A guerra cambial de Trump com a China pode ser o momento decisivo do Bitcoin

Michael J. Casey é o presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

O artigo a seguir foi publicado originalmente no CoinDesk Weekly, um boletim informativo personalizado entregue todos os domingos exclusivamente aos nossos assinantes.

A economia global enfrenta sua maior crise em 11 anos.

Em teoria, este deveria ser o momento do bitcoin brilhar, uma chance de provar a si mesmo como um ativo não correlacionado e imune a riscos políticos. Eventualmente, esse resultado pode se confirmar. Mas uma estrada rochosa está à frente – tanto para bitcoiners quanto para nocoiners.

Antes de entrarmos no jogo do Bitcoin para cima ou para baixo, vamos nos aprofundar nos motivos pelos quais a situação atual nas Finanças globais é tão perturbadora.

O pano de fundo

Tudo começou na segunda-feira passada, quando Pequimdeixe o renminbi cairabaixo de RMB 7,0 por dólar.

Quase imediatamente, o Departamento do Tesouro dos EUA disse que tomaria a RARE medida derotulando a Chinaum “manipulador de moeda”, um movimento que, em teoria, daria à Administração Trump cobertura legal para impor sanções punitivas contra os chineses.Os Mercados ficaram assustadosdiante do espectro de uma guerra cambial, um ciclo de retroalimentação de depreciações cambiais alimentando uma espiral descendente destrutiva no comércio e no crescimento.

Agora, esse medo pode nunca se concretizar.

Na quinta-feira, o Banco Popular da China ajudou a amenizar os medos dos investidores. Ao comprar mais renminbi para estabilizar seu valor, elesinalizadoque T pretende, por enquanto, usar agressivamente sua moeda como arma comercial.

Além disso, o pronunciamento dos EUA não fez sentido. Pela própria definição do Departamento do Tesouro, a manipulação envolve intervenção persistente e unilateral nos Mercados para enfraquecer a moeda nacional. Mas a queda do renminbi ocorreu porque o PBOC havia brevemente reduzido suas intervenções anterioresapoiandoisto.

No mínimo, a China tem feito persistentemente o oposto da manipulação de mercado nos últimos cinco anos, apoiando sua moeda contra um mercado que queria desvalorizá-la, tudo para redirecionar o modelo de crescimento econômico do país para longe da dependência de exportações estrangeiras.

Com base nisso, não há como o Fundo Monetário Internacional ou a Organização Mundial do Comércio apoiarem o caso da Administração Trump de que a China é uma manipuladora de moeda, deixando os EUA vulneráveis a sanções internacionais muito prejudiciais se atingissem unilateralmente a China com retaliação com base nisso.

O efeito cascata

O problema é que o ambiente político e econômico global T cria confiança de que os políticos agirão racionalmente. Fatos e visões de instituições multilaterais têm menos peso em uma era em que as principais nações ocidentais estão recuando das normas neoliberais dos anos noventa e 2000. Então, T se surpreenda se virmos uma turbulência de mercado ainda mais extrema sobre o risco de guerra cambial em um futuro NEAR .

Qualquer escalada se desenrolaria em uma espiral global. Um renminbi mais fraco significa que todos os outros países que negociam com a China também estão em desvantagem. Então, eles também se sentirão compelidos a enfraquecer suas moedas, o que significadelesOs parceiros comerciais, por sua vez, sentir-se-ão pressionados a fazê-lo.

Quaisquer países com moedas nominalmente livres T farão isso por meio de intervenção ou desvalorização total; em vez disso, eles usarão cortes nas taxas de juros, que suavizam a demanda por suas moedas e, portanto, têm um efeito semelhante. Os bancos centrais T precisam justificar tais cortes em termos de moeda; eles apenas notarão que uma guerra comercial global está minando a perspectiva econômica doméstica.

Nova Zelândia, Índia e Tailândia já anunciaram cortes nas taxas de juros em resposta ao declínio do renminbi. Enquanto isso, os Mercados de BOND estão expressando os piores medos dos investidores: o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de 10 anos está agora quase abaixo do da letra do Tesouro de três meses, ameaçadoramente perto de uma "curva de rendimento invertida", que tradicionalmente sinaliza recessão iminente e Política monetária muito mais fraca do Federal Reserve.

Este ambiente de juros baixos está corroendo os custos dos bancos. É por isso que o banco suíço UBS agora está cobrando uma taxa de grandes depositantes para manter dinheiro no banco – uma jogada de taxa de juros negativa que irrita os poupadores.

A imagem mais assustadora aqui não é de ONE de poupadores ricos e furiosos, ou mesmo de uma repetição da pesada turbulência do mercado da crise financeira asiática de 1997-98 ou das perdas ainda mais extremas de 2008-2009. É que uma guerra cambial na qual os EUA são um beligerante deliberado se pareceria mais com a década de 1930.

Foi quando o fim do padrão-ouro e dos EUA chegou.Smoot-HawleyA lei tarifária combinou-se para estimular um ciclo global de desvalorizações que estendeu e ampliou a Grande Depressão. As tensões internacionais resultantes atiçaram as chamas da Segunda Guerra Mundial.

