Доминирование BTC ведет себя странно, и это даже хорошо

В нынешнем вихре смятения и разочарования (или, лучше сказать, шока и стыда?) многие в экосистеме Bitcoin , несомненно, с теплотой вспоминают более простые времена, когда единственным поводом для беспокойства был крах Bitcoin . В 2011 году падение BTC достигло 93%, потеря рыночной капитализации составила 172 миллиона долларов. Криптo зима 2014-15 годов привела к потере рыночной капитализации Bitcoin более чем на 80%, что уничтожило 11,3 миллиарда долларов. Эх, вот это были деньки.

Очевидно, я не серьезен — то время, без сомнения, было шокирующе болезненным для любого в отрасли в то время. Взрыв Mt. Gox на ONE этапе казался экзистенциальным — конечно, блокчейн Bitcoin продолжал бы существовать после того, как крупнейшая биржа оказалась замешанной в мошенничестве, но разве кого-то это волновало? Однако последствия были ограничены относительно узким кругом либертарианцев, криптографических экспериментаторов и технолюбителей. Это едва освещалось в основной прессе. Это оказалось благословением, потому что ушибленные могли приступить к восстановлению, вдали от яркого света основного внимания.

Ноэль Ачесон — бывший руководитель исследований в CoinDesk и Genesis Trading. Эта статья взята из ее Криптo теперь макро информационный бюллетень, который фокусируется на совпадении между меняющимися Криптo и макроландшафтами. Это ее мнения, и ничего из написанного ею не следует воспринимать как инвестиционный совет.

Контраст с сегодняшним рынком не мог быть более разительным, поскольку мир захлестнул поток заголовков, освещающих все возможные аспекты краха биржи FTX. Эндрю Росс Соркин/Сэм Бэнкман-Фрид в средуинтервью в New York Times DealBook Summit посмотрели, вероятно, сотни тысяч, если не миллионы людей. Масштабы последствий пока неизвестны, ведутся серьезные разговоры о том, как это может повлиять на традиционные Финансы , и скептики считают, что им следует принять участие в определении того, как может выглядеть реконструкция. Ущерб затронул тысячи активов, что обошлось почти в 160 миллиардов долларов рыночной капитализации.

В 2011-2015 годах Bitcoin был всем рынком. Теперь это далеко не так. Это безусловно хорошо — спектр технологических побочных эффектов и развивающихся вариантов использования, вероятно, удивил даже самых оптимистичных ранних последователей. А быстрое распространение интереса и принятие увеличили стоимость всего рынка. Он также, посредством диверсификации, снизил общий рыночный риск.

Последнее утверждение может показаться неуместным, учитывая тот коллапс, который только что пережила отрасль. Но это был коллапс отрасли, а не рынка. Рынок все еще работает. Криптo (за несколькими заметными исключениями) все еще делают то, что делают. Bitcoin все еще производит защищенные блоки, Ethereum все еще выплачивает вознаграждения за стейкинг, токены децентрализованного Финансы (DeFi) продолжают стимулировать участие в платформе, стоимость все еще передается по цепочке. Инфраструктура рынка изменилась; сам рынок — не так сильно.

Читать дальше: Шаги к восстановлению Криптo : куда мы идем дальше | Мнение

Мы можем увидеть это в ключевом показателе, который служит индикатором настроений и который я подсознательно представил в предыдущих параграфах: доминирование Bitcoin . Это просто процент от общей капитализации рынка Криптo , приходящийся на BTC, и отслеживается с помощью индекса BTC.D. Вплоть до появления Ethereum в 2015 году он составлял около 99% (появилось несколько более мелких токенов, ни один из которых не получил значительной поддержки). Ранний успех Ethereum спровоцировал кембрийский взрыв инноваций, новые токены появлялись с поразительной скоростью, а безумие первоначального предложения монет в 2017 году снизило доминирование биткойна до 37%. Падение совпало с 470% ростом общей капитализации рынка Криптo в течение примерно трех месяцев.

Это вводит характерную черту доминирования биткоина: его роль индикатора настроений. Во времена высоких спекуляций, например, в конце 2017 года, BTC.D падает. BTC является наименее волатильным из нестейблкоиновых Криптo , и когда трейдеры и краткосрочные инвесторы чувствуют уверенность, они склонны отдавать предпочтение высокому риску/высокой награде, предлагаемой некоторыми из более мелких токенов.

Крах 2018 года и последовавший за ним медвежий рынок изменили эту тенденцию. Спекулятивные активы упали гораздо больше, чем относительно «стабильный» Bitcoin , и его доминирование выросло, достигнув более 70% в августе 2019 года. Затем рынок снова обрел уверенность, новые блокчейны уровня 1 привлекли внимание, и BTC.D устремился вниз, достигнув 58% год спустя. Затем мы увидели необычное явление — спекулятивный рынок, на котором Bitcoin был звездой. В августе 2020 года MicroStrategy объявил о своем первом крупная покупка BTC ; в последующие недели несколько других фирмы,фонды и миллионеры раскрыли запасы BTC . Институты прибыли.

