Les traders gagnent de l'argent en vendant des « Strangles » alors que Bitcoin se calme

L'été s'annonce ennuyeux pour les traders directionnels duBitcoin marché : La Cryptomonnaie est tombée dans le coma dans une fourchette étroite au-dessus de 30 000 $, soit moins de la moitié du sommet historique atteint il y a seulement deux mois.

Mais certains traders d'options sont toujours aussi occupés, adoptant des stratégies relativement risquées pour profiter de la consolidation continue du cours de la cryptomonnaie. ONEune de ces stratégies consiste à placer des « strangles courts », un pari consistant à parier sur le fait que le cours du bitcoin ne dépassera T le seuil de rentabilité de sitôt.

« Notre position de prédilection reste la vente à découvert de BTC dans la fourchette de 30 000 à 40 000 dollars », a déclaré QCP Capital, basé à Singapour, dans un message Telegram publié le 30 juin. « Avec une résistance psychologique à 40 000 dollars et un support solide à 30 000 dollars, il y a de fortes chances que le BTC se négocie dans cette fourchette de 10 000 dollars dans un avenir NEAR , ce qui entraînerait probablement un effondrement de la volatilité implicite. »

QCP a déclaré cette semaine que sa conviction concernant le short strangle n'avait fait que se renforcer, compte tenu du manque de catalyseurs de mouvement du marché à court terme.

« À l'heure actuelle, notre plan de trading suit l'analogue du BTC 2018, où nous prévoyons un environnement de trading atténué d'ici à août (volatilité courte), suivi d'un Rally», a déclaré la société.

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Les opérations de vente à découvert consistent à vendre des options d'achat et de vente hors de la monnaie (OTM) ayant la même échéance. Les options d'achat hors de la monnaie (OTM) ont un prix d'exercice supérieur au cours actuel du bitcoin, tandis que les options de vente hors de la monnaie (OTM) ont un prix d'exercice inférieur. À l'heure où nous mettons sous presse, le Bitcoin s'échange à NEAR de 33 600 $. Les options d'achat supérieures à 33 600 $ et les options de vente dont le prix d'exercice est inférieur sont donc hors de la monnaie.

Les données Deribit suivies par Laevitas, basée en Suisse, montrent une forte concentration d'intérêts ouverts sur les options de vente de 30 000 $ et les options d'achat de 40 000 $ expirant le 30 juillet. Cela signifie que les transactions à découvert récemment exécutées impliquaient principalement la vente d'options de vente de 30 000 $ et de 40 000 $ expirant en juillet.

« C'est la transaction la plus populaire actuellement », a déclaré Pankaj Balani, PDG de Delta Exchange. « En juillet, l'intérêt ouvert reste le plus élevé pour les options de vente à 30 000 $ et les options d'achat à 40 000 $, les traders vendant cette fourchette pour encaisser les primes. » Dans le jargon des options, la vente est appelée « vente ».

Un pari risqué ?

Vendre des strangles revient à adopter une vision baissière de la volatilité implicite – le degré de turbulence des prix attendu sur une période donnée. La volatilité implicite a un impact positif sur le prix des options, car la demande de couvertures augmente généralement en période d'incertitude. Cet indicateur chute en période de consolidation et remonte en cas de forte variation directionnelle.

Lorsque les traders prennent une position courte en vendant des options d'achat à prix d'exercice plus élevé et des options de vente à prix d'exercice plus bas, ils parient essentiellement que le marché va se consolider, ce qui entraînera une baisse de la volatilité implicite et du prix de l'option.

Un vendeur d'options d'achat offre une assurance contre une hausse au-delà d'un certain niveau de prix et reçoit une compensation ou une prime pour la prise de risque. Il s'agit du gain maximal que le vendeur d'options d'achat peut réaliser, et de la perte maximale que l'acheteur peut subir.

De même, un vendeur d'options de vente offre une protection contre une baisse en dessous d'un certain niveau de prix et perçoit une prime pour cette assurance. Il s'agit du profit maximal qu'un vendeur d'options de vente peut réaliser et de la perte maximale que l'acheteur peut subir.

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Ainsi, lorsque les traders vendent des positions courtes sur strangles, le profit est limité à la prime perçue pour la vente d'options d'achat et de vente, ce qui offre une protection contre les fluctuations haussières et baissières. Cependant, la perte peut être considérable si le marché sort du range, enregistrant un fort mouvement haussier ou baissier, et que l'acheteur d'options d'achat ou de vente souscrit une assurance.

