Deutsche Bank предупреждает об инфляции в США, проводя экономические параллели с 1940-ми и 1970-ми годами

Deutsche Bank, крупнейший кредитор Германии, считает, что США могут столкнуться с ONE из худших периодов инфляции в истории, утверждая, что возросшие государственные расходы и мягкая денежно-кредитная Политика могут в совокупности создать условия, аналогичные предыдущим эпизодам 1940-х и 1970-х годов.

По данным отчета, опубликованного в понедельник, давление усиливается из-за «избыточных сбережений» потребителей в размере около 2 триллионов долларов, накопленных за последний год, когда многие предприятия были закрыты, а поездки в основном приостановлены.

«Потребители наверняка потратят по крайней мере часть своих сбережений по мере возобновления работы экономики», — написали главный экономист Deutsche Bank Дэвид Фолкертс-Ландау вместе с Питером Хупером, руководителем отдела глобальных экономических исследований, и Джимом Ридом, руководителем тематических исследований. «Это вызывает вполне реальный призрак инфляции, вызванной потребителями».

Криптовалюта инвесторы внимательно следят за инфляцией, рассматривая Bitcoinкакхеджированиепротив обесценивания доллара.

Однако Bitcoin также время от времени торговался синхронно с рискованными традиционными активами, такими как акции, и авторы Deutsche Bank предупредили, что когда инфляция в конечном итоге проявится, ФРС, возможно, придется отреагировать жестко, что может «создать значительную рецессию и запустить цепочку финансовых потрясений по всему миру».

Это предупреждение резко контрастирует с неоднократными заверениями председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла о том, что повышенные показатели инфляции, вероятно, «...преходящий», и со временем ситуация нормализуется по мере восстановления экономики после прошлогодней рецессии, вызванной пандемией.

«Отсутствие подготовки к возвращению инфляции вызывает беспокойство. Даже если сегодняшняя инфляция носит временный характер, она может подпитывать ожидания, как в 1970-х годах», — говорится в отчете. «Даже если они будут внедрены всего на несколько месяцев, эти ожидания может быть трудно сдержать при столь значительном стимулировании».

• ONE из сигналов, на который стоит обратить внимание, — это разрыв производства, который измеряет дисбаланс между спросом и предложением, выраженный в процентах от валового внутреннего продукта экономики.
• Deutsche Bank ожидает, что разрыв производства в США превысит 2%, что станет самым высоким показателем за последние два десятилетия, поскольку спрос превышает предложение, что приведет к росту цен.
• После финансового кризиса 2008 года «объем стимулирующих мер США оказался недостаточным для покрытия разрыва производства, а восстановление было неоправданно медленным».
• Однако возросший разрыв производства в 1960-х годах предшествовал высокой инфляции 1970-х годов, которая усугубилась серией шоков, связанных с ценами на нефть.

Deutsche Bank оценивает, что законодательно закрепленные пакеты стимулов составили более 5 триллионов долларов, или более 25% валового внутреннего продукта. Дефицит федерального бюджета США, вероятно, составит от 14% до 15% ВВП в 2020 и 2021 годах по сравнению с примерно 10% в 2009 году.

По данным экономистов, в период Второй мировой войны дефицит бюджета США в течение четырех лет составлял от 15% до 30%.

«Хотя между пандемией и Второй мировой войной есть много существенных различий, мы хотели бы отметить, что годовая инфляция составляла 8,4% в 1946 году, 14,6% в 1947 году и 7,7% в 1948 году после нормализации экономики и высвобождения сдерживаемого спроса», — говорится в отчете.

Текущий политический климат означает, что в ближайшие годы рост рабочих мест может стать более важным приоритетом, чем сдерживание инфляции.

В отличие от начала 1980-х годов, когда тогдашний президент Рональд Рейган поддерживал главу ФРС Пола Волкера, «подвергавшего экономику жесткому прессингу с целью подавления инфляции», сегодня эта проблема рассматривается как гораздо менее важная, чем безработица и более широкие цели достижения большего равенства в доходах и богатстве», говорится в докладе.

«Отход ФРС от упреждающих действий в ее новой Политика является наиболее важным фактором, повышающим риск того, что она сильно отстанет от графика и будет слишком поздно, чтобы эффективно справиться с проблемой инфляции без серьезного сбоя в деятельности», — пишут авторы.