Tether просто T исчезнет. Волнует ли это рынок Криптo ?

Стейблкоины — ключевой винтик в Криптовалюта машине. Недавний бычий рынок возродил давно тлеющие дебаты о том, является ли крупнейшая такая монета, ну, стабильной.

Пока Bitcoin,эфир и альткоины показали поразительные ценовые ралли за последние четыре месяца, некоторые из самых важных темпов роста были в криптовалютах, известных как стейблкоины. Эти активы на основе блокчейна, обычно привязанные к доллару США, являются важнейшей частью Криптовалюта торговой деятельности и привлекли миллиарды от инвесторов, которые используют их на биржах по всему миру.

Самый большой из них,Tether, имеет ошеломляющую рыночную капитализацию в размере $25 млрд. Однако критики Tether утверждают, что отсутствие прозрачности во всем, от финансов до того, как работает его компания-эмитент, угрожает всему рынку Криптo .

Речь идет об ONE из самых фундаментальных вопросов, стоящих перед Криптовалюта Рынки: завышена ли цена Bitcoin и других криптовалют из-за того, что обеспечение Tether может быть не таким уж и сильным, как думают люди?

Почему рынок использует стейблкоины

Несмотря на достигнув рыночной капитализации в 1 триллион долларов в январе, Свободно плавающие криптовалюты, хотя и более ликвидные, чем раньше, все еще довольно волатильны. Например, за последние пять лет Bitcoin T смог последовательно поддерживать 30-дневную волатильность ниже 20%, как это делает золото. Это делает заявления о том, что Bitcoin — это «цифровое золото», неподходящими, и здесь на помощь приходят стейблкоины.

Джереми Аллер, генеральный директор Circle, части консорциума CENTRE (совместно с Coinbase), который управляет USD Coin (USDC), говорит, что трейдерам Криптовалюта рынка нужны стейблкоины для быстрого продвижения, учитывая постоянно меняющиеся цены на цифровые активы.

«Если вы активны на Рынки, вы будете KEEP свои деньги в стейблкоине, потому что он радикально быстрее, дешевле и лучше традиционной банковской системы», — сказал он CoinDesk.

См. также: Использование Tether на TRON опережает Ethereum , поскольку низкие комиссии привлекают небольшие транзакции

USDC от Allaire во многих отношениях является тем самым прозрачным корпоративным стейблкоином, которым обещают быть. Топ-20 Криптo , он имеет почти $5 млрд рыночной капитализации и $2,7 млрд ежедневного объема торгов на момент публикации. Каждый месяц CENTRE Consortium публикует подтверждения от аудиторской фирмы Grant Thornton LLP для доказательства того, что сумма USDC в обращении совпадает с суммой долларов на банковском счете, то есть актив полностью обеспечен долларами. На языке бухгалтерского учета подтверждения отличаются от аудита. Аудит определяется как независимая проверка данных, тогда как подтверждения оценивают и проверяют, насколько данные верны.

Всего год назад рыночная капитализация USDC составляла всего $445 млн. Она выросла в десять раз, поскольку Криптo Рынки выросли в неопределенные времена.

Привязанное королевство

Хотя USDC является ONE из наиболее успешных стейблкоинов, он относительно мал по сравнению со своим самым грозным и противоречивым конкурентом, ONE доминирует в секторе. Крупнейшим стейблкоином — и третьей по величине Криптовалюта — во всей экосистеме цифровых активов является Tether (USDT).

За последний год рыночная капитализация Tether выросла с $4,2 млрд до колоссальных $25 млрд. За четыре дня в 2020 году, с 31 марта по 3 апреля, ее рыночная капитализация подскочила всего на $2,1 млрд.

«Мы не уверены, что кто-то мог предвидеть такой уровень роста и варианты использования Tether в самом начале. Мы были уверены, что это полезный токен, но T предполагали, насколько он может быть полезен», — сказал Паоло Ардоино, главный Технологии директор Tether и Криптовалюта биржи Bitfinex, в интервью CoinDesk

Только за январь Tether вложил в Криптo экосистему еще 3,8 млрд долларов USDT .

Запутывания Tether

Верно, что Tether , скорее всего, оригинален. Это проект, который начинался как Realcoin, основанная в 2014 году предпринимателями Броком Пирсом, Крейгом Селларсом и Ривом Коллинзом. Тем не менее, многие в отрасли и правоохранительные органы усомнились в его легитимности. Множество текущих расследований, в том числе со стороны Министерства юстиции США (DOJ) и Генеральной прокуратуры Нью-Йорка, преследуют компанию стейблкоинов. В центре уголовного расследования DOJ в отношении Tether как организации используется ли USDT для раздувания Рынки Криптовалюта.

