Коли валюти зазнають краху: Початок доларової кризи в Лівані

Масовий дефіцит доларів викликає економічний хаос, включаючи втрату вартості ліванського фунта на понад 50% і те, що LOOKS як величезна місцева премія за біткойни. Представлено у форматах подкастів і повної транскрипції.

Щоб отримати більше епізодів і вільний ранній доступ до нашої звичайної 15:00. Випуски за східним часом, підписатися на Apple Подкасти, Spotify, Кишенькові зліпки, Google Подкасти, Кастбокс, Вишивальник, Радіо Громадське, IHeartRadio або RSS.

Ліванський фунт втратив щонайменше 50% своєї вартості щодо долара з минулого року. Близько 220 тисяч людей втратили роботу. Ціни на продукти харчування зросли на 58%. Приблизно 75% населення потребує будь-якої допомоги. А за останні дві ночі протестувальники підпалили щонайменше десяток банків.

Каталізатор? Не коронавірус, а величезний дефіцит доларів, що руйнує економіку, функціонування якої покладається на приплив доларів США.

У цьому епізоді NLW пояснює, як Ліван моделює, як LOOKS крах валюти, і чому це, ймовірно, T остання валюта ринків, що розвиваються, яка зазнає подібної кризи в найближчі місяці.

Дивіться також: Чому гроші втрачають сенс, Feat. Джаред Ділліан

Щоб отримати більше епізодів і вільний ранній доступ до нашої звичайної 15:00. Випуски за східним часом, підписатися на Apple Подкасти, Spotify, Кишенькові зліпки, Google Подкасти, Кастбокс, Вишивальник, Радіо Громадське, IHeartRadio або RSS.

Стенограма

Ласкаво просимо до The Breakdown, повсякденного аналізу, що розбиває найважливіші історії про Bitcoin, Крипто та інше з вашим хостом NLW. Розбивку поширює CoinDesk.

NLW: Ласкаво просимо до The Breakdown. Сьогодні середа, 29 квітня, і сьогодні ми будемо говорити про Ліван, зокрема про валютну кризу, яка накладається на політичну кризу, яка накладається на більшу економічну кризу, яка охопила Ліван, і я думаю, що це має значення для того, як ми розуміємо долар у світі, роль долара у світі та наслідки COVID-19. Я хотів представити вам цей епізод, тому що минулого тижня я помітив, що Ліван почав з’являтися в Крипто , і було два контексти:

Першим був Ден Тап'єро. Він підхопив матеріал newsBTC, помітивши, що Bitcoin, здається, торгується за п’ятнадцять тисяч доларів у Лівані через localbitcoins.com, який є одноранговою платформою для торгівлі Bitcoin між людьми. Він сказав, що класична криза фінансування ринків, що розвиваються, погіршилася дефляційною прив’язкою долара, яка порушується. Вивчіть цей випадок, оскільки він буде змодельований для інших слабких Ринки, що розвиваються. Це буде ключовою частиною макро-історії майбутнього Rally цін на Bitcoin .

NewsBTC... Вони назвали свою статтю Bitcoin торгується за 15 тисяч у Лівані на тлі економічних потрясінь, демонструючи його реальний потенціал. Це була ONE частина того, як це виявилося на радарі Bitcoin . І, звичайно, ви бачите, що Bitcoin торгується зі 100%-ною премією порівняно з тим, що ми бачили. Це приверне увагу.

Другий контекст, який Ліван мав у сфері Bitcoin , Bitcoin твіттер-сфера, це зображення та відео заворушень у Лівані... Де протестувальники трощать банки та підпалюють банки протягом останніх двох днів. І це відбувається, але це має певний контекст, і я вважаю, що це надзвичайно важливо заглибитися в це, тому що це не просто окрема країна, це країна, яка представляє, я вважаю, низку потенційних проблем, з якими зіткнуться різноманітні величезні контексти ринків, що розвиваються, у найближчі місяці та наступні роки.

