Bitcoin усе ще кусає пил

Кевін Дауд є професором Фінанси та економіки в бізнес-школі Даремського університету та співавтором статті 2015 року «Bitcoin буде кусати пил».

Щоб дізнатися більше про 10-ту річницю біткойна, перегляньте нашу нову інтерактивну функцію Bitcoin на 10.

—————————————————————

Ще в серпні 2014 року я виявив, що індустрія видобутку Bitcoin має промислову структуру природної монополії. Природна монополія - ​​це ринок, на якому виробництво є найбільш ефективним за участю одного виробника.

Це Цікаве стало шоком, але наслідки були очевидні: Bitcoin не міг вижити в довгостроковій перспективі. Для перевірки я перевірив свої міркування на різних людях, які є економічно грамотними. Ніхто не заперечив.

Коли я вперше прийшов до такого висновку, ціна біткойна становив 379 доларів. Відтоді його ціна зросла майже до 20 000 фунтів стерлінгів і з тих пір впала до 3 621 долара на момент написання статті.

Чи означає подальша цінова поведінка Bitcoin , що мій прогноз був неправильним? Ні. Я все ще вважаю, що довгострокова рівноважна ціна Bitcoin дорівнює нулю. Воно просто ще T покусало пилу.

Мої міркування базуються на двох простих економічних аргументах. Перший полягає в тому, що індустрія видобутку Bitcoin є природною монополією, а природна монополія підриває CORE цінність біткойнів. По-друге, на Ринки з нульовими регулятивними бар’єрами входу неякісний продукт не може вижити в довгостроковій перспективі. Будь-який із цих аргументів є достатнім, щоб зробити мій висновок про те, що ціна Bitcoin в довгостроковій перспективі повинна звестися до нуля.

Разом їх більш ніж достатньо, щоб зробити такий висновок.

Я також не чув жодного розумного виклику цьому аргументу від Bitcoin спільноти. Натомість типовою реакцією було особисте насильство. Проте обзивання не замінять аргументованої відповіді.

Розглянемо ці два аргументи по черзі.

Майнінг Bitcoin є природною монополією

Щоб система Bitcoin працювала належним чином, необхідна атомістична конкуренція з боку майнерів, які перевіряють блоки транзакцій у пошуках нещодавно викарбуваних біткойнів. Проте гірничодобувна промисловість характеризується великою економією на масштабі.

Дійсно, ця економія від масштабу настільки велика, що галузь є природною монополією. Проблема полягає в тому, що атомістична конкуренція та природна монополія несумісні: вбудовані тенденції централізації природної монополії означають, що гірничодобувні компанії ставатимуть все більшими та більшими – і зрештою створять фактичну монополію, якщо система не зазнає краху раніше.

Мається на увазі те, що система Bitcoin не є стійкою. Оскільки те, що не може тривати, припиниться, ONE зробити висновок, що система Bitcoin неминуче впаде. Питання лише в тому, коли.

Я міг би довго розповідати про те, як ця централізована тенденція врешті-решт зруйнує кожен окремий компонент ціннісної пропозиції Bitcoin , збиваючи їх, як ряд кісточок доміно: першою кісточкою, яка впаде, буде розподілена довіра, найпомітніша привабливість біткойна; тоді система почне залежати від довіри до домінуючого гравця, щоб він не зловживав своєю владою.

Цей гравець стане точкою відмови для системи в цілому, тому функція «немає єдиної точки відмови» системи також зникне. Тоді псевдоанонімність зникне, оскільки домінуючий гравець буде змушений запровадити звичайні правила боротьби з анонімністю, виправдані як засоби припинення відмивання грошей тощо, але які насправді спрямовані на знищення фінансової Політика конфіденційності.

Навіть протокол Bitcoin , складова частина системи, з часом буде зруйновано. Кожен компонент цінності Bitcoin буде знищено. Тоді система Bitcoin перетвориться на картковий будиночок: у системі не залишиться нічого, що могло б підтримувати довіру до системи.

Неякісний продукт не може вижити

Існує також аргумент, що ціна Bitcoin повинна знизитися до нуля, тому що неякісний продукт не може вижити в довгостроковій перспективі за відсутності регуляторних бар’єрів для входу.

Уявіть, що у вас є ринок без бар’єрів для входу. Перша фірма, яка виходить на ринок, має 100 відсотків частки ринку, як колись Bitcoin . Тоді з’являються конкуренти, які проникають на ринок.

Деякі з них пропонують продукти, які перевершують продукт, вироблений першою фірмою, не в останню чергу тому, що їхні виробники навчилися на деяких недоліках конструкції продукту першої фірми. І врешті-решт сильніші конкуренти повністю витісняють його, і частка ринку першого продукту зникає.

Є деякі докази, які свідчать про те, що цей процес діє на ринку Bitcoin : згідно з даними CoinMarketCap, частка біткойнів на ринку Криптовалюта впала до 94,29 відсотка до 28 квітня 2013 року (перша дата, за яку вони надають дані) до 52,29 відсотка на сьогодні.

Це падіння не було рівномірним – ми б цього не очікували, але напрямок руху ясний: Bitcoin втрачає свою частку ринку. Інше питання, чи продовжить його частка ринку спадну тенденцію та поступово згасне, чи раптово зросте. Я підозрюю, що кінець настане, коли щось спровокує розпродаж, що призведе до падіння ціни Bitcoin до природного довгострокового рівня, нуля.

Історія інновацій також підтверджує моє переконання, що Bitcoin не може існувати нескінченно.

Новатори – ті, хто першими порушили ринок – рідко виживають довго в умовах вільного входу. Прикладом є Ford Model T. Цей автомобіль був вперше виготовлений у 1908 році і незабаром став домінувати на ринку. Але конкуренти навчилися на недоліках дизайну та створили кращі автомобілі, які зрештою вкрали його частку ринку. Зараз Ford Model T зберігся лише як антикваріат.

Однак різниця між Ford Model T і Bitcoin полягає в тому, що Bitcoin не мають антикварної цінності. Я все ще думаю, що Bitcoin буде кусати пил? Ви робите ставку.

Іржавий автомобіль зображення через Shutterstock