ARK Invest утверждает, что стейкинг Ether создает эталон для Криптo

• Проектам сложно превзойти доходность, предлагаемую стейкингом эфира с поправкой на риск.
• Следовательно, актив и его доходность становятся ориентиром для Криптo , подобно ставке по федеральным фондам и традиционной экономике.

Медленно, но верно, стейкинг-эфир (stETH) становится эталоном для всей он-чейн-экономики.

В соответствии с новый отчет по данным инвестиционной управляющей компании ARK Invest, денежно-кредитная Политика Ethereum превратила застейканный эфир в уникальный тип ONE , напоминающий суверенные облигации.

«Доходность стейкинга ETH является показателем активности смарт-контрактов и экономических циклов в пространстве цифровых активов, во многом похожим на ставку по федеральным фондам в традиционных Финансы», — пишет Лоренцо Валенте, научный сотрудник ARK Invest.

Сравнение стейкинга эфира с государственными облигациями

Ethereum разработан таким образом, что владельцы эфира (ETH) могут делать ставки своих токенов, по сути блокируя их в сети в обмен на доходность. На момент написания статьи доходность поставленного эфира составляла 3,27% годовых, согласно данным CoinDesk CESR.

Также существует так называемый токен ликвидного стейкинга, stETH, отпроект Лидо, которые участники Ethereum могут перенести в протоколы DeFi.

Тот факт, что стейкинг эфира приносит доход, делает этот актив сопоставимым с государственными облигациями, которые являются долговыми ценными бумагами, выпускаемыми правительствами для собственного Финансы . Инвесторы могут скупать этот долг и со временем получать по нему проценты.

Однако в отчете говорится, что застейканный эфир отличается от облигаций по нескольким важным аспектам.

Некоторые из различий положительны. Например, в то время как правительства могут объявить дефолт по своим долговым обязательствам — как это сделала Аргентина в 2020 году — Ethereum не может объявить дефолт по застейканному эфиру. Сеть запрограммирована так, чтобы пользователи могли получать доступ к своим средствам, когда захотят, а доходность рассчитана на то, чтобы KEEP выпускаться независимо от того, что произойдет, хотя процентная ставка будет меняться в зависимости от активности в цепочке. Еще одним большим риском для облигаций является инфляция. Если правительство печатает слишком много денег, а уровень инфляции опережает доходность по облигациям, инвесторы в конечном итоге теряют покупательную способность.

Эфир также может пострадать от инфляции (как это происходит в настоящее время), если активность сети замедлится настолько, что эмиссия эфира превысит скорость сжигания эфира — механизм, который изымает часть эфира из обращения каждый раз, когда совершается транзакция. Однако данные в цепочке делают скорость инфляции эфира гораздо более прозрачной. Агрегатор данныхультразвук.деньги показываетнапример, что за последние 30 дней предложение эфира увеличивалось на 0,33% в год.

Но подверженность застейканному эфиру также несет свои собственные риски. Застейканный эфир может быть уничтожен сетью, например, если используемые валидаторы — субъекты, которым инвесторы застейкают свой эфир; их роль заключается в обработке транзакций — страдают от операционного сбоя или ведут себя таким образом, что это наносит ущерб сети. Это известно как «слэшинг».

Хотя государственные облигации сопряжены с политическими и регулятивными рисками, их T сможет уничтожить автоматизированная система, если что-то пойдет не так.

Наконец, главная привлекательность государственных облигаций заключается в их отсутствии волатильности. Если страна, выпустившая их, стабильна, они обычно считаются инвестициями с низким риском, а иногда даже считаются инструментами, подобными наличным деньгам. Сам эфир очень волатилен: на момент написания статьи Криптовалюта выросла на 65% за последние 12 месяцев. Естественно, это означает, что инвесторы не могут отнести застейканный эфир к той же категории с низким риском, что и облигации.

«Хотя на оба могут влиять инфляция, изменения процентных ставок и обесценивание валюты, характер этих рисков и их последствия могут существенно различаться», — говорится в отчете. «Кроме того, стейкинг ETH вносит уникальные риски, связанные с безопасностью сети, поведением валидатора и ошибками смарт-контрактов, которые не имеют прямых аналогов в традиционных суверенных облигациях».

Растущее использование DeFi

В общем, инвесторы могут делать ставки на свой эфир двумя способами: настраивая собственные валидаторы или делая ставки через специализированные протоколы DeFi, такие как Lido (LDO) или Rocket Pool (RPL). Эти протоколы сотрудничают с доверенными валидаторами и выполняют все технические аспекты стейкинга для своих клиентов.

Важно, что они также предоставляют ликвидные стейкинговые токены (LST), которые представляют собой количество эфира, которое инвестор поставил в сеть. Это огромное преимущество, потому что, пока их эфир заперт, принося доход, инвесторы могут KEEP использовать токены stETH (самый популярный LST) для дополнительных целей — например, в качестве залога в кредитных протоколах.

Это преимущество настолько велико, что stETH начинает заменять ETH в качестве предпочтительного залога в экономике DeFi.

«Сегодня объем stETH, поставляемых в качестве обеспечения в DeFi, составляет около 2,7 млн, или примерно 31% от всего предложения stETH», — говорится в отчете, в котором отмечается, что инвесторы предпочитают его другим Криптo из-за «эффективности капитала, которую он предлагает пользователям, поставщикам ликвидности и маркет-мейкерам».

«В настоящее время залоговое обеспечение по выбору на AAVE V3, Spark и MakerDao составляет 1,3 млн stETH, 598 000 stETH и 420 000 stETH соответственно, которые заблокированы в этих протоколах и используются в качестве залога для выдачи кредитов или стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой», — добавили в компании.

Стать эталоном

В отчете утверждается, что, поскольку stETH так широко используется в крупнейших протоколах DeFi, стейкинг эфира постепенно заставляет остальную часть Криптo экосистемы реорганизоваться.

Это связано с тем, что проектам необходимо убедить инвесторов в том, что с поправкой на риск их собственные активы принесут более высокую доходность, чем простое размещение эфира и суммирование этой доходности.

«Если доходность ETH составляет 4% после начисления сложных процентов за семь лет, закрытый фонд должен будет превзойти ETH более чем на 31% [за этот период времени], даже без учета роста цены», — говорится в отчете.

Это ONE из причин, по которой конкурирующие проекты уровня 1, такие как Solana (SOL) или Avalanche (AVAX), предлагают инвесторам более высокие процентные ставки за стейкинг своих токенов. Подразумевается, что эти активы более рискованные и более волатильны, и инвесторов нужно стимулировать более высокой доходностью, чтобы они удерживали их в долгосрочной перспективе.

По данным ARK Invest, спрос на стейкинг эфира также оказал давление на протоколы DeFi в сфере кредитования стейблкоинов.

Например, Sky (SKY) (ранее MakerDAO) был вынужден повысить процентную ставку по заблокированному Dai (собственному стейблкоину протокола) после значительного давления продаж и сокращения его оборотного предложения, говорится в отчете. Кроме того, на AAVE (AAVE) и Compound (COMP) инвесторы видят возросшие вознаграждения за кредитование стейблкоинов, поскольку пользователи предпочли бы кредитовать stETH и занимать стейблкоины, чем кредитовать стейблкоины напрямую.

Другими словами, чем больше stETH захватывает долю рынка, тем больше Криптo начнет делать выбор, основанный на доходности стейкинга эфира. И это означает, что стейкинг эфира может играть ту же роль в Криптo , что и ставка финансирования Федеральной резервной системы в глобальной финансовой системе.