Uma nova definição da SEC para 'Exchanges' tem grandes implicações para a Cripto

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA emitiu uma proposta para, entre outras coisas, exigir que “sistemas de protocolo de comunicação” (ou CPSs) se registrem na agência e, posteriormente, satisfaçam suas muitas obrigações de manutenção de registros, monitoramento de transações e relatórios. Esses CPSs seriam definidos como sistemas ou plataformas que “disponibilizam” os meios para compradores e vendedores de títulos “interagir”.

A preocupação se espalhou pela Cripto de que essa abordagem regulatória ampla e inovadora traria Cripto, e Finanças descentralizadas (DeFi) em particular, no perímetro regulatório da SEC. Nesse mundo, poderíamos ver um ritmo constante de ações de execução que redefiniriam drasticamente o perfil de risco de executar um projeto de Cripto baseado nos EUA.

Este artigo foi extraído do The Node, o resumo diário do CoinDesk das histórias mais importantes em notícias sobre blockchain e Cripto . Você pode se inscrever para obter o conteúdo completo boletim informativo aqui.

Muitas preocupações

É imperativo que cada participante do mercado de Cripto dos EUA deixe sua voz ser ouvida. A SEC está aceitando comentários sobre sua proposta até 18 de abril e não pode finalizar a regra até que toda e qualquer preocupação seja considerada e abordada. E preocupações abundam.

Há, é claro, duas questões de limite. Primeiro, quais tokens, se houver, são realmente títulos? Sobre essa questão de longa data, esta proposta é silenciosa. Segundo, a SEC sequer pretendia envolver a Cripto neste regime regulatório proposto? Nada na regra de 654 páginas menciona protocolos de Cripto, DeFi ou blockchain em geral, então há espaço para dúvidas.

A SEC poderia resolver todas as nossas preocupações simplesmente e expressamente negando que a Cripto está implicada. ONE -se que ela escolha esse caminho.

Leia Mais: Gensler diz que a SEC está explorando papel compartilhado com a CFTC sobre plataformas de Cripto

Maior supervisão

Sob a liderança do presidente Gary Gensler, a agência sinalizou sua intenção de assumir uma supervisão maior da Cripto. A questão-chave tem sido como. Abordagens legislativas, de regulamentação e até mesmo de execução têm sido opções para colocar a Cripto dentro do escopo da agência. Se esta proposta significa o primeiro esforço da SEC em tal regulamentação, ela apresenta à indústria muitos ossos para escolher.

A principal entre essas preocupações é se essa regra excede a autoridade da SEC. A SEC regula as bolsas, o que tradicionalmente significa plataformas onde compradores e vendedores realmente compram e vendem, mas não serviços ou plataformas auxiliares. Essa regra expande esse perímetro para plataformas onde compradores e vendedores podem apenas falar sobre comprar e vender. Essa é uma mudança enorme, e sem dúvida uma que a SEC T tem permissão do Congresso para fazer.

Além disso, a regra é simplesmente impraticável. Ela exige que alguém que “disponibilize” um CPS se registre. O que “disponibiliza” significa é um mistério.

O problema DeFi

Esse problema é agravado no DeFi, o subsetor Cripto que LOOKS reinventar serviços financeiros sem intermediários. Plataformas descentralizadas de empréstimo, troca e informação são, às vezes, construídas por coletivos frouxos e internacionais de codificadores e mantidas por comunidades globais online.

Será que realmente devemos acreditar que os desenvolvedores de software que contribuem para projetos de código aberto devem se registrar na SEC porque a plataforma pode facilitar a conversa entre compradores e vendedores? Como uma comunidade se registraria ou quem entre seus membros se registraria? Quem é responsabilizado pela manutenção de registros, monitoramento e relatórios quando não há uma autoridade centralizada? Esta proposta destaca os problemas inerentes à imposição de um esquema regulatório dependente de autoridade central em sistemas desintermediados.

Além disso, as regras devem ser emitidas de acordo com um processo específico, e o processo neste caso é deficiente em vários aspectos.

Primeiro, a SEC precisa dar aviso adequado e oportunidade para comentar. Meras semanas para comentar sobre uma proposta de 654 páginas que expande massivamente a regulamentação de títulos do mercado secundário e pode também abranger Cripto (sem nunca mencionar Cripto) é tudo menos adequado.

Segundo, a proposta da SEC deve analisar os custos e benefícios da regra, inclusive de uma perspectiva econômica. Essa análise está faltando, o que não é difícil de acreditar, dada a amplitude e ambiguidade da proposta.

Tal análise mostraria que os custos para o crescente ecossistema Cripto dos EUA são claros. Projetos DeFi locais seriam incentivados a deixar os EUA (o que seria o mesmo resultado de se projetos DeFi fossem explicitamente banidos). Cidadãos dos EUA perderiam acesso a plataformas que estão se mostrando mais eficientes, justas e acessíveis do que serviços financeiros tradicionais, e a agência criaria, talvez inadvertidamente, um fosso regulatório que reforça a primazia de grandes incumbentes financeiros.

Leia Mais: A nova proposta da SEC para redefinir 'Dealer' pode SPELL más notícias para o DeFi

E quanto à Primeira Emenda?

Se essas deficiências T fossem suficientes, esta proposta também está em desacordo com a Primeira Emenda. Conforme escrito, a proposta regularia a fala com base em seu conteúdo, o que é presumivelmente inconstitucional. A SEC deve ter um interesse convincente em regular a fala dessa forma e deve tornar os limites regulatórios linhas muito claras. Nenhum dos dois parece ser o caso. Esta é uma falha fatal. Assim também é a falha processual em lutar em qualquer lugar da proposta com as implicações para a liberdade de expressão.

A SEC tem um trabalho muito difícil regulando Mercados secundários de valores mobiliários. O esforço para abordar desenvolvimentos tecnológicos, fornecer clareza legal e reforçar a competição de mercado nivelando o cenário regulatório deve ser aplaudido.

Mas quando o esforço não é suficiente, os problemas devem ser listados e abordados. A lei dos EUA nos fornece essa oportunidade e, entre agora e 18 de abril, devemos aproveitá-la fazendo com que nossas vozes sejam ouvidas. Claramente, formidavelmente, mas educadamente, cada um de nós deve pedir à SEC para excluir explicitamente a Cripto do escopo da regra final.