Gli ETF Bitcoin uccidono il rialzo delle azioni basate Cripto ?

Gli ETF Bitcoin sono finalmente qui. Il lancio è stato all'altezza delle aspettative? Secondo la maggior parte delle misure, la risposta è "sì". Nei primi sei giorni, gli 11 nuovi ETF si sono riuniti quasi 4 miliardi di dollari in attivitàAltrettanto significativo è il fatto che i prodotti abbiano totalizzato un volume di scambi complessivo di 10 miliardi di dollari nei primi tre giorni.

Ciò è stato in qualche modo attenuato dai deflussi dall'ETF Bitcoin di Grayscale (GBTC) di circa 2,8 miliardi di $. Prima di ricevere l'approvazione dell'ETF, GBTC era un fondo chiuso senza opzione di rimborso negoziato a uno sconto sostanziale rispetto al suo valore equo, o NAV. Quindi, è chiaro che i detentori che si sentivano intrappolati nel prodotto stanno utilizzando l'ETF come liquidità di uscita. Sebbene non sia stato il più grande giorno di lancio di ETF nella storia, come alcuni si aspettavano, la maggior parteGli analisti del settore hanno concordatoche si trattava di una cosa importante.

Tuttavia, il lancio si è rivelato un evento sell-the-news, con Bitcoin e aziende legate al settore scambiati in calo costante nella settimana successiva al lancio. Credo che questo periodo di debolezza sarà di breve durata. Gli investitori stanno osservando attentamente i deflussi GBTC per individuare segnali di un calo delle vendite. Quando ciò accadrà, mi aspetto che molti degli investitori tradizionali che sono rimasti fuori dalla recente volatilità entreranno nel mercato in grandi quantità.

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Ciò che è meno chiaro è se inizieranno anche a riacquistare società quotate in borsa con esposizione alle criptovalute.

Ricordiamo che a dicembre gli investitori si sono accaparrati le azioni di società di mining Bitcoin come Riot Blockchain e di leader del settore Cripto come Coinbase. L'indice blockchain di Harvest, che contiene molti di questi titoli, è cresciuto del 40% a dicembre, superando Bitcoin ed Ethereum. Tuttavia, dal lancio, quei nomi hanno restituito quasi tutti i guadagni (vedi grafico n. 1), con performance notevolmente inferiori alle aspettative.

Per anni, queste aziende sono state gli unici proxy nei Mercati pubblici che hanno dato agli investitori esposizione alla crescita della classe di attività sottostante. Le loro fortune sono salite e scese in base al prezzo di Bitcoin. Tuttavia, con gli ETF ora facilmente accessibili a chiunque, gli investitori inizieranno ad affilare le loro matite su queste attività e a valutarle in base ai loro meriti. T saliranno solo perché sale Bitcoin . Devono anche essere attività ben gestite!

Al momento, tutti sono colpiti in egual misura. Ma c'è un ampio divario nella qualità di molte di queste aziende, che diventerà chiaro quando la polvere si sarà depositata dal sell-off post-ETF.

Per Coinbase, gli analisti temono che, a causa del lancio dell'ETF, la società registrerà minori ricavi dalle commissioni ad alto margine derivanti dal trading al dettaglio e che i bassi ricavi derivanti dalla custodia e dal trading istituzionale per la maggior parte di questi ETF T compenseranno questa perdita.

Ma se la classe di asset continua a crescere, il retail potrebbe tornare in grande stile. Coinbase ha più di 110 milioni di utenti, per lo più negli Stati Uniti (Fidelity al contrario ne ha 42 milioni) e la maggior parte di loro è rimasta in disparte. È improbabile che ci saranno ETF per la maggior parte delle criptovalute, quindi Coinbase continuerà a dominare la fascia retail del mercato.

Lo stesso non si può dire per i minatori Bitcoin , che stanno affrontando forti venti contrari. Innanzitutto, l'hashrate Bitcoin , una misura della sicurezza della rete, è NEAR al massimo storico, il che significa che i minatori devono mobilitare sempre più potenza di calcolo per guadagnare nuove ricompense. Il dimezzamento Bitcoin , che probabilmente avverrà ad aprile, dimezzerà la ricompensa in blocchi, il che significa che ce ne sarà meno in giro. Gli ordinali Bitcoin , denominati "NFT per Bitcoin", stanno causando una frattura nella comunità, quindi i minatori T possono contare su entrate aggiuntive dalle commissioni derivanti da queste implementazioni più innovative della rete.

Alcuni minatori prospereranno in questo ambiente, ma i giorni delle maree crescenti nelle Cripto che sollevano tutte le barche dei minatori sono finiti. Questa potrebbe essere una pillola amara per alcuni che hanno acquistato questi nomi sperando che un ETF garantisse loro un grande guadagno. Ma, nel quadro generale, è un aspetto positivo per il settore. Gli investitori hanno più scelta e le aziende hanno più incentivi a operare come imprese redditizie e ben gestite. Entrambi sono segnali che le Cripto stanno crescendo.