Prenons un exemple. Imaginons qu'un trader anticipe une fourchette de prix continue entre 30 000 et 40 000 dollars pour le bitcoin et qu'il exécute un short strangle sur Deribit en vendant l'option de vente de 30 000 dollars et l'option d'achat de 40 000 dollars expirant le 30 juillet.

L'option de vente à 30 000 $ génère actuellement une prime de 0,0365 BTC, et l'option d'achat à 40 000 $ s'échange à 0,0169 BTC. Ainsi, en vendant les deux options, l'émetteur de l'option d'achat reçoit une prime totale de 0,0534 $ (1 794 $ au cours actuel du bitcoin, soit 33 600 $).

Le trader conservera 0,0534 BTC, soit 1 794 $, si le Bitcoin se maintient entre 30 000 $ et 40 000 $ jusqu'au 30 juillet. Deribit règle les options à 8 h 00 UTC. La position sera perdante si le Bitcoin s'échange au-dessus de 40 000 $ ou en dessous de 30 000 $ à l'expiration.

Théoriquement, le marché peut monter jusqu'à l'infini et retomber jusqu'à zéro, ce qui signifie que les pertes peuvent être des multiples du gain maximum, comme le suggère le U inversé dans The Graph ci-dessous.

Comme le dit Charles M. Cottle, auteur de « Options Trading : The Hidden Reality », dans son livre : « L’idéal pour un vendeur de primes [strangle] est de s’endormir après avoir initié la transaction et de se réveiller à l’expiration avec le prix de l’actif sous-jacent au prix d’exercice à découvert. » (Ou, dans ce cas, à 30 000 $ ou 40 000 $, ou n’importe où dans cette fourchette).

Cependant, le marché ne laisse jamais de répit au trader, surtout au vendeur d'options. « Soyez prudent lorsque vous vendez des primes », note Cottle dans son livre, précisant que le marché met parfois le portefeuille du trader à rude épreuve, l'incitant à se protéger.

Par exemple, si le Bitcoin dépasse 40 000 $ dans les prochains jours, la prime de l'option d'achat de 40 000 $ augmentera, entraînant une perte pour le vendeur. Ce dernier pourrait alors être contraint de liquider sa position ou d'acheter la Cryptomonnaie sur le marché au comptant ou à terme pour compenser les pertes de la position d'achat à découvert.

En d’autres termes, vendre un strangle puis gérer la position est une affaire coûteuse qui convient mieux aux traders ou aux entités disposant d’un approvisionnement en capital important.

Saveur de saison

Bien que ce soit un pari risqué, QCP Capital et d'autres sociétés de trading privilégient les positions courtes sur strangles depuis un certain temps. « La vente d'options d'achat et de vente ou de strangles offre un rendement, si nous pensons que le marché va se consolider autour de ces niveaux », a déclaré Shillian Tang, directeur des investissements du fonds spéculatif Crypto LedgerPrime, doté de 135 millions de dollars. a déclaré à CoinDeskle mois dernier.

C'est parce que la volatilité implicite du bitcoin sur un mois s'est négociée à un niveau nettement supérieur à sa moyenne historique et à sa volatilité réalisée après la vente massive de la mi-mai. En d'autres termes, l'explosion de la volatilité semblait exagérée et les options semblaient relativement coûteuses et prêtes à être vendues. La volatilité implicite est de nature cyclique et à retour à la moyenne : une période de forte volatilité est suivie d'une consolidation à faible volatilité.

La volatilité implicite sur un mois a culminé à plus de 140 % le 23 mai. Au moment de la publication, l'indicateur s'établit à 83 %. Cependant, elle reste supérieure à sa moyenne historique de 76 %, selon les données fournies par Skew.

« Si le Bitcoin parvient à maintenir de manière convaincante le bas de sa fourchette actuelle, on peut s'attendre à une forte activité de vente et à une baisse de la volatilité implicite », a déclaré Balani. « La volatilité implicite sur sept jours s'élève à 87 %, tandis que la volatilité réalisée est de 74 %. »

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Luuk Strijers, directeur commercial de Deribit, a déclaré que ces stratégies à faible volatilité sont négociées occasionnellement mais ne représentent pas encore un pourcentage significatif du volume de la bourse.

Modification : Une version antérieure de l'article indiquait que l'option de vente de 40 000 $ s'échangeait à 0,0169 BTC. Il s'agit d'une option d'achat de 40 000 $.