Прощайте, брокеры: ЕС пробует торговлю акциями по методу Web3

Европейский союз (ЕС) в течение нескольких месяцев был занят разработкой правил Криптo , используя свой флагманский режим лицензирования — Рынки Криптo(MiCA) регулирование и спорныеконтроль за отмыванием денегоба заключают политические соглашения, а это значит, что они скоро станут законом.

Наряду с этим действует менее заметный временный закон, который направлен на применение инноваций Технологии распределенного реестра (DLT) к деятельности на финансовом рынке, имитирующей торговля акциями и BOND, предлагая более эффективный способ для обычного розничного трейдера получить доступ к финансовым Рынки , которые часто тщательно охраняются действующими игроками.

В соответствии с законом финансово-торговые компании могут пилотировать инструменты DLT для прямого проведения некоторых сделок без необходимости использования посредника, что экономит время и деньги, а также потенциально означает, что розничные инвесторы на традиционных Рынки получат более дешевый, прямой и эффективный доступ.

На практике это могут быть только действующие гиганты финансового рынка, способные воспользоваться этим, но поклонники Web 3 все равно должны ликовать по поводу возможности устранения посредника, как сообщили CoinDesk . Больше никаких сделок через брокеров или других финансистов — вскоре вы сможете получить практический доступ.

«Это не революция, но это то, что политики и власти в Европе осознают свои потребности и пытаются что-то с этим сделать», — сказал Жуан Виейра душ SANTOS, профессор права в Университете Лусофона в Лиссабоне. «Это очень хорошо для европейского рынка».

ЕС согласился на этот новый пилотный режим, временно разрешающий торговлю акциями и BOND на основе DLT, в начале этого года; он вступит в силу в марте 2023 года. По сравнению с MiCA, который вводит более жесткий контроль над ранее нерегулируемыми активами, такими как стейблкоины, пилотный режим преследует прямо противоположную цель: упорядочение правил, применяемых к Криптo , которые напоминают акции или облигации и, таким образом, уже подпадают под действие законодательства о финансовом рынке.

В ЕС, как и везде, финансовая торговля представляет собой алфавитный суп из субъектов и правил, в котором брокеры, клиринговые палаты и торговые площадки различных видов играют свою роль. Такие законы, как Директива о Рынки финансовых инструментов (MiFID) и Регламент центрального депозитария ценных бумаг (CSDR), призваны обеспечить стабильность и предотвратить мошенничество клиентов.

Как поклонники Криптo , так и традиционные финансисты задаются вопросом, может ли DLT вмешаться, чтобы упростить обработку и регистрацию биржевых сделок, исключив некоторых посредников без ущерба для безопасности. В конце концов, блокчейн — это избавление от централизованных посредников и предоставление людям лучшего, более прямого доступа к Финансы.

Читать дальше: Бэнкман-Фрид из FTX предлагает CFTC возможность прямого клиринга Криптo свопов клиентов

По ту сторону POND, FTX.US’sСэм-Бэнкман Фриддобивается разрешения на возможность проводить клиринг производных контрактов напрямую, а не направлять их в отдельные клиринговые палаты. Его предложение Комиссии по торговле товарными фьючерсами США разрешить обходить правила финансового рынка во имя эффективности, как и ожидалось, встречает яростное сопротивление со стороны таких участников рынка, как ЧикагскаяГруппа CME.

Но в ЕС, до сих пор, попытки сдвинуть это с мертвой точки в значительной степени провалились. Люксембургская фондовая биржа позволяет включать токены безопасности — Криптo финансовых инструментов, таких как облигации — в свой официальный список. Но инновационные активы T могут быть допущены к торговле на самой бирже из-за Законодательство ЕС.

В 2018 году французская ID2S попыталась использовать DLT, чтобы подорвать относительно стабильный рынок депозитариев ценных бумаг, финансовую инфраструктуру, которая регистрирует, когда ценные бумаги переходят из рук в руки. Но к марту этого года компания сдалась испросил регуляторовотозвать свое разрешение.

«Хотя финансовый сектор заинтересовался этой Технологии распределенного реестра на раннем этапе посредством экспериментов, те, кто приступает к промышленной фазе, являются редкостью», - сказал один из Отчет французского центрального банка за 2021 год.

Читать дальше: ЕС намерен экспериментировать с торговлей акциями, BOND и фондами на основе блокчейна

Новый пилотный режим оптимизирует существующие договоренности двумя способами. Он позволяет трейдерам ценных бумаг, включая обычных розничных инвесторов, напрямую взаимодействовать с рынком, поскольку в соответствии с действующими законами, направленными на предотвращение недобросовестной продажи и недобросовестной практики, они должны делать это через регулируемых посредников, таких как брокеры.

