Perché Cisco dovrebbe acquistare Bitcoin

Le azioni in circolazione di Cisco (CSCO) sono attualmente a 4,23 miliardi, in calo rispetto ai 7,04 miliardi di fine settembre. Nel 2021, Cisco prevede di restituire almeno il 50% del suo FLOW di cassa libero agli azionisti sotto forma di 6 miliardi di $ in dividendi e da 6 a 10 miliardi di $ in riacquisti di azioni.

L'azienda ha ancora 10 miliardi di $ sui suoi riacquisti autorizzati, mentre altri 6 miliardi di $ vengono spesi in ricerca e sviluppo. Tuttavia, la crescita dei ricavi di Cisco è anemica, quindi ONE chiedersi quale sia il valore di questa spesa.

Dan Weiskopf è co-gestore del portafoglio dell'Amplify Transformational Data Sharing ETF e membro del comitato di investimento di Toroso Investments, un gestore patrimoniale di fondi negoziati in borsa con AUM di 5,4 miliardi di dollari al 31 dicembre 2020.

In quanto azienda leader nel settore delle reti, il management di Cisco deve assumersi dei rischi e dimostrare di essere pronto ad accogliere la disruption. I suoi 30 miliardi di dollari in contanti potrebbero essere utilizzati per ridurre ulteriormente il numero di azioni e aumentare il FLOW di cassa libero per azione e gli utili per azione.

Ma dopo aver ridotto il numero di azioni di circa 3 miliardi di azioni dal 2000, possiamo dire che questo uso di capitale non risolve il problema CORE . Le radici di Cisco risalgono all'Internet delle cose e il suo successo iniziale è dovuto al fatto di essere al CORE della connessione del mondo tramite Internet. Poiché il valore di Bitcoin riflette le tendenze della blockchain, che dovrebbe essere al CORE del futuro di Cisco e CORE aziendale odierno.

Perché?

Guida con la Tecnologie

Tecnologi o futuristi vogliono lavorare dove vengono inventate cose nuove ed entusiasmanti. Ammettiamolo: le menti con un QI elevato amano la sfida di imparare le une dalle altre. Cisco era un'azienda che si assumeva dei rischi e prosperava spingendo i limiti di ciò che si poteva fare.

Il portafoglio di capitale di rischio di Cisco rifletteva questo concetto e a volte rappresentava 13 miliardi di dollari nel suo bilancio. Era anche una fonte costante di innovazione e ispirazione. Ricordate l'accordo WebEx da 3,2 miliardi di dollari che avrebbe dovuto connettere virtualmente tutte le persone? Oops: è diventato Zoom, che oggi vale 126 miliardi di dollari.

Un tempo Cisco era un'azienda che si assumeva dei rischi e prosperava spingendosi oltre i limiti di ciò che si poteva fare.

Detenere Bitcoin per i dipendenti può anche riguardare la messaggistica. Guarda cosa ha fatto Michael Saylor con MicroStrategy. La proprietà Bitcoin da parte dell'azienda è gestita separatamente dalle soluzioni software e quindi riguarda l'apprezzamento del capitale, la diversificazione e, sì, l'ispirazione. Ricorda: la missione di MicroStrategy è rendere "ogni impresa un'impresa più intelligente".

Mantenere i due separati come attività commerciali significa che entrambi gli asset aziendali si reggono sul proprio merito. Ma possono comunque trovare sinergie in modo indipendente nell'ecosistema blockchain.

I clienti si preoccupano

I clienti nei Mercati emergenti e in Asia usano Bitcoin come mezzo per effettuare transazioni. Non ci aspettiamo che le grandi aziende statunitensi paghino Cisco in Bitcoin, ma offrire l'opzione di farlo dimostra che Cisco non è limitata dagli standard statunitensi e abbraccia il cambiamento che è onnipresente nei Mercati emergenti e in Asia. Le aziende all'estero sono alla ricerca di marchi come Cisco e IBM per mostrare leadership. Il pagamento in Bitcoin potrebbe persino essere accrescitivo per il risultato finale.

