Sam Bankman-Fried avait-il raison à propos de la solvabilité de FTX ?

La bourse de Crypto monnaies en faillite FTX a a récupéré des milliards de dollars de plus que nécessaire Pour indemniser les victimes du vol de Sam Bankman-Fried, selon le dernier plan de faillite annoncé mardi. Les clients recevront 1,18 $ pour chaque dollar de Crypto qu'ils détenaient sur la plateforme au moment de l'effondrement en novembre 2022, plus les intérêts.

Ce résultat – RARE dans le monde des faillites, où les créanciers reçoivent généralement des centimes pour chaque dollar – a soulevé une question poignante pour certains : Sam Bankman-Fried avait-il raison depuis le début ?

Remarque : Les opinions exprimées dans cette chronique sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc., de ses propriétaires et affiliés. Ceci est un extrait de la newsletter The Node, un résumé quotidien des actualités Crypto les plus importantes sur CoinDesk et au-delà. Vous pouvez vous abonner pour recevoir l'intégralité de l'article. newsletter ici.

Par exemple, Matt Levine de Bloomberg a ouvert une récente édition du(toujours excellent) La newsletter « Money Stuff » va droit au but : « FTX était… illiquide mais solvable ? » C’est, d’une certaine manière, une façon très simple et directe de résumer ce que SBF, récemment condamné à 25 ans de prison pour ONEun des plus grands braquages ​​financiers de l’histoire, répète depuis des années.

Voir aussi :La saga Sam Bankman-Fried pourrait-elle se produire sans Crypto?

Pour faire court, dans les jours précédant la faillite de FTX le 11 novembre 2022, SBF s'efforçait frénétiquement de combler un trou gigantesque dans le bilan de son entreprise en levant des fonds auprès de pratiquement tous ceux qui pouvaient. Cela inclurait des investisseurs en capital-risque de la Silicon Valley, des financiers saoudiens et même Changpeng Zhao, l'ancien PDG de Binance, rival de SBF (qui a renié un accord de rachat par accord mutuel après avoir examiné la situation financière de FTX, accélérant ainsi la ruée sur la bourse).

Il essayait de lever cet argent 1) parce que SBF et son entourage étaient devenus douloureusement conscients d'un manque de capital nécessaire pour répondre à tous les retraits des clients (un solde qui aurait été montré aux investisseurs potentiels montrait que la bourse n'avait que900 millions de dollars d'actifs liquides) et 2) parce que (et c'est discutable) il croyait – ou disait croire – qu'il y avait effectivement suffisamment de capital, mais qu'il était simplement illiquide. À savoir :

« FTX va bien. Les actifs vont bien », a tweeté Bankman-Fried le 7 novembre après avoir été confronté àGary Wang, cofondateur de FTX à propos du trou de 8 milliards de dollars de la bourse alors que les retraits des clients ont commencé à augmenter après l'annonce de Zhao selon laquelle il vendrait la pile FTT de Binance.

Depuis le début de sa malheureuse « tournée médiatique » jusqu'à la fin de son procès, SBF a régulièrement caractérisé l'implosion de FTX comme étant due à une erreur comptable – en particulier une « comptabilité interne confuse » qui lui a fait croire que FTX était sur des bases plus solides. De plus, comme Michael Lewis l'a noté dans l'hagiographie « Going Infinite », SBF a estimé en privé sa valeur personnelle à plus de 100 milliards de dollars, bien que ce soit avant que le prix du FTT, du SOL et d'autres « Sam Coins » ne s'effondre.

C'est en réalité cette insistance sur le fait qu'il aurait pu sauver FTX s'il n'avait pas déclaré faillite, et son refus d'assumer la responsabilité de son crime, qui ont conduit à sa longue peine. « En 30 ans, je n'ai jamais vu une telle performance », a déclaré le juge Lewis Kaplan lors de l'audience de détermination de la peine, décrivant le caractère évasif et l'impitoyable de SBF.

Mais ce n'est pas parce que quelqu'un croit quelque chose que cela T vrai, peu importe le nombre de Substacks. articlesils écrivent oufeuilles de calcul John J. RAY III, actuel PDG de FTX supervisant la faillite, affirme qu'au cours des 17 derniers mois, la société a pu récupérer entre 14,5 et 16,3 milliards de dollars d'actifs qui n'étaient T en bourse au moment de son effondrement.

Il faudra probablement accéder à des documents qui T sont pas réellement accessibles au public, notamment les états financiers (catastrophiques) de FTX avant l'effondrement et aujourd'hui, pour le prouver de manière concluante. Il est probable que cette reprise soit principalement due à la hausse du prix des Crypto . Bien que l'équipe juridique bien rémunérée de JJR ait probablement déployé des efforts considérables pour récupérer des fonds auprès de « dizaines d'entités privées », cela ne représente probablement T des milliards et des milliards de dollars.

Voir aussi :La chute de FTX : la réaction de l'industrie de la Crypto

Anthropic, par exemple, ONEun des paris chanceux de SBF dans l'IA, a rapporté 884 millions de dollars à l'entreprise – une manne, mais probablement la plus grosse vente hors cryptomonnaie réalisée par FTX. FTX a également vendu 38 propriétés aux Bahamas pour environ 199 millions de dollars et a pu récupérer près de 2,6 milliards de dollars en espèces.

En comparaison, la succession a récemment vendu pour 1,9 milliard de dollars de SOL à prix fortement réduits et détient apparemment encore 7,5 milliards de dollars de jetons bloqués. Ces jetons valaient moins de 500 millions de dollars au moment de la faillite de FTX. Au total, FTX a levé environ 5 milliards de dollars en vendant des jetons, et prévoit de lever 4,4 milliards de dollars supplémentaires au cours des prochains mois.

Il me semble que FTX n'était T solvable au moment de sa faillite et qu'elle aurait pu rembourser les 8 milliards de dollars de fonds clients manquants si SBF avait pu vendre rapidement tous ses biens immobiliers, ses investissements en actions et Crypto (sans faire chuter davantage les prix). Mais grâce à la hausse qui a suivi, FTX est devenue solvable.

Les clients sont indemnisés, non pas en Crypto actifs, dont il existe encore un déficit (c'est-à-dire qu'il n'y a pas assez de BTC pour rembourser toutes les réclamations de BTC des clients), mais en valeur en dollars de leurs comptes aux prix de novembre 2022. C'est une chance que le marché ait suffisamment rebondi pour que la fraction paie le tout.

Mais SBF n'a T eu la chance d'attendre plusieurs mois pour voir si la Crypto renaîtrait de ses cendres. Et son argument selon lequel FTX n'avait qu'un problème d'illiquidité est manifestement absurde.