Рост популярности стейблкоинов основан на дыме и зеркалах

Фрэнсис Коппола, обозреватель CoinDesk , внештатный автор и спикер по банковскому делу, Финансы и экономике. Ее книга «Аргументы в пользу количественного смягчения для населения» объясняет, как работают современные методы создания денег и количественного смягчения, и выступает за «вертолетные деньги» для помощи экономикам в выходе из рецессии.

Долларов катастрофически не хватает. Несмотря на то, что Федеральный резерв создает новые деньги беспрецедентными темпами, курс доллара СШАрастет. Правительство США вливает триллионы долларов в экономику, чтобы поддержать терпящие крах предприятия и людей, теряющих работу. Когда правительства и центральные банки вкладывают новые деньги в экономику, потребительские цены обычно растут. Но в марте, вопреки ожиданиям, потребительские ценыупал на 0,4%.

Поскольку доллары, по-видимому, поглощаются черной дырой, созданной коронавирусом, эмиссия обеспеченных долларом стейблкоинов стремительно растет, поскольку все больше людей инвестируют в них. Особенно популярны такие стейблкоины, как USDT, USDC, BUSD и Pax, которые обеспечены один к одному долларовыми резервами.

Смотрите также:Переосмысление денег: спрос на стейблкоины в долларах США предвещает финансовый крах

Что движет этим растущим интересом к стейблкоинам? ONE из объяснений может быть стремление инвесторов к доходности. По мере падения мировых процентных ставок доходность традиционных активов становится все более разочаровывающей. Сами по себе стейблкоины T приносят долларовой доходности — на самом деле они и созданы не для этого — но они открывают легкий доступ к миру Криптo для инвесторов, ищущих лучшую доходность.

Это убедительный аргумент. Прямо сейчас перспективы Криптo оптимистичны. Отчасти это связано с предстоящим халвингом биткоина: после предыдущих халвингов цена всегда резко росла, поэтому сейчас может быть потенциальная возможность получить прибыль. Но это также связано с растущей верой инвесторов в то, что необычайные темпы создания денег ФРС могут привести к неуправляемой инфляции. Столетие назад печатание денег центральным банком в Веймарской республике Германии привело к такому росту цен, что люди платили за буханки хлеба тачками, полными банкнот. Доставайте свои тачки, рабы доллара!

Безудержная инфляция в фиатных валютах была бы хороша для Bitcoin, и, конечно, для любого дефицитного актива. В конце концов, кто захочет KEEP свои сбережения в форме долларов, если доллары будут обесценены в любой момент? Поэтому мудрые инвесторы могли бы обменять свои доллары на Криптo, тем самым извлекая выгоду из того, что может стать значительным бычьим забегом, поскольку фиатные валюты сгорают. Хотя предпочитаемая мера инфляционных ожиданий ФРС, пятилетний, пятилетний форвардный спред, не предсказывает безудержную инфляцию. Если что, то большинство инвесторов предвидят дефляцию, а не инфляцию.

CoinDesk'sМайкл Кейси задается вопросом если бы всплеск стейблкоинов мог быть вызван не инвесторами, стремящимися к доходности или ожидающими высокой инфляции, а предприятиями, отчаянно пытающимися найти надежный источник долларовой ликвидности во время кризиса. В конце концов, стейблкоины эквивалентны долларам. И они предоставляют доступ к платежной сети, которая является глобальной, обычно эффективной и, что важно, T зависит от банков.

Пока еще не проверялось, смогут ли эмитенты стейблкоинов выполнить требования FDIC.

Выживание банков зависит от платежеспособности их заемщиков. Когда экономика терпит крах, предприятия терпят крах, а люди теряют работу, банки могут стать очень шаткими. А после кризиса 2008 года правительственные спасительные меры для банков стали анафемой. В наши дни депозиты могут быть «стрижены», чтобы спасти банки, как это былона Кипре. Или банки могут закрыть свои двери, а правительства могут запретить вам приниматьснять деньги через банкоматы, как это произошло в Греции. Таким образом, ваши депозиты могут сократиться или вы можете потерять к ним доступ как раз тогда, когда вам больше всего нужны деньги, чтобы KEEP свой бизнес на плаву.

Из-за масштабов банкротств предприятий и потери рабочих мест в настоящее время, широко распространенные дефолты по кредитам и связанные с ними банкротства банков кажутся весьма вероятными. «Учитывая перспективы после COVID-19 для клиентов банковских кредитов, — говорит Кейси, — некоторые будут сомневаться в надежности своих депозитов, независимо от того, номинированы ли они в долларах».

