Полное обоснование для Bitcoin стоимостью 100 тыс. долларов

Какой год – глобальная пандемия, колеблющийся фондовый рынок, растущее число безработных и сохраняющаяся неопределенность на мировых Рынки. Тем не менее, мы увидели, как цена Bitcoin восстановилась с $5300 в марте до почти $18000 на момент написания статьи. Это почти 240% прибыли за девять месяцев.

Для постоянных инвесторов актуальным вопросом является:Bitcoin становится переоцененным. Не слишком ли поздно покупать Bitcoin?

Хун Фан — генеральный директор компанииOKCoin, лицензированная в США, ориентированная на фиат Криптовалюта биржа со штаб-квартирой в Сан-Франциско. Хонг проработала восемь лет в Goldman Sachs, уйдя с должности вице-президента по инвестиционному банкингу. Она окончила Пекинский университет в Пекине, Китай, и имеет степень магистра делового администрирования в Школе бизнеса Бута Чикагского университета.

Если отбросить краткосрочную волатильность и рассмотреть долгосрочную перспективу, то есть разумный путь для того, чтобы цена Bitcoin превысила $500 000 в следующем десятилетии. Если пойти еще дальше, я думаю, что BTC , вероятно, достигнет $100 000 в течение следующих 12 месяцев. Значительный потенциал роста для Bitcoin еще не разыгран.

Bitcoin — это «средство сбережения»

Когда мы говорим об оценке актива, первым шагом является понимание фундаментальной экономики. Акции, облигации и недвижимость, например, часто получают свою стоимость от создания денежных потоков; поэтому оценка этих активов включает в себя прогнозирование будущих денежных потоков. Товары, с другой стороны, более полезны, и поэтому их цены привязаны к промышленному спросу и предложению. Прежде чем предпринимать какие-либо действия с Bitcoin, я предлагаю спросить себя: «Для чего нужен Bitcoin ?» Используйте это как основу, чтобы сформировать собственное представление о ценности Bitcoin и его справедливыйдиапазон цен в заданном временном горизонте.

Вот мое мнение как HODLer:

• Bitcoin — это надежные деньги и первый родной интернет-деньги в Human обществе.
• Он редок (фиксированное предложение 21 млн), долговечен (цифровой), доступен (блокчейн работает 24/7), делим (1 Bitcoin = 100 млн сатоши), проверяем (открытый исходный код Bitcoin CORE) и, что самое важное, устойчив к цензуре (зашифрован). Благодаря этим превосходным денежным качествам в ONE активе Bitcoin является отличным средством сбережения. Как только он достигнет критической массы принятия в качестве средства сбережения, у Bitcoin появится огромный потенциал со временем превратиться в глобальную резервную валюту (и универсальную расчетную единицу).
• История денег показывает нам, что естественные формы денег обычно проходят три фазы эволюции: во-первых, как коллекционные (спекуляция на дефиците), во-вторых, как инвестиции (средство сбережения), в-третьих, как деньги (единица учета) и платеж (средство обмена). Поскольку Bitcoin проходит через разные фазы, его схема оценки также меняется. По моему мнению, Bitcoin в настоящее время находится на ранней стадии фазы II. Ниже приведен краткий обзор двух фаз, через которые прошел Bitcoin , и соответствующие последствия для стоимости.

Bitcoin как предмет коллекционирования

В период между своим появлением в 2009 и 2018 годами Bitcoin находился в фазе «коллекции». Лишь небольшая группа шифропанков верила в Bitcoin как в «будущие надежные деньги». Было сложно придумать схему оценки Bitcoin , которая соответствовала бы его фундаментальным принципам. Также было слишком рано говорить о том, сможет ли Bitcoin добиться консенсуса вокруг своего превосходства как «средства сбережения».

Bitcoin создан как базовая утилита и T генерирует денежный FLOW, поэтому нет способа спрогнозировать его цену на основе денежных потоков. Его оборотное предложение было легко подсчитать, но было действительно сложно оценить спрос, учитывая непостоянную природу спекулятивной торговли. Когда спекулятивный спрос резко вырос и иссяк из системы, особенно вокруг бума первичного предложения монет (ICO) в 2017 году, мы увидели, как цена биткоина взлетела с 900 долларов в начале 2017 года до 19 000 долларов к концу 2017 года, а затем упала до 3 700 долларов к концу 2018 года.

