La norme Fiat et l'esclavage de la dette

Le 6 août 1915, le gouvernement de Sa Majesté a lancé cet appel :

Compte tenu de l'importance de renforcer les réserves d'or du pays à des fins de change, le Trésor a demandé à la Poste et à tous les services publics chargés des paiements en espèces d'utiliser des billets plutôt que des pièces d'or, dans la mesure du possible. Le public est instamment prié, dans l'intérêt national, de coopérer avec le Trésor dans cette Juridique : (1) en payant en or la Poste et les banques ; (2) en demandant le paiement des chèques en billets plutôt qu'en or ; (3) en utilisant des billets plutôt que de l'or pour le paiement des salaires et les décaissements en espèces en général.

Avec cette annonce obscure et largement oubliée, la Banque d'Angleterre amorça effectivement l'abandon par le système monétaire mondial de l'étalon-or, où toutes les obligations des États et des banques étaient remboursables en or physique. À l'époque, les pièces et les lingots d'or étaient encore utilisés dans le monde entier, mais leur utilité pour le commerce international était limitée, ce qui nécessitait le recours aux mécanismes de compensation des banques internationales. Principale banque de l'époque, la Banque d'Angleterre disposait d'un réseau mondial, et sa livre sterling avait acquis, pendant des siècles, la réputation d'être aussi bonne que l'or.

Au lieu de la stabilité prévisible et fiable naturellement assurée par l'or, le nouvel étalon monétaire mondial a été construit autour de règles gouvernementales, d'où son nom. Le mot latin « fiat » signifie « que cela soit fait » et, en anglais, il a été adopté pour désigner un décret, une autorisation ou une règle officielle. C'est un terme APT pour l'étalon monétaire actuel, car ce qui le distingue le plus est qu'il substitue les injonctions gouvernementales à l'appréciation du marché. La valeur de base d'un étalon monétaire fiat ne repose pas sur une marchandise physique librement négociée, mais est dictée par une autorité, qui peut en contrôler l'émission, l'approvisionnement, la compensation et le règlement, et même la confisquer à tout moment.

Saifedean Ammous est économiste et auteur de « The Bitcoin Standard ». Il écrit actuellement une suite, « The Fiat Standard », ainsi qu'un manuel d'économie, « Principles of Economics ». Vous pouvez vous abonner pour recevoir un chapitre par semaine des deux ouvrages sur son site web, saifedean.com.

Avec le passage à la monnaie fiduciaire, les échanges pacifiques sur le marché ne déterminaient plus la valeur et le choix de la monnaie. Ce sont désormais les vainqueurs des guerres mondiales et les soubresauts de la géopolitique internationale qui dictaient le choix et la valeur du moyen de paiement qui constitue la moitié de chaque transaction sur le marché. Alors que l'annonce de la Banque d'Angleterre en 1915, et d'autres du même genre à l'époque, étaient considérées comme des mesures d'urgence temporaires nécessaires à la lutte contre la Grande Guerre, aujourd'hui, plus d'un siècle plus tard, la Banque d'Angleterre n'a toujours pas repris le remboursement promis de ses billets en or. Les dispositions temporaires limitant la convertibilité des billets en or sont devenues l'infrastructure financière permanente du système fiduciaire qui a pris son essor au cours du siècle suivant. Plus jamais les principaux systèmes monétaires mondiaux ne reposeraient sur des monnaies entièrement remboursables en or.

Le décret ci-dessus pourrait être considéré comme l'équivalent du courriel de Satoshi Nakamoto à la liste de diffusion cryptographique annonçant le Bitcoin. Mais, contrairement à Nakamoto, le gouvernement britannique n'a fourni ni logiciel, ni livre blanc, ni aucune spécification technique quant à la manière de rendre un tel système monétaire pratique et opérationnel. Contrairement à la froide précision du ton impersonnel et dépassionné de Satoshi, il s'est appuyé sur l'appel à l'autorité et la manipulation émotionnelle du patriotisme de ses citoyens. Si Satoshi a pu lancer le réseau Bitcoin sous une forme opérationnelle quelques mois après son annonce initiale, il a fallu deux guerres mondiales, des dizaines de conférences monétaires, de multiples crises financières et trois générations de gouvernements, de banquiers et d'économistes aux prises avec des difficultés pour finalement parvenir à une mise en œuvre pleinement opérationnelle de la norme fiduciaire en 1971.