І це глибоко зачіпає питання про роль долара в світі та роль зовнішніх валют. Тож що я збираюся спробувати зробити сьогодні, це дати вам початкову інформацію про те, як Ліван сюди потрапив, як сталася ця криза, що означає ця криза та які реальні наслідки. Тепер пара застережень. По-перше, я, очевидно, не експерт з Лівану. Це не моя основна сфера. Це не моя головна точка зору, і я смиренно склав цей посібник, провівши власне дослідження останніх шести місяців політичних та економічних потрясінь у Лівані. Тим не менш, у мене є певний контекст у цьому регіоні. Я вперше поїхав на Близький Схід у 2004 році, щоб навчатися в Каїрі. Я ходив туди й FORTH кілька разів, мабуть, десяток разів протягом наступних п’яти років чи близько того.

Я думав, що збираюся провести своє життя, займаючись розв’язанням конфліктів на Близькому Сході або просто розв’язуючи конфлікти в більш широкому плані, і проводив час у всьому регіоні, зокрема в Лівані та Сирії. Знову ж таки, це було дуже давно. Востаннє я був у Лівані у 2006 році, а в Сирії – у 2006 році, як ми знаємо, ці місця дуже відрізняються від тих, що були тоді, але це не повна перспектива неофіта. Гадаю, у мене є час, заброньований як у регіоні, так і на вивчення історії регіону. Я не буду сьогодні надто заглиблюватися в історію. Я просто збираюся зосередитися на тому, що відбувалося за останні шість місяців, і помістити це в ширший глобальний економічний контекст, який ми маємо. Ось TLDR про це. Це не історія про торгівлю Bitcoin з надбавкою, тому що люди відчайдушно прагнуть потрапити в Bitcoin.

Це історія про крах місцевої валюти та про те, як люди намагаються знайти будь-який доступ до доларів США. Це справжня історія, і це важлива частина цієї розмови. Давайте спершу BIT познайомимося з основами економіки Лівану. Важливо відзначити, що це країна, де майже все, що споживається, імпортується. Це дуже важлива примітка, оскільки, як ми побачимо, імпорт купується за долари, а потім продається за ліванські ліри. Ще до того, як усе це сталося, Ліван мав величезне співвідношення боргу до ВВП, ONE з найгірших у країні від 150% до 170% боргу до ВВП. Це країна, яка багато запозичує. З 1997 року він має прив’язку до долара приблизно 1500 лір за ONE долар США. З 1997 року існує прив’язка долара до 1500 ліванських фунтів або лір за ONE долар США.

Стаття в New York Times описала цю ставку таким чином, вони сказали, «але підтримувати цю ставку вимагало постійного залучення нових доларів у країну, як правило, спонукаючи заможних інвесторів робити великі доларові депозити під високі відсотки. Стратегія, яку деякі економісти порівнюють зі схемою Понці». За хвилину ми детальніше розберемося з банківською системою. Але ключовою частиною для наших цілей є те, що з 1997 року курс долара прив’язаний до 1500 ліванських фунтів за ONE долар США, і це підтримується Політика центрального банку. Це економіка, яка на 70% доларизована, і вона була стійкою лише завдяки припливу діаспори назад до країни. Таким чином, величезна кількість ліванців вкладає гроші в ліванську банківську систему з-за кордону, а також за рахунок надходжень з інших регіонів. Таким чином, ліванські банки роками залучали величезні іноземні надходження, пропонуючи високі відсоткові ставки, що, по суті, дозволяє країні оплачувати імпорт, навіть незважаючи на такий низький експорт.