Противники биткоина обычно нападают на волатильность цены биткоина как на ошибку, но я считаю, что волатильность цены биткоина — это уникальная и умная функция самомаркетинга. Она была ключом к его выживанию в первые дни. Bitcoin функционирует как децентрализованная глобальная сеть. Не существует скоординированной маркетинговой команды, которая продвигала бы полезность биткоина в мире. Именно резкая волатильность цены продолжала привлекать внимание не-последователей, некоторые из которых впоследствии стали его сторонниками, тем самым поддерживая постоянный импульс принятия Bitcoin .

Bitcoin как инвестиция

Bitcoin пережил кризис идентичности как «надежные деньги», прежде чем он перешел на вторую стадию как инвестиционный инструмент. Начиная с дебатов о масштабируемости в 2017 году, когда сеть стала перегруженной исторически высоким объемом и транзакционные издержки резко возросли, его сообщество серьезные противоречия (некоторые называли это «гражданской войной»), касающейся будущего пути Bitcoin.

См. также: Bitcoin 101

В результате 1 августа 2017 года блокчейн Bitcoin был подвергнут хард-форку для создания цепочки Bitcoin Cash (BCH), чтобы позволить более крупные блоки, поскольку BTC придерживался ограничения на размер блока с принятием SegWit для включения решения второго уровня. 15 ноября 2018 года сеть BCH снова подверглась форку на Bitcoin Cash и Bitcoin Satoshi's Vision (BSV).

К счастью, Bitcoin (в данном случае BTC ) пережил свои растущие боли (и медвежий рынок в отрасли) и впоследствии процветал. Именно благодаря таким публичным спорам (и ценовым показателям после хардфорков) поддержка и доминирование BTC еще больше укрепились, растущее число адресов, содержащих BTC и снижение волатильности.

Затем наступил 2020 год.

Год баннера

Этот год был необычным во многих отношениях, но для Bitcoin он действительно стал знаменательным. Пандемия коронавируса вызвала эмоциональный и экономический стресс у многих людей по всему миру. Вдобавок ко всему, спустя 12 лет после финансового кризиса 2008 года и публикации white paper Bitcoin , мы вспоминаем, как легко нашу экономику можно затопить новыми деньгами, напечатанными из воздуха; всего за три месяца в Соединенных Штатах было создано 3 триллиона долларов новых денег, что составляет около 14% ВВП США в 2019 году. США были не одиноки.

В 2020 году ответственным вкладчикам было крайне сложно найти надежные, реальные источники дохода, чтобы сохранить свое с трудом заработанное богатство. Американским семьям среднего класса пришлось либо согласиться на нулевые или отрицательные процентные ставки в банках и риск обесценивания, либо делать ставки на исторически высоком рынке акций, когда реальная экономика борется, не зная, когда музыка остановится. В других странах людям приходится каждый день вести тяжелую борьбу, чтобы просто сохранить доходность своих зарплат.

Эти макротемы слишком сильны, чтобы их можно было игнорировать. Напротив, сеть Bitcoin имела свой успешный третье деление пополам 11 мая 2020 года, подчеркивая красоту денежной дисциплины, заранее прописанной в коде и гладко выполняемой глобальной сетью с тех пор. В результате все больше инвесторов в традиционные Финансы (включая институты Уолл-стрит) начали понимать, что Bitcoin обладает уникальной способностью хеджирования против долгосрочного инфляционного риска, с профилем риска-вознаграждения лучше, чем у его ближайшего денежного родственника, золота.

В отличие от 2017 года, текущий рост биткоина характеризуется более активной институциональной поддержкой: Square и MicroStrategy вкладывают казначейские деньги в Bitcoin; Управление контролера денежного обращения (OCC) разрешает банкам США предлагать хранение Криптo ; PayPal позволяет покупать и продавать Криптo ; Fidelity выступает за 5%-ное распределение активов и удваивает ставку на набор Криптo ; хорошо зарекомендовавшие себя традиционные управляющие активами, включая Пол Тюдор Джонс и Стэнли Дракенмиллер объявляет о публичной поддержке Bitcoin. Основной импульс нарастает.

Впервые с момента своего исторического появления Bitcoin официально вошел в основные медиа как «цифровое золото», законный и надежный (и ликвидный) альтернативный актив, который стоит рассмотреть как частным лицам, так и учреждениям. Раннее сравнение с «голландской тюльпаноманией» начинает исчезать. Поскольку все больше людей узнают о том, что такое Bitcoin , и начинают воспринимать его не как спекулятивный торговый актив, а как долгосрочный вариант распределения активов, теперь мы можем рассмотреть его фундаментальные основы и закрепить ценовые диапазоны с помощью простой математики спроса и предложения.

Ниже приведены три сценария, используемые для триангуляции потенциальной траектории биткоина на один год.

