Цена невмешательства регулирующих органов

Закари Фэллон и Джеймс Блейкмор — юристы по ценным бумагам, возглавляющие Ketsal Consulting, стратегическую консалтинговую фирму, специализирующуюся на соблюдении требований блокчейна.

Ниже представлен эксклюзивный вклад в обзор CoinDesk за 2018 год.

Если бы главной историей Криптовалюта 2018 года была приход зимы, вторым тесно и неразрывно связанным вопросом был регулирующий надзор.

Регуляторы на подъеме, и любой, кто начал год, сомневаясь в причине или степени надзора SEC или CFTC за Рынки цифровых активов, должен был к настоящему времени быть разубежден. Однако среди всех мер по обеспечению соблюдения в 2018 году T упускать ключевое сообщение: регуляторы продолжают приглашать компании и новаторов к сотрудничеству, поскольку их понимание и регулирование Рынки цифровых активов продолжают развиваться.

Прощение, а не разрешение

В целом, государственные и федеральные регулирующие органы предпочитают, чтобы у них спрашивали разрешения, а не прощения. Это не Secret. На сегодняшний день, и за некоторыми исключениями, участники рынка Криптo в основном придерживаются противоположного подхода. В 2018 году мы стали свидетелями последствий этой практики.

По нашим приблизительным подсчетам, в 2016 году было только ONE действие SEC, связанное с цифровыми активами, тогда как в 2017 году их было пять (правда, два — отчет ДАОизаказ Манчи— имели особое значение).

В начале 2018 года комиссар SEC Джексон проницательнонаблюдал что «Если вы хотите узнать, как бы выглядели наши [традиционные] Рынки капитала без регулирования ценных бумаг, как бы они выглядели, если бы SEC T выполняла свою работу? Ответ — рынок ICO». Верная себе, с наступлением зимы SEC принесла 18 акций в 2018 году.

Хотя SEC была самым активным регулятором цифровых активов в 2018 году, это не значит, что другие регуляторы уступили поле. CFTC, со своей стороны, возбудила ряд заметных принудительных действий в этом году. Для многих компаний и частных лиц просьба о прощении вместо разрешения оказалась катастрофической авантюрой.

Не взаимодействие с регуляторами, как правило, T работает, и если вы ищете примеры, 2018 год только что закончил выдавать их в большом количестве. Не взаимодействие также плохо для отрасли, особенно если при отсутствии взаимодействия наиболее заметные регуляторные указания, которые получает отрасль, исходят от мер принудительного характера против плохих игроков. Плохие факты создают плохой закон, как гласит старая поговорка. То же самое делают плохие ответчики и те, кто настаивать на продолжении дела без помощи адвокатаособенно подвержены риску создания плохого закона.

Когда регулятор постучит в вашу дверь, убедитесь, что он выявил некоторые плохие факты, а плохие факты может быть сложнее контекстуализировать и смягчить, когда вы находитесь в обороне — особенно если вы не понимаете, почему факты изначально плохие. Вы с большей вероятностью споткнетесь, когда идете по пятам. Регулирование путем принуждения слишком часто означает попытку отговорить судебного истца от идеи, уже сформированной на основе ваших действий. Помните, нарушения закона обязательно являются определениями постфактум.

Напротив, когда осуществляется нормативно-правовая деятельность, которая может осуществляться различными способами,вдумчиво и уместно, это может дать компаниям возможность помочь сформировать результат и/или предотвратить нарушение в первую очередь. Мы увидели некоторые из возможностей такого взаимодействия изменить регуляторный диалог ранее в этом году. Более того, обращаясь к своему регулятору, компания с большей вероятностью получит ухо эксперта в соответствующей области и будет строить свой бизнес в соответствии с требованиями.

Возьмем, к примеру, SEC. Экспертиза SEC Division of Enforcement заключается именно в этом — в обеспечении соблюдения законов о ценных бумагах. Конечно, специалисты по обеспечению соблюдения имеют обширные познания в области законов о ценных бумагах и пользуются тесными консультациями коллег из других Отделов, но они привносят другой опыт, цели и стимулы. Если вы управляете децентрализованной биржей, в ваших интересах спросить Отдел торговли и Рынки о вашем поведении, а не позволить Отделу обеспечения соблюдения сделать это Для вас.

Аналогично, если у вас есть вопросы о том, как привлечь деньги через STO, на которые может ответить только SEC, вам следует обратиться за помощью в Division of Corporate Финансы . Как правило, лучше обратиться к регулятору до того, как регулятор обратится к вам.

Однако на данный момент самым публичным игроком в SEC является Отдел по обеспечению соблюдения, и он систематически прорабатывает области, контролируемые другими Отделами, вычеркивая участников рынка ONE за ONE. Теперь у нас есть приказы относительно незарегистрированных брокеров-дилеров цифровых активов, биржевых платформ, эмитентов, промоутеров и хедж-фондов, в то время как привратники остаются на постоянном уведомлении.