Таким чином, банківська система дійсно є ключовою для економіки. Насправді депозитна база в Лівані зазвичай приблизно в 2,5-3 рази перевищує розмір економіки. Однак банківська система зараз сильно скомпрометована. І це не лише проблема коронавірусу. Насправді, як ви побачите, ця історія не є особливою проблемою коронавірусу, хоча, як і скрізь, припинення роботи через коронавірус погіршило ситуацію, тому банківська система скомпрометована. 70% активів позичено самій державі, але державні облігації торгуються від 40 до 50 центів за долар. З тих 30% кредитів, наданих приватному сектору, 25% з них є непрацюючими. І що це означає, коли ви додаєте все з балансу центрального банку, що половина активів банків знецінена. Вони проблематичні. У короткостроковій перспективі це могло б бути добре, якби до банківської системи все ще були великі надходження з-за кордону, але цього T було через регіональні потрясіння.

Існує очевидна криза війни в Сирії, яка триває і тягне за собою весь регіон. Є проблеми з Іраном, який фактично використовує Хезболлу для втручання у справи Лівану, і це робить десятиліттями. Існує криза у відносинах із Саудівською Аравією, яка, м’яко кажучи, була дуже поганою в 2017 році, і я вкажу вам більше ресурсів, щоб Навчання про це, але коли ці відносини пішли погано, ми побачили деякі з перших подихів відтоку доларів наприкінці 2017 року. 1,5% готівкових депозитів було вилучено з банківської системи Лівану через страх перед тим, що може спричинити це регіональне безладдя. Фактично ми маємо дуже нестабільну економіку, яка значною мірою підтримується міцним банківським сектором, який роками був привабливим як для іноземних ліванців, так і для регіону, але оскільки політична криза охоплює регіон і ставить під загрозу банківську систему, це робить систему постійних надходжень дуже скомпрометованою.

І це контекст, у якому ми почали бачити реальні проблеми минулого року. Основна проблема, яка метастазує і метастазує в цій ситуації, полягає в тому, що не вистачає доларів, щоб KEEP цю економіку. Як я вже згадував раніше, якщо у вас економіка чистого імпорту, яка використовує долари та вашу місцеву валюту як взаємозамінні, що відбувається так, що всі закупівлі імпорту відбуваються в доларах, чи не так? Якщо США надсилають вам пшеницю чи щось інше, вони виставлятимуть вам рахунок у доларах, а не в ліванських фунтах, але тоді ваш місцевий ринок, ваша місцева споживча база використовує ці ліванські фунти, щоб купити цей товар. Прив’язка забезпечує роботу цієї системи, але якщо прив’язка починає ламатися, вона може неймовірно швидко зіпсуватися. KEEP також на увазі, що в усьому світі спостерігається дефіцит долара. Це не унікальна ситуація для Лівану.

Долар США був найсильнішим і найяскравішим активом, глобальною резервною валютою світу, не тільки теоретично, але й у певному розумінні протягом тривалого часу. Тож уявіть собі тиск спроб отримати долари скрізь, але виявляється в конкретному національному контексті, як Ліван. Це те, з чим ми мали справу. Тож минулого серпня прив’язка 1500 ліванських фунтів до долара США почала руйнуватися. У вересні було оголошено надзвичайний економічний стан, і уряд фактично використав WhatsApp, щоб сказати, що вони планують підвищити податки для покриття державних витрат. Це викликало протести, тому що вже було багато питань щодо легітимності влади та корупції в уряді. Отже, коли уряд заявив, що збирається забирати гроші громадян через податки, в основному, щоб покрити їхні витрати, виникла хвиля протестів. Це загострилося в жовтні. 11 жовтня відбувся загальнонаціональний страйк з вимогою дозволити платити за імпорт палива в лірах, у ліванських фунтах, а не в доларах. На табличці в Twitter написано: «Ми приносимо вибачення ліванському народу через відсутність доларів на паливо».

