La tokenizzazione degli asset nel mondo reale è una fake news

La "tokenizzazione", in particolare degli "asset del mondo reale", o RWA, è stata recentemente pubblicizzata come la prossima grande novità nel Cripto. La maggior parte delle persone non fa il collegamento che questa tendenza è solo un'altra forma di token di sicurezza, un termine che potresti non aver sentito dal 2018 (per una buona ragione).

Dave Hendricks è il co-fondatore e CEO di Vertalo.

Le persone che esaltano la tokenizzazione hanno per lo più torto. Ma il loro cuore è nel posto giusto. Non è colpa di nessuno se qualcosa diventa di tendenza, ma se "token di sicurezza", "tokenizzazione" e RWA fanno tutti parte dello stesso continuum tecnologico, e se ilCiclo di hype di Gartnerha ragione, probabilmente ci sarà un altro crollo abbastanza presto.

Molti degli attuali promotori della tokenizzazione sono profughi dell'ex campione del ciclo di hype, la Finanza decentralizzata, altrimenti nota come DeFi.

Mentre gli influencer e i CEO di TradFi influenti vedono la tokenizzazione come un'evoluzione naturale nella Finanza (ad esempio, il CEO di BlackRock Larry Fink ha affermato che il recente lancio di ETF Bitcoin è stato il "primo passo"verso tutto ciò che avviene on-chain) — la tokenizzazione di "ogni asset finanziario" è molto più complicata e ampiamente fraintesa sia dai sostenitori che dai detrattori.

La tokenizzazione del settore degli asset RWA sta iniziando il suo ottavo anno, essendo iniziata alla fine del 2017. La mia azienda,Vertigo, ha lanciato ONE delle prime tokenizzazioni azionarie Reg D/S completamente conformi a marzo 2018. Le sfide che abbiamo incontrato, troppe per raccontarle qui, ci hanno portato a passare dal nostro ruolo originale di emittente di azioni tokenizzate a quello di azienda di software aziendale "picks and shovels" con l'obiettivo di "connettere e abilitare l'ecosistema delle risorse digitali".

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Da allora, abbiamo assistito all'espansione e alla successiva massiccia contrazione dei token non fungibili (NFT) e della DeFi. Gli NFT e la DeFi erano applicazioni più semplici e più user-friendly della Tecnologie di tokenizzazione. Nel caso degli NFT, si poteva acquistare arte generata al computer che sarebbe stata rappresentata da un token negoziabile su mercati facilmente accessibili come OpenSea.

Se mi chiedessi di mappare il progresso degli NFT in base all'Hype Cycle di Gartner, li collocherei dopo il picco e in rapida discesa attraverso il "trogolo della disillusione". Ad esempio, l'investitore di OpenSea Coatuehanno ridotto il loro investimento di 120 milioni di dollaria 13 milioni di dollari, in base al declino della borsa.

Allo stesso modo, il mercato DeFi, un tempo rovente, ha dimostrato il suo raffreddamento, con molti progetti che ora apparentemente stanno cambiando marchio e rifocalizzandosi su asset del mondo reale. Tra questi ci sono i titani DeFi MakerDAO e Aave.

I team che ostentano la propria credibilità RWA ora indicano grandi istituzioni finanziarie tradizionali come clienti o partner, il che ha senso dal momento che molti fondatori di DeFi si sono fatti le ossa alla Stanford o alla Wharton Business School prima di lavorare nelle banche di Wall Street.

Annoiato dai lavori Quant a supporto dei venditori BOND e dei trader azionari, ma innamorato della volatilità e dell'equilibrio tra lavoro e vita privata che hanno portato con la decentralizzazione, il movimento DeFi conosce bene il mondo (e il denaro) della Finanza globale, ma è meno innamorato delle sue regole, normative e rigore.

Come acuti osservatori delle tendenze, gli intelligenti fondatori di DeFi e i loro ingegneri-matematici hanno visto la scrittura sul muro e sono usciti dal gioco del token di governance-airdrop nel 2022 e hanno iniziato a riorganizzare il loro marketing e la loro strategia per creare la "cosa nuova, nuova", ovvero la tokenizzazione. Il risultato? Una migrazione di massa e l'adozione del soprannome RWA e una rapida fuga da tutto ciò che sembrava un copia-incolla, una mossa distintiva e un rischio nel mondo DeFi amante degli anonimi del 2020-22.

Il fatto che le attività e le garanzie siano tipicamente gestite nella maggior parte di questeProgetti RWA sono in gran parte stablecoin e non veri e propri asset reali, il che T sembra rappresentare un problema.

