5 modi in cui la SEC può abbracciare l'innovazione

La Securities and Exchange Commission statunitense è da tempo l'autorità di regolamentazione finanziaria più influente al mondo, contribuendo a garantire che i nostri Mercati dei capitali siano i più profondi, equi e accessibili al mondo. Ma la sua continua rilevanza dipenderà dalla sua capacità di fare di più che limitarsi a rispondere all'innovazione: dovrà promuoverla proattivamente.

Per quasi un secolo, la SEC si è adattata all'evoluzione Mercati, alle nuove tecnologie e alla maggiore partecipazione del settore retail. Nei suoi momenti migliori, l'agenzia ha abbracciato l'innovazione al servizio della trasparenza, della tutela degli investitori e della formazione di capitale. Ma negli ultimi anni si è allontanata da questa tradizione, in modo più evidente che nel suo approccio a Cripto e blockchain.

Tuongvy Le è un oratore pressoConsenso 2025 a Toronto14-16 maggio.

La buona notizia è che, con un cambio al vertice e l'emergere di un atteggiamento più aperto, la SEC ha la possibilità di correggere la rotta. Ma la domanda più importante è: come rendere permanente questo cambiamento? Come integrare l'innovazione nel DNA della SEC in modo che la prossima promettente Tecnologie finanziaria T venga soffocata nella sua culla?

Ho trascorso quasi sei anni alla SEC, prima come Senior Counsel nella Division of Enforcement e poi come Chief Counsel nell'Office of Legislative and Intergovernmental Affairs. Da allora ho ricoperto ruoli legali e Politiche di alto livello in società Cripto in tutto l'ecosistema. Da entrambe le prospettive, ONE cosa è chiara: la SEC può adempiere alla sua missione in modo più efficace – e mantenere la sua leadership globale – solo se diventa un partner proattivo nell'innovazione finanziaria.

La SEC al suo meglio

La SEC vanta una gloriosa storia di adozione del cambiamento a vantaggio sia degli investitori che Mercati . Negli anni '90, ha digitalizzato i documenti aziendali tramite EDGAR, sostituendo i documenti cartacei con database consultabili. In seguito ha approvato il Regolamento ATS, consentendo l'ascesa di sistemi di negoziazione alternativi che hanno aumentato la concorrenza e la liquidità. Gli ETF, un tempo una novità, sono ora prodotti mainstream che offrono un'esposizione diversificata e a basso costo a un'ampia gamma di asset. Più di recente, la negoziazione di azioni frazionarie ha permesso a milioni di investitori al dettaglio di possedere una quota di società che un tempo potevano solo ammirare da lontano.

ONE esempio particolarmente rilevante, mentre la SEC riflette su come regolamentare le Cripto , è il trattamento riservato dall'agenzia ai titoli garantiti da attività (ABS). Negli anni '80 e '90, la SEC riconobbe che questi complessi prodotti finanziari T si adattavano perfettamente ai regimi Dichiarazione informativa esistenti. Dopo anni di studio e lettere di non intervento, nel 2004 sviluppò un quadro Dichiarazione informativa su misura, ulteriormente perfezionato nel 2014, che bilanciava innovazione e tutela degli investitori. E T ebbe bisogno di intraprendere centinaia di azioni legali per riuscirci.

Quando la SEC è rimasta indietro

Ci sono stati anche momenti in cui la SEC non è riuscita ad adattarsi, a scapito sia degli investitori che Mercati. È stata lenta a rispondere all'ascesa del trading ad alta frequenza, contribuendo al Flash Crash del 2010. Ci sono voluti anni per implementare le norme sul crowdfunding autorizzate dal JOBS Act. È rimasta indietro sugli standard di reporting digitale, ritardando un accesso più ampio ai dati di mercato.

E, per gran parte degli ultimi anni, la sua posizione sulle Cripto ha oscillato tra cautela e aperta ostilità. Invece di emanare regole chiare per gli asset digitali, l'agenzia ha perseguito una campagna di applicazione frammentata, spesso contro le aziende che cercavano di conformarsi in buona fede. Molte di queste azioni T hanno nemmeno comportato frodi o perdite per gli investitori. Nel frattempo, le aziende americane Cripto sono fuggite all'estero e un'industria globale è prosperata senza di noi.

Persino l'approvazione a malincuore degli ETF spot Bitcoin da parte della SEC nel 2024 è arrivata solo dopo essere stata forzata da un tribunale federale. E sebbene l'agenzia a ONE punto abbia parlato di creare un quadro normativo Dichiarazione informativa Cripto simile a quello fatto per gli ABS, non ha mai dato seguito all'iniziativa.

L'innovazione non T il nemico

Le Cripto saranno anche una novità, ma la SEC ha già affrontato questa sfida in passato. Sa come modernizzare le sue regole per adattarsi alle nuove realtà. La differenza ora è l'opportunità di sfruttare l'innovazione, non solo di regolamentarla.

Prendiamo la Tecnologie blockchain. Potrebbe consentire la liquidazione degli scambi pressoché istantanea, riducendo i rischi e liberando capitali. Potrebbe migliorare la trasparenza del mercato grazie a registri immutabili e dati sulle transazioni in tempo reale. Potrebbe ridurre i costi operativi riducendo gli intermediari. E la tokenizzazione potrebbe ampliare l'accesso ai Mercati privati ​​e a classi di attività difficili da raggiungere, a vantaggio sia degli emittenti che degli investitori.

Ironicamente, la SEC T ha ancora esplorato seriamente come la blockchain possa migliorare la propria supervisione del mercato. È un'occasione persa. Ma non è troppo tardi.

Un progetto per il futuro

Come si potrebbe quindi integrare l'innovazione nella missione CORE della SEC?

• Revisionare il mandato della SEC:Il Congresso dovrebbe modificare il Securities Exchange Act del 1934 per includere esplicitamente la promozione dell'innovazione e della modernizzazione, insieme alla tutela degli investitori, all'integrità del mercato e alla formazione di capitale.
• Ripensare le metriche del successo: La SEC T dovrebbe misurare il successo solo in base al numero di azioni di contrasto o sanzioni inflitte. Dovrebbe anche considerare la formazione di capitale, la fiducia degli investitori e l'adozione sicura di nuove tecnologie.
• Creare un ufficio per l'innovazione:Un team dedicato e competente dovrebbe collaborare con imprenditori, tecnologi e accademici per guidare l'innovazione responsabile, proprio come hanno fatto uffici simili nel Regno Unito e a Singapore.
• Adottare una regolamentazione basata sul rischio: Non tutti i nuovi prodotti o piattaforme necessitano di un trattamento normativo completo fin dal ONE giorno. Programmi pilota, safe harbor e sandbox normativi possono aiutare gli innovatori a testare le idee mantenendo le opportune protezioni.
• Investire nell'istruzione e nella formazione: Il personale della SEC deve avere una maggiore padronanza delle tecnologie emergenti. Le competenze interdisciplinari dovrebbero essere premiate e coltivate.

Non si tratta di idee radicali, bensì di strumenti collaudati tratti dal manuale della SEC stessa.

In una corsa globale per definire il futuro della Finanza, la SEC si trova di fronte a una scelta: guidare o restare indietro. Il suo punto di forza maggiore è sempre stata la credibilità e la capacità di adattamento.

La prossima generazione di investitori e imprenditori T aspetterà che le regole del XX secolo si adeguino all'innovazione del XXI secolo. Né dovrebbe esserlo. Se la SEC vuole rimanere il punto di riferimento, deve adattarsi ancora una volta, non solo al presente, ma anche a ciò che verrà.