Хауї Шмовей – справжньою відповіддю є оновлення нормативних документів щодо цінних паперів

Девід Вайсбергер є співзасновником і генеральним директором CoinRoutes, а також ветераном створення торгових центрів і фінансових Технології . Думки, висловлені в цій статті, є його власними і не відображають позицію CoinDesk.

Наступна стаття спочатку опублікована в Інституційна Криптовід CoinDesk, безкоштовного інформаційного бюлетеня для інституційного ринку з новинами та поглядами на Крипто , що доставляються щовівторка. Зареєструватисятут.

Цього місяця було вжито два примусові дії SEC, які потрапили в заголовки новин у Крипто . ONE була справа проти платформи обміну повідомленнями Kik та їхнього продажу токенів Kin; іншим був позов проти холдингової компанії Longfin. У першому випадку, хоча інвестори втратили гроші, незрозуміло, що Kik ввів їх в оману щодо потенціалу використання токена Kin або щодо його фундаментальної цінності. Однак у другому випадку звинувачення полягають у тому, що Longfin вчинив явне шахрайство, представивши неправдиву інформацію про свій Крипто бізнес.

Немає сумніву, що справа Longfin мала справу з безпеки, оскільки компанія стала публічною через складну та маловикористовувану умову Reg A+. Проблема полягає в тому, що керівництво нібито висунуло шахрайські заяви щодо свого крипто-орієнтованого бізнесу. SEC звинуватила інвесторів у втраті грошей через те, що їх невірно поінформували про бізнес-перспективи Longfin. Той факт, що вони були цінним папером, майже не забезпечував жодного захисту. (Захист буде обмежений потенційною реституцією від примусового виконання чи судових позовів акціонерів, які будуть невеликими та відбуватимуться значно пізніше.)

У справі Kik вони випустили токен, який, виходячи з букви закону, цілком міг бути цінним папером, але вони не Соціальні мережі законодавства про цінні папери, продаючи токен. Покупці токена Kin також втратили багато грошей, але більша частина цих втрат пов’язана з крахом ринку токенів загалом, а не з проблемами самого токена.

Зіставлення цих двох випадків робить ONE річ дуже ясною:

Те, чи вважається актив цінним папером чи ні, мало чи зовсім не залежить від здатності регуляторів захищати інвесторів від шахрайства.

Реальність така, що залучення грошей на основі відвертої фальсифікації або суттєвого спотворення інформації про бізнес може піддатися як кримінальному переслідуванню, так і цивільному процесу. Закони про цінні папери надають допомогу в цьому відношенні у випадках, коли заяви, зроблені емітентом, відрізняються від того, що вимагається, і ці заяви є суттєвими для інвестиційного рішення. Коли вимагається розкриття інформації ні важливі для інвестиційного рішення, ці правила мало допомагають. Це безпосередньо веде до другого пункту:

Якщо токени, випущені корпоративними особами, вважаються цінними паперами, необхідно оновити необхідні відомості про розкриття інформації.

Поточні вимоги щодо розкриття фінансової інформації абсолютно недостатні, щоб надати інвесторам контекст щодо вартості токенів, які використовуються компаніями, що розвиваються, для фінансування. У цьому випадку, наприклад, незрозуміло, що розкриття Kik перспектив їхнього токена було проблематичним, але цілком зрозуміло, що обов’язкове розкриття інформації щодо цінних паперів, якби воно було дотримане, майже не пролило б світла на інвестиційні перспективи токена. Розкриття інформації про цінні папери стосується виключно емітента та його фінансів, а не пояснює ймовірність того, що випускається токен буде прийнятий. На жаль, фінанси компанії Kik надали б обмежену інформацію щодо головного питання, яке мали знати власники токенів Kin: чи буде Kin активно використовуватись у їхній власній мережі чи в інших.

Нарешті, слід зазначити, що в законодавстві США про цінні папери існує властивий подвійний стандарт: якщо компанія вже цінний папір (позабіржовий або зареєстрований), то неакредитовані інвестори можуть бути обдурені неадекватним розкриттям інформації та використанням тих самих методів, які використовували недобросовісні організатори ICO. З іншого боку, законослухняним засновникам нових компаній заборонено залучати капітал за допомогою токенів тих самих інвесторів.

Для ілюстрації розглянемо випадки Long Island Iced Tea (який став Long Island Blockchain) і Riot Blockchain (раніше Bioptix). В обох випадках відмираючі публічні компанії змінили назву та оголосили про «перехід» бізнесу на Технології блокчейн. В жодному з цих випадків не було детально викладено майбутній бізнес-напрямок, а також не було нічого схожого на тип розкриття інформації, який хочуть бачити регулятори новий компаній. В обох випадках ажіотаж (у короткостроковій перспективі) залучив велику кількість інвестиційної громадськості, підштовхнувши акції до зростання. В обох випадках не було нічого схожого на розкриття принципових засновників блокчейн-продуктів, але втрати для інвесторів були цілком реальними. Єдина відмінність між цими прикладами та середнім ICO 2017 року полягає в тому, що обидві ці компанії вже торгувалися на біржі.

На жаль, я T очікую, що закони про цінні папери зазнають капітального перегляду в США найближчим часом, тому ми, ймовірно, побачимо, що Америка відстане від решти світу з точки зору інновацій на Ринки капіталу. Проте, якби регулятори США вжили заходів, хорошим початком могло б стати створення підкласу цінних паперів для корисних токенів, випущених для фінансування підприємств «з метою отримання прибутку». Якби таке позначення (неофіційне чи офіційне) було встановлено, SEC могла б співпрацювати з галуззю, щоб створити відповідне розкриття інформації та правила для цих активів. Я впевнений, що такі групи, як Wall Street Blockchain Alliance або ADAM, були б раді допомогти, як і такі фірми, як Messari, яка створює приватний ринок розкриття інформації про проекти.

Цей підхід мав би ще одну перевагу, яка полягала б у полегшенні SEC регулювання бірж і дилерів, які торгують цими токенами. Такі принципи, як «Найкраще виконання». дуже не вистачає на цих Ринки потім можна просувати, що, ймовірно, призведе до збільшення довіри (і, отже, обсягів) на Крипто Ринки загалом.

Будівля ТРЦ зображення через Shutterstock