Por que os gestores de portfólio precisarão olhar para Altcoins em 2022

Com 2021 quase no espelho retrovisor, é um bom momento para reavaliar a noção de que a Criptomoeda ainda é uma classe de ativos de risco. Afinal, o risco da cripto ajudará a determinar como alocar ativos em 2022.

Para muitos traders, a liquidação massiva de março de 2020 ainda é uma lembrança, seja de grande dor ou lucro. Bitcoin e ether, assim como quase todas as Criptomoeda, despencaram como se estivessem acorrentadas à queda de ações e rendimentos de BOND naquela época. Foi nessa época que começamos a ouvir o refrão de que a Cripto é uma aposta de risco, o que significa que ela tem um bom desempenho quando os investidores estão se sentindo aventureiros e um desempenho ruim quando ficam nervosos.

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E pode ser arriscado, já que é uma aposta no futuro das Finanças; se o dinheiro vai migrar para o blockchain, possuir o dinheiro do blockchain é uma maneira razoável de jogar.

Claro, é aqui que ONE insere um gráfico óbvio: um que mostra uma pilha de correlações.

A linha preta mostra a correlação entre Bitcoin e o S&P 500, o índice que representa o mercado de ações dos EUA. Se as ações são geralmente uma aposta de risco (comparadas aos títulos), então ONE poderia assumir que o Bitcoin seria altamente correlacionado ao índice ou pelo menos se moveria nessa direção.

Exceto, bem... não, não é. Em seu pico, dois meses atrás, o coeficiente de correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o S&P 500 atingiu o pico em torno de 0,31. Isso é bem fraco. Em seu nadir de 2021, em junho, o coeficiente foi de -0,04, o que significa que não havia estatisticamente nenhuma relação entre os preços das ações dos EUA e o Bitcoin.

Então, também ONE joga uma linha vermelha mostrando a correlação do bitcoin com o ouro. Dado o suprimento limitado de 21 milhões de moedas da criptomoeda, ela deve servir como uma proteção contra a inflação em um mundo onde o Federal Reserve e o governo dos EUA pensam em novas maneiras de inundar o mercado.

Nenhum dado aí também. A correlação de 90 dias entre Bitcoin e ouro atingiu seu pico em 2021 no início de janeiro, também em 0,30. Desde então, ele tem oscilado em torno da linha 0 em vão como um peixe alguns segundos antes de ser atingido na cabeça no convés. Seu ponto mais baixo foi -0,18 em agosto, e está em míseros 0,07. Ouro e Bitcoin T estão sendo negociados juntos.

Exasperado, ONE joga uma linha final: a correlação do bitcoin com títulos, representada pelo iShares 20+ Year Treasury BOND ETF (TLT, em amarelo). Se a Criptomoeda T está sendo negociada com ações ou ouro, certamente, ela está apertada com títulos, certo? Errado. Comparado com os outros, essa linha está se fixando em 0 do jeito que Seth Rogen se fixa em scripts ruins. Isso também vale para commodities (como representado em verde pelo iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust).

Há várias razões pelas quais o Bitcoin T se correlaciona com esses principais ativos macro. Parte disso tem a ver com sua proposta de valor. Outra pode ser porque os Mercados de Cripto ainda estão em sua infância e, portanto, são empurrados por um punhado de grandes players, quer as pessoas queiram reconhecer isso ou não.

A vantagem para um gestor de portfólio é que as baixas correlações com outras classes de ativos fazem com que as Cripto sejam pelo menos consideradas em um portfólio para impulsionar a diversificação.

A desvantagem é que a Cripto não-stablecoin – mesmo a ONE“segura”, o Bitcoin – é terrivelmente volátil.

Ainda assim, a percepção de que o Bitcoin está correlacionado a outros ativos de risco ou ouro persiste, mas o que acontecer nos próximos trimestres testará essa tese, de acordo com Chen LI, CEO da empresa de capital de risco Youbit Capital. Ele espera que os ativos de risco caiam conforme as taxas de juros aumentam com a redução gradual do programa de compra de títulos pelo Fed (os rendimentos dos BOND sobem quando os preços dos BOND caem, o que é antecipado, já que o banco central T estará tanto no mercado para comprar como costumava estar).

“Vamos ver se o Bitcoin consegue resistir à gravidade”, disse LiPrograma First Mover da CoinDesk na quinta-feira.

Onde Li vê a quebra de correlações T é entre ativos macro e, digamos, Bitcoin , mas entre Bitcoin e outras criptomoedas.

Entre o Bitcoin e o ether, o coeficiente de correlação de 90 dias está em um nível muito alto de 0,80, embora o ether tenha superado os retornos do bitcoin em 2021, assim como muitos outros.

No entanto, os coeficientes de correlação são um pouco menores para os tokens nativos dos concorrentes do Ethereum . Li sustenta que essas correlações cairão, assim como outras plataformas de contratos inteligentes verão mais adoção. E há mais um fator contribuinte que ele vê, e é um que pode não ser tão intuitivo: é como os ativos são negociados.

“Em dexes [trocas descentralizadas] centralizadas, estamos vendo mais volumes nos pares de stablecoins em vez dos pares BTC ou Ethereum ”, disse Li. “Porque … tokens alternativos são negociados contra stablecoins, a correlação entre Ethereum [ou] Bitcoin simplesmente caiu.”

Se uma Criptomoeda for precificada principalmente contra outra Criptomoeda , como Bitcoin, elas simplesmente se moverão juntas, disse Li. Negociações contra stablecoins, que geralmente são atreladas ao dólar americano, quebram a conexão dessas moedas com Bitcoin e ether, ele acrescentou.

Talvez, então, 2022 seja o ano em que as altcoins se tornarão mais descorrelacionadas com o Bitcoin que, por sua vez, não é correlacionado com os ativos macro. Nesse caso, poderíamos estar vendo um mundo em que os gerentes de portfólio tradicionais terão que dar uma olhada nas alts no mínimo para ter um portfólio diversificado.

Isso deve ser interessante.