И он продолжает:

Что же тогда делать бизнесу? Они T могут снимать и копить наличные, чтобы защитить себя; банкноты вряд ли являются жизнеспособным платежным средством в современном мире. Но, возможно, обеспеченные долларом стейблкоины представляют собой вариант…

Банки T KEEP достаточно денежных резервов, чтобы гарантировать, что каждый может снять свои деньги, когда захочет. Но стейблкоины это делают. Так почему бы не вложить свои деньги в полностью зарезервированные стейблкоины вместо частично зарезервированных банков? Ваши доллары будут в полной безопасности, и у вас также будет возможность инвестировать в криптовалюты или одалживать свои стейблкоины с хорошей прибылью.

Как говорит Кейси, «поскольку эмитент токенов обязуется хранить полный эквивалент в резервах для всех выпущенных токенов, извечный вопрос системы частичного резервирования о гарантиях вкладов перестает быть проблемой».

К сожалению, это слишком хорошо, чтобы быть правдой. Резервное обеспечение этих стейблкоинов — это дым и зеркала, как и резервное обеспечение банков. На самом деле, оно полагается на точно такой же трюк с доверием.

Смотрите также:Марек Ольшевски — Почему этот глобальный кризис является определяющим моментом для стейблкоинов

Резервы для четырех крупнейших стейблкоинов – USDT, USDC, Pax и BUSD – все хранятся в банках, в основном на депозитных счетах, хотя некоторые из них находятся на счетах денежного рынка, обеспеченных казначейскими обязательствами США. Конечно, у банков есть страховка FDIC, но также есть и обычные банковские депозитные счета. Если собственные банковские депозитные счета предприятий, застрахованные FDIC, T являются безопасными, то и застрахованные FDIC депозитные счета, на которых хранятся резервы стейблкоинов, тоже не являются безопасными.

Более того,Страхование FDIC ограничено. Стандартный лимит составляет $250 000 на клиента, депозитное учреждение и категорию собственности. Таким образом, бизнес с несколькими счетами в ONE банке, балансы которых вместе составляют $300 000, покрывается страховкой только на первые $250 000. Но если у бизнеса есть счета в двух разных банках с менее чем $250 000 в каждом банке, то они полностью застрахованы.

Для четырех стейблкоинов, которые я рассмотрел, количество объединенных резервов на депозитных счетах, по-видимому, превышает страховые лимиты FDIC. Действительно, в случае Paxos, который управляет резервами не только своих собственных стейблкоиновПакс, но также и BUSD от Binance, аудиторский отчетконкретно говорится, что суммы на депозитных счетах превышают лимиты FDIC. Таким образом, хотя резервы существуют, они не полностью застрахованы. Если банки, в которых они хранятся, потерпят крах, резервы стейблкоинов, превышающие лимиты FDIC, могут быть изъяты для спасения банков.

Резервный статус стейблкоинов может оказаться обманом, но инвестиционная возможность реальна.

Некоторые эмитенты стейблкоинов утверждают, что «депозиты» стейблкоинов (доллары, которые вы платите при покупке стейблкоинов) соответствуют требованиямFDIC транзитное страхование. Аргумент заключается в том, что доллары хранятся на общих счетах от вашего имени. Но сквозное страхование FDIC имеет существенные ограничения: например, индивидуальные вклады людей в общих фондах должны быть четко идентифицируемыми и регулярно отчитываться. Оно также исключает такие инвестиции, как паевые инвестиционные фонды и ценные бумаги. Могут ли эмитенты стейблкоинов соответствовать требованиям FDIC, еще не проверялось. И также не проверялся правовой статус стейблкоинов, которые выпускаются и активно торгуются на Криптo исключительно в целях спекуляции криптовалютами. Спекулятивные активы T покрываются страхованием FDIC.

Итак, резервы стейблкоинов могут быть не полностью защищены страховкой FDIC. И если это не T, то стейблкоины могут быть на самом деле менее безопасны, чем обычные банковские депозитные счета. Если люди действительно инвестируют в стейблкоины, потому что считают их более безопасными, чем банковские депозитные счета, боюсь, они позволили дыму попасть им в глаза, а зеркалам ослепить их.

Это T значит, что инвестирование в стейблкоины — плохая идея. В конце концов, приближается халвинг, и есть вероятность инфляции. И доходность Криптo может быть действительно хорошей. Резервный статус стейблкоинов может быть обманом, но инвестиционная возможность реальна. Просто помните, что ничто не бывает полностью безопасным, и не существует такого понятия, как бесплатный обед.