Генеральный юрисконсульт Tether Стюарт Хегнер предоставил CoinDesk следующее заявление относительно расследований в США: «Мы работаем с регулирующими органами и правоохранительными органами по всему миру, чтобы помогать им в расследованиях и понимать наш бизнес. Мы всегда хотим поддерживать законные цели правоохранительных органов. Что касается особого разбирательства Генерального прокурора Нью-Йорка, мы считаем, что наши обсуждения с их офисом были конструктивными, и мы с нетерпением ждем продолжения разговора».

Читать дальше: Bitfinex сообщает, что передача документов генеральному прокурору Нью-Йорка почти завершена

Как и USDC, USDT тесно связан с биржей; USDC используется на бирже Coinbase, а USDT используется на Bitfinex, хотя оба используются и на других биржах. Но поведение этих двух активов на двух биржах совершенно разное, согласно данным аналитической компании CryptoQuant.

«По сравнению с Bitcoin, нет нескольких адресов стейблкоинов для бирж», — сказал CoinDesk Ки Ён Джу, генеральный директор CryptoQuant. Благодаря этому фирма Ки смогла использовать данные с бирж для расчета того, что она называет «коэффициентом стейблкоинов». Расчет представляет собой резервы Bitcoin из известных HOT кошельков в долларах США (USD), деленные на резервные адреса стейблкоинов на биржах. Чем выше коэффициент, тем выше давление продаж.

«Соотношение для стейблкоинов, таких как USDC, составляет около 18%-25%», в зависимости от биржи, сказал Юнг Джу. «Но у Tether оно составляет всего 7%, то есть большая часть спроса исходила T от бирж».

Так откуда же берется спрос?У USDT есть страница прозрачности на своем веб-сайте, где указаны активы и обязательства, банк, по всей видимости, не предоставляет регулярного подтверждения от какой-либо третьей стороны, что сумма USDT в обращении соответствует банковскому счету где-либо.

Поддержка Tether поставлена под сомнение

Джон Гриффин, профессор Техасского университета, написал совместно с Амином Шамсом, бывшим студентом, который сейчас является профессором кафедры Финансы в бизнес-колледже Фишера при Университете штата Огайо, рецензируемую научную статью «Действительно ли Bitcoin не привязан?»

В документе 2018 года говорится, что ONE организация, обозначенная в документе одним адресом Bitcoin , оказала значительное влияние на бычий рынок Bitcoin в 2017 году, выпуская Tether , который затем использовался для покупки Bitcoin. «Мы обнаружили, что ONE крупный игрок связан с более чем половиной обмена Tether на Bitcoin на Bitfinex, что позволяет предположить, что распределение Tether на рынке осуществляется крупным игроком, а не множеством разных инвесторов, приносящих наличные на Bitfinex для покупки Tether», — говорится в исследовании.

В отчете также говорится, что очень мало Tether возвращается эмитенту для погашения, что позволяет предположить, что рынок Криптo , по крайней мере, несколько раздут из-за USDT , используемых этим адресом для покупки Bitcoin в период бычьего рынка 2017 года.

Bitfinex/ Tether не ответили на конкретные запросы относительно статьи, которая была обновлена ​​в 2019 году. Однако в сообщении в блоге они раскритиковали исследование.

«Мы сейчас рассмотрели обновленная статья Tether Джона М. Гриффина и Амина Шамса», — начинается запись в блоге Bitfinex от 7 ноября 2019 года. «Предполагаемые выводы, к которым пришли авторы, построены на карточном домике, который страдает от отсутствия полного набора данных».

В ответ Гриффин и Шамс оспорили, что T использовался полный набор данных, и заявили, что данные блокчейна легче получить для анализа, чем большинство думает. Они также заявили, что им потребовалось много времени, чтобы проанализировать и проверить все данные, чтобы прийти к выводам, которые они сделали для рецензирования и публикации.

«ONE из вещей, обнаруженных в нашей статье, является то, что Tether печатался без обеспечения и использовался для роста Криптовалюта», — сказал Гриффин CoinDesk. «В то время, когда мы печатали нашу статью, Tether категорически отрицал это».

