La tua startup Cripto ha bisogno di una strategia di recessione

Immagina di essere dei capitalisti di rischio e di riuscire a raccogliere 30 milioni di $. Diciamo che in questo mondo ci sono due tipi di VC: (1) quelli con una rete, competenze e tempistiche, e abbastanza fortuna da generare rendimenti reali; e (2) quelli i cui attributi sono insufficienti per battere anche il benchmark più conservativo. In realtà, il 10 percento dei VC sarà nella categoria (1), e il 90 percento sarà nella categoria (2).

T sapremo in anticipo che tipo di investitore siamo. Solo dopo sette anni (il tipico lasso di tempo di investimento), iniziamo a realizzare e a valutare sul mercato le nostre scommesse di investimento. Data la natura e i pregiudizi Human , ovviamente, siamo convinti di essere nella buona categoria (1), e l'autostima è alta.

Lex Sokolin, editorialista CoinDesk , è co-responsabile di Global Fintech presso ConsenSys, un'azienda di software blockchain con sede a Brooklyn, NY. Quanto segue è un adattamento del suoIl futuro della Finanzanotiziario.

Poiché non ci sono prezzi di mercato, vengono utilizzati i proxy. Ogni volta che ONE delle nostre aziende solleva un round di follow-on (ad esempio, Serie A), la valutazione cartacea di quel round si riversa nei nostri modelli di valutazione, che poi si riversa nei report sulle prestazioni e viene quindi presentata ai partner limitati (LP). Poiché l'intera catena del valore ha un problema di informazioni, non sapendo quanto valga realmente qualcosa, tutto *potrebbe* valere molto. Ma sulla carta, i nostri rendimenti sembrano corretti. Stanno generando il 25 percento Tasso di rendimento internoogni anno in guadagni di valutazione.

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La strategia di investimento dichiarata è di avere un sacco di scommesse che hanno una certa probabilità di restituire un enorme ordine di grandezza di ritorno, con quasi tutte le altre che falliscono. Quindi un singolo Binance tra 30 altri exchange va più che bene. Inoltre, vorremo lasciare circa metà del denaro nel portafoglio per investimenti successivi, in modo che se alcune delle nostre aziende iniziano a ridurre il rischio e mostrano segni di successo, possiamo aggiungere più denaro in loro.

Poiché il momento mark-to-market arriva dopo che abbiamo investito il nostro fondo, e crediamo che il nostro fondo abbia una buona performance sottostante, T possiamo ancora vederlo. Quindi raccoglieremo quanti più nuovi veicoli di investimento il mercato ci permetterà di accumulare commissioni di gestione e la nostra ricompensa personale.

Ora applichiamo uno shock come il coronavirus. All'improvviso, tutto il nostro portafoglio è in difficoltà. Se gestisci un fondo azionario pubblico e il valore scende del 30 percento, subisci immediatamente enormi deflussi di fondi. Le persone stanno abbandonando il rischio e puntando sulla liquidità, punto e basta.

Ma con il capitale di rischio, i nostri investitori (vale a dire, i soci accomandanti) hanno più difficoltà sia a vedere il crollo dei prezzi, sia a ritirare i soldi. Quindi il primo problema in questo momento è che i VC stanno cercando disperatamente di verificare la sanità mentale del loro portafoglio. Di quei 30 progetti, quali hanno più probabilità di avere la liquidità necessaria per resistere alla crisi? E quali hanno più probabilità di valere la pena di essere supportati durante la crisi?

Punto di vista dell'imprenditore

Se sei un imprenditore che cerca di raccogliere denaro, sappi che praticamente ogni ONE investimento di rischio del gestore del portafoglio Giàmade sta aumentando di nuovo. Ciò significa che i nuovi accordi possono essere interessanti, ma sono molto meno interessanti del preservare le valutazioni delle aziende più promettenti già detenute.

Perché se si è effettivamente costretti a fare il mark-to-market su quei portafogli di venture capital, molti perderanno immediatamente dal 20 al 50 percento. Questo non è nell'interesse personale del VC, che vorrebbe raccogliere un fondo di follow-on e KEEP ad accumulare commissioni di gestione. Quindi le riserve di capitale saranno utilizzate per ponti interni e salvataggi.

A tal fine, vedi il momento spartiacque in cui SoftBank si è ritirata dal suo impegno da 3 miliardi di dollari per l'acquisto di azioni WeWork. O la sensazione generale che i VC stiano iniziando a comportarsi "male" e a ritirare i term sheet dalle aziende. O i commenti secondo cui i VC non saranno in grado di raccogliere molto nel prossimo anno per continuare a finanziare nuove aziende. Bene, sì! Tutte le nostre cose sono in fiamme e le reputazioni sono a brandelli!