Claro, não estamos na década de 1930. Temos uma economia muito mais globalizada e temos a Internet. Essa maior interconectividade, economistas e cientistas políticos frequentemente argumentam, obrigará as pessoas, empresas e seus políticos a resistir a conflitos, econômicos ou não.

Mas agora também sabemos que a interconectividade, pelo menos em seu formato atual, “Web 2.0”, tem sido altamente perturbadora para um establishment político que costumava defender políticas pró-globalização e pró-livre comércio.

Os algoritmos centralizados de mineração de dados do Google e do Facebook criaram câmaras de eco de pensadores de grupo viciados em dopamina, que, juntamente com robôs de desinformação e "notícias falsas", enfraqueceram os principais meios de comunicação em torno dos quais esse estabelecimento antes girava.

O argumento de "comprar Bitcoin"

Esteja você torcendo por sua queda ou não, a visão liberal do estado-nação está ameaçada, e isso está semeando o caos. De um lado, a Internet permitiu novos grupos transnacionais com lealdades que transcendem os interesses de seus países. De outro, esse deslocamento fomentou uma reação dos defensores da ordem pré-liberal do poder estatal linha-dura.

As imagens da semana passada da repressão violenta da China em Hong Kong, onde os manifestantes tentaram desesperadamente neutralizar avigilância digital assustadora, é um exemplo PRIME . Outro é a retórica militarista de Trump.

Mas aqui está o que também T existia há 80 anos: Criptomoeda. Pessoas que se preocupavam na década de 1930 com desvalorizações de moedas, conflitos étnicos ou guerras destruindo seu bem-estar frequentemente se voltavam para o ouro como um porto seguro. O ouro representava uma reserva de valor antiga e amplamente reconhecida, cujas propriedades, incluindo seu suprimento, estavam fora da influência de governos que alimentavam a turbulência.

Mas agora um cidadão que busca uma proteção contra tais ameaças tem uma alternativa digital, muito mais apropriada para a era da Internet, um baluarte vital contra o controle centralizado de bancos e grandes empresas de Internet e contra governos rebeldes.

Essa alternativa é o Bitcoin, cujas propriedades digitais são semelhantes às de “moedas fortes” como o ouro: é difícil de minerar, comprovadamente escasso, fungível e transferível. Melhor ainda, como os touros do Bitcoin gostam de apontar, a próxima redução pela metade no fornecimento de bitcoin colocará sua relação estoque-fluxo acima da do ouro. (Eu diria que isso deveria ser precificado, no entanto; T vejo isso como um motivo, por si só, para comprar agora.)

Por que Bitcoin e não alguma altcoin mais recente e tecnicamente superior? Porque, assim como a preeminência do ouro sobre a prata como um porto seguro, o Bitcoin tem de longe a maior comunidade de crentes em sua capacidade de proteger a riqueza de um detentor de incursões políticas. É essa crença compartilhada que dá ao Bitcoin seu poder, um ponto mal compreendido por aqueles que erroneamente argumentam que bifurcações de software minam sua escassez digital. (Anexo A: capitalização de mercado do Bitcoin Cash comparada à do bitcoin.)

Aqui está o argumento “compre Bitcoin” para o momento atual: independentemente de suas próprias crenças, um número suficientemente grande de outras pessoas agora acredita que o Bitcoin é a melhor maneira de se proteger contra a turbulência político-econômica no sistema financeiro global.

É tentador dizer que essa mentalidade ajudou a impulsionar o preço do bitcoin para cima após as notícias do mercado de câmbio de segunda-feira. Mas sempre foi difícil correlacionar os movimentos diários do bitcoin com os movimentos do mundo real.

Mais importante é o fato de que o Bitcoin não foi vendido nos últimos meses, já que outros ativos do mundo real ficaram sob pressão – um resultado que possivelmente neutralizaum argumento que fiz há um anoque o nervosismo do mercado financeiro global primeiro desencadearia uma liquidação, já que o Bitcoin seria agrupado em aversão generalizada ao risco, com uma recuperação somente depois que ele tivesse estabelecido suas credenciais como proteção contra a política. Talvez a saída de muitos especuladores novatos que compraram durante a Cripto de 2017 tenha deixado o mercado nas mãos de um CORE mais obstinado de HODLers verdadeiramente crentes.

Ainda assim, seria tolo assumir que o caminho daqui é direto para cima. Um grande risco para essa visão é o de uma reação regulatória profunda e abrangente, um salto para o queNic Carter rotulou a fase de “criminalização total”.

A ideia é que os governos, vendo as saídas de investimentos acompanhando a turbulência financeira, se preocupem com o Bitcoin possibilitando a fuga de capitais e, assim, procurem proibi-lo ou, pelo menos, introduzir restrições às bolsas que tornem as entradas e saídas muito difíceis de usar.

Com certeza, uma reação regulatória global T pode matar o "Honeybadger do dinheiro" resistente à censura, e esse tipo de situação é um forte argumento para possuí-lo no longo prazo.

Mas, por enquanto, a melhor previsão é que a volatilidade do mercado continuará.

Crédito da imagem:Evan El-Amin / Shutterstock.com