Как изменился майнинг Bitcoin после последнего халвинга

Каждые четыре года в феврале наступает бонусный день, в Соединенных Штатах избирают президента (в идеале ONE Bitcoin), проходят Олимпийские игры, и мы становимся свидетелями значимого события, называемого халвингом Bitcoin .

В общем плане четыре года могут показаться относительно коротким сроком. Однако в сфере майнинга Bitcoin , где изменения в географическом ландшафте, рост хэшрейта и эффективность отрасли являются важными факторами, с момента предыдущего халвинга произошло многое.

Эта функция является частью CoinDeskПакет «Будущее Bitcoin» опубликовано, чтобы совпасть с четвертым «халвингом» Bitcoin в апреле 2024 года. Аманда Фабиано, бывший руководитель майнинга в Galaxy Digital, является основателем Fabiano Consulting, которая помогает индустрии майнинга Bitcoin в достижении ее целей. Она также является спикером на конференции этого года Фестиваль Consensus в Остине, Техас, 29-31 мая.

В 2020 году мы пережили последний халвинг в разгар карантина из-за COVID, когда многие из моих друзей-майнеров праздновали это знаменательное событие издалека, надеясь отпраздновать его в реальной жизни через четыре года.

В то время цена Bitcoin колебалась около $8700, а хешрейт составлял около 120 EH/s. Большая часть хешрейта была сосредоточена в Китае, и слухи о возможности китайского запрета были всего лишь слухами.

Сегодня мы приближаемся к предстоящему халвингу, когда цена Bitcoin и хэшрейт достигают беспрецедентных уровней. Сложно представить себе ландшафт следующего халвинга в 2028 году.

После последнего халвинга исход китайских майнеров радикально изменил ландшафт горнодобывающей промышленности. Майнеры искали убежища в юрисдикциях, предлагающих гостеприимство или возможности для энергетического арбитража, что стало ключевым показателем успеха. Несколько национальных государств, таких как Бутан, Сальвадор и даже Венесуэла на короткий период, не только приняли майнеров, но и разработали стратегии для самостоятельного запуска горнодобывающих операций. Не все места, которые открыли свои объятия майнерам, в конечном итоге стали отличными местами, включая Квебек, Канаду и Казахстан.

Читать дальше: Халвинг Bitcoin — это момент «покажи мне деньги» для майнеров

Техас превратился в доминирующий центр горнодобывающей промышленности, в то время как Латинская Америка и Ближний Восток стали свидетелями растущего интереса и участия в горнодобывающем секторе.

В дальнейшем рост хэшрейта на Ближнем Востоке и в Африке продолжится, и, судя по заявлениям компаний, зарегистрированных в США, вероятно, будет наблюдаться рост хэшрейта по всей Северной Америке. Майнеры будут Социальные сети самыми дешевыми формами энергии в юрисдикциях, которые являются экономичными и кооперативными.

Возможно, мы даже снова столкнемся с сезонностью хэшрейта — этот раунд будет разворачиваться на Рынки ERCOT в период дождливых сезонов в Китае.

Еще одной важной тенденцией последнего цикла стало увеличение институционального принятия. Долгожданное одобрение Bitcoin ETF в США сыграло значительную роль в легитимации Bitcoin как класса активов на основных финансовых Рынки. ETF предоставили институциональным инвесторам регулируемый и доступный способ инвестирования в Bitcoin, тем самым заставив регулирующие органы и традиционные финансовые институты серьезно взглянуть на Bitcoin. Пока ETF переживал свой момент, мы T можем забывать, что публичные майнеры были там, где институциональные инвесторы могли инвестировать в качестве альтернативы хранению Bitcoin.

За последние четыре года наблюдался колоссальный рост числа публичных майнеров.

В 2020 году на NASDAQ было всего два публичных майнера. К 2024 году будет сложно KEEP , сколько публичных майнеров будет на нескольких биржах по всему миру, при этом NASDAQ будет доминировать, имея не менее 25 публичных майнеров.

Рост числа майнеров, публично отчитывающихся о своих показателях операций на Рынки, пролил свет на такие вопросы, как стоимость ASIC, расширение хэшрейта, операционные проблемы и стоимость майнинга. Кроме того, это способствовало пониманию макротенденций, таких как глобальное распределение хэшрейта, а также предоставило аналитикам возможность более методичного понимания общей кривой затрат на майнинг. KEEP в виду, что публичные майнеры по-прежнему составляют около трети всей сети.

К сожалению, хотя публичные компании позволили аналитикам обеспечить лучшее покрытие, эта прозрачность также внесла большую сложность для аналитиков, работающих в этой области, поскольку нет стандартизированных метрик. Например, среди выборки из восьми публичных майнеров раскрывается в общей сложности двадцать различных метрик, некоторые из которых T совпадают.

