Il perno della Fed è finalmente arrivato

"È giunto il momento", ha affermato il presidente della Fed Jerome Powell ad agosto al simposio della banca centrale di Jackson Hole. La scorsa settimana, la Fed ha tagliato il suo tasso obiettivo sui fondi federali di 50 punti base al 5,00% annuo (limite superiore), che era leggermente superiore a quanto i Mercati avevano scontato prima della riunione del FOMC. In altre parole, la Fed ha sorpreso positivamente i Mercati con questo taglio del tasso.

È molto probabile che la Fed stia appena iniziando con i tagli dei tassi. Al momento in cui scrivo, il mercato prevede già 3 tagli aggiuntivi (75 bps) entro la fine dell'anno e altri 5 tagli (125 bps) l'anno prossimo fino a dicembre 2025. La Fed ha anche telegrafato ulteriori tagli tramite il suo ultimo Summary of Economic Projections (SEP) (noto anche come "DOT plot").

Tuttavia, nonostante questa riduzione dei tassi di interesse di 50 punti base più del previsto, è molto probabile che la Fed rimanga ancora “dietro la curva”.

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Ad esempio, una regola standard di Taylor basata sul tasso di disoccupazione e sull'inflazione PCE Core implica che un tasso obiettivo sui fondi federali di circa il 3,6% annuo sia già giustificato sulla base della dinamica economica e inflazionistica sottostante.

Inoltre, l’ultimo sondaggio condotto dalla Bank of America tra i gestori di fondi indica che la Politiche monetaria era ancora “troppo restrittiva” a settembre 2024, di fatto la più restrittiva da ottobre 2008, secondo questo sondaggio.

Rimane comunque un rischio elevato di recessione poiché diversi indicatori affidabili, come la nota “regola Sahm”, continuano a essere attivati.

Detto questo, le nostre analisi quantitative implicano che la crescita globale è diventata meno rilevante per la performance del Bitcoin, mentre altri fattori come la Politiche monetaria o il dollaro statunitense sono diventati più importanti.

In altre parole, una recessione negli USA potrebbe non essere così negativa come ampiamente previsto per Bitcoin e altri criptoasset. Al contrario, potrebbe portare a maggiori aspettative di tagli dei tassi della Fed e a una debolezza del dollaro USA che potrebbe fornire ancora più vento a favore.

Con l'ultima mossa della Fed e di altre importanti banche centrali, la marea della liquidità globale sta chiaramente cambiando; l'offerta di moneta globale ha già raggiunto nuovi massimi storici e sta accelerando. I periodi di crescita espansiva dell'offerta di moneta sono solitamente associati alle corse al rialzo Bitcoin .

Il nuovo irripidimento della curva dei rendimenti statunitense, che tende a essere un indicatore di recessione, è anche un indicatore di crescente liquidità e quindi rialzista per asset scarsi come il Bitcoin.

Inoltre, l'aumento della liquidità globale coincide con la crescente scarsità di offerta di Bitcoin , che si è intensificata dopo l'ultimo dimezzamento nell'aprile 2024.

Le nostre analisi hanno dimostrato che tende a verificarsi un ritardo significativo tra l'evento di dimezzamento stesso e il momento in cui lo shock dell'offerta inizia a diventare significativo, poiché il deficit dell'offerta tende ad accumularsi gradualmente nel tempo.

Sembra quindi che ci sia una perfetta confluenza tra un aumento della domanda potenziale tramite l'offerta di moneta globale e una riduzione simultanea dell'offerta disponibile tramite il dimezzamento.

Il mercato è impantanato in una "chopsolidation", un mercato instabile e vincolato a un intervallo di consolidamento, dall'ultimo massimo storico di marzo 2024. Ciò è dovuto a diversi fattori, come le vendite di Bitcoin da parte del governo, la distribuzione di bitcoin da parte del fiduciario di Mt. Gox o la capitolazione macroeconomica all'inizio di agosto 2024.

In questo contesto, i mesi estivi sono stati in genere ONE i peggiori in assoluto per il Bitcoin , con settembre come mese peggiore dell'anno.

Tuttavia, il quarto trimestre tende a essere il mese migliore per Bitcoin da una prospettiva puramente stagionale delle prestazioni e ci aspettiamo anche che Bitcoin esca da questa fase di stallo nel quarto trimestre.

Sembra che l'attesa per un nuovo breakout al rialzo sia finalmente finita. Il pivot della Fed potrebbe aver appena fornito il catalizzatore perfetto per questo.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.