Cisco non dovrebbe necessariamente detenere Bitcoin oltre un certo valore di portafoglio. Quando vengono effettuati i pagamenti, potrebbe venderli e registrare un guadagno o una perdita simili alle valute. Si noti che i Mercati dei futures si stanno presumibilmente sviluppando in un mercato abbastanza profondo da rendere possibile la copertura nel caso di tali transazioni. Cisco potrebbe limitare i pagamenti in Bitcoin a un valore compreso tra $ 50 e $ 100 milioni inizialmente e realizzare facilmente la copertura, soprattutto dati i margini lordi di Cisco.

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Gli investitori Tecnologie cercano la crescita

La maggior parte degli investitori in aziende Tecnologie vogliono rischio e crescita. T vogliono aziende Tecnologie gestite da team di gestione che pensano di gestire banche o storie di crescita dei dividendi. Ecco perché Cisco non ha pagato alcun dividendo per anni.

Oggi, la stabilità del dividendo è chiara e confortante per un certo tipo di investitore, ma affermare che il miglior utilizzo del capitale è la continuazione del riacquisto di azioni mentre la crescita non è evidente trasmette un messaggio di atteggiamento difensivo piuttosto che di fiducia nel futuro.

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Una nuova, rinvigorita Cisco entusiasmerebbe e guadagnerebbe la fiducia degli investitori disposti a pagare di più sotto forma di un multiplo più elevato. Nel 2012, il multiplo FLOW di cassa libero di Cisco era al suo punto più basso a circa 4,8x e oggi è a nord di 11,5x. Capisco che ridurre il numero di azioni per aumentare la quantità di proprietà di una società da parte dei suoi azionisti sia fiscalmente efficiente, ma in che modo questo aiuta la società a crescere, innovare e guidare il suo settore?

Acquisizioni migliori di BTC

Ci sono altre aziende che Cisco potrebbe acquistare in diversi settori verticali che hanno più senso di Bitcoin? Forse! Ovviamente, ciò richiederebbe all'azienda di assumersi il rischio di integrazione e di dare una scossa alle cose. Tale acquisizione dovrebbe essere allineata con la blockchain? Sì! Siamo tutti d'accordo che la blockchain sarà un motore di crescita per la Tecnologie. Se ciò è vero, e un'acquisizione della blockchain ha senso, quale dovrebbe essere il valore successivo di Bitcoin o anche Ethereum essere il risultato? Tuttavia, perché un investimento in Bitcoin è considerato un diversificatore piuttosto che un investimento in azioni Cisco da parte della società? La diversificazione T è progettata per ridurre il rischio?

Ero un azionista quando Roger Biscay, attuale tesoriere aziendale e responsabile della Global Corporate Security di Cisco, entrò a far parte dell'azienda nel 1999. Conosco il dolore dei controlli di rischio scadenti. All'epoca, Barron's aveva previsto che Cisco sarebbe stata la prima azienda a raggiungere un valore di mercato di mille miliardi di dollari. Chiaramente, ha fallito in questa ambizione, quindi è necessario un cambiamento.

Affermare che il miglior utilizzo del capitale sia la continuazione del riacquisto, quando la crescita non è evidente, trasmette un messaggio di atteggiamento difensivo.

So che Scott Herren, il CFO, è entrato a far parte dell'azienda solo a dicembre e il CEO Chuck Robbins ha preso il comando nel 2017. Quello che voglio dire è che qualcosa deve cambiare. Il piano di riacquistare le azioni della società nei prossimi 10 anni non è una strategia che accresce il valore per gli azionisti più di quanto non sia un piano per rimpicciolirsi e non innovare.

Se Cisco continua a spendere 6 miliardi di $ in R&S, 6 miliardi di $ in dividendi e 6 miliardi di $ in riacquisti, potrebbe comunque acquistare 2-4 miliardi di $ in Bitcoin. Spendere 10 miliardi di $ in riacquisti segue solo la strada della riduzione del numero di azioni a vantaggio degli investitori di valore, che sono una ristretta sezione degli acquirenti nel mercato azionario. Con tutto il rispetto, penso che l'investimento di valore abbia senso.

Tuttavia, deve essere seguito dall'innovazione per avere davvero successo. Un investimento di valore che cresce fino a diventare un investimento di crescita è una ricetta per un raddoppio del prezzo. Dopo aver speso centinaia di miliardi di denaro degli azionisti riducendo il flottante di tre miliardi di azioni, il management non sembra preparare l'azienda per il futuro e non sta riuscendo ad assumersi i rischi adeguati.

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