C'est la demande d'effet de levier, et non l'effet de levier lui-même, qui est en baisse dans le Bitcoin

Bananarama a peut-être chanté un été cruel, mais novembre ne s'annonce pas non plus comme un grand bouleversement pour les investisseurs en Cryptomonnaie . Il ne reste que six semaines en 2021 et l'indice CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX) a chuté de près de 20 % par rapport à son record historique du 10 novembre.

Il y a pourtant quelque chose d'intéressant dans l' actualité des Marchés : l'effet de levier. Ou plutôt, la récente baisse de la demande pour ce produit.

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Après la chute brutale du mois de mai, la demande d'emprunt pour prendre des positions longues sur les Crypto a également été impactée. Les taux de financement des swaps perpétuels Bitcoin – c'est-à-dire le coût de détention d'une position longue à effet de levier sur les Marchés dérivés offshore les plus liquides – sont restés largement négatifs jusqu'à fin juillet.

Alors que les prix ont commencé à tester le niveau de 40 000 $ fin juillet, les taux de financement ont commencé à remonter et le marché des swaps et contrats à terme perpétuels a progressé. Le 22 août, l'intérêt ouvert cumulé pour les contrats à terme sur Bitcoin sur BitMEX, Binance, Bybit, OKEx et Huobi a dépassé les 10,4 milliards de dollars, soit plus de 50 % de plus que 90 jours auparavant, juste après le krach de mai. Sur la même période, le cours au comptant du Bitcoin a augmenté d'environ 30 %.

Après le pic du marché spot à 68 990,90 $ le 10 novembre (selon le XBX), les prix ont chuté et le taux de financement a plongé. L'intérêt ouvert n'a pas suivi. Entre le 10 et le 18 novembre, l'intérêt ouvert total sur les swaps et contrats à PERP Bitcoin a chuté de 24,9 à 22,8 milliards de dollars, selon Skew – soit environ 8 %, soit bien moins que la baisse du prix du marché spot sur la même période. À comparer à la baisse de septembre (une nouvelle baisse d'environ 20 % du prix spot). À cette époque, l'intérêt ouvert a chuté de 33 % entre le plus haut local du 6 septembre et le plus bas du 27 septembre.

Il se pourrait donc que la dernière baisse des prix du Bitcoin ne soit pas tant due à un désendettement qu’à un manque de demande pour des positions longues à effet de levier.

« Le solde des marchés à terme diminue (moins de garanties), tandis que les positions ouvertes restent très élevées », a déclaré Ki Young Ju, PDG du fournisseur de données CryptoQuant, à CoinDesk. « Il n'y a pas de liquidations à découvert en cascade pour l'instant. Je pense que le marché devrait évoluer latéralement dans une large fourchette, ce qui calmera le marché à terme au cours des prochains jours. »

Les traders d'options semblent d'accord : la volatilité implicite sur une semaine sur le marché des options Bitcoin , à environ 73 %, est en baisse vers la volatilité réalisée sur 10 jours, qui est en hausse, de 70 %, a noté Genesis Global Trading dans un récent commentaire de marché. (Genesis, comme CoinDesk, est une unité de Digital Currency Group.) C'est un signe que le marché T s'attend à rien d'extraordinaire - du moins, pas selon les normes du marché des Crypto .

Certains voient des signaux haussiers sur le marché pour l'effet de levier. « Une réduction de l'effet de levier atténue la volatilité », a déclaré Marc LoPresti, directeur général de The Strategic Funds, sur CoinDesk TV.Programme « First Mover » le 18 novembre, dans un contexte de stagnation des marchés. « C'est une bonne chose, non seulement pour les investisseurs institutionnels, mais aussi pour les investisseurs particuliers. Je pense que cette tendance va se poursuivre, car nous constatons une diminution du recours à l'effet de levier… et la hausse va se poursuivre. »

Pourtant, le niveau n'a T vraiment chuté. Il reste proche du niveau d'il y a un mois et bien supérieur à celui observé cet été. La baisse a été assez régulière ces derniers jours.

Des taux plus bas pourraient inciter les partisans du Bitcoin à placer des paris à effet de levier sur un Rally, mais il existe toujours la menace d'un mouvement soudain des prix, provoquant une nouvelle série de liquidations importantes.

En d’autres termes, pour emprunter aux mots d’Ernest Hemingway, une chute du prix du Bitcoin peut se produire progressivement, puis soudainement.