Bitcoin змушує суспільство думати про природу грошей

Ця публікація є частиною огляду CoinDesk за 2019 рік, збірки 100 коментарів, інтерв’ю та аналізу стану блокчейну та світу. Деніел Горфайн є засновником фінтех-консалтингової компанії Gattaca Horizons LLC. Зараз він працює ад’юнкт-професором в Юридичному центрі Джорджтаунського університету, а також колишній директор з інновацій Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США.

Іноді я уявляю появу Bitcoin схожим на раптову появу моноліт у Стенлі Кубрика 2001: Космічна одіссея це викликає цікавість, підозру, ейфорію, а потім, зрештою, еволюцію BAND зацікавлених приматів. Офіційний документ Сатоші Накамото, якому вже більше 10 років, викликав широкий спектр Human емоцій, реакцій і відповідей, починаючи від тих, хто вважає, що все це не що інше, як цифровий дим і дзеркала, до тих, хто стверджує, що блокчейн є найбільшою інновацією з часів розвитку Інтернету.

Незалежно від вашої точки зору, очевидно, що Bitcoin спонукав суспільство ширше думати про природу грошей, те, як ми беремо участь в економічній діяльності, а також роль фінансових посередників і Технології інфраструктури на наших Ринки. Наближаючись до 2020 року та підбиваючи підсумки десятирічного досвіду роботи з Криптовалюта, варто підвести підсумки п’яти ключових ринкових і регуляторних тем, які, ймовірно, впливатимуть на порядок денний Крипто в новому році.

The перший Тема є залишком глобальної ICO-манії 2018 року, яка стала каталізатором запеклих дебатів щодо визначення цінного паперу в крипто-контексті. Дехто в Крипто стверджує, що токени виконуватимуть функцію корисності або споживання для забезпечення нових децентралізованих економічних моделей, і тому їх не слід розглядати через призму пропозиції цінних паперів. Глобальні регулюючі органи перевірили обіцянку, щоб стверджувати, що насправді багато попередніх продажів токенів мають ознаки традиційного збільшення капіталу, і, отже, належним чином охоплюють законодавство про цінні папери.

Велика частина манії щодо ICO розвіялася в 2019 році, але все ще існує неоднозначність на полях щодо того, коли токен може бути цінним папером порівняно з – або «перетворюватися» на – децентралізовану утилітарну або споживчу монету. За відсутності (навряд чи) законодавства, яке б прояснило цей периметр, 2020 рік може стати роком, коли судова влада більш повно застосовує такі доктрини, як «Тест Хауї" у Крипто контексті, в тому числі в таких випадках, як Комісія з цінних паперів і бірж США проти Kik Interactive Inc.

У тій мірі, в якій додаткова ясність дозволяє певним проектам токенів просуватися поза контекстом законодавства про цінні папери, 2020 рік також може стати роком, коли ми почнемо більше Навчання про життєздатність, цінність та економіку таких проектів (область, де Я раніше висловлював скептицизм що ми побачимо тисячі чи навіть сотні успішних автономних токенів).

А другий Тема, похідна від першої, дивиться на те, як буде розвиватися регулювання в США в міру того, як токен потраплятиме за межі законодавства про цінні папери. Платформи, які сприяють торгівлі цифровими товарами, наразі підпадають під низку державного регулювання, яке здебільшого розглядає обмін віртуальних валют як передачу грошей (хоча деякі штати, такі як Нью-Йорк, створили спеціальні крипторежими). За винятком реєстрації FinCEN, немає узгодженої федеральної системи, яка забезпечує нагляд за цифровою товарною біржею (також відомою як готівковий, спотовий або базовий ринок). Хоча CFTC може мати ретроспективну юрисдикцію проти шахрайства та маніпулювання, це не федеральна структура для нагляду за спотовою торгівлею цифровими товарами, як у випадку з цінними паперами, ф’ючерсами та Ринки.

Вищерегуляторний ландшафт, здається, погано служить як інноваторам, так і регуляторам. Учасники ринку цифрових активів і інноватори виграють від більш ефективної, раціоналізованої та зрілої нормативної бази, яка визнає криптовалюту з точки зору Ринки, а не просто як передачу грошей. І регулятори могли б краще задовольнити регуляторні інтереси, включаючи захист інвесторів і контроль за маніпулюванням торгівлею, якби нормативно-правова база передбачала прямий нагляд за ринком.

2020 рік може стати роком, коли політики на державному та федеральному рівнях почнуть більш серйозно розглядати раціоналізовану систему регулювання цифрових товарів.

З вищезазначених причин 2020 рік може стати роком, коли політики на рівні штату та федеральному рівні почнуть більш серйозно розглядати раціоналізовану систему регулювання цифрових товарів.

