Оскільки Curve запобігає спіралі смерті DeFi, фіаско створює серйозні ризики

Найгірші наслідки минулого місяця Curve exchange хак здається, вдалося уникнути завдяки серії побічних угод, укладених між борговим засновником проекту та кількома ключовими гравцями в Крипто .

Але Заходи все ж послужили обвинуваченням переважаючий наратив децентралізованих фінансів, або DeFi після минулорічного краху Крипто біржі Сема Бенкмана-Фріда FTX — що централізовані платформи сприйнятливі до жадібності та поганого управління ризиками, тоді як децентралізовані платформи KEEP пхати. Виявляється, DeFi також сприйнятливий.

Ця стаття представлена ​​в останньому номері журналу Протокол, наш щотижневий інформаційний бюлетень, який вивчає технологію Крипто, по ONE блоку за раз. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Крива, важлива децентралізована біржа в блокчейні Ethereum , була зламана минулого місяця на понад 70 мільйонів доларів. Ціна CRV, рідний токен біржі, впав більш ніж на 20% одразу після експлойту.

Подія підігріла побоювання щодо безпеки та життєздатності Curve, яка широко вважається Крипто «блакитних фішок» у натовпі менш авторитетних конкурентів. Злом також привернув увагу а ризикова кредитна позиція від засновника Curve Майкла Єгорова, який вклав 33% пропозиції CRV у банківські особисті позики. Якби ціна на CRV впала досить низько, ця застава могла бути автоматично ліквідована платформами кредитування DeFi, а потім виведена на відкритий ринок — це знизило б ціну системно важливого активу DeFi.

Curve запропонувала своєму експлуататору винагороду в 10% в обмін на повернені кошти, і платформа це зробила вдалося відновити майже 75% активів, втрачених під час атаки. Ціна CRV також дещо підскочила минулого тижня, як це зробив засновник Curve сплатив частину своїх позик, що означає, що його величезні сумки CRV піддаються меншому ризику бути ліквідованими, ніж одразу після злому.

Але фіаско Curve все ще було розплатою для ONE з найбільших Крипто платформ і викликало попередження для DeFi загалом.

По-перше, що таке Curve?

Curve, запущена в 2020 році, є децентралізованою біржею або DEX на блокчейні Ethereum .

На високому рівні платформа працює подібно до таких DEX, як Uniswap, що дозволяє людям обмінюватися між криптовалютами без посередників. Як і в багатьох інших DEX, кожен може внести Крипто в «пул» Curve — кошик різних криптовалют. Пули використовуються іншими трейдерами для обміну між токенами, причому ціни на токени встановлюються співвідношенням різних активів у певному пулі. Вкладники пулу — так звані «постачальники ліквідності» — заробляють частину комісії за торгівлю.

На відміну від функцій Uniswap та більшості інших бірж, функції Curve розроблені спеціально для торгівлі стейблкойнами та іншими подібними активами — цифровими токенами, прив’язаними до ціни іншого активу. Під час зростання DeFi у 2020-2021 роках Curve був ONE DEX за обсягом торгів, накопичивши ліквідність на суму понад 20 мільярдів доларів на піку.

Чому CRV був таким важливим?

На додаток до зосередженості на подібних активах, основною особливістю, яка дозволила Curve процвітати під час останнього Крипто зростання, була структура стимулів платформи на основі CRV.

Curve стимулює постачальників ліквідності робити депозити в своїх пулах, винагороджуючи їх токенами CRV на додаток до регулярних відсотків, отриманих від комісій за торгівлю. Платформа пропонує додаткові винагороди тим користувачам, які бажають заблокувати свій CRV в обмін на veCRV — інший тип винагороди. CRV можна заблокувати на роки — що довше блокування, то більші винагороди veCRV.

VeCRV подвоюється як голоси в системі Curve, тобто його можна використовувати для впливу на те, як Curve розподіляє винагороди між різними пулами. Погоня за veCRV призвела до «Криві війни», де люди змагалися, щоб зібрати токени veCRV, щоб спрямувати FLOW винагород до своїх бажаних пулів.

Curve Wars зробили CRV і veCRV системно важливими в ширшій екосистемі DeFi. Токени широко використовувалися для кредитування та позичання, їх збирали Крипто , які прагнули залучити ліквідність у власні пули Curve, і вони використовували різноманітні платформи-відгалуження, такі як Convex, створені спеціально для отримання прибутку від системи винагороди Curve.

Остерігайтеся заохочувальної гри

Домінування Curve зникло в останні місяці, оскільки ведмежий ринок з’їв ціну CRV, що дозволило новим конкурентам, таким як Uniswap V3, захопити частину ринку платформи. За матеріалами DefiLlamaЗараз Curve може похвалитися депозитами в розмірі 2,4 мільярда доларів, що становить лише одну десяту від піку в 24 мільярди доларів у 2022 році.

Ціна CRV також знизилася до 60 центів, порівняно з приблизно 6 доларами на піку 2022 року та на 20% з часу злому минулого місяця.

«Я думаю, що зараз у Curve виникнуть проблеми через те, що люди переосмислюють токен Curve», — сказав Сід Пауелл, генеральний директор Maple Фінанси, кредитного ринку на основі блокчейну, який пропонує послуги DeFi установам і акредитованим інвесторам.

