Останні рекомендації SEC щодо мемекойнів пропонують ширші зміни в Політика

Є ще що Останні рекомендації SEC щодо мемкойнів ніж виглядає на перший погляд. 27 лютого співробітники Відділу корпоративних Фінанси Комітету з цінних паперів та цінних паперів випустили керівництво пояснюючи, що мемкойни — які SEC описує як цифрові активи, «натхненні інтернет-мемами, персонажами, поточними Заходи або тенденціями, до яких промоутер прагне залучити захоплену онлайн-спільноту» — зазвичай не продаються як цінні папери.

Це узгоджується з відходом SEC від зусиль під керівництвом колишнього голови Гері Генслера претендувати на регуляторні повноваження практично над усією індустрією цифрових активів, і це може мати наслідки для галузі, які виходять далеко за рамки мемкойнів.

Спроби SEC регулювати цифрові активи під час адміністрації Байдена значною мірою залежали від так званого «тесту Хауї» Верховного суду для визначення того, чи включає транзакція «інвестиційний контракт». Хауї вимагає вкладення грошей у звичайне підприємство з очікуванням прибутку від зусиль інших.

У примусових діях SEC проти бірж цифрових активів відповідачі стверджували, що перепродаж цифрових активів на вторинному ринку не передбачає необхідного «інвестування грошей у спільне підприємство», оскільки кошти інвесторів не «об’єднуються» розробниками в загальний фонд, а потім використовуються для розвитку бізнесу, в якому інвестори ділять прибуток. в Справа SEC проти Kraken, наприклад, агентство повідомило федеральний суд, що «об’єднання доходів від перепродажу» забудовником є ні «обов’язково відповідно до Howey».

Нове керівництво SEC підтверджує протилежне. У ньому сказано, що покупці мемкойнів не інвестують у спільне підприємство, оскільки їхні кошти «не об’єднуються разом, щоб їх розгорнули промоутери чи інші треті сторони для розробки монети чи пов’язаного підприємства». Керівництво також пояснює, що покупці memecoin не очікують прибутку, отриманого від зусиль інших, ще одна вимога Хоуї. Швидше, цінність мемкойнів походить від «спекулятивної торгівлі та колективних настроїв ринку, як предмет колекціонування».

Вказівки Комітету з цінних паперів і цінних паперів (SEC) мають найочевидніші наслідки для продажу та просування мемкойнів, які є предметом нещодавніх приватних групових позовів, поданих окремими позивачами. Але це має ширші наслідки для всіх операцій на вторинному ринку цифрових активів, у тому числі на біржах. У транзакціях на вторинному ринку на біржах кошти покупців також «не об’єднуються разом, щоб використовувати їх промоутерами або іншими третіми сторонами для розробки монети або пов’язаного підприємства». Таким чином, SEC тепер, здається, визнає це за умови належного застосування Howey перевірки, ці транзакції знаходяться поза межами досяжності агентства, як відповідачі постійно стверджували в попередніх справах SEC про примусове виконання.

Ця зміна доктрини може бути частиною поштовху для нещодавніх рішень SEC добровільно відхилити кілька справ, пов’язаних із транзакціями на вторинному ринку, і призупинити подальше провадження в інших.

Правда, нове керівництво SEC містить заяви про те, що воно «представляє погляди співробітників [агентства]», не обов’язково самої SEC, і що ця заява «не має юридичної сили чи наслідку». SEC також спробувала обмежити вказівки «пропозицією та продажем монет мемів» за конкретних обставин, описаних в іншому місці випуску.

У майбутньому агентство може спробувати використати ці шаблонні формулювання, щоб ухилятися від інструкцій. Але конституційні принципи належної правової процедури та справедливого повідомлення можуть обмежити здатність агентства накладати відповідальність заднім числом на основі будь-якого майбутнього тригеру. Крім того, хоча вказівки SEC не є обов’язковими для судів, зміна позиції SEC щодо об’єднання ускладнить приватним позивачам достовірні аргументи щодо того, що більшість цифрових активів продаються як цінні папери.

Рекомендації SEC щодо мемкойнів узгоджуються з іншими нещодавніми кроками агентства, спрямованими на відмову від підходу регулювання через примусове виконання, який заважав галузі за часів колишнього голови Гарі Генслера. І вказівки пропонують вітальну ясність від агентства у сфері, де попередній підхід агентства значно замутив воду. Коротше кажучи, це значний крок у правильному напрямку для Крипто законодавства та Політика в Сполучених Штатах.