Cinquante ans après avoir pris sa forme définitive et un siècle après sa genèse, une évaluation du système fiduciaire est désormais possible et nécessaire. Sa longévité rend déraisonnable de KEEP à le considérer comme une fraude irrécupérable au bord de l'effondrement, comme nombre de ses détracteurs le font depuis des décennies. Nombre de personnes en fin de vie n'ont jamais utilisé autre chose que de la monnaie fiduciaire, et leurs parents non plus. On ne peut pas considérer cela comme un simple hasard inexpliqué, et les économistes devraient être capables d'expliquer comment ce système fonctionne et survit, malgré ses nombreux défauts évidents. Après tout, de nombreux Marchés dans le monde sont massivement faussés par les interventions gouvernementales, mais ils continuent néanmoins de survivre. Tenter d'expliquer leur persistance ne revient pas à cautionner ces interventions.

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Il est également inapproprié de juger les systèmes monétaires fiduciaires à l'aune des supports marketing de leurs promoteurs et bénéficiaires, dans les milieux universitaires financés par l'État et dans la presse grand public. Si le système monétaire fiduciaire mondial a jusqu'ici évité l'effondrement total que ses détracteurs prédisaient, il n'en reste T un outil de production de revenus gratuits, sans coût d'opportunité ni conséquence. Plus de 50 épisodes d'hyperinflation ont eu lieu dans le monde au cours du siècle dernier, grâce à des systèmes monétaires fiduciaires. selon les travaux de l'économiste Steven HankeDe plus, le fait que le système monétaire mondial ait évité un effondrement catastrophique ne suffit pas à le présenter comme un développement technologique, économique et social positif.

Entre la propagande acharnée de ses partisans et le venin enragé de ses détracteurs, ce livre tente d'offrir une nouveauté : une exploration du système monétaire fiduciaire en tant que Technologies, d'un point de vue technique et fonctionnel, décrivant ses objectifs et ses modes de défaillance courants, et déduisant les implications économiques, politiques et sociales plus larges de son utilisation. Je crois que l'adoption de cette approche pour écrire « The Bitcoin Standard » a contribué à en faire le livre le plus vendu sur le sujet. Bitcoin À ce jour, j'ai aidé des centaines de milliers de lecteurs dans plus de 20 langues à comprendre l'importance et les implications du Bitcoin. Plutôt que de m'attarder sur le fonctionnement du Bitcoin , j'ai choisi de me concentrer sur ses raisons et ses implications.

Peut-être contre-intuitivement, je pense qu'en comprenant d'abord le fonctionnement du Bitcoin, on peut ensuite mieux comprendre les opérations équivalentes en monnaie fiduciaire. Il est plus facile d'expliquer un boulier à un utilisateur d'ordinateur qu'un ordinateur à un utilisateur de boulier. Une Technologies plus avancée remplit ses fonctions de manière plus productive et plus efficace, permettant d'exposer clairement les mécanismes d'une Technologies plus simple et d'en révéler les faiblesses. Pour le lecteur familiarisé avec le fonctionnement du Bitcoin, une bonne façon de comprendre le fonctionnement de la monnaie fiduciaire est de faire une analogie avec celui du Bitcoin en utilisant des concepts tels que le minage, les nœuds, les soldes et la preuve de travail. Mon objectif est d'expliquer le fonctionnement et la structure technique du système monétaire fiduciaire et son fonctionnement réel, loin du romantisme naïf des gouvernements et des banques qui ont bénéficié de ce système pendant un siècle.

Le système fiduciaire expliqué

Comment fonctionne concrètement le système fiduciaire, d'un point de vue opérationnel ? Le succès du Bitcoin , en tant que système monétaire de marché libre, simple et autonome, permet de mieux comprendre les propriétés et les fonctions nécessaires au fonctionnement d'un système monétaire. Le Bitcoin a été conçu par un ingénieur logiciel qui a réduit un système monétaire à ses fondamentaux. Ces choix ont ensuite été validés par un marché libre composé de millions de personnes à travers le monde qui continuent d'utiliser ce système et lui confient actuellement plus de 300 milliards de dollars de leur patrimoine.

Le système monétaire fiduciaire, en revanche, n'a jamais été soumis à un marché libre où ses utilisateurs pourraient se prononcer seuls. Les effondrements systémiques, trop fréquents, du système monétaire fiduciaire constituent sans doute le véritable jugement du marché, qui émerge après la répression gouvernementale. Le Bitcoin nous montrant comment un système monétaire avancé peut fonctionner de manière totalement indépendante du contrôle gouvernemental, nous permet de mieux comprendre les propriétés requises pour qu'un système monétaire fonctionne sur le marché libre et, ce faisant, de mieux comprendre les modes de fonctionnement des monnaies fiduciaires et leurs défaillances trop fréquentes.

Bien que les systèmes fiduciaires n'aient pas été acceptés sur le marché libre et malgré leurs nombreux défauts et limites, ils ont facilité un nombre incalculable de transactions et d'échanges dans le monde entier. Leur fonctionnement continu rend leur compréhension utile, d'autant plus que nous vivons encore dans un monde où la monnaie fiduciaire est omniprésente. Ce n'est pas parce que vous en avez fini avec la monnaie fiduciaire que la monnaie fiduciaire en a fini avec vous ! Comprendre le fonctionnement de la norme fiduciaire et ses fréquents échecs est essentiel pour s'y retrouver.