«Ми закриваємо нашу АЗС, доки не зможемо забезпечити цей продукт у ліванських фунтах». Отже, це ситуація, яку ми щойно описували. Власники АЗС продають паливо в ліванських фунтах, але змушені купувати його в доларах США в імпортерів. Таке траплялося і з власниками млинів. Пекарі, які купують імпортну пшеницю за долари США. Звичайно, відбувається те, що коли прив’язка починає скасовуватися, це саме по собі створює більший попит на долари, що спричиняє подальше скашування прив’язки. Тож поставте себе на місце середньостатистичного ліванця. Ви бачите ці страйки навколо імпортерів палива навколо пекарень, які T можуть отримати долари, необхідні для купівлі імпорту, який дозволяє їхньому бізнесу працювати. Ви пересічний громадянин. Ви кажете: ну, блін, якщо є дефіцит доларів, мені потрібно піти забрати свої долари, що спричиняє втечу з банку.

Банки починають обмежувати зняття коштів, що саме і сталося. Банки почали обмежувати суму, яку можна зняти в доларах США, і це створює більший попит на долари. Раптом ця активність переходить на чорні Ринки , тому що якщо банки T дозволять людям знімати гроші чи отримувати доступ до доларів, чорні Ринки це зроблять, але ціна чорного ринку не залишиться такою ж, як офіційна прив’язка. Це продовжується. Оскільки люди починають бачити подальше падіння прив’язки, вони хочуть мінімізувати втрати. Вони йдуть від: «Я T хочу втрачати вартість, яку я мав би за офіційної прив’язки на чорному ринку» до «Чорні Ринки, єдине місце, де я можу отримати ці долари, якщо це 2000 ліванських фунтів за долар, зараз, я хочу зафіксувати цю втрату, а не хвилюватися чи брати на себе ризик втрати або ще більшого зниження вартості ліванського фунта в найближчі місяці».

Тож це дуже порочне коло. Тож у жовтні починаються великі протести. PRIME міністр йде у відставку наприкінці жовтня. Протести тривають до листопада. Перемотайте вперед до лютого, початку березня... ВВП знизився з 55 мільярдів до 44 мільярдів. 220 000 робочих місць у 5-мільйонній країні було втрачено з жовтня по лютий. Ціни на продукти харчування зросли на 58%, а ключові частини галузі просто повністю зачинені. Отже, це цитата зі статті. Імпортери критично важливих товарів, таких як медичні товари, кажуть, що їхні запити на долари майже повністю не задовольняються з лютого. 7 березня багато лікарень залишають небезпечно низькі запаси всього, починаючи від серцевих стентів і закінчуючи обладнанням для діалізу, і вперше в Лівані відбувається дефолт по виплаті боргу в іноземній валюті. Це ONE річ, яка тримала Ліван разом, це те, що він мав відносно високу позицію на зовнішніх Ринки, оскільки він T робив таких речей, як дефолт по виплаті боргів.

Це сталося вперше в березні, а потім виникла COVID-19, і економіка заблокована з середини березня, що вже просто поливає бензином абсолютний вогонь смітника. Отже, давайте ще раз подивимося на те, що відбувається на валютних Ринки , оскільки цей дефолт іноземної валюти стався на початку березня, офіційний обмінний курс залишається на рівні 1500 ліванських фунтів за долар, але на чорному ринку міняйли отримують 2500 фунтів за долар. Зростає хвиля людей, які надзвичайно стурбовані, чи не так? Подумайте про ліванців середнього класу, яким платять у ліванських фунтах, але вони мають плату за навчання або іпотечні кредити, деноміновані в доларах. Це історія, яку ми чуємо знову і знову про борг, деномінований у доларах. ONE не може отримати долари, щоб завезти товари з-за кордону. Отже, підприємства закриваються, що ще гірше, і ось як розвиваються економічні кризи.