CoinDesk также сообщил, что это позволит биржам самостоятельно регистрировать токены, а не хранить их в отдельно регулируемом депозитарии ценных бумаг, что поможет реализовать амбиции Web3.

«Только ONE организация будет отвечать за весь рынок: это может стать ONE из шагов в направлении целей DeFi [децентрализованных Финансы]», — сказал Виейра душ SANTOS, который является советником Комиссии по рынку ценных бумаг Португалии и имеет подробно написано о планах.

Осторожность

Виейра душ SANTOS обеспокоен тем, что, несмотря на благие намерения сократить бюрократическую волокиту, в некоторых областях правила могут привести к противоположному результату.

Розничные инвесторы, пытающиеся использовать пилот без брокера, будут подвергнуты проверке, установленной регулятором, чтобы убедиться, что они осведомлены о продуктах, которые они покупают. На практике это может оказаться даже более обременительным, чем существующие процедуры, которые более ловкие финансовые торговые приложения, такие как Robinhood, могут выполнять быстро и автоматически.

Читать дальше: Вот что еще должно произойти, прежде чем законопроект ЕС MiCA станет законом

«Каждый национальный орган будет оценивать по-своему», — сказал Виейра душ SANTOS . «Возможно, это слишком осторожный шаг».

Осторожность законодателей может также означать, что они упускают еще одну регуляторную цель — допустить на рынок инновационных новых участников на основе DLT. Новаторским новичкам предоставляются некоторые юридические упрощения, чтобы помочь им обосноваться, — но их не так много, а высокие требования к капиталу могут оказаться слишком дорогими для небольших компаний, сказал он. Это может означать, что только устоявшиеся игроки, такие как Nasdaq и Euronext, могут получить выгоду, и только в более крупных юрисдикциях ЕС, таких как Франция и Германия.

«Есть много компаний, занимающихся блокчейном, которые заинтересованы... но им будет очень трудно», — сказал он. «Возможно, войдут только крупные компании».

Читать дальше: Казначейство Великобритании заявляет о намерении стать мировым центром Криптo

Жесткий

Эти проблемы могут усугубляться жесткостью закона. Эксперимент ограничен определенными технологиями и Криптo традиционных финансовых инструментов, таких как ценные бумаги и деривативы. Это означает, что он T может адаптироваться к новым идеям, таким как невзаимозаменяемые токены (NFT), сказал Ян Гаучи, управляющий партнер юридической фирмы GTG Advocates и член мальтийской рабочей группы по блокчейну, CoinDesk.

«В обычной бирже… которая рассчитывается только по ценным бумагам, нет места для других токенизированных активов, которые не соответствуют существующим финансовым услугам», — сказал Гаучи. «NFT будут захвачены здесь только в том случае, если они являются финансовыми инструментами».

«А что, если в течение этого шестилетнего периода… даже концепция DLT… изменится?» — сказал он, добавив, что Рынки могут в будущем решить, что Следующим Большим Вещью будет T Web3, а какая-то другая инновация. «Я видел шумиху… сегодня это DLT, завтра это может быть ИИ [искусственный интеллект]».

Хуже того, поскольку это всего лишь пилотный проект, рассчитанный на три года с возможностью продления еще на три года, он может задушить бизнес-кейс. Торговые площадки могут не увидеть возврата прибыли за этот период, особенно если им, возможно, придется параллельно KEEP свою обычную систему.

«Если вы собираетесь урегулировать ценные бумаги… используя определенную платформу DLT, вы бы инвестировали в нее всего на три-шесть лет?» — сказал Гаучи. «С точки зрения инвестиций это оставляет много вопросов».

На данный момент мы все еще T знаем точных деталей правового режима ЕС. Европейское управление по ценным бумагам и Рынки все еще консультирование по его тонкостям, например, как подать заявку на разрешение на запуск пилотного проекта. (Руководство, точно описывающее, как будут работать исключения из действующих законов, T будет опубликовано до 2025 года.)

Соревнование

В то же время наблюдатели смотрят на то, как ЕС выглядит на фоне глобальной конкуренции. Июньский законопроект, предложенный сенаторами США Кирстен Джиллибранд (демократ от Нью-Йорка) и Синтией Ламмис (республиканка от Вайоминга), включал в себя некоторый текст в этой области, но он «не так организован и не так понятен, как европейские предложения», сказал Виейра душ SANTOS .

Тем временем Гаучи наблюдает за Великобританией, которая после Brexit получила новую свободу регулирования и стремится стать Криптo .

Великобритания «уже заявила о намерении создать песочницу в этом секторе», — сказал Гаучи. «Она уже отходит от ЕС в вопросе регулирования ИИ… они могут это сделать, потому что они не входят в ЕС».