Nel prossimo periodo, i profitti andranno alle aziende che generano i propri flussi di cassa e bilanci senza finanziamenti esterni.

L'altra cosa importante da KEEP a mente: i VC T detengono necessariamente tutti gli asset che hanno raccolto in un conto bancario. Hanno quelli che vengono chiamati "impegni di capitale" da altri investitori istituzionali, come fondi di dotazione e pensioni (ad esempio, Harvard). Tale fondo gestisce un'allocazione di asset con molte cose al suo interno, e la maggior parte di queste cose sono in calo o vengono vendute in contanti. Quindi il fondo di dotazione potrebbe semplicemente annullare, o in qualche modo invertire, il suo impegno di capitale. Gli LP potrebbero abbandonare gli impegni, preferendo intentare una causa piuttosto che darti i soldi, il che alla fine costerà loro meno.

In breve, c'è un riassetto in arrivo nel capitale di rischio. Lo shock pandemico sta causando un evento mark-to-market in tutta l'economia negli asset privati, causato dalla necessità dei grandi gestori istituzionali di riequilibrare e ridurre il rischio. Ci saranno meno capitali che fluiranno negli ecosistemi fintech e Cripto VC nei prossimi 18-24 mesi.

Lo stesso deleveraging sta avvenendo per gli imprenditori. Passare da ONE fondo di finanziamento per la crescita a un altro fondo di finanziamento per la crescita, con un valore sostenuto da una metrica che T porta a FLOW di cassa, è ora una strategia suicida. Guarda il defunding di WeWork. Hai bisogno di un'azienda per dire di avere un'azienda. Mentre gli investitori sistemano le proprie case, l'imprenditore astuto ha la possibilità di fare soldi contro concorrenti meno disciplinati.

Avere una strategia di recessione

Nei Mercati Cripto , vorrei capire come fornire servizi adiacenti a leader del settore come Binance e Coinbase e alle loro attività. Guardare Binance provare ad accaparrarsi CoinMarketCap per ben 400 milioni di $ e lanciare una carta di debito mi suggerisce due cose.

Nel prossimo periodo, il bottino andrà alle aziende che generano il proprio flusso di cassa e i propri bilanci senza finanziamenti esterni e, in secondo luogo, prospereranno le aziende con grandi impronte di utenti, mentre il resto sarà integrato come funzionalità o liquidato. Fornire un vasto pubblico e un motore di dati a un grande valore di trading è chiaramente sinergico. Anche la creazione di gestione del rischio, analisi, staking e altre funzionalità di neo-banking e roboadvisor ha senso.

Se osserviamo le parti dell'ecosistema che generano FLOW di cassa in una fase di recessione, si riduce ancora in gran parte al trading e al mining. Questi sono i motori CORE della Cripto e prospereranno mentre il sistema monetario tradizionale si sgretola. ONE gradino più in basso nella dimensione totale del mercato indirizzabile sono le attività dei media, la blockchain aziendale, le risorse digitali e gli strumenti per sviluppatori. Molte persone stanno costruendo cose e ne parlano, e ciò continuerà anche sotto la pressione economica. Le aziende che stanno prendendo una scommessa più di nicchia dovranno trovare un modo per aggiungere valore ai ricavi per i settori menzionati sopra. È giusto mostrare convinzione sotto pressione, ma bisogna essere agili e precisi.

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Ci sono lezioni da più ampie fintech. Dalle neo-banche ai pagamenti ai roboadvisor, assisteremo a consolidamento e pressioni al ribasso sulle valutazioni. Il software di automazione e le esperienze digitali diventeranno probabilmente più importanti che mai. Ad esempio, i gestori patrimoniali digitali hanno assistito a un'impennata nelle sottoscrizioni di account mentre le persone restano a casa. È probabile che accada lo stesso ad aziende come Chime e Square mentre cercano di diventare il veicolo per il reddito di base universale (intendo stimolo) negli Stati Uniti.

I settori delle PMI e dei mutui avranno bisogno di fornitori digitali intelligenti, connessi all'identità digitale personale e aziendale. I progetti più trasformativi saranno difficili da commercializzare nel breve termine, ma per me questo T significa che T valga la pena realizzarli nel lungo periodo, soprattutto quando altri hanno paura. Spero di vedere molta più impollinazione incrociata tra queste esigenze fintech, soprattutto nei pagamenti e nei prestiti, e il settore Finanza decentralizzata (DeFi). Abbiamo l'opportunità di nascondere la complessità delle blockchain dietro il caso d'uso di cui milioni di persone hanno disperatamente bisogno, probabilmente supportato da sovvenzioni e supporto governativi.

Entriamo nel vivo del momento. T c'è bisogno di raccogliere denaro. È tempo di skunkworks e bootstrapping.