Ліванські банки, які бояться набігів на банки, продовжують зменшувати суму, яку люди можуть фактично зняти зі своїх рахунків, і роблять це з обмеженнями, вони встановлюють ціну обмінного курсу нижчу, ніж те, що говорить чорний ринок. Потім ми доходимо до квітня, і все стає дуже погано. Офіційна прив’язка все ще становить 1500, але на чорному Ринки вона знизилася до 3500. Через кілька тижнів у квітні банк починає робити невеликі поступки. Вони дозволяють дрібним вкладникам перевести в готівку заощадження в доларах, але по 2600 фунтів, тож це, очевидно, більше, ніж 1500, але значно менше, ніж 3500 фунтів, про які на чорному ринку говорилося, що долар коштує. У телевізійній промові між PRIME міністром і керівником центрального банку загострилася гра звинувачень, PRIME міністр сказав, що центральний банк або недієздатний, або відсутній, або безпосередньо підбурює це різке знецінення.

У ліванській політиці, як я вже сказав на початку, є очевидна політика, у політиці Лівану так багато, що я T можу зараз у це вникати, але це варто розглянути, але ці звинувачення є достовірними, принаймні в контексті звичайних громадян і протестувальників, тому що ліванський банк у цей час намагався скупити всі долари, які могли, у компаній з переказу грошей за курсом 3625 ліванських фунтів за долар. Коротше кажучи, ліванський банк намагається купити якомога більше доларів, які вони можуть отримати, за курсом, який набагато вищий, ніж обмінний курс, за яким вони дозволяють ліванським громадянам знімати гроші, що, очевидно, викличе неймовірний розпал. Немає шансів, щоб люди просто пропустили це, особливо коли PRIME міністр каже, що в цій кризі винен керівник центрального банку, що підводить нас до цього тижня та відео та зображень, які ви бачили в Twitter, на яких горять банки в Лівані.

Aljazeera назвала це ніччю Молотова, і за останні дві ночі щонайменше дюжина ліванських банків були підпалені та вандалізму як частина цього зростаючого розчарування. По суті, ці протести тепер стають насильницькими, тому що відчай досягає апогею, якому не видно кінця й чіткого плану. Ще до всього цього було підраховано, що на початку року рівень бідності в країні становив близько 50%. Зараз, за ​​оцінками міністра соціальних справ країни, близько 75% населення потребують допомоги. Тим часом економіка, те, що від неї залишилося, досі зупинена через коронавірус. Ось де ми зараз знаходимося. Ми маємо кризу вільного падіння, яка втратила принаймні 50% своєї вартості по відношенню до долара, а реально й більше з середини минулого року зі швидкістю падіння, яка зростає.

У нас політична нестабільність, коли вже скомпрометований і нелюбимий уряд звинувачує центральний банк у цій махінації. У нас економічна система, яка базується не на економічних засадах, а на фінансовій інженерії, яка вимагає постійно зростаючого припливу іноземних інвестицій, іноземної валюти в систему, яка, як тільки вона висихає, просто закривається. Все, що ви маєте, це повний крах валюти і, відповідно, економічний крах країни, яка часом була ONE із яскравих вогнів дуже проблемного регіону. Повернемося до статті, яка в першу чергу привернула увагу Bitcoin. Ця ідея про те, що Bitcoin торгувався за 15 000 лір у Лівані серед економічних потрясінь, демонструє його реальний потенціал. Стаття базувалася на ціні продажу Bitcoin на місцевому сайті bitcoins.com, яка коштувала 22 678 227,03 ліванських фунтів за токен. Якщо ви розділите це на офіційний курс ліванського фунта до долара, який дорівнює 1500, ви отримаєте число 15 000.

Ось звідки воно походить. Він враховує або припускає, що обмінний курс 1500 є фактичним обмінним курсом. Як ми вже обговорювали, реальний обмінний курс у Лівані зараз становить десь 2600, тобто те, що банки пропонують людям там зняти. Ліванські фунти на рівні 3600, тобто те, що центральний банк платить за долари на відкритих Ринки і те, що ліванці платять на чорних Ринки. Коли ви розділите цю пропозицію в 22 мільйони ліванських фунтів за Bitcoin на ці числа, ви отримаєте число, яке LOOKS майже так само, як те, за що Bitcoin продавали скрізь. Чи означає це, що ми T повинні розглядати Bitcoin як цікавий, релевантний актив для цього регіону? Чи варто відкидати цю ідею, що вона «показує свій реальний потенціал?» Моя відповідь: «зовсім ні», але ми повинні зрозуміти, як Bitcoin та інші цифрові активи зараз функціонують у реальному світі.

