Bitcoin, ефір не відповідають критеріям тесту Хауї

Чи спровокує застосування «тесту Хауї» наступне підвищення цін на криптовалюти?

У ландшафті цифрових активів завжди є те, що варто вивчити. ONE дня темою дня може бути структура ринку, а наступного дня це можуть бути базові Технології , а в інші дні… як у середу, вас може зацікавити законодавство про цінні папери.

Під час мого минулого життя як аналітика з дослідження акцій 99,9% того, про що я щодня думав, була «безпека». З Крипто все було T так просто. І в зв’язку зі зростаючим регулятивним контролем, спрямованим на цей сектор, визначення того, що є і що не є цінним папером, займає центральне місце.

На мою Погляди , публічне, прозоре визначення та застосування того, що є цінним папером , Ринки .

Чіткість має першорядне значення, і більше вона принесе користь усім учасникам, особливо власникам і потенційним власникам Крипто .

Що таке тест Howey? Незважаючи на те, що на поверхні він простий, він також може представляти себе як тест Роршаха, його інтерпретація залишається за особою, яка проводить оцінку. Зрештою, тест Хоуї визначає, що є цінним папером, а що ні, за допомогою чотирьох зубців.

• Інвестиція капіталу
• На спільному підприємстві
• З розрахунком на прибуток
• Керуючись зусиллями інших

Якщо актив відповідає всім чотирьом критеріям тесту Хауї, це означає, що він є цінним папером і, таким чином, його потрібно зареєструвати в SEC згідно з вимогами Закону про цінні папери 1933 та 1934 років. Якщо актив не відповідає цим критеріям, це не так. І з цих чотирьох зубців будуть накопичуватися мільйони доларів судових зборів.

Останнім часом цей тест набуває все більшого значення, як це зробила Комісія з цінних паперів і бірж (SEC). розмістив етикетку цінних паперів на ряді криптовалют.

Таким чином ці активи та будь-яка група, яка сприяє їх передачі, потрапляє під юрисдикцію SEC.

SEC "Структура аналізу інвестиційних контрактів цифрових активів"Whitepaper має на увазі, що цифрові активи задовольняють першим двом вимогам. По-перше, інвестори можуть придбати та/або придбати цифрові активи в обмін на щось цінне. По-друге, SEC стверджує, що при оцінці цифрових активів "зазвичай існує спільне підприємство".

Оскільки криптовалюти відповідають цим критеріям, SEC тепер може націлюватися на них, особливо на ті, які пов’язані з центральною організацією та/або випущені з метою залучення капіталу.

Наприклад, SEC, ймовірно, вважає SOL Солани цінним папером частково через існування Фонду Solana та його ради директорів. Фонд Solana відхилив характеристику SEC.

Третій і четвертий напрямки – це те, де все стає цікавим, особливо для Bitcoin (BTC) і ефіру (ETH). Багато в чому ці критерії відрізняють Bitcoin від ефіру та інших токенів.

Білий документ SEC щодо цифрових активів визначає «обов’язки, які виконує та очікує виконувати пов’язана особа (AP), а не неафілійована, розосереджена спільнота користувачів мережі».

SEC також заявила, що AP цінних паперів створюють або підтримують ринок або ціну цифрового активу, включаючи його створення чи випуск або контроль над пропозицією.

Максимальні Bitcoin та ефіри повинні знайти комфорт у цих областях.

Хоча деякі оглядачі ринку вважають, що останній регуляторний поштовх SEC спрямований на Крипто в цілому, Bitcoin та ефір – дві найбільші криптовалюти за ринковою вартістю, схоже, випадають за межі цього дедалі більшого контролю, якщо застосувати тест Хоуї. І SEC помітно виключила обидва активи з будь-яких списків, які потенційно класифікували б їх як цінні папери. Дійсно, децентралізований характер управління та емісії робить їх більш схожими на товари, ніж на цінні папери.

Зараз на Bitcoin і ефір припадає близько 70% усієї капіталізації ринку Криптовалюта . Після оголошення SEC позову проти Binance домінування ринкової капіталізації BTC зросло на 3%.

Частка ринку ETH впала з 20,52% до 20,1%, причому Bitcoin сприяв падінню. Загалом їх сукупна ринкова капіталізація зросла приблизно на 2%, тоді як їх кореляція між собою зросла на 6%.

Хоча Bitcoin називають цифровим золотом, а ефір цифровою нафтою, кращим терміном для обох може бути цифрова вода. Незмінний характер їх коду буде представляти його твердий стан, а його здатність адаптуватися та пристосовуватися до багатьох нормативних сценаріїв представлятиме його рідкий стан.

Дивним чином те, що здається незастосовним, тест Хоуї може врешті-решт забезпечити впевненість нових інвесторів і залишити SEC зосередитися на шматку пирога, що зменшується.

-Гленн Вільямс мол.

Час контролювати ліквідність Крипто

На Крипто Ринки велика увага зосереджена на дослідженні коливань цін, іноді затьмарюючи значення базових тенденцій ліквідності. Додавання таких лінз може дозволити учасникам ринку краще орієнтуватися на ринку та зрозуміти, де ми знаходимося в цьому циклі.

