Tether просто T зникне. Чи турбується Крипто ?

Стайблкойни є ключовим гвинтиком у Криптовалюта машині. Нещодавній бичачий ринок знову розпалив тривалу дискусію щодо того, чи є найбільша така монета стабільною.

Поки Bitcoin, ефіру і альткоїни спостерігали приголомшливе зростання цін протягом останніх чотирьох місяців, одним із найважливіших зросли криптовалюти, відомі як стейблкойни. Ці базовані на блокчейні активи, зазвичай прив’язані до долара США, є важливою частиною торгівлі Криптовалюта та залучають мільярди від інвесторів, які використовують їх на біржах по всьому світу.

Найбільший з них, Tether, має ринкову капіталізацію в 25 мільярдів доларів США. Однак критики tether звинувачують його відсутність прозорості в усьому, від фінансів до того, як працює його компанія-емітент, що загрожує загальному Крипто ринку.

Йдеться про ONE з найбільш фундаментальних питань, що нависають над Криптовалюта Ринки: чи ціна Bitcoin та інших криптовалют завищена через те, що підтримка Tether може бути не такою сильною, як люди думають?

Чому ринок використовує стейблкойни

Незважаючи на те досягнувши ринкової капіталізації в 1 трильйон доларів США в січні, вільно плаваючі криптовалюти, хоча й більш ліквідні, ніж раніше, все ще досить нестабільні. Наприклад, протягом останніх п’яти років Bitcoin T міг стабільно підтримувати 30-денну волатильність нижче 20%, як це робить золото. Це робить твердження про те, що Bitcoin є «цифровим золотом», поганим підходом, і саме тут на користь стейблкоїнів.

Джеремі Аллер, головний виконавчий директор Circle, що входить до консорціуму CENTER (разом з Coinbase), який керує USD Coin (USDC), каже, що трейдерам Криптовалюта ринку потрібні стейблкойни, щоб швидко рухатися, враховуючи постійне коливання цін на цифрові активи.

«Якщо ви активні на Ринки, ви збираєтеся KEEP свої гроші в стейблкоїні, тому що це радикально швидше, дешевше, краще, ніж застаріла банківська система», — сказав він CoinDesk.

Дивіться також: Використання Tether на TRON обходить Ethereum , оскільки низькі комісії залучають невеликі транзакції

USDC Allaire багато в чому є тим прозорим корпоративним стейблкойном, яким обіцяють бути. Він входить до 20 найкращих Крипто , має майже 5 мільярдів доларів ринкової капіталізації та 2,7 мільярда доларів щоденного обсягу торгів на момент публікації. Щомісяця Консорціум ЦЕНТР публікує довідки бухгалтерської фірми Grant Thornton LLP щоб довести, що сума USDC в обігу збігається з кількістю доларів на банківському рахунку, тобто актив повністю забезпечений доларами. З точки зору бухгалтерського обліку, атестації відрізняються від аудитів. Аудит визначається як незалежна перевірка даних, тоді як атестації оцінюють і перевіряють, наскільки дані правдиві.

Лише рік тому ринкова капіталізація USDC становила лише 445 мільйонів доларів. Він зріс у десять разів, оскільки Крипто Ринки різко злетіли в невизначені часи.

Прив'язане королівство

Хоча USDC є ONE із найуспішніших стейблкойнів, він відносно невеликий у порівнянні зі своїм найбільш грізним і суперечливим конкурентом, ONE домінує в секторі. Найбільшим стейблкоіном – і третьою за величиною Криптовалюта – у всій екосистемі цифрових активів є Tether (USDT).

Минулого року ринкова капіталізація tether зросла з 4,2 мільярда доларів до колосальних 25 мільярдів доларів. За чотири дні 2020 року, з 31 березня по 3 квітня, його ринкова капіталізація підскочила лише на 2,1 мільярда доларів.

"Ми не впевнені, що хтось міг передбачити такий рівень зростання та випадки використання Tether на самому початку. Ми були впевнені, що це корисний токен, але T передбачали, наскільки він може бути корисним", - сказав CoinDesk Паоло Ардоіно, головний Технології директор Tether і біржі Криптовалюта Bitfinex.

Лише в січні Tether вклав у Крипто екосистему ще 3,8 мільярда доларів USDT .