Сценарий 1: распределение богатства домохозяйств США в размере 1–2%?

• СогласноФедеральный резервК июню 2020 года благосостояние домохозяйств США достигло 112 триллионов долларов (две трети богатства принадлежат 10% самых богатых людей).
• 1% -2% от 112 триллионов долларов = потенциальный спрос от 1,1 триллиона до 2,2 триллиона долларов (Последний отчет Fidelityна самом деле рекомендуется целевое распределение в размере 5%).
• Текущий итогBTC в обращении составляет около 18,5 млн. Для KEEP предположим, что на продажу выставлено максимальное количество в 21 млн.
• Разделив потенциальный спрос на максимальное предложение, мы получаем диапазон цен56 000–112 000 долларов США. Этот сценарий не учитывает остальной мир (400 триллионов долларов мирового семейного богатства, согласноОтчет Credit Suisse о благосостоянии за 2020 год). Если мы предположим, что распределение мирового семейного богатства составляет 1%-2%, то мы будем рассматривать228 000–456 000 долларов СШАдиапазон цен. Произойдет ли это в течение следующих 12 месяцев? Скорее всего, нет. Может ли это произойти в течение следующего десятилетия? Я думаю, что это вполне возможно.

Сценарий 2: 2% -3% от мирового распределения активов состоятельных частных лиц?

• В соответствии сОтчет Capgemini о мировом благосостоянии за 2020 годК концу 2019 года мировое богатство HNWI составило 74 триллиона долларов США (около 13% — альтернативные активы, 14,6% — недвижимость, 17% — инструменты с фиксированным доходом, 25% — денежные средства и их эквиваленты, 30% — акционерный капитал).
• 2% -3% от 74 триллионов долларов = 1,48 - 2,22 триллиона долларов потенциального спроса.
• Разделив потенциальный спрос на максимальное предложение, мы получаем диапазон цен70 000–105 000 долларов США.
• Этот сценарий рассматривает глобальные данные, но учитывает только распределение высокодоходных частных лиц (HNWI), предполагая, что у этого сегмента больше активов для инвестирования, а инвестиционные решения в большей степени принимаются институциональными управляющими активами и консультантами. Я также предполагаю здесь более высокий диапазон распределения, поскольку HNWI, как правило, лучше позиционированы для принятия большего количества рисков в поисках более высокой доходности с поправкой на риск.

Сценарий 3: Догоняете золото?

• Уже давно существует мнение, что Bitcoin сравняется с золотом по рыночной капитализации, как только получит широкое признание в качестве «цифровой и улучшенной версии золота».
• Текущая капитализация рынка золота составляет $9 трлн. Это около 2% от общего мирового богатства и 12% от мирового богатства HNWI.
• 100% капитализация рынка золота означает цену в $428 000 за Bitcoin. Сможем ли мы достичь этого за 12 месяцев? Вероятно, слишком агрессивное предположение. Может ли Bitcoin вырасти до 20%-25% золота за 12 месяцев (т. е. 2,4%-3% глобального распределения богатства HNWI)? Возможно. Это дало бы нам ценовой диапазон 80 000–110 000 долларов США.

Есть дополнительные факторы, которые могли бы добавить больше преимуществ Bitcoin. Учитывая, что мы все еще находимся на ранней стадии массового принятия, я T хочу их переоценивать, но я хочу их изложить, просто чтобы KEEP перспективу.

• Потенциальное распределение из корпоративного казначейского управления. Мы уже видим первые признаки этого в Square и MicroStrategy. Square недавно выделила около 1,8% своего денежного баланса на покупку $50 млн в Bitcoin. Однако оценка корпоративного спроса на Bitcoin — сложная задача. У каждой компании свой собственный денежный FLOW и профиль роста, которые повлияют на ее аппетит к риску при распределении активов.
• Потенциальное распределение из валютных резервов всех суверенных государств. СогласноМеждународный валютный фонд, глобальные валютные резервы (валютные резервы) составляли $12 трлн к июню 2020 года, при этом три основные резервные валюты составляли $7 трлн (58,3%), евро $2 трлн (16,7%) и иены $650 млрд (5,4%). Возможно ли, что суверенные страны будут вкладывать часть своих валютных резервов в Bitcoin? Я считаю, что эта тенденция проявится со временем, когда превосходство биткоина в «сохранении стоимости» еще больше проявится в течение следующих пяти-десяти лет. Если предположить, что распределение составит 25% ($3 трлн, немного больше, чем распределение евро), это еще один $140,000 потенциал роста. Bitcoin может догнать доллар США в качестве доминирующего мирового валютного резерва нескоро, если это вообще произойдет, но вполне возможно, что Bitcoin войдет в тройку лидеров.
• Не 100% максимального предложения биткоинов будет доступно для торговли. Существует около18,5 миллионов в обращении. Около 10% из этого былоспящий более 10 лет. Сложно оценить, какая часть от общего количества Bitcoin в обращении будет фактически выставлена ​​на продажу по разным ценам.
• Ни один из вышеперечисленных сценариев не учитывает уровень инфляции доллара в ближайшие годы, который составляет около 2%-3% в год в качестве базового уровня. Эти сценарии также не учитывают сетевой эффект Bitcoin, возможность того, что Bitcoin станет более распространенным и надежным средством расчета.

