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Envolée des stablecoins : la marge de croissance de Tether
Le stablecoin jouit déjà d'une position dominante dans les stablecoins et son intégration avec le réseau TON (Telegram) pourrait le renforcer davantage, déclare Sylvia To, responsable des partenariats et de la recherche sur les jetons chez Bullish.

La capitalisation boursière des stablecoins a considérablement augmenté au cours des six derniers mois, passant de 122 milliards de dollars en octobre 2023 à 157 milliards de dollars en avril 2024. Parmi les fournisseurs de stablecoins, Tether (USDT) a conquis une part de marché importante, dépassant les 100 milliards de dollars et représentant plus de 70 % de domination sur le marché des stablecoins.
Fort de cette dynamique, le rapport d'attestation de Tether pour le premier trimestre 2024 a révélé un bénéfice record de 4,52 milliards de dollars provenant des avoirs du Trésor américain, générant un milliard de dollars de bénéfice d'exploitation net. Le nombre d'adresses Tether actives (soldes non nuls) au 28 avril s'élevait à 5,6 millions.
Cela pose la question : quelle est la marge de croissance de ce géant du stablecoin ?
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Nous approfondissons la décentralisation de ces portefeuilles à travers leHerfindahl Indice. Cet indice, réutilisé pour mesurer la concentration du marché des portefeuilles Tether , calcule la part de l'offre totale détenue par différentes adresses en additionnant les carrés du solde de chaque adresse sur le réseau. Un score élevé indique que l'offre est concentrée dans quelques mains, tandis qu'un score faible suggère une distribution plus homogène entre plusieurs adresses.

Source : Glassnode au 30 avril 2024.
Ci-dessus, nous voyons les scores de l'indice Herfindahl pour différents stablecoins : 0,00708164 pour USDT, 0,00981202 pour USDC et 0,00331652 pour DAI. Parmi les trois principaux fournisseurs de stablecoins, DAI présente l'offre la plus uniformément répartie entre les adresses, suivi de USDT, puis de USDC.
L'introduction récente de USDT sur le réseau TON pourrait diminuer son score Herfindahl et permettre une distribution plus uniforme de l'offre. Telegram, qui revendique 900 millions d'utilisateurs actifs mensuels, a annoncé en avril que USDT serait pris en charge nativement sur TON. Cette initiative pourrait influencer considérablement la distribution des portefeuilles Tether .

Source : DefiLlama au 6 mai 2024.
Si l'on examine les trois principales plateformes blockchain et leur utilisation des stablecoins, les transactions TRON sont largement dominées par USDT, avec une dominance de 98,2 %. Sur TRON, les transferts en USDT varient généralement entre 0,95 cents et environ 2 $, bien que les frais de GAS puissent varier. Le portefeuille TON est intégré nativement à l'application Telegram, ce qui permet aux utilisateurs d'effectuer gratuitement des transactions USDT peer-to-peer au sein du portefeuille TON . Les transactions entre deux utilisateurs USDT hors du portefeuille entraîneraient des frais de réseau de 0,0145 TON, soit environ 0,09 $ au 6 mai 2024.

Source : Statista en 2023.
L'intégration de USDT sur TON, avec ses frais réduits et ses transactions plus rapides, pourrait inciter les utilisateurs à passer du TRON au TON pour des transactions fréquentes et de faible montant. Ce phénomène est particulièrement pertinent dans les principaux pays utilisateurs de Telegram en 2023 : l'Inde, la Russie, les États-Unis, l'Indonésie et le Brésil.
La plupart de ces pays sont des acteurs clés du marché mondial des transferts de fonds. L'Inde figure ONE les principaux bénéficiaires mondiaux, tandis que la Russie bénéficie d'importants flux de fonds en provenance de sa diaspora en Europe et dans les anciens États soviétiques. L'Indonésie bénéficie des transferts de fonds de ses travailleurs migrants en Malaisie et au Moyen-Orient. Le Brésil, quant à lui, est davantage connu pour ses transferts de fonds par l'intermédiaire de ses émigrés aux États-Unis, au Japon et en Europe.
L'intégration de Tether sur le réseau TON , combinée à sa part de marché importante et au potentiel d'un système de portefeuille plus distribué, pourrait soutenir l'expansion de l'USDT parmi la base d'utilisateurs de Telegram, augmentant ainsi son utilisation sur les principaux Marchés de transfert de fonds.
Remarque : Les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et affiliés.
Sylvia To
Sylvia To is the head of token partnerships and research, and the author of "Bullish Insights," a research publication tailored for Bullish's institutional clients. She specializes in monitoring market movements, broader trends, and conducting detailed on-chain and off-chain analyses across sectors such as Smart Contract Platforms, DeFi, and RWA etc.
Prior to Bullish, Sylvia spent over six years in traditional finance specialising in buy-side equities in both Asian and Australian markets. She was previously an investment specialist at Mirae Asset Global Investments in Hong Kong covering Asia ex-Japan equity funds. In Australia, she held a position as a research associate at Allan Gray, gaining deep exposure to Australian equities.
Sylvia earned a Bachelor of Economics from the University of New South Wales and a Diploma of Financial Planning from the Monarch Institute. Additionally, in 2020, she was certified with SFC Type 1, 4, and 9 licenses in Hong Kong.