Pour commencer, il est important de comprendre que le système fiduciaire n'était pas un système d'exploitation financier conçu avec soin, conscience ou délibérément, comme le Bitcoin; il a plutôt évolué grâce à un processus complexe de compromis entre contraintes politiques et opportunisme. J'illustre cela en examinant des documents historiques sur la naissance de l'étalon fiduciaire et son remplacement de l'étalon-or, d'abord en Angleterre au début du XXe siècle, puis en 1971 outre-Atlantique.

Contrairement à ce que son nom suggère, la monnaie fiduciaire moderne n'est pas créée de toutes pièces par un gouvernement. Un gouvernement ne se contente pas d'imprimer de la monnaie pour la distribuer à une société qui l'accepte comme monnaie. Son fonctionnement est bien plus sophistiqué et complexe. La caractéristique fondamentale du système fiduciaire est qu'il traite les promesses monétaires futures comme si elles valaient la monnaie actuelle, car l'État les garantit.

Bien qu'un tel arrangement ne puisse survivre sur le marché libre, la coercition du gouvernement peut le maintenir très longtemps. Il peut honorer ses obligations financières actuelles en les répercutant sur les futurs contribuables ou sur les détenteurs actuels de monnaie fiduciaire, par le biais des impôts ou de l'inflation ; de plus, grâce aux lois sur le cours légal, un gouvernement peut empêcher toute alternative à sa monnaie de gagner du terrain. En exploitant son monopole sur l'usage légal de la violence pour honorer ses obligations financières actuelles à partir de revenus futurs potentiels, la monnaie fiduciaire du gouvernement transforme la dette en monnaie, impose son acceptation à la société et prévient son effondrement.

Dans cet ouvrage, j'examine la création des jetons natifs du réseau fiat, en utilisant la version archaïque et aléatoire du minage fiat. La monnaie fiat étant du crédit, la création de crédit dans une monnaie fiat entraîne la création de nouvelle monnaie, ce qui signifie que le prêt est la version fiat du minage. Les mineurs fiat sont les institutions financières capables de générer de la dette fiat avec les garanties du gouvernement et/ou des banques centrales. Contrairement à l'ajustement de la difficulté du bitcoin, la monnaie fiat ne dispose d'aucun mécanisme de contrôle de l'émission. La monnaie de crédit, au contraire, provoque des cycles constants d'expansion et de contraction de la masse monétaire, avec des conséquences à terme dévastatrices.

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La Réserve fédérale, nœud central du système monétaire fiduciaire, est la seule institution habilitée à valider ou à refuser toute transaction sur n'importe quelle couche du réseau. Environ 200 autres nœuds de banques centrales sont répartis dans le monde et détiennent des monopoles géographiques sur les services financiers et monétaires, où ils régulent et gèrent des dizaines de milliers de nœuds de banques commerciales à travers le monde. Contrairement au Bitcoin, l'intérêt d'exploiter un nœud monétaire fiduciaire est considérable. L'énorme incitation à miner des monnaies fiduciaires en émettant de la dette incite fortement les particuliers, les entreprises et les gouvernements à s'endetter. La monétisation et l'universalisation de la dette constituent également une guerre contre l'épargne, que les gouvernements ont menée furtivement et généralement avec succès contre leurs citoyens au cours du siècle dernier.

Les deux utilisations évidentes de la monnaie fiduciaire sont : elle permet aux États de se Finance facilement et aux banques de recourir à des systèmes de réserves fractionnaires et de mise en correspondance des échéances, tout en étant largement protégées des inévitables baisses. Mais la troisième utilisation de la monnaie fiduciaire est ONE qui a le plus contribué à sa survie : sa commercialisation à l'international.

D'emblée, je ferai une confession. En essayant d'envisager le système monétaire fiduciaire en termes d'ingénierie et en essayant de comprendre le problème qu'il résout, j'ai pu apprécier son utilité et porter un jugement moins sévère sur les motivations et les circonstances qui ont conduit à son émergence. Comprendre le problème que ce système résout rend le passage de l'étalon-or à l'étalon-fiduciaire moins extravagant et insensé qu'il ne me l'avait semblé en écrivant « The Bitcoin Standard », en tant que partisan de la monnaie forte qui ne voyait rien de bon ou de raisonnable dans le passage à une monnaie plus facile. Le système fiduciaire a peut-être représenté un énorme recul en termes de commercialisation dans le temps, mais un bond en avant substantiel en termes de commercialisation dans l'espace.