Історія Лівану, яку я щойно розповів, яка є версією TL;DR, це історія, де люди T контролюють свої гроші. Їхні гроші базуються на банківській системі, яка має власні інтереси, власні махінації, власні стимули, які на деякий час узгоджуються з їхніми. Але як тільки цього не T, вони припинили здатність фактично контролювати свої багатства та фактично дозволили зменшити їхні статки на 50% протягом лише кількох місяців. Уявіть, що ви заощаджували в банку, роблячи те, що вам належить робити, будучи добросовісним громадянином, відкладаючи свої гроші роками, роками, роками і більше шести місяців. Він скоротився наполовину просто через знецінення валюти. Ось що ми побачили. Те, що відображає Bitcoin і як люди його використовують під час цієї кризи, намагається уникнути місцевого монетарного режиму, який руйнується.

Однак те, що робить світ, і я думаю, що ми повинні очікувати, що це буде так ще деякий час, полягає в тому, що вони тікають не від Bitcoin як такого, а від долара. Долар є світовою валютою аварійного клапана. Навіть у Лівані до цих потрясінь вся система ґрунтувалася на можливості легкого переходу на долар. Проблема полягає в тому, що оскільки долар стає єдиним активом для всього світу, його не вистачає, і потрапити в долар стає все важче і важче. Тепер, що цікаво, оскільки ми спостерігаємо, як загальна пропозиція стабільних монет на основі доларів США зростає, я думаю, що це також є невід’ємною частиною цього. Це люди, які намагаються отримати доступ до долара та втекти від місцевих монетарних режимів, отримавши доступ до світу цифрових валют. Це не зниження Bitcoin, але ми також повинні чітко розуміти, що це не якась суперпремія, тому що ліванці, які відчайдушно намагаються потрапити в цю нову валюту.

Ліванці, які перебувають у відчаї, намагаються дістатися до валюти, яку вони завжди використовували для сплати своїх основних боргів, тобто доларів. Ми живемо у світі боргів, деномінованих у доларах, доки це не припиниться. Частково роль біткойна полягатиме в тому, щоб допомогти людям вирватися з цих місцевих монетарних режимів, які руйнуються, і перевести гроші туди, де вони повинні бути, у різні валюти. Навіть синтетичні. Я T думаю, що це впливає на Bitcoin. Я думаю, що це фактично підтвердження її влади як неконтрольованої несуверенної валюти. Але ми повинні говорити про те, що насправді є правдою, а не просто йти за заголовком. Тому, сподіваюся, це був цікавий або повчальний погляд на те, що відбувається в Лівані. Як я вже сказав, я не експерт з Лівану. Я об’єднав це на основі лише моїх власних досліджень і прочитаного, але я боюся, що це відображає багато місць, які ми збираємось побачити по всьому світу, які зіткнулися з тим самим ідеальним штормом поганого місцевого монетарного режиму та валютної кризи, яка випливає з неї, дефіциту доларів, що погіршує ситуацію, і відсутності фундаментальної основи для економіки, яка може її вирішити.

У будь-якому випадку, хлопці, дайте мені знати, що ви думаєте про цей епізод. Напишіть мені @NLW у Twitter, і якщо вам це сподобалося, поділіться та підпишіться. Дайте мені знати, тому що це BIT відхилення, хоча, як на мене, я вважаю, що це той тип проблеми, який нам дуже важливо зрозуміти. Якщо ми хочемо подумати про те, яку роль цифрові валюти та Bitcoin відіграють у майбутньому світі. Як завжди, дякую за те, що вислухали, і до завтра будьте в безпеці та бережіть один одного. Мир!