В начале 2021 года BTC скорректировался со своих максимумов, как раз институциональный и знаменитостьИнтерес к другим токенам начал расти, и начался шквалновые фонды,новые объявления и новые услуги. BTC.D упал, поскольку в центре внимания оказались токены с низкой капитализацией, затмив показатели BTC, даже несмотря на то, что 10 ноября он достиг своего исторического максимума в 69 000 долларов. На следующем графике показано, как обычно высокая 60-дневная корреляция между BTC и другими токенами резко упала в этот период.

Мы подходим к странной части: BTC.D резко вырос во время рыночной драмы мая/июня этого года вместе с поворотом в относительно «безопасный» Криптo , хотя метрика оставалась ниже 50%. Затем он, как и следовало ожидать, снизился, когда пыль осела. Но с тех пор он фактически T двигался, хотя поводов для опасений было предостаточно.

За ноябрь месяц, когда зараза FTX распространилась по системе, рыночная капитализация криптовалюты потеряла 15%. Тем не менее, BTC.D колебался между 40,0% и 40,9%. Это T может говорить нам о том, что настроения вялые.

Потерял ли BTC.D свою роль индикатора настроений? Это означало бы, что BTC утратил свою роль «безопасного» Криптo . Или может быть что-то еще?

Возможно, BTC не превзошел другие Криптo , потому что вместо того, чтобы перейти в относительно безопасное место, инвесторы в основном покинули рынок. Объемы спотовых сделок BTC упали до локальных минимумов после панического всплеска в начале этого месяца. Но они все еще выше уровней начала года, в то время как для ETH они заметно ниже. Это похоже на выход, но не на ONE.

Скорее всего, мы наблюдаем консолидацию спекулятивного характера рынка Криптo .

Это может звучать тревожно, поскольку многие из нас теперь инстинктивно отшатываются при мысли о новых спекуляциях после ущерба, нанесенного портфелям и репутации теневыми игроками за последний год. Мы также вздрагиваем, просто представляя, как регуляторы точат свои ножи, чтобы изымать повышенный риск с рынка. Все это разумно, как и облегчение, которое испытывают строители и создатели, от того, что отрасль может сосредоточиться на конструктивных аспектах Криптo потенциала теперь, когда рискованная пена смыта.

Только это не T. Мы видим это не только в плоском BTC.D, но и в производительности некоторых более мелких токенов. За последний месяц ONE из худших показателей для Криптo за последнее время, Litecoin (LTC), вырос более чем на 25%, токен OKEx OKB вырос более чем на 36%, токен кошелька экосистемы Binance TWT вырос более чем на 110%, а токен DeFi-биржи GMX вырос более чем на 33%. На прошлой неделе наблюдались скачки на 10+% среди токенов со средней капитализацией, таких как Dogecoin, Aave и Uniswap, среди прочих.

Крах FTX не устранил спекуляцию; как и макроэкономическая неопределенность плюс широкое изъятие ликвидности из Криптo и традиционных Рынки. Что устранит? Ничего. Спекуляция останется.

Как бы некоторые из нас этого ни хотели, спекуляция является чертой свободных Рынки . Она также является чертой сложных рынков, и мы хотим, чтобы Криптo были и тем, и другим. Спекулянты могут быть заняты покупкой актива и продажей по более высокой цене (или продажей актива и покупкой по более низкой, если они играют на понижение), а не фактическим вкладом в рост проекта. Но это ключевая черта Рынки — свобода покупать и продавать по ценам, которые мы считаем справедливыми. Без возможности выражать разные мнения Рынки становятся предсказуемыми и совершенно неинтересными.

Смотрите также:После FTX: восстановление доверия к основополагающей миссии криптовалют | Мнение

Они также становятся менее полезными — спекулянты могут способствовать волатильности, но они также улучшают Истории , отражая мнения, взвешенные по капиталу, закрывая арбитражные разрывы и обеспечивая ликвидность для выхода.

Спекуляция не безобидна: она может дестабилизировать Рынки, особенно если она осуществляется с высоким кредитным плечом. Но в большинстве случаев проблема больше в платформах, способствующих этому, чем в поведении торговли. Многие критики указывают на искажения цен как на свидетельство спекулятивного ущерба, смешивая агрессивную торговлю с рыночными манипуляциями. В запутанных последствиях краха FTX даже инсайдеры отрасли предполагают, что виновата спекуляция, а не нарушение доверия. И для многих из нас, кто находится в этой отрасли из-за ее потенциала для улучшения финансовой свободы и честности, отчаянная спешка за прибылью кажется, ну, неприятно поверхностной.

Спекулятивная критика может соответствовать многим CORE Криптo и имеет определенную катарсическую полезность, но она бессмысленна. Странное поведение BTC.D во время недавних потрясений говорит нам о том, что состав рынка изменился. Bitcoin по-прежнему является якорным активом, с большим отрывом, но волатильность его главенства ослабевает. Это признак зрелого класса активов. То, что это должно стать очевидным в ONE из самых темных времен отрасли, дает повод для надежды.