à des êtres supérieurs une omniscience et un contrôle qui nous dispensent de comprendre.

Ce phénomène est présent dans tous les aspects de la vie, y compris en économie et en politique, et la plupart finissent par accepter la sagesse transmise de génération en génération et dans les manuels scolaires. L'école traditionnelle nous apprend à mémoriser plutôt qu'à remettre en question les réponses qui nous sont données.

De temps à autre, des outils émergent qui nous permettent d'approfondir nos recherches. La Technologies blockchain en fait ONE . Elle nous oblige à nous poser des questions telles que : « Qu'est-ce que l'argent ? » Qu'est-ce que le consensus ? Pourquoi est-ce important ? Jusqu'où les autorités peuvent-elles aller pour restreindre notre liberté financière ? Pourquoi les Marchés financiers restreignent-ils l'accès aux opportunités ?

Ces questions ne sont que la partie émergée d’un iceberg à plusieurs niveaux et nous amènent au troisième point :

3. Notre industrie a besoin de plus de philosophes.

Il y a déjà quelques –Craig Warmke et Andrew Bailey Ils apportent de grandes contributions ; je suis sûr qu'il y en a d'autres, mais il serait encore mieux d'en faire plus. Comprendre le véritable potentiel de transformation des Crypto exige une remise en question profonde et inconfortable de principes que nous pensons à tort comprendre.

Le Bitcoin, par exemple, est un actif au porteur – comme le billet de banque, vous le détenez, vous en êtes propriétaire. Certains ne voient T l'importance de ce phénomène, d'autres s'enthousiasment à ce rappel. Ces deux réactions reposent sur le principe du droit à la propriété privée. Ce droit n'a pas toujours été acquis dans l'histoire de Human , mais nous le tenons tous aujourd'hui pour acquis. Dans cent ans, que considérerons-nous comme acquis qui nous semble aujourd'hui totalement invraisemblable ? Et, parmi les choses que nous tenons pour acquises aujourd'hui, que pourrions-nous perdre ?

Il existe tant d'hypothèses auxquelles nous T même que nous adhérons, mais qui, lorsqu'elles sont remises en question, ouvrent de vastes perspectives d'innovation. Par exemple, de nombreux projets tentent de « réparer l'identité ». Mais qu'est-ce que est identité ? Qui décide ? La société peut-elle fonctionner avec chacun de nous décidant pour lui-même, ou une autorité centralisée dicte-t-elle des paramètres à des fins d'interopérabilité et d'acceptation universelle ?

Nombre de solutions qui ont surgi sur nos radars ont disparu aussi rapidement, faute de solutionner les problèmes réels ou T' aller assez loin. L'application de certains principes philosophiques peut aider à y voir plus clair, ce qui nous amène au point suivant :

4. Le pourquoi compte plus que le comment.

OK, le comment compte aussi beaucoup, mais quand on perd de vue lepourquoi, le comment se laisse détourner vers un chemin de commodité et de compromis.

Face aux échéances quotidiennes, aux intérêts personnels divergents et au désir de plaire, il est si facile de se concentrer sur les victoires à court terme. On se félicite et on prend l'habitude de rechercher la prochaine ONE, oubliant souvent la raison pour laquelle on s'est lancé dans cette aventure.

Les petites victoires sont bonnes. Le progrès est meilleur, et il est préférable de le mesurer à l'aune d'objectifs ambitieux. Cependant, plus l'objectif est ambitieux, plus les obstacles sont grands, ce qui introduit le point suivant :

5. Les barrières sont constructives.

Tout comme le dit le vieil adage selon lequel on mesure la qualité d'une personne à la qualité de ses ennemis, il en va de même pour les projets innovants. La portée d'une ambition est souvent définie par les obstacles qui se dressent sur sa route.

Quiconque a déjà tenté de créer quelque chose de nouveau vous dira à quel point cela peut être frustrant. Il n'y a pas d'exception. Mais ceux qui y parviennent Guides à voir les obstacles comme des opportunités. Nous pouvons tenter de les surmonter en collaborant avec ceux qui les ont créés. Ou nous pouvons les contourner, ce qui conduit souvent à l'émergence de nouveaux obstacles, mais qui sait, peut-être seront-ils plus faciles à surmonter. Ce processus mène toujours à de nouvelles découvertes, qui peuvent renforcer les bonnes idées ou transformer les plus fragiles.

Au final, c'est l'objectif qui compte, et une passion profonde tend à nourrir l'endurance nécessaire pour KEEP . Rien de valable n'a jamais été facile.

6. Il est normal de s’amuser tout en étant totalement sérieux.

Dogecoin,NFT,rappeurs et athlètes… Il n’est pas difficile de comprendre pourquoi beaucoup pensent que notre industrie est immature lorsqu’ils voient l’attention graviter vers le mignon et le clinquant, et un tweet d’un milliardairefait bouger le marché.

