Як Bitcoin налаштувався на цей розпродаж

«Гаразд, і що тепер?» В основному це було те, що говорив ринок Bitcoin протягом останніх кількох тижнів. Тоді розпродаж на спотовому ринку у вихідні спровокував ліквідацію ф’ючерсів на кілька сотень мільйонів доларів, що допомогло ще більше впасти цінам.

З моменту масового Rally , що завершився історичним максимумом у 68 990,90 доларів США 10 листопада, ціни впали й протягом останніх кількох тижнів трималися переважно нижче 60 000 доларів. Певний ажіотаж, схоже, був пов’язаний із запуском Bitcoin біржового фонду біткойнів (ETF), і подальше розчарування, схоже, також відображає ринок, який T знає, що робити далі.

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його у своїй скриньці щонеділі.

Подивіться на ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), який вийшов на ринок 19 жовтня. Протягом двох днів його активи в управлінні (AUM) досягли 1,2 мільярда доларів США, а спот- Bitcoin зросли на понад 50% порівняно з попереднім місяцем.

Кілька тижнів тривали очікування, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) збирається дозволити якийсь ETF на основі біткойнів розпочати торгівлю, що й було зроблено 15 жовтня.

А потім… мхм.

Станом на п’ятницю AUM першого ф’ючерсного ETF на Bitcoin оцінювався приблизно в 1,4 мільярда доларів. Приблизно стільки було, коли ціни на Bitcoin досягли піку. Що цікаво відзначити, так це те, що кількість акцій ETF, який торгується як акція, неухильно зростала з моменту запуску з лише кількома чистими падіннями. 21 жовтня йому не вистачало 30 000 акцій, а зараз трохи менше 40 000.

Це говорить про те, що інтерес до володіння Bitcoin зростав, але це T були гангстери, як це було пару місяців тому.

PERP прогулянка

Навіть відкритий інтерес (OI) у доларовому еквіваленті на ринку безстрокових ф’ючерсів, який почав розвиватися наприкінці вересня, коли почали проникати чутки про Остаточний крок SEC, повільно знижувався перед зануренням у вихідні. Досягнувши максимуму в 26,6 мільярда доларів 20 жовтня, відкритий інтерес до п’ятниці становив близько 22 мільярдів доларів.

Безстрокові ф’ючерси — це дуже короткострокові ф’ючерсні контракти (розрахунок здійснюється за вісім годин, якщо не раніше), які дозволяють трейдерам робити великі ставки з кредитним плечем у 100 разів на короткострокові зміни ціни.

Однак у даних був ONE вузол. 26 листопада майже всі Ринки впали через побоювання щодо нового варіанту COVID-19 Omicron. Це був день «звільнення від ризику» на світовому ринку, і ліквідація довгих позицій також T допомогла цінам Bitcoin . Не допомогло й те, що того дня закінчився термін дії листопадового ф’ючерсного контракту на Bitcoin на Чиказькій товарній біржі.

Загальний обсяг відкритого інтересу впав нижче 19 мільярдів доларів, оскільки ціни на Bitcoin впали приблизно на 9%. Проте замість того, щоб залишитися там, Bitcoin відновився, як і вартість відкритого інтересу. 200 мільйонів доларів на ліквідацію (за даними Skew) 26 листопада навіть T були найбільшими в листопаді. І ось ці вихідні настали.

Листопад був наче нудним, коли справа доходила до ліквідацій, тому якщо щось потрібно було розчистити, це мало завдати певної шкоди.

У термінах Bitcoin відкритий інтерес залишався стабільним і високим. Це означало, що багато позичали, щоб зайняти свої позиції, і ці позиції все ще були непогашені, коли відбувся розпродаж цих вихідних.

"Наразі OI, деномінований у Bitcoin , більше місяця залишається на рівні вище 365 000 BTC ", - пишуть аналітики Arcane Research у своєму щотижневому звіті 30 листопада. "Нечасто бачити такий високий OI, який утримується протягом такого тривалого періоду. Це може свідчити про те, що ринок зараз перенасичений кредитним плечем".