Что может пойти не так?

Односторонний инвестиционный случай никогда не бывает ONE. Разумно играть роль адвоката дьявола и оценивать риски снижения. Каковы основные риски, которые могут сорвать бычий забег Bitcoin ?

Риск протокола

Самый большой риск всегда идет изнутри. Bitcoin имеет внутреннюю ценность только потому чтоон обладает уникальными характеристиками «надежных денег» (редкий, прочный, доступный, делимый, проверяемый и устойчивый к цензуре). Если любое из этих качеств будет скомпрометировано, фундамент его инвестиционного дела будет подорван или исчезнет.

Такие риски протокола были высоки в первые несколько лет, но после двух крупных спорных хардфорков и трех успешных халвингов, похоже, риски на уровне протокола несколько сдерживаются. Экосистема Bitcoin последовательно поддерживает независимых разработчиков. СогласноОтчет Electric Capital о застройке, экосистема разработчиков Bitcoin ежемесячно поддерживает более 100 независимых разработчиков с 2014 года. Кроме того, в 2020 году мы также увидели рост числа изменений в кодовой базе Bitcoin CORE , достигший пика в мае (примерно в то время, когда произошел третий халвинг).

Также обнадеживает то, что в сети Bitcoin CORE появляются важные вехи развития, включая слияние Signet, Schnorr/Taproot и повышенное внимание к фаззингу, если назвать несколько. Эти разработки на уровне протокола продолжают повышать Политика конфиденциальности и масштабируемость сети, повышая техническую стабильность биткойна как валюты.

Чтобы обеспечить здоровое и безопасное будущее для Bitcoin, крайне важно, чтобы сообщество разработчиков Bitcoin CORE оставалось независимым и децентрализованным и продолжало вносить постоянные улучшения в критические области, такие как безопасность и Политика конфиденциальности. Вот почему мы с энтузиазмом предоставляем спонсорскую поддержку без каких-либо обязательств Разработчики и проекты Bitcoin CORE на OKCoin. Инвестирование в разработку Bitcoin помогает снизить риск протокола.

Концентрация риска

Для меня это второй по величине риск для Bitcoin. Идея биткоина заключается в том, чтобы расширять возможности отдельных лиц посредством децентрализации, но риск концентрации всегда существует.

В сети риск заключается в концентрации майнинговой мощности. Это не Secret для отрасли, что 65% мировых мощностей хэширования находится в Китае. Если майнинговая мощность объединена, майнинговый пул или группа майнеров могут манипулировать сетевыми транзакциями, создавая фальшивые монеты посредством двойной траты, в свою очередь влияя на рыночную цену. Однако есть такжеаргумент что такой риск концентрации неизбежен, но в какой-то степени безвреден, учитывая, как был разработан сетевой стимул для Bitcoin. Другими словами, стимулы в виде новых биткойнов и комиссий за транзакции должны работать на то, чтобы большинство узлов KEEP честными, потому что обманывать экономически затратно (а не потому, что обманывать сложно или невозможно). Предполагается, что все участники майнинга рациональны и принимают экономические решения.

Внешне аналогичный риск заключается в концентрации собственности. Инвесторы, или «киты», владеющие значительными объемами Bitcoin , могут влиять на рынок и даже манипулировать им, вызывая изменение цены в зависимости от времени покупки/продажи. Учитывая, что физическое лицо (или организация) может владеть более чем ONE адресом Bitcoin , сложно нарисовать точную картину владения Bitcoin . Так что этот риск существует. Вот почему я так увлечен продвижением финансовой грамотности и знаний о Криптo . Я считаю, что мы можем построить более здоровое и устойчивое будущее, если больше людей поймут, что такое Bitcoin , и начнут его принимать. Первая институциональная волна — это захватывающе, но если владение Bitcoin слишком сильно переместится в сторону институционального конца, мы потерпим поражение в нашей миссии по созданию более инклюзивной и индивидуально расширяющей возможности сети.