Отсутствие стандартизированных базовых метрик усложняет сравнение ONE майнера с другим и предоставление всестороннего охвата. У майнеров очень разные стратегии: некоторые размещают, некоторые владеют инфраструктурой и предоставляют услуги, некоторые имеют PPA, которые позволяют получать огромный доход от электроэнергии, но более низкую добычу Bitcoin , некоторые работают над другими формами вычислений. Как мы можем объединить всех в группу майнеров Bitcoin , при этом не принимая во внимание их стратегии?

В дальнейшем, две основные области фокусировки, которые будут становиться все более важными для майнеров — расходы SG&A и операционное совершенство. Привязка стандартизированных показателей к майнерам увеличит следующую волну прозрачности для инвесторов, чтобы они могли правильно оценить, какой майнер является их лучшим выбором. Надеюсь, мы увидим это в этом цикле.

К счастью, у горнодобывающих предприятий теперь есть более широкий спектр возможностей для повышения эксплуатационной эффективности — мы стали свидетелями того, как многочисленные компании по поддержке горнодобывающей промышленности расширили свои предложения услуг, включив в них решения по встроенному программному обеспечению и управлению парком оборудования. Эти решения обеспечивают адаптируемую логику, которая учитывает различные стратегии майнинга.

Что означает рост институционального принятия для частных майнеров и мелких парней? Привлечение капитала для майнинга остается сложной задачей, в первую очередь из-за требований к начальному капиталу. Несмотря на текущий сдвиг в сторону бычьего рынка, который обычно переопределяет управление рисками, доступность таких вариантов, как ETF и публичные горнодобывающие компании, снижает привлекательность инвестиций в частных майнеров. Отсутствие ликвидности и концентрация риска исключительно на операциях отпугивают потенциальных инвесторов.

Игра больше не заключается в том, чтобы находиться на нижнем конце кривой затрат; майнер должен находиться на нижнем конце кривой затрат и не только иметь доступ к капиталу, но и низкую стоимость капитала.

Однако всегда есть исключения, и в горнодобывающей промышленности есть некоторые стойкие и упорные строители. Частные майнеры с исключительными стратегиями роста во время медвежьих Рынки , а также энергетические компании, изучающие альтернативные источники энергии, выделяются как многообещающие перспективы, за которыми стоит следить. Кроме того, из-за возросшей легитимности Bitcoin с ETF мы можем увидеть, как крупные энергетические компании восстанавливают доверие и становятся более открытыми в этом цикле.

По мере того, как субсидии на блок становятся все более редкими, важность стратегии и экономии масштаба усиливается, что приводит нас к росту активности в сфере слияний и поглощений. Ландшафт майнеров, как государственных, так и частных, может выглядеть совсем иначе через ONE . Эта тенденция началась во время последнего медвежьего рынка, когда некоторые майнеры столкнулись со сложными финансовыми обстоятельствами, которые другие могли бы подхватить. Кроме того, эта стратегия стала ответом на изменение толерантности майнеров к контрагентскому риску. Предыдущий цикл дал ценные уроки для всей отрасли по контрагентскому риску.

Слияния и поглощения — T единственное решение, к которому прибегли майнеры. Мы увидели, как в последнем цикле начался сдвиг в сторону диверсификации доходов, некоторые перешли на позиционирование себя как энергетические компании или перешли на предложение вычислительных решений. Вертикальная интеграция и диверсификация по направлениям бизнеса служат важнейшей тактикой выживания для компаний, сталкивающихся с суровой реальностью, вызванной Мероприятия халвинга.

Наконец, мы T можем говорить о халвинге, не думая о будущем состоянии доходов. С запуском новых решений L2 для Bitcoin недавнее увеличение сетевых сборов для майнеров, безусловно, стало долгожданным облегчением. Этот всплеск активности вызвал как волнение, так и разочарование в отрасли.

Увеличение комиссий помогает майнерам увеличить прибыль. Майнеры — это в основном прибыльные предприятия, особенно те, которые торгуются на бирже с акционерами, и их основное внимание должно уделяться максимизации прибыльности, снижению расходов и повышению операционного совершенства.

По мере приближения халвинга в середине апреля ландшафт сильно отличается от подготовки к предыдущему событию. Цена биткоина флиртует с историческими максимумами, а хэшрейт превысил 600 EH/s. Четыре года — короткие, но невероятно преобразующие. Возможно, на этот раз мы даже увидим конкуренцию в бизнесе по производству ASIC.