Високий відкритий інтерес до Bitcoin T призвів до раптових стрибків волатильності до цих вихідних. Це пов’язано з тим, що з травня відсоток відкритого інтересу за ф’ючерсними контрактами з націнкою монети знижується, і це впав нижче 50% у жовтні. Ф’ючерси з маржою на монети, як правило , Compound збитки під час ринкових спадів, що призводить до більшої кількості ліквідацій і глибшого падіння цін.

ETF і загальний ринок

За словами Метта Хоугана, головного інвестиційного директора з управління активами та постачальника ETF Bitwise Asset Management, ETF на Bitcoin -ф’ючерси, можливо, на мить підвищив ціни, але він T досяг такого масштабу, щоб мати стійкий вплив.

«Ми не бачимо постійних надходжень, щоб зробити цей ETF або більш широкі ф’ючерсні ETF на Bitcoin справді системно важливими», — сказав Хуган. Програма «Перший крок» на CoinDesk TV у середу. «Якби цей продукт продовжував зростати до $2 млрд, $5 млрд або $10 млрд, це, можливо, почало б сильніше впливати на ф’ючерсний ринок, але мільярд доларів або близько того, я T думаю, що це має великий вплив».

З іншого боку, ці Bitcoin ETF T обов’язково є чимось, від чого варто відмовлятися в довгостроковій перспективі.

«Той факт, що ETF існує, допоміг залучити до участі більше установ», — сказав Хоуган.

Bitcoin покидає Снузвіль

За останні пару тижнів до суботи це був нудний ринок, незважаючи на розпродажі після Дня подяки.

Правда, кредитне плече було відносно високим, про що свідчить розмір відкритого інтересу. Але це не було різким зростанням. Він також не падав. Обсяги спотів були стабільними протягом тижнів. Ціни були в діапазоні 50 000 доларів, рівень, який рік тому здавався б гарячковою мрією.

Це T означає, що масштабна ліквідація була неможливою; звичайно, це могло трапитися, і це сталося.

Передбачувана волатильність для одномісячних експірацій із цінами страйків, подібними до спотових («за грішми») на Deribit, найбільшій у світі біржі опціонів на Bitcoin , становила в середньому 77% із серпня з періодичними стрибками до 85%.

Неявна волатильність дає відчуття очікування ринку щодо стандартного відхилення цін. Це вирішується шляхом введення кількох факторів у модель опціонів, тож чим вища ціна опціону, тим вища неявна волатильність за всіх рівних умов.

Хоча припущена волатильність у 80% була б ознакою того, що незабаром може бути NEAR кінець для будь-якого іншого класу активів, це не так у Крипто. Тим не менш, він був прив’язаний до діапазону протягом місяців. Це ніби ринок сказав: як би там не було, це добре. Навіть із суботнім падінням спотової ціни, передбачувана волатильність одномісячних контрактів за ціною ненадовго досягла максимуму на рівні близько 98%, а через кілька годин повернулася приблизно до 82%.

Трейдери опціонів очікували продовження нудної динаміки цін на Bitcoin і навіть на ефірні опціони, особливо щодо того, що відбувається в альтернативних криптовалютах (альткойнах). «Що стосується позицій, ми продовжуємо мати високі короткі об’єми (волатильність) у BTC і ETH порівняно з довгими об’ємами в альтернативних валютах», — повідомила сінгапурська QCP Capital у телеграмі минулого тижня.

Ціни повинні були рухатися

Bitcoin потрібен був якийсь екзогенний каталізатор. З кредитним плечем (у формі безстрокових відкритих процентних ставок) на високих рівнях, досить скромними обсягами та припущеною волатильністю, яка застрягла NEAR 80%, суботній розпродаж відбувся на тому, що здавалося самовдоволеним, але делікатним ринком. Зрештою, такі умови зазвичай створюють основу для великого руху в ONE чи інший бік.