Однако Хегнер, главный юрисконсульт Bitfinex, который также представляет Tether, признал в заявлении, поданном по делу, возбужденному генеральным прокурором Нью-Йорка, что по крайней мере по состоянию на апрель 2019 года активы Tether , циркулирующие в Криптo , были обеспечены только на 74%наличными и эквивалентами наличных денег. В деле утверждается,Bitfinex потеряла $850 млн и впоследствии использовала средства Tetherчтобы тайно покрыть дефицит.

На просьбу CoinDesk предоставить конкретную информацию о погашениях и выпусках Ардоино из Bitfinex дал следующий ответ: «Большая часть информации, которую вы ищете, доступна в публичных блокчейнах. Данные показывают, что спрос на погашения намного превосходит спрос на выпуски».

Согласно предыдущей версии веб-страницы контракта, в 2018 году Уголовный отдел Министерства юстиции США выделил фирме Гриффина, занимающейся криминалистическим анализом данных, Integra FEC, 400 000 долларов США на «расследование Tether ». 27 декабря 2020 года контракт был обновлен. чтобы отразить завершение до конца 2021 года, хотя на сайте больше нет никаких упоминаний о Tether .

Шамс, соавтор Гриффина по статье, T имеет никакого отношения к Integra FEC и сообщил CoinDesk, что не брал никаких денег за свое исследование. Он говорит, что статья была хорошо принята в академическом сообществе, но считает, как и Гриффин, что ее следует воспринимать более серьезно в экосистеме Криптовалюта , особенно с учетом строгого процесса рецензирования.

Шамс отметил, что статья была опубликована в журнале Journal of Финансы. который согласно статистике на своем официальном сайте, принял только 4,38% заявок с 2016 года. «Это, безусловно, лучший Финансы журнал», — сказал он.

Удивительный защитник Тетера

Неожиданным защитником Tether является генеральный директор Аллер. Он является ONE из примеров давнего участника Криптовалюта сообщества, который T убежден, что Tether оказывает чрезмерное влияние на рынок Криптo .

«Я думаю, что я могу сказать, что академическая теория о том, что они провернули гигантское мошенничество, чтобы создать Tether из воздуха, купить Bitcoin и поднять цены, я думаю, что это полная чушь», — сказал Аллер CoinDesk. «Если вы хотите разместить капитал на Рынки, вы делаете это через стейблкоины, а затем вы приносите эти доллары на Рынки , покупаете вещи и торгуете ими».

«В частности, в Азии, где, как вы знаете, есть Рынки, деноминированные в долларах, им приходится использовать теневую банковскую систему, чтобы сделать это», — сказал Аллер. «Вы T можете подключить банковский счет в Китае к Binance или Huobi. Поэтому вам приходится делать это через теневой банкинг, а они делают это через Tether. И поэтому это просто представляет совокупный спрос. Инвесторы и пользователи в Азии — это огромная, огромная его часть».

Когда Аллер говорит о «теневом банкинге», он говорит о терминесозданный еще в 2007 году экономистомдля обозначения нерегулируемых или слаборегулируемых небанковских финансовых учреждений. Проблема в том, что теневые банки не подкреплены типичным страхованием FDIC для защиты депозитов в США. Кроме того, теневые банки были выделены как злостные участники финансового кризиса 2008 года.

Читать дальше: Банк Tether Deltec заявляет, что стейблкоин полностью обеспечен резервами

На вопрос о том, как Tether помогает тем, у кого нет надлежащего банковского обслуживания, Ардоино отвечает, что компонент ликвидности USDT является ключевым для экосистемы Криптo биржи. «Tether обеспечивает более эффективный опыт на биржевых платформах и в торговле цифровыми токенами в целом», — сказал Ардоино. «Tether рано осознал важность общего актива в Криптo , который можно беспрепятственно использовать в нескольких блокчейнах и сообществах для доступа к ликвидности и ее предоставления».

Однако Гриффин сравнивает проблемы Tether с проблемами традиционных финансовых Рынки и подчеркивает пробел, который стейблкоину еще предстоит преодолеть.

«Иметь стейблкоин и использовать стейблкоины в этом пространстве — хорошая идея, но вам нужен стейблкоин, который проходит надлежащий аудит и надлежащий мониторинг», — сказал Гриффин CoinDesk. «Это было бы эквивалентно тому, как если бы вы сказали: «Эй, давайте создадим [биржевой фонд] в США на российском рубле», а затем вы увидите, как северокорейцы и [президент России] Путин манипулируют рублем», — сказал он. «А потом вы задаетесь вопросом, ну, «Интересно, почему рубль так вырос в эти выходные?»»