На федеральному рівні опція федерального ліцензування для платформ готівкового ринку цифрових товарів може бути перспективною. На державному рівні я б очікував, що з’являться лідери у створенні більш раціоналізованих, скоординованих і орієнтованих на ринок систем ліцензування. Ці режими потребуватимуть створення належним чином адаптованих вимог до платформи, водночас використовуючи відповідні можливості нагляду за ринком і торгівлею. Приватний сектор, зі свого боку, повинен продовжувати розробляти та впроваджувати інструменти нагляду за криптовалютним ринком і відповідності, в тому числі за допомогою потенційних галузевих або саморегулівних органів. Усі ці розробки можуть допомогти підвищити цілісність Ринки Крипто .

А третє темою буде подальше вивчення (і в ідеалі ясність) щодо застосування законів про цінні папери до цифрових активів, які вважаються цінними паперами або які беруть участь у зареєстрованій пропозиції. Іншими словами, незалежно від того, чи є токен зареєстрованою чи юридичною формою ICO, просто токенізація традиційної пропозиції цінних паперів або базовий кошик активів інвестиційного фонду, як Технології блокчейну або активи на основі блокчейну можуть задовольнити нормативні очікування та вимоги?

Давайте розберемо кілька прикладів, щоб підкреслити, що я маю на увазі. Якщо ми припустимо, що актив насправді є цінним папером, то спосіб продажу, передачі, клірингу та зберігання цінних паперів має відповідати законодавству про цінні папери. Ці закони, наприклад, накладають вимоги до реєстрантів SEC гарантувати, що активи клієнтів не будуть втрачені, неправомірне використання або незаконне привласнення. Хоча це може здатися простим, дотримання таких стандартів створює унікальні проблеми, коли задіяний актив захищений криптографічними ключами, які можна втратити або потенційно передати третім особам.

Другий пов’язаний приклад унікальних міркувань законодавства про цінні папери в Крипто виникає щодо заявок на ETF на основі крипто. The SEC дала зрозуміти Успішні заявки зрештою повинні продемонструвати, як фонд може «запобігати шахрайським і маніпулятивним діям і практикам». CORE проблема тут випливає з нормативно-правової бази, описаної вище, ONE не передбачає систематичного спостереження за базовим крипто-ринком на предмет можливого шахрайства та зловживання торговою практикою.

Я вважаю, що зусилля щодо подальшого забезпечення цілісності базового ринку – чи то шляхом застосування більш узгоджених регуляторних рамок, чи галузевого саморегулювання – будуть мати вирішальне значення для підвищення необхідної цілісності ринку з точки зору законодавства про цінні папери. Нагляд CFTC за Ринки Крипто ф’ючерсів, що розвиваються, також може сприяти цим зусиллям.

А четвертий Темою 2020 року будуть поточні події навколо стабільних монет і цифрової фіатної валюти, в тому числі ініціатива Libra, глобальні зусилля CBDC (зокрема в Китаї) або a Гібридна модель США, яку я відстоював, визнає роль уряду, але в партнерстві з приватним сектором динамізм і винахідливість. Правда полягає в тому, що, незважаючи на довголіття біткойна, ми ще не бачили масового впровадження та успіху в масштабі токенізованого засобу обміну, що працює на основі децентралізованих блокчейн-рейок. Ми знаємо потенційні переваги, включаючи ефективність, швидкість, прозорість і залученість, але нам потрібно перевірити переваги порівняно з традиційними системами оплати. Це випробування та еволюція неминуче відбудуться, і 2020 рік може виявитися роком каталізатора.

А остаточний Тема виходить за рамки Крипто як активу, а натомість зосереджується на багатьох допоміжних перевагах, які можуть виникнути внаслідок відновлення уваги до Технології інфраструктури, яка лежить в основі наших більш широких Ринки і надання фінансових послуг. Я часто припускав, що ONE із позитивних результатів запуску Bitcoin є те, що він зробив тему сумісних баз даних і автоматизації на основі смарт-контрактів «HOT» темою в контексті систем середнього та бек-офісу. Хоча існуюча інфраструктура може бути склеєна скотчем і заклеєна гумкою, щоб служити своїй меті, мало сумнівів, що нові системи, які сприяють взаємодії, стандартизації даних, відкритій архітектурі та готовому застосуванню інструментів машинного навчання, є наступним поколінням фінансових технологій на рівні підприємства. 2020 рік може стати роком, коли ми почати бачити цінність такої інфраструктури виправдати початкову вартість інвестицій.

Важко повірити, що минуло більше десяти років з тих пір, як Сатоші Накамото випустив білий документ Bitcoin . Ми досі не знаємо, хто такий Сатоші Накамото і як розвиватимуться інновації на основі криптовалюти. Але, як ONE із Найперші популярні статті про Bitcoin , які я міг знайти, стосувалися ще 2010 року (коли ONE Bitcoin торгувався за 20 ¢): «чисто як інтригуюча ідея, яка може вказувати на можливе майбутнє... На біткойни варто звернути увагу». Дійсно, ця інтригуюча ідея обіцяє й надалі рухати наш похід у кіберпросторову одіссею 2020 року.

З новим роком!