Зміни ціни на малих обсягах зазвичай вказують на сигнал нижчої якості, ніж ті, що супроводжуються більшими обсягами торгів. Незначний обсяг означає обмежену участь у ринку за певного рівня цін, що потенційно може призвести до підвищення волатильності цін і зменшення глибини ринку. Навпаки, вищі обсяги торгів відображають ширшу участь на ринку, що вказує на більш міцний консенсус і забезпечує більш надійну основу для цінових рухів, таким чином підвищуючи довіру до сигналу.

Як показано нижче, обсяги Крипто торгівлі загалом мали тенденцію до південного споту (ліворуч) і ф’ючерсів (праворуч).

Деякі випадки пов’язані зі змінами в структурі ринку, а не з уподобаннями інвесторів, зокрема значне зниження обсягів BTC у березні 2023 року. після того, як Binance припинила свою торгову Політика нульової комісії для деяких ключових ринкових пар.

Інші випадки відображають зміну ринкових переваг. За кількома винятками, обсяги торгівлі активами, окрім BTC та ETH, впали найбільш різко, оскільки інвестори повертаються до більш перевірених у боях варіантів інвестування. Серед більш відомих імен тенденція скорочення ліквідності була особливо очевидною для DOGE, Litecoin (LTC) і SOL.

Цікаво, однак, що ці тенденції ліквідності демонструють ранні ознаки стабілізації або навіть розвороту в деяких випадках.

Обсяги спотових торгів, сегмент, який найбільше постраждав у 2023 році, практикують незначне відновлення і тепер трохи перевищують мінімуми 2022 року. Тим не менш, це покращення порівняно з нещодавніми обсягами друку, які відзначили найнижчий рівень з кінця 2020 року.

Це незначне відновлення спотових обсягів супроводжувалося поглибленням ринку. Глибина книги замовлень, ще один критичний показник ліквідності, покращилася з початку травня для BTC і ETH (більше для останнього, ніж для першого). Це відновлення заслуговує на увагу, оскільки воно відбувається за великим рахунком звіти двох провідних провайдерів Крипто ліквідності, які скорочують свою торговельну діяльність у США, що, за інших рівних умов, означало б погіршення глибини книги замовлень замість покращення, яке ми спостерігали. Серед активів, не пов’язаних з BTC та ETH, фокус ринку на ліквідності пов’язаний із впливом на деякі з активів, згаданих у звинуваченнях SEC проти Coinbase і Binance. Через два тижні після оприлюднення новини обсяги торгів п’ятьма найвідомішими активами за ринковою капіталізацією (SOL, ADA, MATIC, FIL і ATOM) істотно не змінилися. Найпомітнішою зміною в цих активах стало те, як торгова діяльність, здається, перемістилася з США на міжнародні Ринки з початку року, як показано на діаграмі нижче.

Ведмежі Ринки, як правило, закінчуються не тріском, а скиглінням. Байдужість і апатія є типовими визначальними ознаками останньої стадії психології ведмежого ринку – заперечення, гніву, угоди, депресії та прийняття – які ми запозичили у психологів.

Судячи зі стану ліквідності Крипто ринку, ми перебуваємо на п’ятій стадії горя. Але деякі з ранніх сигналів потенційної стабілізації або навіть несміливого розвороту є цікавими. Стійке відновлення ліквідності Крипто ринку було першим сигналом підтвердження бичачих Ринки протягом останніх двох циклів. Ми поки що не бачимо таких сигналів, але, можливо, настав час почати їх моніторинг.

- Девід Ловант, FalconX

Винос

Від керуючого редактора CoinDesk Ринки Америки Джеймс Рубін, ось кілька новин, які варто прочитати:

• СПИСОК: Bitcoin зламав 30 000 доларів вдруге цього року на тлі позитивних настроїв на ринку після того, як ряд традиційних Фінанси гравців (TradFi) просуваються далі в Крипто.
• BLACKROCK ШУКАЄ МІСЦЕ: Підрозділ iShares гіганта з управління фондами BlackRock (BLK) подані документи Четвер у другій половині дня з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC) для формування спотового Bitcoin (BTC) ETF.
• DEUTSCHE ДОДАТОК: Гігант фінансових послуг Deutsche Bank AG подала заявку банк повідомив у вівторок, що має дозвіл на роботу в якості Крипто зберігача в Німеччині. Цей крок відбувся лише через кілька днів після того, як гігант з управління активами BlackRock подав до SEC заяву на створення спотового Bitcoin ETF. «Я можу підтвердити, що ми подали заявку на отримання ліцензії BaFin на зберігання Крипто », — сказав CoinDesk представник Deutsche Bank, посилаючись на фінансового регулятора Німеччини.
• ТОКЕНИ ЯК ЦІННІ ПАПЕРИ?: Оглядач CoinDesk Деніел Кун запитує: «Що користувачі можуть робити з токеном, позначеним як «безпека»?» Кун пише, що якщо блокчейн «достатньо децентралізований», то споживачі повинні мати можливість торгувати токеном і використовувати його вихідний код. «То що користувач може робити з маркером, який є безпекою?» — запитує Кун. «Усе, що можна було отримати з токеном до того, як він був оголошений цінним папером».