I trader guadagnano vendendo "strangles" mentre Bitcoin diventa silenzioso

Si sta rivelando un'estate noiosa per i trader direzionali nelBitcoin Mercato: la Criptovaluta è entrata in coma in una stretta fascia sopra i 30.000 dollari, meno della metà del massimo storico raggiunto appena due mesi fa.

Ma alcuni trader di opzioni sono impegnati come sempre, adottando strategie relativamente rischiose per trarre profitto dal continuo consolidamento dei prezzi della criptovaluta. ONE di queste strategie prevede di piazzare "short strangles", essenzialmente una scommessa sul fatto che il prezzo del bitcoin T esploderà tanto presto.

"Il nostro trade preferito continua a essere lo short BTC strangles nell'intervallo tra $ 30.000 e $ 40.000", ha affermato QCP Capital, con sede a Singapore, in un post su Telegram del 30 giugno. "Con una resistenza psicologica a $ 40.000 e un forte supporto a $ 30.000, ci sono buone probabilità che BTC venga scambiato in questo intervallo di $ 10.000 nel NEAR futuro, il che probabilmente causerebbe il crollo della volatilità implicita".

Questa settimana, QCP ha affermato che la sua convinzione sullo short strangle si è solo rafforzata, data la mancanza di catalizzatori che spostino il mercato nel breve termine.

"Al momento, il nostro piano di trading segue l'analogo BTC del 2018, in cui prevediamo un ambiente di trading smorzato da qui ad agosto (volatilità allo scoperto), seguito da una Rally", ha affermato la società.

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Gli short strangles comportano la vendita di opzioni call e put out-of-the-money (OTM) con la stessa scadenza. Le call OTM sono quelle con prezzi di esercizio superiori al livello attuale di bitcoin, mentre le put OTM hanno prezzi di esercizio inferiori al prezzo corrente di bitcoin. Al momento della stampa, Bitcoin è scambiato NEAR a $ 33.600. Quindi le call sopra $ 33.600 e le put con prezzi di esercizio inferiori sono out-of-the-money.

I dati Deribit monitorati da Laevitas, con sede in Svizzera, mostrano un'elevata concentrazione di open interest a $30.000 put e $40.000 call in scadenza il 30 luglio. Ciò significa che le operazioni short strangle eseguite di recente hanno comportato principalmente la vendita di $30.000 put e $40.000 call in scadenza a luglio.

"È l'operazione più popolare al momento", ha affermato Pankaj Balani, CEO di Delta Exchange. "Per luglio, l'interesse aperto rimane più alto per put con strike da $ 30.000 e call con strike da $ 40.000, poiché i trader scrivono questo intervallo per riscuotere i premi". La vendita è definita scrittura nel gergo delle opzioni.

Una scommessa rischiosa?

Vendere strangles è simile ad assumere una visione ribassista sulla volatilità implicita, ovvero il grado di turbolenza dei prezzi previsto in un lasso di tempo specifico. La volatilità implicita ha un impatto positivo sul prezzo delle opzioni perché la domanda di coperture in genere aumenta durante l'incertezza. La metrica cala durante il consolidamento e aumenta durante un forte movimento direzionale.

Quando i trader adottano una strategia short strangle vendendo opzioni call con strike più alto e opzioni put con strike più basso, stanno sostanzialmente scommettendo che il mercato si consoliderà, portando a un calo della volatilità implicita e del prezzo dell'opzione.

Un venditore di call offre un'assicurazione contro un movimento rialzista al di sopra di un particolare livello di prezzo e riceve un compenso o un premio per essersi assunto il rischio. Questo è il massimo denaro che un venditore di call può guadagnare e che l'acquirente di call può perdere.

Allo stesso modo, un venditore di put offre protezione contro un movimento ribassista al di sotto di un particolare livello di prezzo e riceve un premio per aver fornito l'assicurazione. Questo è il profitto massimo che un venditore di put può realizzare e la perdita massima che l'acquirente può subire.

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Quindi, quando i trader vendono strangle allo scoperto, il profitto è limitato all'entità del premio ricevuto per la vendita di call e put; ovvero, offrendo protezione contro movimenti rialzisti e ribassisti. Tuttavia, la perdita può essere enorme se il mercato esce dal range, tracciando un forte movimento rialzista o ribassista, e l'acquirente di call/put richiede l'assicurazione.