Политический риск

Другой важный риск исходит от суверенных правительств. Учитывая, что Bitcoin позиционируется как деньги будущего, возможно, что суверенные правительства запретят его из-за страха угрозы фиатным валютам. Опять же, такие риски наиболее высоки в ранние годы, прежде чем Bitcoin наберет значимый импульс принятия. На самом деле, такие запреты уже имели место в несколько стран(Например, Индия в 2018 году, которая была отменена в 2020 году). Эксперименты с цифровой валютой центральных банков (CBDC) по всему миру также могут повлиять на будущее биткоина.

В этом году прошла первая волна институциональной поддержки Bitcoin, и поэтому 2020 год будет признан знаменательным годом в снижении этого политического риска. Когда публично котирующиеся компании, управляющие активами и известные личности начнут владеть Bitcoin и выскажутся в Bitcoin пользу, такой запрет станет очень непопулярным и, следовательно, его будет сложнее реализовать в странах, где народное голосование имеет значение. Я надеюсь, что импульс будет продолжать нарастать, делая риск полного запрета Bitcoin все более отдаленным с течением времени.

В мире неопределенности Bitcoin дает уверенность HODLерам вроде меня. Он имеет огромный сетевой эффект, который в конечном итоге может дать силу каждому, кто верит в него и использует его.

Для успешного и полного запрета Bitcoin также потребуются скоординированные усилия все суверенные правительства, что маловероятно. Пока есть страны, которые позволяют Bitcoin легально FLOW, у Bitcoin будет шанс WIN — децентрализованная глобальная сеть не может быть закрыта ни одной из сторон.

При этом волатильность цены Bitcoin может время от времени усиливаться внутренними и геополитическими изменениями. По моему мнению, политические риски остаются вторым по величине риском для Bitcoin , пока он не станет слишком большим, чтобы его можно было подделать. Очевидно, что мы далеки от этой точки.

Также может быть введен более широкий запрет на платежи по Bitcoin , пока он признается законным финансовым активом. Такой риск пока еще не полностью исключен. Хорошо то, что мы не рассчитываем на то, что Bitcoin станет расчетной единицей и средством платежа в нашем сценарии $100 000-$500 000. Когда Bitcoin действительно перейдет в фазу III, мы больше не будем говорить о цене Bitcoin , а вместо этого будем говорить о цене всего остального в Bitcoin.

Риск принятия

Это временной риск. Вполне возможно, что для того, чтобы Bitcoin стал мейнстримом, потребуется гораздо больше времени, чем ожидалось.

Единственный способ управлять этим риском — убедиться, что ваш Bitcoin портфель имеет правильный размер.

Если вы инвестируете в Bitcoin (или что-то еще) и беспокоитесь о том, какой будет его цена в ближайшие 12 месяцев, ваш портфель Bitcoin, вероятно, слишком велик Для вас. Определите его размер на основе вашей собственной толерантности к риску и уровня убежденности в Bitcoin. T делайте больше того, что вы можете себе позволить (или во что верите).

Я также считаю, что уникальное качество Bitcoin со временем скажет само за себя. График цены биткойна между 2017 и 2018 годами очень напоминал пузырь. Однако, если мы посмотрим на полную историю торговли биткойном, то увидим четкую тенденцию к росту вместе с растущие адреса хранения активов,растущие активные адреса и растущая вычислительная мощность сети. Растущий средний хешрейт сети Bitcoin отражает уровень безопасности, который ONE бы видеть в сети, где хранятся богатства людей.

Возможно, я настроен оптимистично в отношении 12-месячной ценовой траектории биткоина, но я искренне верю, что в случае с Bitcoin время станет нашим лучшим другом.

Взгляд вперед

Bitcoin не похож ни на один другой актив, с которым мы сталкивались раньше. Это действительно надежная и глобальная сеть богатства, которая будет продолжать расти по мере того, как мир признает значимость ее свойств. Чтобы представить ситуацию в перспективе, вот недавний твит Майкла Сэйлора, генерального директора MicroStrategy, который суммирует значимость Bitcoin как утилиты и средства сбережения.

В мире неопределенности Bitcoin дает уверенность таким ХОДЛерам, как я. Он обладает огромным сетевым эффектом, который в конечном итоге может дать силу каждому, кто верит в него и использует его. Я с нетерпением жду продолжения эволюции экосистемы Bitcoin и с нетерпением жду возможности стать ее частью.