Pourtant, rejeter quoi que ce soit comme superficiel sans gratter la surface pour voir ce qui se cache en dessous est un réflexe facile qui nous fait manquer l’occasion d’entrevoir une image plus globale.

Le beau et le clinquant sont des moyens d'expression personnelle précieux pour beaucoup. Toute une génération d'investisseurs trouve une nouvelle voix, porteuse d'une influence collective, et leurs critères d'allocation s'inspirent de sources différentes. Et bien sûr,cours Un tweet peut faire bouger un marché basé sur le récit – mais le sentiment change souvent, dans un sens ou dans l'autre. Cela fait partie intégrante de l'histoire fascinante du marché des Crypto et en est le résultat.

Notre industrie aura toujours lafarfeluet ledéroutant. Ils sont souvent unsigne d'écume, et parfois il y aéthique douteuseou mêmeescroqueries en jeu, mais pas toujours. Considérées dans leur ensemble, elles peuvent éclairer le pourquoi et le comment du changement que cette Technologies inspire. Elles peuvent détourner l'attention de la construction solide et de la recherche rigoureuse en coulisses, mais cela ne devrait T avoir d'importance : le potentiel des Technologies cryptographiques et blockchain est immense, et il sera renforcé par une plus grande variété d'idées l'étendant dans différentes directions.

Enfin, en parlant de variété :

7. L’industrie réussira grâce aux personnes qui la composent.

C'est toi.

Si vous avez participé à notre formidable événement Consensus 2021 cette semaine, vous avez pu constater l'étendue des talents issus de tous les secteurs, apportant des perspectives et des expériences différentes. Nos rangs couvrent désormais toutes les régions, tous les profils et toutes les spécialisations.

Entrepreneurs, régulateurs, artistes, analystes, athlètes, avocats, designers, économistes, traders, investisseurs, développeurs et écrivains ne sont que quelques-unes des personnes qui nous ont rejoints sur scène, à l’écran et dans nos reportages au fil des ans.

Et même si vous T dans aucune de ces catégories, même si vous n'avez pas encore travaillé dans notre secteur ou sur un projet connexe, le simple fait que vous lisiez ceci signifie que vous aussi participez au changement que nous instaurons. Quelle que soit votre contribution, votre présence ici est appréciée et votre avis est le bienvenu.

Dans presque tous les domaines de la vie, la diversité est source de résilience : que nous travaillions ensemble, que nous nous disputions ou que nous rivalisions, nous contribuons à la solidité du paysage. Et c'est d'ailleurs la raison de notre présence ici.

Le Conseil minier Bitcoin : malentendus, vigilance et avancées

Les critiques croissantes à l'encontre du Bitcoin pour son empreinte environnementale ont atteint leur apogée la semaine dernière lorsque ELON Musk tweeté avec scepticismeÀ propos de la viabilité à long terme du Bitcoin dans les conditions actuelles. Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, l'a contacté pour lui demander s'il avait discuté de cette question avec des mineurs. Il a répondu que non, mais qu'il souhaitait le faire.organiser la réunion, réunissant plusieurs des plus grands mineurs de Bitcoin d'Amérique du Nord.

Le résultat fut la création du Bitcoin Mining Council, qui déclencha une déluge de critiquesComment osent-ils tenir une réunion à huis clos ? Qui sont-ils pour former un Conseil ? La prochaine étape ne sera-t-elle pas la collusion des mineurs, voire la censure du réseau ?

Comme Saylorexpliqué dans notre panel ConsensusCette semaine, l'objectif était d'amener Musk à écouter les sociétés minières expliquer leurs mix énergétiques et leur stratégie. Le résultat a été une détermination àaméliorer les données objectives autour de la consommation d'énergie liée au minage de Bitcoin et pour encourager les mineurs de Bitcoin du monde entier à se tourner vers les énergies renouvelables.

Ces deux mesures seraient bénéfiques pour le secteur. Des données concrètes, plutôt que des anecdotes et des reportages de seconde main, nous permettraient de suivre l'évolution du secteur et pourraient contribuer à mettre un terme aux allégations selon lesquelles le minage de Bitcoin repose principalement sur un carburant « sale ». De plus, si davantage de mineurs prenaient le débat au sérieux, cela pourrait faire progresser l'intégration des énergies renouvelables dans le mix minier, ce qui apaiserait également les critiques du secteur.

Mais la communauté Bitcoin est sensible à toute odeurde centralisation, comme il se doit. Cet examen rigoureux est également positif pour l'industrie. Il la maintient « honnête » et garantit que toute tentative de contourner la décentralisation et la résistance à la censure du réseau sera accueillie avec une telle virulence qu'elle sera vouée à l'échec.

Saylor, Musk et les mineurs n'envisagent certainement pas de briser la décentralisation du protocole – cela affaiblirait la valeur du bitcoin, dans lequel ils sont tous fortement investis. De plus, comme l'a souligné Saylor, s'il avait souhaité une réunion «Secret», il n'en aurait T parlé au monde entier.

