SEC изучает возможность создания ETF на фьючерсы на Bitcoin — вот что это значит

На этой неделе Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) примет решение по двум предлагаемым биржевым фондам (ETF) на Bitcoin . Но что именно они рассматривают?

ProShares, десятый по величине поставщик ETF по даннымCNBC, рассматривает два предложения, оба из которых основаны на фьючерсных контрактах на Bitcoin , одобренных Комиссией по торговле товарными фьючерсами в2017.

Более того, это предстоящее решение последовало за недавним постановлением Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) об отсрочке (до сентября, если не дольше) принятия решения по Bitcoin ETF с физическим обеспечением, FORTH VanEck и SolidX.

Чтобы понять предложение ProShares, стоит рассмотреть разницу между физическим и обеспеченным фьючерсами ETF. Помимо вопроса о том, T ли одобрять Bitcoin ETF в США, основное внимание уделяется тому, какой из них на самом деле имеет больше шансов на одобрение SEC.

Что такое Bitcoin ETF?

Подводя итог, можно сказать, что все ETF торгуются на фондовых биржах так же, как акции, но без той же степени риска.

Благодаря своей конструкции они часто являются предпочтительным инструментом для тех, кто хочет диверсифицировать свои инвестиции, предлагая возможности, близкие к тем, которые можно увидеть в индексном фонде.

Это потому, что когда вы покупаете акцию ETF, вы фактически T владеете базовыми акциями актива (в данном случае Bitcoin). Вместо этого вы владеете частью фонда и тем, как он структурирован и куда идут деньги.

«Часть денег, когда вы покупаете фонд, идет на оплату компании, которая создала фонд и управляет им. Это деньги фонда, и фонд владеет этими активами и, по определению, фондом», — пояснил Эрик Росс, главный стратег Cascend Securities.

С помощью Bitcoin ETF с физическим обеспечением инвесторы могут эффективно участвовать в Криптo рынке, не владея напрямую какими-либо монетами, тем самым избегая некоторых рисков, связанных с обработкой закрытых ключей Bitcoin (фрагментов информации, необходимых для фактической передачи биткоинов).

Bitcoin ETF, обеспеченные фьючерсами, выводят этот уровень разделения на ONE уровень, основывая акции фонда на фьючерсных контрактах на Bitcoin , а не на самих биткоинах.

Фьючерсный контракт устанавливает фиксированную цену и дату для торговли активом. Таким образом, в зависимости от прогноза инвестора относительно того, как будут меняться Рынки с течением времени, он или она может покупать контракты по разным ценам, чтобы отразить этот прогноз и, если он верен, получать прибыль от своих инвестиций.

Таким образом, некоторые Bitcoin -ETF, обеспеченные фьючерсами, действительно могут оказаться прибыльными для инвесторов, даже если Рынки Bitcoin выглядят медвежьими. Кроме того, владение фьючерсными контрактами с фиксированными ценами и датами истечения срока несет в себе меньшую степень риска, учитывая, что компании, выпускающей Bitcoin ETF, T придется прилагать усилия для защиты каких-либо Bitcoin активов от кражи или взлома.

«Физическое» против будущего

В результате этого T , что среди 10 фондов, связанных с биткоинами из которых в ближайшие два месяца будут проходить проверку должностными лицами SEC, только ONE представляет собой ETF на Bitcoin, обеспеченных физическими активами, что говорит о том, что большинство компаний делают ставку на одобрение опциона на торговлю, обеспеченного фьючерсами, а не на физические активы.

Дэниел Мастерс, исполнительный председатель CoinShares, объяснил CoinDesk в начале августа:

«До тех пор, пока крупные институты не дадут свое имя Криптовалюта хранителю, я T верю, что в США может существовать физический ETF. Я думаю, что любой ETF, обеспеченный фьючерсами в Соединенных Штатах, теперь имеет гораздо больше шансов быть одобренным».

Хотя, с чисто операционной точки зрения, Эрик Балчунас, старший аналитик по ETF в Bloomberg Intelligence, отмечает, что широко распространено мнение, что «у инвесторов есть выбор покупать ETF, содержащий фьючерсы, а не те, которые содержат их физически... 95% людей переходят на физические ONE, и держат ONE , которые содержат фьючерсы, только если это необходимо».

«Я полагаю, что ONE , кто действительно держит Bitcoin , будет более успешным, и вам T придется иметь дело с переходящим фьючерсом. Могут быть некоторые связанные с этим издержки, которые людям T нравятся», — добавил он.

Эти издержки, упомянутые Балчунасом, возвращают нас к тому, как фонд, выпускающий ETF, будет получать устойчивую прибыль. Держа фьючерсные контракты на Bitcoin ETF, фонду часто приходится поддерживать «переходную позицию», покупая контракты по высоким начальным ценам, а затем продавая эти контракты ближе к истечению срока по сравнительно низким ценам. Балчунас отмечает, что в «системе светофоров» Bloomberg все, что перекатывает фьючерсы, получает красный свет, чтобы обозначить высокий риск.

По мнению Балчунаса, в дополнение к другим потенциальным опасениям критиков, которые нападают на криптовалюты за отсутствие внутренней ценности, обеспеченные фьючерсами Bitcoin ETF добавляют «еще один слой сложностей и рисков, которые вам T нужны, когда у вас и так есть все эти другие проблемы».

Влияние на рынок

Тем не менее, ONE можно сказать наверняка: влияние Bitcoin ETF на рынок — если и когда он будет одобрен SEC — будет ONE.

Мастерс, чья фирма предлагает биржевые облигации для Криптo , включая Bitcoin и эфир, объяснил, как ETF могут эффективно предоставить новому классу участников возможность инвестировать в эту Технологии.

«Наши клиенты — это частные лица, семейные офисы, хедж-фонды, которые приобретают наши продукты через регулируемые рынки, и зачастую это может быть страхование или пенсия. [Наши облигации] ориентированы на очень традиционный набор инвесторов», — отметил он.

И это также привлекательно для многих Криптo в США, которые хотят, чтобы криптовалюты вышли за рамки Финансы индустрии и стали мейнстримом.

Со своей стороны, Балчунас рассматривает выход Bitcoin ETF как потенциально стимулирующий ONE, объясняя:

«Если появится основанный на Bitcoin ETF, я бы сказал, что в течение года он, вероятно, достигнет 5 миллиардов долларов, а затем в течение следующих нескольких лет станет довольно крупным продуктом, возможно, стоимостью 10–15 миллиардов долларов, и это поместит его в 10 процентов крупнейших ETF».

Однако Мастерс T слишком оптимистичен в отношении того, что США быстро одобрят ETF на основе криптовалюты, добавив, что «набор правил в Америке значительно сложнее. В США все, как правило, гораздо более структурировано с ONE дня».

Графикизображение через Shutterstock