«Частично резервная стабильная монета»

Кевин Лехтинитти — главный стратегический директор PRIME Trust, трастовой компании из Невады, которая активно работала со стейблкоинами. Фирма, как финансовое учреждение, разработала продукт «стейблкоин как услуга» для рынка Криптo , предоставляя хранение, платежи и инструкции по чеканке и сжиганию стейблкоинов для обмена.

«Мы были первым финансовым учреждением, которое стало поставщиком услуг стейблкоина», — сказал Лехтинитти CoinDesk. «По сути, биржа — это Технологии слой поверх стейблкоина».

PRIME Trust работала с более чем 38 продуктами стейблкоинов, первым из которых был TrueUSD , поддержанный венчурным капиталом в 2018 году. «Теперь, очевидно, 38 стейблкоинов не WIN», — сказал Лехтинитти. «Это будет своего рода победитель или два-три лучших, которые заберут весь рынок».

Читать дальше: Что имеет в виду Tether , когда говорит, что он «регулируется»

Лехтинитти не стеснялся в выражениях, когда говорил о стейблкоинах без прозрачного обеспечения активами, называя Tether «частично резервным стейблкоином». «Я думаю, что общее настроение рынка, по крайней мере с нашей точки зрения, заключается в том, что люди это знают — люди просто T думают, что он рухнет, когда они делают то, что делают».

«Каковы шансы, что в ближайшие несколько часов он рухнет, если я его держу?» — продолжил Лехтинитти. «И это самое глупое оправдание в мире. Но я слышу это снова и снова от внебиржевых трейдеров и торговых партнеров, от других людей, и это сводит меня с ума».

Тем не менее, вероятно, потребуется потеря привязки Tether к доллару, чтобы кто-то поднял тревогу, поскольку рыночные силы, по-видимому, удерживают цены на должном уровне, согласно другой статье, финансируемой Ripple, под названием«Что обеспечивает стабильность стейблкоинов?»Ричард К. Лайонс из Калифорнийского университета в Беркли и Ганеш Вишванат-Натрадж из Уорикского университета.

В этой статье утверждается, что трейдеры помогают стабилизировать цены вокруг привязки. И хотя привязка Tether к доллару США T ослабевала уже довольно давно, это уже случалось раньше, указывается в статье.

«Многие очень обеспеченные люди считают, что Tether лучше существовать, чем не существовать», — сказал Лехтинитти. Он указал на Май 2019 г. Проведено размещение токенов LEO на сумму 1 млрд долларов США на Bitfinex в качестве примера. «Они были готовы подкрепить свои слова делами в размере огромного капитала, чтобы KEEP Tether », — добавил Лехтинитти.

Регуляторы предпринимают шаги

В США Управление контролера денежного обращения (OCC) заявило в этом месяце, чтоБанки, регулируемые на федеральном уровне, могут использовать стейблкоины для платежей и других услуг. Также в этом месяце Великобританияопубликовал статью и Request на комментарий об использовании стейблкоинов в Финансы.

Лехтинитти подозревает, что все это делается для того, чтобы создать структуру вокруг стейблкоинов, подкрепленных банковской системой, в попытке устранить возможные системные риски, которые могут возникнуть из-за стейблкоинов с частичным резервированием, таких как Tether , в случае нарушения привязки.

«Единственный способ остановить Tether и перейти к полностью обеспеченным стейблкоинам — это регуляторное давление. И я имею в виду, что банки могут иметь дело с полностью зарезервированными стейблкоинами, а не с другими типами стейблкоинов», — сказал он.

В недавнем видеоинтервью Грегори Пепин, заместитель генерального директора банка Tether, Deltec, сказал:«Каждый Tether подкреплен резервом, и его резерв превышает то, что находится в обращении».

На горизонте маячат новые проблемы для Tether как организации. Федеральный уголовный процесс с участием инвестора в недвижимость Реджи Фаулера, который был в какой-то момент предположительно участвовал в предоставлении Tether и Bitfinex услуг теневого банкинга, ведется в Нью-Йорке. В деле, возбужденном генеральным прокурором этого штата,Ключевые документы должны были быть предоставлены Bitfinex и Tetherк 15 января. Расследование уголовного отдела Министерства юстиции продолжается, а контракт Integra действует до конца 2021 года.

Даже Аллейр из USDC считает Tether довольно непрозрачным. «Они очень непрозрачны во многих вещах», — сказал он CoinDesk.