Mais la communauté a raison de crier au scandale au moindre soupçon, car la décentralisation est érodée par la furtivité, souvent accidentellement, mais généralement de manière irréversible. On l'a vu avec l'évolution d'Internet.

Personnellement, je trouve l'initiative Saylor/Musk et la réaction de la communauté encourageantes et réconfortantes. Nous avons des personnes motivées qui travaillent à résoudre des problèmes graves, et la communauté veille à ce que les choses T claires. Nous sommes entre de bonnes mains, des deux côtés.

Maillons de chaîne

Cette semaine, deux investisseurs de renom ont confirmé leur intérêt pour les investissements en Crypto . Lors d'un entretien avec Michael Casey, notre directeur du contenu chez Consensus, cette semaine, RAY Dalio a admis détenir des Bitcoin. Et dans une interview sur Bloomberg,Carl Icahn a dit qu'il étudiait réaliser un investissement potentiellement important (environ 1,5 milliard de dollars) sur les Marchés des Crypto . EMPORTER: L'implication croissante de noms respectés comme ceux-ci déclenche non seulement des recherches plus approfondies de la part d'autres investisseurs qui commencent à craindre d'être laissés pour compte ; elle élimine également tout risque de carrière pour les gestionnaires de fonds qui envisagent de suggérer des investissements en Crypto actifs à leurs clients et/ou patrons.

gouverneur de la Réserve fédéraleLael Brainarda lancé Consensus cette semaine avecquelques remarques préparéesqui fait écho aux propos du président de la Réserve fédérale, Jerome Powella déclaré la semaine dernière– que les stablecoins privés présentaient un risque pour les consommateurs.EMPORTER:Il convient de garder cela à l'œil, car la réglementation négative des pièces stables telles queUSDC et USDT (Tether) pourrait avoir un impact négatif sur les prix des actifs, étant donné qu'ils constituent la source d'une grande partie de la liquidité du marché. Une interdiction est peu probable (et peu pratique), et cette manœuvre pourrait simplement préparer le terrain pour le déploiement éventuel des monnaies numériques des banques centrales. Cependant, il s'agit d'un risque de marché, notamment compte tenu de la croissance spectaculaire de l'offre de stablecoins au cours de la seule année écoulée.

Deux grandes banques d’investissement de Wall Street ont commencé à couvrirCoinbase(NASDAQ : COIN).JPMorgan lui attribue une note de « surpondération »et un objectif de cours de 371 $ par action (en hausse de plus de 50 % par rapport à 237,88 $ au moment de la rédaction), tandis queGoldman Sachs le classe comme un « achat » et a un objectif de cours de 306 $ (en hausse de près de 30 % par rapport au prix au moment de la rédaction). Tous deux citent les perspectives favorables du marché des Crypto , Goldman Sachs accordant une attention particulière au potentiel de la Finance décentralisée. EMPORTER: Les lecteurs réguliers m'auront sans doute déjà entendu dire ceci : ONEun des principaux résultats de l'introduction en bourse de Coinbase est la nécessité pour les analystes traditionnels de se familiariser rapidement avec le secteur des Crypto . Cela témoigne d'une certaine « acceptabilité ». Une couverture médiatique aussi favorable sur Coinbase renforce la visibilité du marché des Crypto comme secteur d'investissement potentiel.

Échange de Crypto Coinbasea embauché un ancien co-directeur des affaires gouvernementales de Goldman Sachs, Faryar Shirzaden tant que nouveau directeur des Juridique.EMPORTER:Cela fait suite à la visite publique du cofondateur et PDG de Coinbase, Brian Armstrong, auprès des courtiers en puissance de la capitale.plus tôt ce mois-ciPromouvoir une législation pro-cryptomonnaies est positif, mais il faut veiller à ce qu'elle n'entraîne pas une captation réglementaire favorisant les grandes entreprises du secteur au détriment des plus petites. Cela centraliserait l'influence, ce que le concept vise précisément à éviter.

ONE River Digital Asset Management a déposé auprès de la SEC pour un ETF Bitcoin qui serait neutre en carbone – il achèterait et éliminerait des crédits carbone pour tenir compte des émissions associées au Bitcoin dans le fonds. EMPORTER: Voilà une façon d'aborder le débat environnemental autour du minage de Bitcoin . Le problème, c'est que les compensations carbone sont toujours controversé Une solution de contournement, et le « greenwashing » ici ressemble un BIT à du marketing. De plus, l'ancien président de la SEC, Jay Clayton – oui, lui qui a obstinément refusé d'approuver un quelconque ETF Bitcoin sous sa direction – est un conseillerà la société de gestion du fonds.

Une division de la société de services financiers et de la banque d'investissementCowena levé plus de 46 millions de dollarspour son fonds Cowen Digital Asset Investment.EMPORTER: La taille du fonds est peut-être petite, mais sa provenance est importante : une banque d’investissement basée à New York avec plus de 100 ans d’histoire est en train de créer un fonds d’actifs numériques.