Заплутаності Tether

Це правда, що Tether , швидше за все, оригінал. Це проект, який розпочався як Realcoin, заснована в 2014 році підприємцями Броком Пірсом, Крейгом Селларсом і Рівом Коллінзом. Тим не менш, багато хто в галузі – і правоохоронні органи – поставили під сумнів його законність. Численні поточні розслідування, включно з Міністерством юстиції США (DOJ) і офісом генерального прокурора Нью-Йорка, переслідували компанію стейблкойнів. У центрі кримінального розслідування Міністерством юстиції Tether як організації залежить від того, чи використовується USDT для роздування Ринки Криптовалюта.

Головний юрисконсульт Tether Стюарт Хегнер надав CoinDesk таку заяву щодо розслідувань у США: «Ми працюємо з регуляторними та правоохоронними органами в усьому світі, щоб допомогти їм у розслідуваннях і допомогти їм зрозуміти наш бізнес. Ми завжди хочемо підтримувати законні цілі правоохоронних органів. Що стосується спеціального провадження Генерального прокурора Нью-Йорка, ми вважаємо, що наші дискусії з їхнім офісом були конструктивними, і ми з нетерпінням чекаємо продовження розмови».

Читайте також: Bitfinex каже, що передачу документів до NYAG майже завершено

Як і USDC, USDT тісно пов’язаний з біржею; USDC використовується на біржі Coinbase, а USDT використовується на Bitfinex, хоча обидва також використовуються на інших біржах. Але за даними аналітичної компанії CryptoQuant, поведінка двох активів на двох біржах є досить різною.

«Порівняно з Bitcoin, для бірж немає кількох адрес стейблкоїнів», — сказав Кі Йонг Чжу, виконавчий директор CryptoQuant, CoinDesk. Завдяки цьому фірма Кі змогла використовувати дані з бірж для розрахунку того, що вона називає «коефіцієнтом стейблкойнів». Розрахунок полягає в поділенні резервів Bitcoin із відомих HOT гаманців у доларах США (USD) на резервні адреси стейблкоїнів на біржах. Чим вищий коефіцієнт, тим вищий тиск збуту.

«Коефіцієнт для стейблкоїнів, таких як USDC, становить приблизно 18%-25%», — сказав Янг Джу. «Але Tether становить лише 7%, тобто більша частина попиту надходить T з бірж».

Тож звідки попит? Поки У USDT є сторінка прозорості на своєму веб-сайті, де показано активи та пасиви, він, здається, не надає регулярного підтвердження від будь-якої третьої сторони про те, що сума USDT в обігу збігається з банківським рахунком десь.

Підтримка Tether ставиться під сумнів

Джон Гріффін, професор Техаського університету, разом із Аміном Шамсом, колишнім студентом, який зараз є професором факультету Фінанси Фішерського коледжу бізнесу Університету штату Огайо, написав академічну рецензовану статтю «Чи справді Bitcoin не прив’язаний?»

У документі за 2018 рік говориться, що ONE суб’єкт, який у документі позначено єдиною адресою Bitcoin , здійснював значний контроль над ринком Bitcoin у 2017 році, карбуючи Tether , який потім використовувався для купівлі Bitcoin. «Ми виявили, що ONE великий гравець пов’язаний з більш ніж половиною обміну Tether на Bitcoin на Bitfinex, що свідчить про те, що розповсюдження Tether на ринок відбувається від великого гравця, а не багато різних інвесторів, які приносять готівку Bitfinex для покупки Tether», — йдеться в дослідженні.

У звіті додається, що емітенту для викупу повертається дуже невелика кількість Tether , що свідчить про те, що ринок Крипто принаймні дещо завищений USDT , який використовується цією адресою для купівлі Bitcoin під час періоду бичачого ринку 2017 року.

Bitfinex/ Tether не відповіли на конкретні запити щодо документа, який було оновлено в 2019 році. Однак у дописі в блозі вони критикували дослідження.

«Ми зараз переглянули оновлена ​​стаття про Tether від Джона М. Гріфіна та Аміна Шамса», — починається публікація в блозі Bitfinex від 7 листопада 2019 року. «Передбачувані висновки, зроблені авторами, побудовані на картковому будиночку, який страждає від відсутності повного набору даних».

У відповідь Гріффін і Шамс заперечили, що повний набір даних T використовувався, і сказали, що дані блокчейна легше отримати для аналізу, ніж більшість уявляє. Вони також сказали, що їм знадобилося багато часу, щоб проаналізувати та перевірити всі дані, щоб прийти до висновків, які вони зробили для експертної перевірки та публікації.

«ONE з речей, яку виявила наша стаття, полягає в тому, що Tether друкувався без підтримки та використовувався для підвищення рівня Криптовалюта», — сказав Гріффін CoinDesk. «У той час, коли ми друкували газету, Tether категорично заперечував це».