Consideriamo un esempio. Supponiamo che un trader preveda un intervallo continuo di bitcoin tra $ 30.000 e $ 40.000 ed esegua uno short strangle su Deribit vendendo il put da $ 30.000 con scadenza il 30 luglio e il call da $ 40.000.

Il put da $ 30.000 sta attualmente ottenendo un premio di 0,0365 BTC e la call da $ 40.000 sta cambiando mano a 0,0169 BTC. Quindi, vendendo entrambi, lo strangle writer riceve un premio totale di 0,0534 ($ 1.794 al prezzo attuale di bitcoin di $ 33.600).

Il trader manterrà 0,0534 BTC, o $ 1.794, se Bitcoin rimane tra $ 30.000 e $ 40.000 fino al 30 luglio. Deribit liquida le opzioni alle 8:00 UTC. La posizione genererà una perdita se Bitcoin viene scambiato sopra $ 40.000 o sotto $ 30.000 alla scadenza.

In teoria, il mercato può salire all'infinito e scendere a zero, il che significa che le perdite possono essere multiple del guadagno massimo, come suggerito dalla U rovesciata nel The Graph sottostante.

Come afferma Charles M. Cottle, autore di "Options Trading: The Hidden Reality", nel libro: "La situazione ideale per un venditore premium [strangle] è quella di andare a dormire dopo aver avviato la negoziazione e svegliarsi alla scadenza con il prezzo del sottostante al prezzo di esercizio basso". (O in questo caso, a $ 30.000 o $ 40.000 o a qualsiasi punto in quell'intervallo.)

Tuttavia, il mercato non lascia mai in pace il trader, in particolare un venditore di opzioni. "Stai attento quando vendi un premio", ha osservato Cottle nel libro, dicendo che il mercato di tanto in tanto allunga il portafoglio del trader, inducendolo a reagire per protezione.

Ad esempio, se il Bitcoin sale sopra i $ 40.000 nei prossimi giorni, il premio per la call da $ 40.000 salirebbe, generando una perdita per il venditore. Pertanto, il venditore potrebbe dover pareggiare la posizione o acquistare la Criptovaluta nel mercato spot o nel mercato dei futures per compensare le perdite nella posizione short call.

In altre parole, vendere uno strangle e poi gestire la posizione è un'operazione costosa, adatta soprattutto a trader o entità con ampia disponibilità di capitale.

Sapore di stagione

Sebbene sia una scommessa rischiosa, QCP Capital e altre società di trading hanno favorito gli strangle short per un bel po' di tempo. "C'è rendimento da raccogliere vendendo call e put o strangle, se pensiamo che il mercato si consoliderà attorno a questi livelli", ha affermato Shillian Tang, responsabile degli investimenti presso il fondo speculativo Cripto da 135 milioni di dollari LedgerPrime, ha detto a CoinDeskil mese scorso.

Questo perché la volatilità implicita di un mese di bitcoin è stata scambiata significativamente più alta della sua media di vita e della volatilità realizzata dopo la svendita di metà maggio. In altre parole, l'esplosione di volatilità sembrava esagerata e le opzioni sembravano relativamente costose e pronte per essere vendute. La volatilità implicita è ciclica e di natura mean-reverting: un periodo di elevata volatilità è seguito da un consolidamento a bassa volatilità.

La volatilità implicita a un mese ha raggiunto il picco sopra il 140% il 23 maggio. Al momento della stampa, l'indicatore è visto all'83%. Tuttavia, è ancora più ricco della sua media di durata del 76%, secondo i dati forniti da Skew.

"Se il Bitcoin riesce a mantenere in modo convincente la parte inferiore dell'intervallo attuale, allora ONE può aspettare una forte attività di vendita di intervalli e volatilità implicite che vengono schiacciate", ha detto Balani. "La volatilità implicita a sette giorni è all'87%, mentre la volatilità realizzata è al 74%.

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Luuk Strijers, Chief Commercial Officer di Deribit, ha affermato che queste strategie a bassa volatilità vengono scambiate occasionalmente, ma non rappresentano ancora una percentuale significativa del volume della borsa.

Modifica: una versione precedente dell'articolo diceva che il put da $40.000 cambiava mano a 0,0169 BTC. È una call da $40.000.