La dispersion définit le marché actuel des Crypto

ONEune des caractéristiques les plus intéressantes des Marchés Crypto actuels est le niveau élevé de dispersion, ou la gamme de rendements sur différentes parties du marché.

Sur les Marchés liquides d'aujourd'hui, les secteurs axés sur les infrastructures et la Technologies ont nettement surperformé les catégories plus orientées vers le consommateur comme les jeux, le métaverse et les jetons liés au divertissement.

Les performances des Indices sectoriels CoinDesk depuis novembre 2021 (le pic du dernier marché haussier) révèlent cette tendance.

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La valeur « plage », qui indique la différence entre les rendements cumulés maximum et minimum à chaque instant, met en évidence le niveau de dispersion. La dispersion a débuté à un niveau élevé au quatrième trimestre 2021, en raison de l'essor des secteurs de la culture et du divertissement. Elle a ensuite diminué en 2022, avec l'effondrement du marché, la hausse des corrélations et la synchronisation des transactions entre les actifs.

Cependant, la dispersion s'accroît depuis 2023, avec une nette reprise au quatrième trimestre de l'année dernière, les devises et les plateformes de contrats intelligents (infrastructures) se détachant du reste du marché. En 2024, la dispersion est à son plus haut niveau sur cette période, les jetons du secteur de la culture et du divertissement continuant de baisser, tandis que le BTC, ETH et d'autres jetons de plateformes de contrats intelligents surperforment.

Prenons quelques exemples pour illustrer ce dernier point. Le drawdown maximal actuel du marché global (selon l'indice CoinDesk Market) a été de -33 % sur cette période. Comparez cela à certains des plus importants tokens grand public des secteurs du jeu vidéo et de la culture et du divertissement, notamment Axie Infinity (jeu), Decentraland et The Sandbox (métavers), et Apecoin (jeu associé à la collection NFT Bored APE Yacht Club). Les drawdowns maximaux de ces tokens ont été respectivement de -96 %, -94 %, -96 % et -96 %. Ils n'ont pas participé à la reprise du marché au cours de ce cycle.

Une autre façon d'analyser la dispersion consiste à examiner la moyenne mobile sur 30 jours de l'écart type quotidien des rendements des Indices sectoriels CoinDesk . Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, la dispersion sectorielle est généralement supérieure à la moyenne. Ce niveau élevé de dispersion indique que le marché n'évolue plus à l'unisson et que les secteurs connaissent des trajectoires de croissance différentes en fonction de leurs fondamentaux et de l'intérêt des investisseurs.

Pour approfondir le sujet, nous examinons le nombre de jetons valant des milliards de dollars dans chaque secteur (les secteurs sont définis par Hack VC) il y a cinq ans, par rapport à aujourd'hui. En 2019, les devises dominaient le marché : le BTC et BTC concurrents. Aujourd'hui, la moitié des jetons sont dans le secteur des infrastructures (blockchains de couche 1 et 2). Ce secteur a connu une croissance fulgurante au cours des cinq dernières années. Nous voyons également émerger de nouveaux secteurs. L'IA, par exemple, est un segment relativement nouveau du marché qui réunit deux des technologies émergentes les plus prometteuses : les Crypto et l'IA. Même si le battage médiatique et les promesses sont nombreux, de réels avantages existent déjà.Au cours des cinq prochaines années, nous prévoyons l’émergence de nouveaux secteurs et sous-secteurs.

Cette dispersion et ce développement de nouveaux secteurs au fil du temps sont positifs pour les gestionnaires actifs. Ils témoignent d'une sophistication croissante du marché, où la valeur est récompensée et les fondamentaux gagnent en importance. La dispersion offre également d'importantes opportunités de génération d'alpha. Elle permet aux gestionnaires actifs disposant d'alpha de surperformer plus facilement le marché, mais augmente également le risque de sous-performance sans stratégie solide.

Dans ce contexte, les investisseurs doivent être plus sélectifs et mieux informés sur les secteurs et les projets dans lesquels ils investissent. Une gestion active devient cruciale, car le marché récompense ceux qui savent identifier et capitaliser sur les tendances. Ces Marchés sont également particulièrement favorables aux investisseurs dotés d'une connaissance approfondie des avancées technologiques et capables de distinguer la valeur à long terme de l'engouement à court terme.

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