Проте Хегнер, головний юрисконсульт Bitfinex, який також представляє Tether, визнав у письмовій заяві, поданій у справі, порушеній Генеральним прокурором Нью-Йорка, що принаймні станом на квітень 2019 року активи Tether , що циркулювали в Крипто , мали лише 74% підтримки за грошовими коштами та їх еквівалентами. Справа стверджує Bitfinex втратив 850 мільйонів доларів і згодом використав кошти від Tether таємно покрити нестачу.

Коли CoinDesk попросив надати конкретну інформацію щодо погашень і емісій, Ardoino з Bitfinex дав таку відповідь: "Багато інформації, яку ви шукаєте, доступно в загальнодоступних блокчейнах. Дані показують, що попит на викупи значно перевищує попит на емісії".

Згідно з попередньою версією веб-сторінки контракту, у 2018 році кримінальний відділ Міністерства юстиції США присудив компанії Integra FEC, яка займається аналізом судових даних Гріффіна, 400 000 доларів США за «розслідування Tether ». 27.12.2020 договір оновлено щоб відобразити завершення до кінця 2021 року, хоча на сайті більше немає жодного посилання на Tether .

Шамс, співробітник Гріффіна в газеті, T має ніякого відношення до Integra FEC і сказав CoinDesk , що не брав грошей за свої дослідження. Він каже, що документ був добре сприйнятий в академічному співтоваристві, але вважає, як і Гріффін, що його слід сприймати більш серйозно в екосистемі Криптовалюта , особливо з огляду на суворий процес рецензування.

Шамс зазначив, що стаття була опублікована в Journal of Фінанси, яка згідно зі статистикою на її офіційному сайті, з 2016 року прийняв лише 4,38% матеріалів. «Це, безперечно, найкращий Фінанси журнал», — сказав він.

Дивовижний захисник Tether

Навряд чи захисником Tether є генеральний директор Allaire. Він є ONE із прикладів давнього учасника Криптовалюта спільноти, який T впевнений, що Tether має надмірний вплив на Крипто ринок.

«Я думаю, що я можу сказати, що це академічна теорія про те, що вони запустили гігантське шахрайство, щоб створити Tether з повітря, купити Bitcoin, підвищити ціни, я думаю, що це повна помилка», — сказав Аллер CoinDesk. «Якщо ви хочете розгорнути капітал на Ринки, ви робите це через стейблкойни, а потім ви несете ці долари на Ринки , купуєте речі та торгуєте ними».

«Зокрема в Азії, де, як ви знаєте, це Ринки, деноміновані в доларах, для цього їм доводиться використовувати тіньову банківську систему», — сказав Аллер. "Ви T можете підключити банківський рахунок у Китаї до Binance або Huobi. Тож ви повинні робити це через тіньовий банкінг, а вони роблять це через Tether. Таким чином, це просто представляє сукупний попит. Інвестори та користувачі в Азії – це величезна, величезна частина цього".

Коли Аллер говорить про «тіньовий банкінг», він має на увазі термін створений ще у 2007 році економістом для позначення нерегульованих або слабко регульованих небанківських фінансових установ. Проблема полягає в тому, що тіньові банки не забезпечені типовим страхуванням FDIC для захисту депозитів у США. Крім того, тіньові банки були відзначені як нечесні учасники фінансової кризи 2008 року.

Читайте також: Tether Bank Deltec каже, що стейблкойн повністю забезпечений резервами

На запитання про те, як Tether допомагає тим, хто не має належного банківського обслуговування, Ardoino каже, що компонент ліквідності USDT є ключовим для екосистеми Крипто обміну. «Tether дозволяє більш ефективно працювати на платформах обміну та в торгівлі цифровими токенами в цілому», — сказав Ардойно. «Tether рано усвідомив важливість спільного активу в Крипто екосистемі, який можна безперешкодно використовувати в кількох блокчейнах і спільнотах для доступу та забезпечення ліквідності».

Однак Гріффін порівнює проблеми з Tether із традиційними фінансовими Ринки та підкреслює прогалину, яку стейблкоїн ще має подолати.

«Мати стейблкойн і використовувати стейблкойни в просторі — це гарна ідея, але вам потрібно мати стейблкоїн, який проходить належний аудит і належний моніторинг», — сказав Гріффін CoinDesk. «Це було б еквівалентно тому, щоб сказати: «Гей, давайте створимо [біржовий фонд] у США на російському рублі», і тоді ви отримаєте північнокорейців і [президента Росії] Путіна, які маніпулюють рублем», — сказав він. «А потім ви дивуєтеся, наприклад, «Цікаво, чому рубль так сильно виріс на цих вихідних?»

