De nouvelles données ce matin ont montré une inflation au Royaume-Unia atteint 9,1%, Les taux d'intérêt sont supérieurs à ceux des États-Unis, de l'Italie, de la France et de tous les autres pays du G7. Cela met en évidence un possible décalage entre la logique du resserrement de la Juridique monétaire américaine et les causes réelles de la hausse continue de l'inflation.

Vous voyez, depuis le début des dépenses d'aide aux États-Unis face à la pandémie en 2020, d'éminentes voix économiques néolibérales ont mis en garde contre le danger de l'approche dépensière des États-Unis pour amortir le choc de la pandémie. Les États-Unis ont dépenséplus en pourcentage du PIB(produit intérieur brut) que n’importe quelle autre grande économie de la planète, grâce à un mélange de paiements directs aux citoyens, de prêts pardonnables aux petites entreprises et de nouvelles dépenses fédérales liées à la pandémie.

Cet article est extrait de The Node, le résumé quotidien de CoinDesk des sujets les plus importants de l'actualité blockchain et Crypto . Abonnez-vous pour recevoir l'intégralité de l'article. newsletter ici

Depuis le début de cette réponse budgétaire, des personnalités comme l’économiste de HarvardLarry SummersIls ont prévenu que cela pourrait déclencher une inflation. Pendant un temps, ils ont semblé avoir raison : jusqu'à la fin de 2021 environ, l'inflation américaine n'a pasdépassent la moyenne des pays de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE). Mais avec l'inflation mondiale dépassant désormais les niveaux américains, cette hypothèse est de plus en plus sujette à caution. L'inflation médiane mondiale a atteint 7,9 % en juin, les États-Unis se classant au deuxième rang.seulement 48e sur 111pays.

Alors, si les États-Unis ont imprimé beaucoup plus de monnaie que les autres économies, pourquoi subissons-nous tous la même dose d'inflation ? La théorie la plus convaincante est que les mesures de relance américaines particulièrement généreuses ont alimenté l'inflation aux États-Unis pendant un certain temps, mais cet effet a été largement supplanté par des facteurs non monétaires qui frappent tout le monde. Ces facteurs sont assez évidents : la COVID et la guerre.

Voir aussi :L'inflation va créer un vide politique. Le Bitcoin peut-il le combler ? | Analyses

Même sans aucune aide liée à la pandémie, la COVID aurait créé d'importantes pressions sur les prix. Les salaires ont fortement augmenté, même depuis la fin de l'extension des allocations chômage aux États-Unis, en partie grâce à lataux de participation au marché du travail Les revenus des travailleurs d'âge mûr se sont effondrés au début de la pandémie et n'ont toujours T retrouvé leur niveau de 2019. Bien que les revenus supplémentaires aient facilité la tâche, certains travailleurs auraient quand même choisi deéviter les risques pour leur santéen restant à la maison. D'autres (en grande partie des femmes) ont été contraints de quitter leur emploi en raison de la perte de systèmes de soutien comme les services de garde d’enfants.

Dans le même temps, la triste réalité est que la population active a également été réduite par la maladie et la mort. Les salaires ont augmenté pour des raisons similaires après laPeste noirea décimé la paysannerie européenne, des siècles avant qu’il n’existe une assurance chômage.

Il est également essentiel de se rappeler que les mesures d'aide liées à la pandémie, en particulier les augmentations de chômage et les chèques de relance de l'ère Trump, ont non seulement contribué à KEEP la sécurité des Américains en facilitant le confinement, mais ont également aidé l'économie américaine à connaître uneune récession plus courte et une reprise plus forteque toute autre économie avancée. Pour cela, nous pouvonsMerci à Steven Mnuchin, le secrétaire au Trésor de Trump qui a clairement tiré les leçons de la réponse budgétaire anémique de l’administration Obama à la crise financière de 2008, ce qui a contribué à retarder la reprise qui a suivi.

Pas « transitoire »

Dans le même temps, la COVID-19 a provoqué d'importantes perturbations des chaînes d'approvisionnement à travers le monde, entraînant une hausse des prix. Le PRIME exemple est celui des puces électroniques, dont les pénuries continuent de limiter l'offre de véhicules neufs. ONEune des raisons pour lesquelles les dirigeants, dont Janet Yellen, ont considéré les premiers signes d'inflation comme simplement « transitoires » était que l'essentiel de cette inflation provenait de secteurs spécifiques perturbés, comme l'automobile. Le prix des voitures d'occasion aux États-Unis en est un exemple frappant.a connu une forte hausse en 2021et n’a commencé à diminuer que récemment.

