Домінування BTC поводиться дивно, і це начебто добре

У нинішньому вихорі тривоги та розчарування (або, краще сказати, шоку та сорому?), багато хто в екосистемі Bitcoin , безсумнівно, з теплотою згадують простіші часи, коли крах Bitcoin валюти був єдиним, про що ми повинні були наголошувати. У 2011 році падіння BTC досягло 93%, втрата ринкової капіталізації склала 172 мільйони доларів. Крипто зима 2014-15 рр. призвела до того, що ринкова капіталізація Bitcoin втратила понад 80%, знищивши вартість на 11,3 мільярда доларів. Зітхайте, це були дні.

Очевидно, я несерйозний – той час, без сумніву, був надзвичайно болючим для будь-кого в індустрії того часу. Крах Маунт-Гокс на ONE етапі здавався екзистенційним – звичайно, блокчейн Bitcoin продовжить існувати після того, як виявилося, що найбільша біржа займається шахрайством, але хіба це когось хвилює? Наслідки, однак, були обмежені відносно вузьким колом лібертаріанців, криптографічних експериментаторів і техно-допитливих. Це майже не висвітлювалося в головній пресі. Це виявилося благословенням, тому що постраждалий міг приступити до роботи по відновленню, поза сяйвом основної уваги.

Ноель Ачесон — колишній керівник відділу досліджень CoinDesk і Genesis Trading. Ця стаття є уривком з неї Крипто тепер макро інформаційний бюлетень, який зосереджується на перетині між мінливими Крипто та макроландшафтами. Ці думки належать їй, і нічого, що вона пише, не слід сприймати як інвестиційну пораду.

Контраст із сьогоднішнім ринком не міг бути більш різким, оскільки світ був заполонений потоком заголовків, які висвітлюють усі можливі кути краху біржі FTX. Ендрю Росс Соркін/Сем Бенкман-Фрід у середу співбесіда в Саміт DealBook від New York Times переглянули, ймовірно, сотні тисяч, якщо не мільйони людей. Ступінь наслідків ще невідомий, ведуться серйозні розмови про те, як це може вплинути на традиційні Фінанси , і скептики вважають, що вони повинні брати участь у формуванні того, як може виглядати реконструкція. Збиток завдав тисячам активів, ринкова капіталізація вартувала майже 160 мільярдів доларів.

Ще в 2011-2015 роках Bitcoin був цілим ринком. Зараз це далеко не так. Це беззастережно добре – низка технологічних побічних ефектів і нових варіантів використання, ймовірно, здивувала навіть найоптимістичніших із перших користувачів. А швидке поширення інтересу та прийняття підвищили цінність усього ринку. Завдяки диверсифікації він також зменшив загальний ринковий ризик.

Це останнє твердження може здатися недоречним, враховуючи крах, свідком якого щойно стала галузь. Але це був крах промисловості набагато більше, ніж крах ринку. Ринок ще працює. Крипто (за кількома помітними винятками) все ще роблять те, що роблять. Bitcoin все ще створює безпечні блоки, Ethereum все ще виплачує винагороду за стейкинг, токени децентралізованого Фінанси (DeFi) продовжують стимулювати участь платформи, вартість все ще передається в ланцюжку. Змінилася інфраструктура ринку; сам ринок, не дуже.

Читайте також: Кроки до відновлення Крипто : куди ми йдемо | Погляди

Ми можемо побачити це в ключовому показнику, який служить індикатором настроїв і який я підсвідомо представив у попередніх параграфах: домінування Bitcoin . Це просто відсоток загальної капіталізації Крипто ринку, що припадає на BTC, і відстежується за допомогою індексу BTC.D. До появи Ethereum у 2015 році він становив близько 99% (з’явилося кілька менших токенів, жоден з яких не отримав значного поширення). Ранній успіх Ethereum спровокував кембрійський вибух інновацій, нові токени з’явилися вражаючою швидкістю, а перші шалені пропозиції монет у 2017 році знизили домінування біткойнів до 37%. Падіння збіглося зі збільшенням загальної капіталізації Крипто ринку на 470% протягом приблизно трьох місяців.

Це представляє характерну рису домінування біткойна: його роль як вимірювача настроїв. Під час високих спекуляцій, наприклад, наприкінці 2017 року, BTC.D падає. BTC є найменш мінливим серед Крипто нестейблкойнів, і коли трейдери та короткострокові інвестори почуваються впевнено, вони, як правило, віддають перевагу високому ризику/високій винагороді, яку пропонують деякі менші токени.

Крах 2018 року та наступний ведмежий ринок змінили цю тенденцію. Спекулятивні активи впали набагато більше, ніж відносно «стабільний» Bitcoin , і його домінування зросло, сягнувши понад 70% у серпні 2019 року. Потім ринок знову став упевненим, нові блокчейни рівня 1 привернули увагу, а BTC.D пішов вниз, досягнувши 58% через рік. Потім ми побачили незвичайне явище – спекулятивний ринок, на якому Bitcoin був зіркою. У серпні 2020 року MicroStrategy оголосив про свій перший велика покупка BTC ; у наступні тижні ще кілька фірми, коштів і мільйонери виявив авуари BTC . Інституції прибули.