«Стейблкойн із частковим резервом»

Кевін Лехтінітті є головним стратегічним директором PRIME Trust, трастової компанії зі штату Невада, яка багато працювала зі стейблкойнами. Фірма, як фінансова установа, розробила продукт «стейблкойн як послуга» для Крипто , забезпечуючи зберігання, платежі та інструкції щодо карбування та запису стабільних токенів для обміну.

«Ми були першою фінансовою установою, яка стала стейблкойном як постачальник послуг», — сказав Лехтініітті CoinDesk. «По суті, біржа — це Технології рівень поверх стейблкойну».

PRIME Trust працював із понад 38 продуктами стейблкойнів, першим був TrueUSD , підтриманий венчурним капіталом, у 2018 році. «Очевидно, що 38 стейблкойнів не WIN», — сказав Лехтінітті. «Це буде щось на кшталт того, що переможець або два чи три найкращих візьмуть усі види ринку».

Читайте також: Що означає Tether , коли написано, що він «регульований»

Лехтінітті не шкодував своїм думкам про стейблкойни без прозорого забезпечення активами, назвавши Tether «стейблкоіном з частковим резервом». «Я думаю, що загальні настрої ринку, принаймні з нашої точки зору, такі, що люди це знають – люди просто T думають, що це зазнає краху, коли вони роблять те, що вони роблять».

«Яка ймовірність того, що він вийде з ладу протягом наступних кількох годин, які я тримаю?» — продовжив Лехтініітті. "І це найдурніше виправдання у світі. Але я знову і знову чую це від OTC і торгових партнерів, від інших людей, і це зводить мене з розуму".

Тим не менш, згідно з іншою публікацією, фінансованою Ripple, під назвою «Тезер», яка фінансується Ripple, імовірно, знадобиться втрата прив’язки до долара до будь-кого, щоб навіть підняти тривогу, тому що ринкові сили, здається, утримують ціни. «Що забезпечує стабільність стейблкойнів?» Річард К. Лайонс з Університету Каліфорнії, Берклі та Університет Ганеша Вісванат-Натрадж, Уорік.

У цьому документі стверджується, що трейдери допомагають стабілізувати ціни навколо прив’язки. І хоча прив’язка tether до долара США T знижувалася протягом тривалого часу, це траплялося раніше, зазначає газета.

«Багато досвідчених людей вважають, що Tether краще існувати, ніж ні», — сказав Лехтінітті. Він вказав на У травні 2019 року проведено пропозицію токенів LEO на суму 1 мільярд доларів на Bitfinex як приклад. «Вони були готові вкладати свої гроші, куди вони йшли, у розмірі величезної суми капіталу, щоб KEEP Tether », – додав Лехтініітті.

Регулятори роблять кроки

Про це цього місяця заявило Управління валютного контролера США (OCC). федерально регульовані банки можуть використовувати стейблкойни для платежів та інших послуг. Також цього місяця Великобританія опублікував документ і Request на коментар про використання стейблкойнів у Фінанси.

Все це, як підозрює Лехтініітті, покликане побудувати структуру навколо стейблкойнів, підкріплених банківською системою, щоб усунути можливі системні ризики, які можуть спричинити стейблкойни з частковим резервом, такі як Tether , у разі розриву прив’язки.

"Єдиний спосіб зупинити Tether і перейти до повністю забезпечених стейблкойнів — це регулятивний тиск. Під цим я маю на увазі, що банки можуть мати справу з повністю зарезервованими стейблкойнами, а не з іншими типами стейблкойнів", — сказав він.

У нещодавньому відеоінтерв’ю Грегорі Пепін, заступник генерального директора банку Tether, Deltec, сказав: «Кожен Tether підтримується резервом, і їх резерв перевищує той, що знаходиться в обігу».

На горизонті вимальовується більше проблем для Tether як організації. Федеральний кримінальний процес за участю інвестора в нерухомість Реджі Фаулера, який був причетний до нібито надання Tether і Bitfinex тіньового банківського обслуговування в ONE момент, триває в Нью-Йорку. У справі, порушеній генеральним прокурором цього штату, ключові документи повинні були надати Bitfinex і Tether до 15 січня. Розслідування кримінального відділу Міністерства юстиції триває, контракт з Integra діє до кінця 2021 року.

Навіть Allaire з USDC вважає Tether досить непрозорим. «Вони дуже непрозорі щодо багатьох речей», — сказав він CoinDesk.