Et maintenant, bien sûr, il y aL'invasion de l'Ukraine par la RussieCela a eu des conséquences immédiates sur les Marchés de l'énergie en raison des restrictions imposées aux exportations de pétrole russe. Cela commence à avoir des effets potentiellement catastrophiques sur les prix alimentaires, car les forces de Poutine pillent les fermes ukrainiennes, qui comptent parmi les plus productives au monde. Les pénuries de puces électroniques affectent des secteurs particuliers comme l'automobile, mais les prix du pétrole et des denrées alimentaires pèsent sur le prix de presque tout.

Nous traversons peut-être une transition entre deux moteurs distincts de l'inflation : une croissance des prix induite par la masse monétaire et une croissance des prix due à une contrainte d'offre. Les deux sont difficiles à dissocier complètement, car les mesures de relance liées à la pandémie continuent de stimuler une partie des dépenses américaines. Mais alors que des pays qui n'ont pas engagé de dépenses comparables à celles des États-Unis connaissent désormais une inflation supérieure à celle des États-Unis, il est tout simplement illogique de continuer à accepter la version des Événements de Larry Summers. Avec le recul, il se pourrait que, dans quelques années, les chiffres accommodants de Janet Yellen soient confirmés.

Pourtant, l'attention aux États-Unis reste focalisée sur les actions de la Réserve fédérale, qui a entamé un cycle de hausses agressives des taux d'intérêt visant à réduire l'offre de dollars américains en circulation. C'est ONEun des rares outils dont dispose la Fed, et c'est elle qui, parmi les institutions américaines, a la responsabilité la plus explicite de maintenir la stabilité des prix.

Destruction de la demande

Mais si la masse monétaire n’est T réellement le problème, quel impact aura le resserrement de la Fed ?

D' un côté, c'est assez simple : au lieu de limiter la demande pour des secteurs spécifiques où les contraintes d'offre réelles font grimper les prix, le resserrement de la Fed va freiner la demande pour presque tout, en grande partie en détruisant des emplois. Summers, partisan de l'inflation, pense que nous devonsun chômage presque doubléà 6 % pendant plusieurs années pour contrôler les prix – un scénario véritablement dévastateur pour de nombreux travailleurs et entreprises. Comme le dit le vieil adage, avec un marteau comme seul outil, tout devient un clou.

Cela signifie non seulement un ralentissement temporaire, mais peut-être même des dommages à long terme pour l'économie américaine. Des employés productifs perdront leur emploi et des installations productives seront mises à l'arrêt – deux changements difficiles à inverser lorsque la situation reprendra. D'une certaine manière, nous avons troqué un effondrement pandémique immédiatement catastrophique contre quelque chose de plus lent et, espérons-le, moins traumatisant, mais pas moins difficile non plus.

Voir aussi :Le Bitcoin et l'inflation galopante d'aujourd'hui partagent un ancêtre commun | Analyses

Et cette destruction de la demande T réellement l'offre mondiale de pétrole russe ou de blé ukrainien. Cela signifie simplement que moins de personnes seront en concurrence pour le même approvisionnement en nourriture et en énergie, car elles seront sans emploi.

C'est la logique de lutte contre l'inflation héritée en grande partie dePaul Volcker, président de la Réserve fédérale de 1979 à 1987, qui a déclenché une récession majeure au début des années 1980 pour lutter contre l'inflation. Cette inflation était, elle aussi, au moins en partie due à des problèmes d'offre plutôt que de demande, notamment une longue crise pétrolière provoquée par la guerre au Moyen-Orient.

La bonne nouvelle, c'est que, malgré l'intensité de la récession, la fermeté de Volcker a ouvert la voie à une expansion économique américaine considérable, qui s'est sans doute poursuivie du milieu des années 1980 à la fin des années 1990. Ainsi, même si l'on pourrait souhaiter que la Fed dispose d'outils plus précis qu'un simple maillet prêt à écraser l'économie tout entière, ou que les dirigeants politiques disposent de davantage de moyens pour mettre en œuvre des politiques ciblées, la souffrance actuelle pourrait néanmoins se traduire par une situation plus stable et plus saine dans un avenir proche.