Le Cripto T possono essere regolamentate dagli attuali regolatori statunitensi

Ho parlato molto negli ultimi due anni di come l'industria blockchain tenda a fraintendere la regolamentazione. Questo va oltre il fatto che un particolare token sia un titolo o una merce. Il problema che abbiamo è nel definire i token.

Alexandra Damsker è un avvocato e consulente strategico, che fornisce consulenza su questioni legali e operative. In precedenza è stata avvocato presso la US Securities and Exchange Commission e Mayer Brown, ed è una fondatrice ex.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.

In realtà T importa Quale agenzia regola i token, perché tutti si basano sulla stessa cosa: l'oggetto regolamentato è statico. Un'azione è un'azione dal giorno in cui viene creata fino al giorno in cui viene annullata o la società viene sciolta. La moneta fiat è valuta dal giorno in cui viene coniata fino al giorno in cui viene distrutta.

Ma non i token. I token sonodinamico –possono avere molteplici funzioni diverse per diversi detentori, o persino per lo stesso detentore, simultaneamente. E non esiste un sistema normativo al mondo che possa tenerne conto.

Diamo un'occhiata ad alcune delle cose che i token possono fare e alle conseguenze normative di ciascuna:

• Spostare le transazioni lungo una catena. Questo è puramente funzionale e non regolamentato.
• Incentivare le persone che contribuiscono con sforzi alla sicurezza e alla gestione della blockchain. Questo è uno scambio di lavoro o servizi e non si basa su alcun valore presunto per il token, quindi non è regolamentato.
• Rappresentano un valore, sia fisico che digitale. Questo è regolamentato solo quando la cosa rappresentata sottostante è regolamentata (ad esempio, un token che rappresenta una televisione non è regolamentato, ma un token che rappresenta un'azione di Tesla è regolamentato).
• Rappresenta un prodotto fisico o digitale o un gruppo di diritti. Questo è solo un prodotto e non è regolamentato a parte i diritti di proprietà intellettuale che possono essere associati.
• Pagamento per beni o servizi DIVERSI dalle commissioni di transazione (ad esempio, commissioni GAS ). Questo è complicato: a meno che non sia una stablecoin, è similea una valuta, ma non esattamente la stessa cosa. (Ricorda che le valute sono pensate per essere una riserva di valore che rimane entro un intervallo ristretto rispetto a un tasso di cambio o a un obiettivo chiave. Le attività, d'altro canto, sono progettate per fluttuare di valore: è così che il tuo piccolo investimento in qualcosa improvvisamente diventa di così tanto valore, o il tuo enorme investimento in qualcos'altro precipita a zero.) Le valute sono regolamentate dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, inclusi FinCEN e IRS.
• Pagamento delle commissioni di transazione (commissioni GAS ). Si tratta di commissioni di servizio, generalmente non regolamentate.
• Rappresentareparzialevalore. (Questo è fantastico: T puoi possedere una quota parziale di azioni o un dipinto parziale, ma puoi ottenere un valore frazionario di praticamente qualsiasi cosa se la tokenizzi.) Anche ONE è complicato: in genere, se dividi un asset in interessi parziali in cui tutti condividono l'interesse nel tutto, è un titolo, regolato dalla SEC. Ma se dividi le cose in modo da possedere qualcosa di distinto e individuale, piuttosto che un pezzo di un tutto, in genere NON è un titolo. Potrebbe essere una merce, tuttavia, come Bitcoin (BTC).
• Rappresentano ricompense per l'assunzione di rischi o l'offerta di un bene o servizio, come lo staking su catene senza fornire lavoro di convalida, o il pagamento per token prestati a un pool di liquidità, piattaforma di mutuatari o applicazione. Ciò è regolato da una combinazione di regolatori di titoli e Treasury.
• Rappresentano i diritti di voto. Regolamentato dalla SEC solo nelle società quotate.
• Rappresentano il valore di mercato percepito o speculativo. Un titolo o una merce, e regolamentati dalla SEC o dalla CFTC, di conseguenza.

Puoi vedere quante cose può essere un token e ilacquirenteT sa cosa finirà per un token specifico. Se acquisto ether (ETH) a gennaio, febbraio e marzo, poi a giugno ne metto in stake con un validatore, acquisto un NFT one-of-one (un prodotto) a luglio e una meme coin (probabilmente un titolo) ad agosto, pagando GAS per ogni transazione, quale ETH è stato utilizzato specificamente per quale transazione? Io, l'acquirente, T lo so nemmeno - T saprò quale ETH è stato utilizzato per acquistare la meme coin finché non applico il metodo contabile della mia giurisdizione. Quindi lo scopriremo solo in retrospettivaquale sistema normativo prendere in considerazione per un particolare ETH prima di spenderlo e applicare metodi di contabilità professionale.

Ora aggiungiamo il fatto che c'è una persona dall'altra parte della transazione, che potrebbe quindi spostare l' ETH in qualcos'altro, proprio come ho fatto io. Ho preso ETH che ho acquistato sul marketplace (probabilmente un titolo) per acquistare un prodotto (l'NFT) e commissioni di servizio (commissioni GAS ). La persona che mi ha venduto l'NFT avrebbe potuto prendere l' ETH (pagamento/valuta) e poi piazzarne una parte sul mercato (valuta), votare su una proposta di miglioramento Ethereum (EIP) con una parte (votazione) e acquistare un NFT in un'importante opera d'arte (titolo) e pagare commissioni di servizio (commissioni GAS ).

Vedi anche:Il disegno di legge FIT21 della Camera è davvero la legislazione di cui le Cripto hanno bisogno? | Opinioni

Ci rendiamo conto di quanto sia confuso e artificiale? L'attuale struttura normativa presuppone che tutto ciò che vi rientra rimarrà lì in modo permanente. Ma ciò non è solo improbabile, è impossibile per quanto riguarda i token. Non funziona per i sistemi dinamici.

Cercare di infilare token in vecchi framework può darci solo una protezione marginalmente utile nella migliore delle ipotesi e limita l'incentivo a innovare nella peggiore. Possiamo fare di meglio. E considerando il fatto che il calcolo quantistico e altre tecnologie con maggiore probabilità di spostamento simultaneo di carattere stanno entrando nell'uso di massa sempre più velocemente, non abbiamo tempo da perdere.

AGGIORNAMENTO 30/05/24; 19:25: Il titolo e il riassunto di questo articolo di opinione sono stati modificati per riflettere più accuratamente l'argomentazione.