Довгострокова життєздатність програми винагород Curve CRV — пережиток ранніх днів DeFi, коли машини для друку грошей у формі випуску жетонів були основною моделлю для залучення користувачів — тепер це здається менш певним, у світлі зниження цін на CRV . Пауелл назвав цю систему «понзіномікою».

«Це схоже на сценарій танення айсберга, коли вони повинні знайти спосіб додати або відтворити корисність для CRV», — сказав Пауелл. «Інакше не було б сенсу мати його», оскільки винагорода за використання Curve без CRV — відсотки, отримані виключно від комісій за торгівлю — це мізер по відношенню до того, що користувачі отримують від бонусів CRV .

«Я спостерігаю за ефектом другого порядку для Curve TVL (загальне значення заблоковано) і за кількістю протоколів, побудованих на Curve TVL», — додав він. «Якщо винагороди за токени CRV будуть видалені або знищені, що станеться з Convex у цей момент?»

CoinDesk намагався проконсультуватися з Єгоровим, засновником Curve, щодо цієї історії, але безуспішно.

«Блакитна фішка»T означає надійність

З часом Curve заслужив репутацію децентралізованої біржі «блакитних фішок» — ONE з відносно небагатьох безпечних протоколів у морі помилкових. Вона була відносно простою за своєю конструкцією, і до липня це була ONE з небагатьох великих платформ DeFi, яка уникала серйозних хакерів.

Експлойт Curve нагадав, що масштаб T означає безпеку.

Атака минулого місяця сталася в результаті помилки в компіляторі Vyper, яка є мовою програмування. схоже на Solidity що дозволяє людям кодувати розумні контракти. Спеціальна вразливість у коді Vyper, так звана атака повторного входу, дозволяла хакеру неодноразово знімати кошти з Curve, не усвідомлюючи протоколу, що він уже надіслав кошти.

Хоча Curve добре відомий, Vyper – ні. Уразливість у Vyper привернула увагу до безлічі способів, за допомогою яких зловмисники теоретично можуть саботувати децентралізовані системи, і цілком можливо, що ризики будуть лише зростати, оскільки код, що підтримує платформи DeFi, стане складнішим.

Децентралізовані протоколи проти централізованого постачання токенів

За кілька місяців до липневої операції Єгоров взяв кредитів на суму близько 100 мільйонів доларів. Як заставу він використав CRV на суму близько 200 мільйонів доларів — 33% усіх існуючих CRV .

Якби ціна CRV впала досить низько, позиція Єгорова була б ліквідована, тобто його застава була б викинута на ринок. Це могло спровокувати повний крах CRV, який є відносно неліквідним, але залишається системно важливим для DeFi.

На думку експертів, той факт, що засновник протоколу децентралізованого фінансування «блакитних фішок» зміг накопичити більше третини запасу свого рідного токена, а потім поставити його як заставу для забезпечення позик на мільйони доларів, мав викликати здивування через його потенційні наслідки для протоколу та DeFi загалом.

«Я T обов’язково вважаю, що це ознака неетичної поведінки, але це створює ризики — саме такі, які ви бачили, — і ризики не надто важко передбачити», — зауважив Пауелл. «Якщо у вас є позика в 100 мільйонів доларів, і у вас є кредитне плече, і це проти вашого токена, є шанс, що ваш токен може впасти в ціні, і вам доведеться його ліквідувати, щоб покрити себе».

DeFi T забезпечує повної прозорості

Єгорову вдалося зменшити ризик своїх кредитних позицій, сплативши частину своїх позик, зменшивши ціну, за якою його CRV підлягатиме ліквідації. Єгорову, правда, потрібно було зробити позабіржові угоди з великими Крипто «китами», такими як Джастін WED, засновник блокчейну TRON , щоб Фінанси ці платежі.

Це був T перший випадок, коли такий великий гравець, як WED, втручається, щоб запобігти краху Крипто . Це було нагадуванням, після кількох подібних, що влада в децентралізованих Фінанси належить лише жменьці акторів — сценарій не відрізняється від традиційних Фінанси.

Як стверджував Даніель Кун з CoinDesk у a майстерно написана колонка Минулого тижня «дух, який рухав DeFi вперед, мрія відокремити гроші від влади та забезпечити легкий доступ до основних і складних фінансових продуктів без страху чи прихильності, мертва».

це правда, як зазначив Адам Блумберг у відповіді на колонку Куна, що Технології блокчейну дозволила щохвилини бачити стан кредитних позицій Єгорова — прозорість, яка можлива лише у світі децентралізованих Фінанси, де транзакції та адреси гаманців доступні для загального перегляду. Однак повний вплив великих акторів, таких як Джастін WED, залишається непрозорим, і він лише посилюватиметься, оскільки кити стануть більш витонченими у тому, як вони приховують масштаб своїх володінь.

«Транзакції в ланцюжку не відображають ризик активів, який обов’язково має базовий трейдер», — сказав Саша Гебалі, стратегічний аналітик Крипто компанії The TIE.

«Це нічим не відрізняється від традиційних фінансових Ринки», – продовжив він. «У певний момент існує межа щодо того, наскільки прозорими ці системи вдається забезпечити, навіть якщо у вас створюється враження прозорості».