Il modo più semplice per capire perché il DAO era un titolo

Martedì sera, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha posto fine a mesi di speculazioni, rompendo il silenzio sui token blockchain e pubblicando un rapporto storico in cui si afferma che un progetto basato su blockchain chiamato The DAO ha emesso titoli ai sensi della legge statunitense.

Il rapporto

, tuttavia, è importante al di là della sua applicabilità a The DAO: aiuta a descrivere come l'attuale quadro normativo e legale per le leggi sui titoli si applichi ai token Cripto in modo più ampio. E, più specificamente, mostra come un concetto cruciale, chiamato Howey Test, si applichi a DAO e ad altri token.

Per chi T lo sapesse, l'Howey Test risale a una sentenza della Corte Suprema del 1946 che stabilì le basi per determinare se qualsiasi cosa venduta negli Stati Uniti, o a investitori statunitensi, sia un titolo o meno.

Il test di Howey è utile perché aiuta a cristallizzare alcuni degli aspetti più importanti delle leggi federali sui titoli in una formula relativamente semplice.

In un importante incontro tenutosi mercoledì sera, la storia dell'Howey Test è stata scomposta in una narrazione molto semplice da Marco Santori, partner di Cooley LLP e responsabile della pratica fintech. Il testo seguente, parafrasato da Santori, proviene dall'evento Cooley.

Definito "The Dean of Digital Currency Lawyers" da American Banker, Santori è considerato da molti nel settore ONE dei massimi esponenti della teoria legale Criptovaluta . Durante il suo intervento all'evento ospitato da Cooley, ha dimostrato perché.

La maggior parte delle descrizioni del test di Howey sembrano documenti legali; la descrizione di Santori, invece, suona come una parabola:

Molto tempo fa, un certo Howey possedeva un aranceto.

Howey disse: "Ho questo aranceto e non ho modo di ricavarne soldi, perché ho bisogno di soldi per fare soldi".

Ti dico cosa. Ti venderò questo aranceto e, in cambio, otterrai qualsiasi profitto ricavato da quel piccolo appezzamento.

Lavorerò la terra. Raccoglierò le arance. Spremerò il succo. Tu mi pagherai solo i soldi.

I querelanti dissero: "Quello è un titolo".

La SEC disse: "Quello è un titolo".

Howey disse: "No, no. Questo significa solo vendere appezzamenti di arance".

Alla fine, la Corte Suprema disse: "Quello è un titolo", perché superò questo test:C'era un investimento di denaro. E un'impresa comune. Con l'aspettativa di profitto, principalmente dagli sforzi degli altri.

Regolamentazione 'solida'

A questo punto potresti essere tentato di fare qualche domanda.

Il test Howey T ha più di 70 anni? Sì, lo ha. E il quadro giuridico di base per cui Howey serve da test, principalmente il Securities Act del 1933 e il Securities Exchange Act del 1934, è ancora più vecchio.

Tuttavia, questo regime normativo composito è rimasto straordinariamente efficace e rilevante per tre quarti di secolo e continua a essere, come ha affermato Santori durante la tavola rotonda, "una testimonianza di una regolamentazione solida e basata sui principi".

Sebbene le offerte iniziali di monete, o ICO, possano essere un'innovazione molto recente, resa possibile dall'intero complesso insieme di Tecnologie software, la SEC con il suo nuovo rapporto ha ribadito che non c'è nulla di nuovo sotto il TUE.

Applicando gli insegnamenti tratti dal rapporto della SEC sul DAO, possiamo fare ONE ulteriore passo avanti e raccontare un nuovo tipo di storia.

Ecco come potremmo adattare questo scenario ultramoderno alla favola vecchia di decenni:

Non molto tempo fa, un gruppo di sviluppatori ha avviato unDAO.

Gli sviluppatori di DAO hanno detto: "Ci sono tutti questi progetti decentralizzati e non c'è modo per loro di ottenere finanziamenti, perché hanno bisogno di soldi per fare soldi".

Ti dico cosa. Scriveremo il codice e venderemo un token e, in cambio, le persone che acquisteranno il token otterranno qualsiasi profitto ricavato da quei progetti.

Lavoreremo sul codice. Loro sceglieranno i progetti. I progetti prospereranno e tutti ne trarranno profitto.

La SEC ha detto: "Questo è un titolo".

Gli sviluppatori di DAO hanno detto: "No, no. Si tratta solo di vendere token".

Alla fine, la SEC ha detto: "Questo è un titolo", a causa dell'applicazione del test Howey:C'era un investimento di denaro. E un'impresa comune. Con l'aspettativa di profitto, principalmente dagli sforzi degli altri.

Concetti complessi

Chiamiamolo forse "Test DAO". A parte le affermazioni ironiche, è importante che gli investitori abbiano una conoscenza approfondita dei concetti legali coinvolti nell'investimento in token.

È inoltre fondamentale non perdere di vista i pericoli e le insidie derivanti da un'interpretazione troppo superficiale delle complessità della legge.

Oppure, come Santori ha inquadrato la questione con specifico riferimento al rapporto della SEC:

"Molte vendite di token superano questo test. Molte di loro non T. Ed è importante capirlo. Le persone che guardano questa cosa e dicono: 'Oh. LOOKS un titolo. Ha l'odore di un titolo. Deve essere un titolo... Allontanatevi da loro. Questo è il peggio dell'avvocatura da poltrona. Alcune di queste cose sono titoli, altre no."

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