На початку 2021 року BTC так само виправився зі своїх максимумів інституційний і знаменитість інтерес до інших токенів почав злітати зі шквалом нові кошти, нові списки і нові послуги. BTC.D впав, оскільки токени з нижчою капіталізацією потрапили в центр уваги, затьмаривши продуктивність BTC, навіть коли 10 листопада він досяг історичного максимуму в 69 000 доларів США. Наступний графік показує, як зазвичай висока 60-денна кореляція між BTC та іншими токенами різко впала за цей період.

Ми підходимо до дивної частини: під час цьогорічної ринкової драми у травні та червні BTC.D різко зріс разом із поворотом у відносно «безпечний» Крипто актив, хоча показник залишався нижче 50%. Потім, зрозуміло, він знизився, коли пил осівся. Але відтоді справа T зрушилася з місця, хоча причин для страху було багато.

Протягом листопада, коли інфекція FTX поширювала систему, ринкова капіталізація криптовалюти впала на 15%. Тим не менш, BTC.D коливався між 40,0% і 40,9%. Це T може говорити про те, що настрої є рівними.

Чи втратив BTC.D свою роль вимірювача настроїв? Це означатиме, що BTC втратив свою роль «безпечного» Крипто . Або може бути щось інше?

Цілком можливо, що BTC не перевершує інші Крипто , тому що замість того, щоб повернутись у відносну безпеку, інвестори в основному залишили ринок. Спотовий обсяг BTC впав до локального мінімуму після сплеску паніки на початку цього місяця. Але вони все ще перевищують рівні на початку року, тоді як для ETH помітно нижчі. Це виглядає як вихід, але не ONE.

Швидше за все, ми спостерігаємо консолідацію спекулятивного характеру Крипто .

Це може здатися тривожним, оскільки зараз багато хто з нас інстинктивно відштовхується від думки про нові спекуляції після шкоди, завданої портфелям і репутації сумнівними акторами за останній рік. Ми також здригаємося, просто уявляючи, як регулятори гострять свої ножі, щоб усунути підвищений ризик на ринку. Усе це розумно, як і полегшення, яке відчувають розробники та творці, що галузь може зосередитися на конструктивних аспектах Крипто тепер, коли ризиковану піну вимито.

Тільки, це не так. Ми бачимо це не лише у флетовому BTC.D, але й у ефективності деяких менших токенів. За останній місяць ONE із найгірших Крипто за останній час, Litecoin (LTC), зріс на понад 25%, токен OKEx OKB більш ніж на 36%, токен TWT гаманця екосистеми Binance зріс на понад 110%, а токен біржі DeFi GMX зріс на 33%. Минулого тижня відбувся стрибок на 10+% серед токенів із середньою капіталізацією, таких як Dogecoin, Aave та Uniswap, серед інших.

Вибух FTX не усунув спекуляцій; а також макроневизначеність плюс широке вилучення ліквідності з Крипто і традиційних Ринки. Що буде? нічого Спекуляції залишаються тут.

Як би декому з нас цього не хотілося, спекуляція є властивістю вільних Ринки . Це також властивість складних ринків, і ми хочемо , щоб Крипто були обома. Спекулянти можуть прагнути купити актив і продати його за вищою ціною (або продати актив і купити за нижчою, якщо вони скорочуються), а не фактично сприяти зростанню проекту. Але це ключова особливість Ринки – свобода купувати та продавати за цінами, які ми вважаємо справедливими. Без можливості висловлювати різні думки Ринки стають передбачуваними і взагалі нецікавими.

Дивіться також: Після FTX: відновлення довіри до засновницької місії Crypto | Погляди

Вони також стають менш корисними – спекулянти можуть сприяти нестабільності, але вони також покращують Цікаве цін, відображаючи думки, зважені капіталом, закриваючи арбітражні розриви та забезпечуючи вихідну ліквідність.

Спекуляції не є нешкідливими: вони можуть дестабілізувати Ринки, особливо якщо їх робити з високим кредитним плечем. Але в більшості випадків проблема пов’язана більше з платформами для сприяння, ніж з торговою поведінкою. Багато критиків вказують на спотворення цін як на доказ спекулятивної шкоди, пов’язуючи агресивну торгівлю з маніпулюванням ринком. Після зриву FTX навіть інсайдери припускають, що виною були спекуляції, а не порушення довіри. І для багатьох із нас, хто працює в цій галузі через її потенціал для покращення фінансової свободи та цілісності, відчайдушна погоня за прибутками здається, ну, неприємно поверхневою.

Кривда спекуляцій може узгоджуватися з багатьма CORE цінностями Крипто , і вона справді має певну слабильну користь, але це безглуздо. Дивна поведінка BTC.D під час недавніх потрясінь говорить нам про те, що структура ринку змінилася. Bitcoin все ще залишається опорним активом, але волатильність його головного героя слабшає. Це ознака дозрівання класу активів. Те, що це має стати очевидним в ONE із найтемніших часів галузі, є приводом для надії.