Après avoir exposé les mécanismes de fonctionnement de la monnaie fiduciaire dans la première partie, l'ouvrage examine les implications économiques, sociétales et politiques d'une société utilisant une telle forme de monnaie, dont la commercialisation intertemporelle est incertaine et généralement faible. Cette section se concentre sur l'analyse des implications de deux mécanismes économiques causaux de la monnaie fiduciaire : l'utilisation de la dette comme monnaie et la capacité d'un État à octroyer cette dette à un coût quasi nul.

La monnaie fiduciaire dissocie de plus en plus la récompense économique de la productivité économique, la fondant plutôt sur l'allégeance politique. Cette tentative de suspendre la notion de coût d'opportunité fait de la monnaie fiduciaire une révolte contre l'ordre naturel du monde, dans lequel les humains, comme tous les autres animaux, doivent lutter contre la pénurie chaque jour de leur vie. La nature ne récompense les humains que lorsque leur travail est fructueux, et de même, les Marchés ne récompensent les humains que lorsqu'ils sont capables de produire quelque chose que d'autres valorisent subjectivement. Après un siècle de valeur économique attribuée à la pointe du fusil, ces réalités indiscutables de la vie sont ignorées, ou niées, par d'immenses pans de la population mondiale qui comptent sur leur gouvernement pour leur salut et leur subsistance.

La suspension du fonctionnement normal de la rareté par les diktats gouvernementaux a d'énormes répercussions sur les préférences temporelles et les prises de décision individuelles, avec des conséquences importantes sur de nombreux aspects de la vie. Dans la deuxième partie de l'ouvrage, nous explorons les impacts de ces décisions sur la famille, l'alimentation, l'éducation, la science, la santé, les carburants et la sécurité.

Bien que le titre du livre fasse référence à la monnaie fiduciaire, il s'agit en réalité d'un livre sur le Bitcoin, et plus précisément sur la question de savoir quelle sera la relation entre la monnaie fiduciaire et le Bitcoin dans les années à venir ?

Alors que « The Bitcoin Standard » se concentrait sur la vendabilité intertemporelle du bitcoin, « The Fiat Standard » examine comment sa vendabilité spatiale est le mécanisme qui en fait une menace plus sérieuse pour les monnaies fiduciaires que l'or et les autres monnaies physiques à faible vendabilité spatiale. La forte vendabilité spatiale du bitcoin nous permet de monétiser un actif physique lui-même, et non des créances sur celui-ci, comme c'était le cas avec l'étalon-or.

Dans sa forme la plus simple, le Bitcoin augmente la capacité de l'humanité à effectuer des règlements internationaux longue distance d'environ 500 000 transactions par jour, et ce en quelques heures. Il s'agit d'une amélioration considérable par rapport à la capacité de l'or, et cela fait du règlement international un marché beaucoup plus ouvert, beaucoup plus difficile à monopoliser. Cela nous aide également à comprendre la proposition de valeur du bitcoin : non seulement il est plus robuste que l'or, mais aussi il voyage beaucoup plus vite. Le Bitcoin combine efficacement la vendabilité de l'or dans le temps et celle de la monnaie fiduciaire dans l'espace, dans un package open source apolitique et immuable.

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En tant qu'actif tangible, le Bitcoin est également exempt de dette, et sa création n'incite pas à la création de dette. En offrant un règlement définitif toutes les dix minutes, le Bitcoin rend également l'utilisation de la monnaie de crédit très difficile. À chaque intervalle de bloc, la propriété de tous les bitcoins est confirmée par des dizaines de milliers de nœuds à travers le monde. Aucune autorité dont la monnaie fiduciaire puisse honorer une promesse non tenue de livrer un Bitcoin dans un délai de bloc donné. Les institutions financières qui pratiquent le système bancaire à réserves fractionnaires dans une économie Bitcoin seront toujours menacées de panique bancaire tant qu'aucune institution ne sera capable de produire des Bitcoin à un taux nettement inférieur à celui du marché, comme les gouvernements peuvent le faire avec leur monnaie fiduciaire.

Sur cette base, l'ouvrage peut aborder la question suivante : comment le Bitcoin peut-il s'imposer dans le monde des monnaies fiduciaires, et quelles sont les implications pour la coexistence de ces deux normes monétaires ? Dans les derniers chapitres, j'analyse différents scénarios dans lesquels le Bitcoin continue de croître et de prospérer, et, inversement, dans lesquels Bitcoin échoue.

Alors que « The Bitcoin Standard » explique les propriétés qui font du Bitcoin une alternative convaincante aux banques centrales modernes, « The Fiat Standard » examine si le Bitcoin peut continuer à augmenter dans un monde dominé par la monnaie fiduciaire, s'il peut améliorer les propriétés de la monnaie fiduciaire et comment le système politique réagira à cette augmentation.