Криптo лонг и шорт: что происходит с Tether?

На этой неделе рынок Криптo снова проигнорировал негативную прессу в адрес ONE из своих важнейших поставщиков услуг. Эмитенты стейблкоина Tether(USDT) по сообщениям находятся вдостопримечательности Министерства юстиции СШАза введение банков в заблуждение относительно характера их бизнеса.

Это не совсем новость, и отсутствие реакции рынка на нее было предсказуемо. Интересно то, что происходит с конца мая: рост Tether полностью прекратился.

Эта колонка первоначально появилась вКриптo Лонг и Шорт, еженедельный информационный бюллетень CoinDesk, содержащий идеи, новости и аналитику для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь на Криптo Long & Short здесь.

На диаграмме здесь показано предложение Tether и USDC(USDC), вторая по величине стейблкоин по поставкам. С конца мая поставки Tether застряли на уровне $64,3 млрд. Двухмесячный спад примечателен для валюты, которая выросла втрое с 1 января по 31 мая.

Tether уже давно преследуют обвинения в том, что он не подкреплен реальными долларами, что его эмитенты накачивают цены криптовалют, используя единицы Tether , выпущенные из воздуха. Очевидно, трейдеры либо T верят в это, либо им T равно: Tether в значительной степени сохраняет привязку к доллару, даже если его финансовые показатели могут быть сомнительными.

Торговля Криптo подразумевает определенную степень комфорта с риском. Я думаю, никто не подходит к кассе в Bellagio и не требует показать проверенные балансовые отчеты казино.

Тем не менее, вопрос платежеспособности Tether имеет ONE значение. Tether и другие стейблкоины выступают в качестве фондов денежного рынка на Криптo . Tether в основном используется на офшорных площадках, таких как Binance. Разница между этими офшорными биржами и казино заключается в том, что Истории происходит на этих площадках.

Tether может стать частью сценария краха рынка, при котором внезапный поток дисконтных Tether обрушит цену Bitcoin или другие ликвидные Криптo . Маловероятно, что это будет иметь такое системное влияние, как в случае с набегом на фонд денежного рынка Lehman Brothers, Reserve Primary Fund, в 2008 году. Это событие ускорило управление всеми фондами денежного рынка.

Tether отличается от стейблкоинов, таких как USDC , которые более непосредственно контролируются регуляторами США, и это выходит за рамки того, чем ONE фонд денежного рынка отличается от другого. Несмотря на то, что его рост замедлился, а затем и застопорился, рост USDC продолжался, как показано на графике ниже.

Это не связано с каким-то бегством из Tether в относительную безопасность более регулируемой стейблкоина, как показывает сохранение Tether своего запаса в размере $64,3 млрд. Скорее всего, это приток новых инвесторов, которые T могут или T иметь дело с Tether или торговать на офшорных биржах. Это включает профессионалов и учреждения, особенно те, которые несут фидуциарную ответственность за средства инвесторов.

Это подчеркивает разницу между Tether и USDC: это T два вида одного и того же. ONE контролируется регуляторами США, другой — T (кроме соблюдения урегулирование с генеральным прокурором Нью-Йорка). Таким образом, это разные виды продуктов, используемые разными пользователями в разных местах. T бы неразумно предполагать, что кризис доверия среди офшорных трейдеров, использующих Tether , распространится на другие стейблкоины. В этом свете Tether может не быть системно важным, как фонд денежного рынка Lehman Brothers. Но риск краха Tether — это системный риск, который лежит в основе любых инвестиций в Криптo .

ОБНОВЛЕНИЕ (2 августа, 03:30 UTC): Исправлено третье предложение последнего абзаца и первое предложение восьмого абзаца. (Ни USDC , ни USDT не прошли полную проверку; оба публикуют ежемесячные аттестациирезервов.)