Bitmain in cifre: uno sguardo dall'interno a un impero del mining Bitcoin

Che Bitmain sia un colosso non è certo una novità.

CoinDesk aveva precedentemente segnalato che il Maker di hardware per il mining Criptovaluta ha generato ricavi pari a 2,5 miliardi di dollari nel 2017 e 2 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2018, ma con pubblicazione mercoledìdella bozza del prospetto dell'offerta pubblica iniziale (IPO) di Bitmain, un passo avanti verso la tanto attesa quotazione alla Borsa di Hong Kong, le dimensioni e la crescita vertiginosa dell'azienda possono ora essere analizzate in modo molto più dettagliato.

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IL Prospetto informativo di 438 pagineinclude informazioni dettagliate sulle vendite e sulla redditività di Bitmain a partire dal 2015, nonché una ripartizione dei ricavi derivanti dalle diverse linee di business.

Il prospetto include anche un quadro dei costi di Bitmain, particolarmente degni di nota perché illustrano quanto l'azienda investe nella crescita e quanto imprevedibili possano essere i rendimenti di tale investimento a causa della volatilità dei prezzi Criptovaluta .

Ricavi e profitti

La posizione dominante di Bitmain sul mercato mondiale delle apparecchiature per il mining Criptovaluta è risaputo (la sua quota di mercato è del 75 percento, secondo il prospetto) e i suoi bilanci dimostrano quanto sia redditizio occupare questa posizione.

Da soli 137,3 milioni di $ nel 2015, le vendite di Bitmain hanno registrato un tasso di crescita annuale Compound del 328 percento, raggiungendo i 2,5 miliardi di $ nel 2017. Con 2,8 miliardi di $, i ricavi di quest'anno avevano già superato il totale dell'anno scorso entro la fine di giugno, secondo il documento.

Anche gli utili sono schizzati in pochi anni, da 48,6 milioni di $ nel 2015 a 952,6 milioni di $ nel 2017, un tasso di crescita annuale Compound 280 percento. Mentre gli utili per la prima metà del 2018 non hanno superato del tutto il totale dell'intero anno scorso, ci sono andati vicino, a 952,2 milioni di $.

Per fare un paragone, Nvidia, un produttore di chip cheha goduto di una manna dal cielo quando i miner Cripto iniziarono ad adottare i suoi chip di elaborazione grafica (GPU), che però precedettero di gran lunga l'invenzione della Criptovaluta, nel 2017 guadagnò 3 miliardi di dollari su 9,7 miliardi di ricavi.

Intel, il gigante dei semiconduttori, ha guadagnato 9,6 miliardi di dollari su 62,8 miliardi di ricavi.

Ripartizione dei ricavi

Il prospetto informativo recentemente pubblicato fornisce anche una panoramica dettagliata delle fonti di fatturato di Bitmain.

La ripartizione evidenzia chiaramente che la maggior parte delle vendite di Bitmain deriva costantemente dalla vendita di hardware per il mining, in particolare i circuiti integrati specifici per applicazione (ASIC) che hanno soppiantato le GPU in numerosi Mercati (in molti casi, perché Bitmain ha introdotto gli ASIC).

Tuttavia, è degno di nota l'aumento delle vendite di hardware per il mining in percentuale sul fatturato totale, dal 79% nel 2015 al 94% nella prima metà del 2018.

I ricavi apportati da altre linee di business, in particolare il mining proprietario, si sono ridotti in proporzione alle vendite totali di Bitmain. In termini assoluti, tuttavia, i ricavi da ogni fonte sono cresciuti dal 2015 al 2017 e sembrano destinati a crescere di nuovo entro la fine del 2018.

Questa ripartizione potrebbe potenzialmente sollevare domande sulla riduzione della diversificazione dei ricavi presso Bitmain, poiché l'azienda dipende sempre di più dalla vendita di hardware per il mining. D'altro canto, questa categoria monolitica ("hardware per il mining") nasconde la recente espansione di Bitmain in nuovi tipi di hardware per il mining, che riduce la sua dipendenza dal mercato degli ASIC per Bitcoin e Bitcoin Cash .

"Ci siamo concentrati sullo sviluppo di hardware per il mining con diversi algoritmi che coprono le principali criptovalute, tra cui Bitcoin, Bitcoin Cash, Ether, Litecoin, DASH e Zcash", si legge nel prospetto, "il che ci rende ONE delle poche aziende che offre soluzioni di mining per varie criptovalute".

Costi e investimenti

Analizzando i numeri relativi a fatturato e profitti di Bitmain, emerge qualcosa di notevole: la crescita dei profitti è rimasta notevolmente indietro rispetto alla crescita del fatturato, il che significa che l'azienda sta reinvestendo denaro nell'attività o sta affrontando costi più elevati.

A quanto pare, la risposta è un BIT' entrambe le cose. Il maggiore aumento di spesa è derivato dai costi di materiali e produzione, che l'azienda annota nel suo prospetto: "rappresentano il nostro pagamento ai nostri partner di produzione per la fabbricazione, il confezionamento e il collaudo dei nostri chip ASIC".

Il forte aumento di questi costi, da soli 93,7 milioni di dollari nel 2017 a 1,5 miliardi di dollari nella prima metà del 2018, segnala che Bitmain sta aumentando rapidamente la produzione.

L'aumento dei costi di produzione e dei materiali, sottolinea l'azienda, "è in linea con la crescita della nostra attività".

Tuttavia il quadro non è del tutto roseo.

L'azienda ha subito due ingenti perdite, pari a circa un quarto di miliardo di dollari ciascuna, nel 2017 e nel 2018, che descrive come "accantonamenti per svalutazione delle scorte e pagamenti anticipati ai fornitori".

Il documento spiega che questi costi sono dovuti in ultima analisi all'imprevedibilità dei prezzi Criptovaluta : "la fluttuazione di alcune criptovalute ha fatto sì che il prezzo di vendita previsto di determinati hardware per il mining fosse inferiore al loro costo".

Cripto e altri asset

Bitmain è vulnerabile alle inversioni del mercato Criptovaluta su ONE fronti.

Sebbene estragga per conto proprio e prenda una quota delle ricompense del mining pool, queste linee di business hanno rappresentato una frazione dei ricavi nella prima metà del 2018. La maggior parte delle (considerevoli) partecipazioni in Criptovaluta di Bitmain, come si legge nel prospetto, derivano da vendite di hardware regolate in Cripto.

Alla fine di giugno, Bitmain deteneva Bitcoin, Bitcoin Cash, ether, Litecoin, DASH e altre Cripto per un valore di 886,9 milioni di dollari, più del doppio di quanto deteneva in valuta fiat.

Al 28 percento del totale delle attività, le partecipazioni in Cripto di Bitmain hanno rappresentato una quota leggermente inferiore a giugno rispetto alla fine del 2017 (30 percento). Tuttavia, dato il calo generale del valore Cripto in termini di dollari, i calcoli approssimativi suggeriscono che le partecipazioni in Cripto di Bitmain sono cresciute notevolmente, in termini di numero di token.

Brady Dale ha contribuito alla stesura del reportage

ASICimmagine tramite Shutterstock