La tokenizzazione non è una rivolta silenziosa. Se si mappa l'attuale mercato RWA al ciclo di hype, probabilmente atterrerebbe proprio su "Supplier Proliferation" oggi. Tutti vogliono essere nel business RWA ora e vogliono entrarci il più velocemente possibile.

La tokenizzazione di RWA èIn realtà una grande idea. Oggi la proprietà della maggior parte degli asset privati, la classe di asset target per RWA, è tracciata su fogli di calcolo e database centralizzati. Se un asset è limitato alla vendita, come un'azione pubblica, BOND al portatore o Cripto , ci sono poche ragioni per investire in Tecnologie che ne renda più facile la vendita. L'antiquata infrastruttura di gestione dei dati che si trova nei Mercati privati ​​è una funzione dell'inerzia.

E secondo i sostenitori di RWA, la tokenizzazione risolve questo problema.

La tokenizzazione risolve davvero questo problema?

C’è del vero in questa piccola bugia innocente, ma la verità assoluta è che mentre la tokenizzazione, di per sé, non risolve i problemi di liquidità o legalità quando si tratta di asset privati,Ancheintroduce nuove sfide. I sostenitori della tokenizzazione RWA aggirano opportunamente questo problema, ed è facile per loro farlo poiché la maggior parte dei cosiddetti asset del mondo reale tokenizzati sono semplici strumenti di debito o collaterali che non sono tenuti agli stessi standard di conformità e rendicontazione dei titoli regolamentati.

In realtà, la maggior parte dei progetti RWA si sta impegnando in un vecchio processo chiamato "rehypothecation", in cui la garanzia è essa stessa Criptovaluta leggermente regolamentata e il prodotto è una forma di prestito. Ecco perché quasi tutti i progetti RWA pubblicizzano il rendimento di tipo mercato monetario come la loro carta vincente. Basta T guardare troppo da vicino la qualità della garanzia.

Prendere e prestare è un grande business, quindi non escluderei il futuro e il successo a lungo termine della tokenizzazione. Ma dire che stai portando asset del mondo reale sulla catena non è corretto. È semplicemente la collateralizzazione di asset Cripto , rappresentati da un token. E la tokenizzazione è solo ONE pezzo, ONE importante, del puzzle.

Quando Larry Fink e Jamie Dimon parlano della tokenizzazione di "ogni asset finanziario", non stanno parlando di RWA crypto-collateral, stanno in realtà parlando di tokenizzazione di immobili e private equity, e infine di azioni pubbliche. Ciò non sarà realizzato semplicemente con contratti intelligenti.

Esperienza di prima mano

Dopo aver trascorso più di sette anni a sviluppare un agente di trasferimento digitale e una piattaforma di tokenizzazione che ha tokenizzato quasi quattro miliardi di unità che rappresentano interessi in quasi 100 società, la realtà della tokenizzazione di massa degli asset finanziari è molto più complicata.

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Innanzitutto, la tokenizzazione è una parte relativamente semplice e minore del processo. La tokenizzazione è un business di base e centinaia di aziende possono tokenizzare gli asset. La tokenizzazione di per sé non è un business molto redditizio e, come modello di business, la tokenizzazione è una corsa competitiva al ribasso quando si tratta di commissioni. Con così tanti fornitori che offrono la stessa cosa, diventerà una commodity molto rapidamente.

In secondo luogo, ma molto più importante, ci sono responsabilità fiduciarie quando si tratta di tokenizzare e trasferire RWA. È qui che entra in gioco la parte difficile, il registro.

I registri distribuiti offrono reali vantaggi per la tokenizzazione degli asset finanziari offrendo immutabilità, verificabilità e affidabilità. Ciò crea la base per una proprietà dimostrabile e consente una registrazione senza errori di tutte le transazioni, all'istante. Senza questo, ci sarà una rivoluzione nella Finanza utilizzando i token.

Il registro crea la fiducia che consentirà ai professionisti Finanza e ai loro clienti di sostenere le parole di Larry Fink e Jamie Dimon, ma di farlo in un modo che generi una maggiore adozione rispetto al mondo complicato e tecnico della DeFi e Cripto.

Quindi, prima di iniziare a cavalcare l'hype-cycle, guarda cosa è successo prima e cosa deve succedere dopo. T finire per cavalcare la parte sbagliata del ciclo, altrimenti atterrerai sulla versione NFT due.