Эти приказы и заявления действуют как руководство и предупреждения. И поскольку SEC дала понять, что ее взгляды на различных игроков в этой сфере развиваются, она также подчеркнула, что она выполняет свои предупреждения. «[Комиссия] предупредила [T] в своем отчете DAO от 25 июля 2017 года... что виртуальные токены или монеты, проданные в ICO, могут быть ценными бумагами», и все же большая часть вашей незаконной деятельности произошла «в период после отчета DAO», SEC, по сути, имеет заявил.

Регуляторы имеют в виду то, что говорят. Нам бы следовало послушать, что они говорят сейчас.

Принять приглашение

Итак, что они говорят?

В 2018 году SEC указала на множество вещей, которые участники рынка Криптo не должны делать, но также предложила позитивные шаги для игроков, ориентированных на соблюдение правил. Прежде всего, в октябре SEC объявили о запуске его Стратегического центра инноваций и финансовых Технологии, или «FinHub».

Заявленная цель FinHub — содействовать взаимодействию общественности с SEC, в том числе по вопросам цифровых активов и связанным с ними вопросам, — именно то, за что мы выступали выше.

Более косвенно SEC дала понять о своем желании понять и правильно использовать технологию.заказ EtherDelta, SEC отметила, что она решила не «налагать более суровое наказание» на Закари Коберна в свете его «усилий [по] содействию[] расследованию [SEC], касающемуся новой Технологии». Техническая компетентность SEC была полностью продемонстрирована в постановлении. Многие из урегулированных постановлений SEC прямо отметить сотрудничество сторон-участниковкак смягчающий фактор для смягчения наложенных гражданских штрафов. SEC дает понять, чтоОтчет о побережьевсе еще жив и здоров и применим к сфере цифровых активов.

Аналогичным образом поступила и CFTC.создано LabCFTC, «разработанный для того, чтобы сделать CFTC более доступным для новаторов FinTech», в том числе в индустрии цифровых активов. Комиссар CFTC Брайан Квинтенцпоощрять участиечерез LabCFTC и предположил, что инновации в области цифровых активов в некоторых случаях могут даже «потребовать от Комиссии пересмотреть существующие правила или предоставить регуляторные послабления».

Новаторы и участники рынка также могут участвовать в самом процессе регулирования. Согласно Закону об административных процедурах, независимые федеральные агентства, такие как SEC и CFTC, обязаны уведомлять о предлагаемых нормотворческих решениях (то есть о дополнениях или изменениях в существующих правилах и положениях) и рассматривать любые соответствующие вопросы, представленные им в результате, прежде чем принимать новое или измененное правило.

Некоторые перспективные компании, работающие в сфере цифровых активов, ужевоспользовалисьвозможности, предоставляемой процедурой уведомления и комментария. Тем не менее, подавляющее большинство не сделали этого. Процедура уведомления и комментария в целом находится ввечное движение,и возможности комментировать и поддерживать дискуссию будут продолжать появлятьсяв будущем.

В настоящий момент, среди прочего, SEC не только запрашивает комментарии попотенциальные изменения в правиле 701 Закона о ценных бумагах, который предусматривает освобождение от регистрации ценных бумаг, выпущенных частными компаниями в соответствии с компенсационными соглашениями — область, имеющая очевидное значение для компаний, занимающихся цифровыми активами, которые стремятся компенсировать своим сотрудникам, поставщикам услуг и участникам экосистемы собственные ценные бумаги с цифровыми активами — но также и о том, как это может снизить нагрузку наотчитывающиеся компании, связанные с ежеквартальной отчетностью.Такие компании, как AirFox и Paragon, вскоре могут высказать свое мнение по поводу последнего.

Аналогично, CFTCищу публичный комментарий по «механике и Рынки» цифровых активов. А этим летом Ассоциация администраторов ценных бумаг Северной Америки (или «НАСАА»), представляющая коллективные интересы государственных регуляторов ценных бумаг в Вашингтоне, округ Колумбия, и за его пределами, открыта дляпубличный комментарийпотенциальные изменения в обращении с ценными бумагами на вторичном рынке, которые, если будут приняты, повлияют на торговлю некотируемыми на бирже цифровыми активами.

Сообщество цифровых активов не должно упускать эти возможности из виду и, чтобы помочь сформировать сферу регулирования в будущем, упускать их из виду.

Помогите молотку увидеть больше, чем гвоздь

Мы понимаем, что вы можете сказать себе: «Ух ты. Юристы, которые любят право. Какой сюрприз». И это правда. Мы такие и есть. Но нам также нравится Криптo. Быть юристом и любить Криптo — это не игра с нулевой суммой — просто спросите ฿ully эсквайр. Мы хотим, чтобы отрасль добилась успеха.

Регуляторы будут регулировать пространство цифровых активов с участием людей и предприятий или без него. Мы должны убедиться, что все мы там, чтобы помочь им сделать это правильно.

В 2018 году мы узнали о регулирующем надзоре. 2019 год должен стать годом его активизации.

Есть ли у вас свое мнение о 2018 году?CoinDesk ищет заявки для нашего обзора 2018 года. Отправьте электронное письмо по адресу news [at] CoinDesk.com, чтобы Словарь , как принять участие.

Изображение из архива CoinDesk