Detrás de la palabra de moda ' PRIME Broker' se esconde un complejo juego de estrategia para las empresas de Cripto

Probablemente no sea coincidencia que tres importantes empresas de Cripto (Coinbase, Genesis Trading y BitGo) hayan anunciado casi simultáneamente planes para convertirse en corredores PRIME , una especie de intermediarios a la hora de financiar y facilitar transacciones para inversores institucionales.

Este tipo de integración vertical ocurre en todas las empresas, ya sea Amazon gestionando internet o Coinbase intentando dominar el sector de las Cripto . Dado el largo camino recorrido en los últimos años, quizá sorprenda que no haya habido más actividad de fusiones y adquisiciones en el mundo blockchain.

La gran noticia de esta semana fueAdquisición de Coinbase de Tecnología comercial y plataforma de ejecución Tagomi. BitGo PRIME También lanzó su recientemente anunciado negocio de préstamos y se incorporó a la empresa de informes fiscales Lumina. La semana pasada, Genesis Trading (una subsidiaria de Digital Currency Group, empresa matriz de CoinDesk ) compró el proveedor de custodia de Cripto Vo1t y creó “Genesis PRIME”.

Sigue leyendo: Coinbase compra Tagomi como la "fundación" de su división de trading institucional

Desde sus inicios como un intercambio de Criptomonedas centrado en el comercio minorista, o un proveedor de billeteras, o una mesa OTC, las ambiciones de estas empresas (y otros) convertirse en el PRIME corredor de criptomonedas es una aspiración en esta etapa, como observadores como el cofundador de BlockWorks Group Jason Yanowitz De hecho, el término «PRIME broker» se ha convertido en la última palabra de moda en el Cripto, observó Max Boonen, director ejecutivo del proveedor de liquidez de Criptomonedas B2C2.

Lo que me desconcierta un BIT es que algunas personas se están metiendo en el corretaje de PRIME , no con una visión, sino porque buscan el gran futuro, y no saben qué es. Así que se dedican a la palabra de moda, dijo Boonen.

En los Mercados de capital tradicionales, el término “PRIME broker” se refiere a un conjunto de tres o cuatro características o componentes que normalmente ofrecen los bancos de inversión a sus clientes de fondos de cobertura.

En primer lugar, se encuentra la financiación que los corredores PRIME ofrecen a los fondos de cobertura para apalancar sus posiciones, y los préstamos, donde quienes gestionan un fondo con posiciones largas o cortas pueden tomar prestadas las posiciones cortas. La eficiencia operativa en el mundo tradicional quizás se ve eclipsada por la importancia de la custodia en el sector de las Cripto , y el componente final es proporcionar la mejor ejecución, que se logra recurriendo a una variedad de proveedores de liquidez y plataformas de intercambio.

Antes de que Coinbase adquiriera Tagomi, había “exactamente cero” empresas que tuvieran todos los componentes mencionados anteriormente, afirmó Dave Weisberger, cofundador y director ejecutivo de CoinRoutes, un proveedor de Tecnología comercial y ejecución en la misma línea que Tagomi.

"Si yo estuviera en el lugar de Jesse Powell [el CEO de Kraken], o si fuera Bitstamp o los gemelos Winklevoss, miraría el acuerdo Coinbase-Tagomi y diría: 'Hmm, esta es la Tecnología que necesitamos'", dijo Weisberger.

Una pregunta obvia es ¿por qué ahora?

“Hay una especie de coincidencia en que todo esto ocurriera en la misma semana o dos”, dijo Michael Moro, director ejecutivo de Genesis, “pero desde una perspectiva de tendencia y dirección de la industria, creo que tiene todo el sentido del mundo”.

bolsillos profundos

No hay duda de que hay lagunas en la creciente franquicia institucional de Coinbase que aún no se han solucionado, señaló Weisberger.

“Pero en cuanto a la ejecución de operaciones, Tagomi cuenta con eso y también con la tecnología para facilitar los préstamos”, dijo. “Coinbase tiene mucho dinero y, gracias a la custodia, la capacidad de tener monedas prestables. Así que solo tienen que combinar todo eso de forma inteligente”.

Boonen de B2C2, que figura como el principal proveedor de liquidez en la plataforma Tagomi, señaló la financiación y el apalancamiento como la pieza crucial del rompecabezas que aún falta en los planes de Coinbase.

“Una de las cosas que muchos participantes señalan que Tagomi carece es la provisión de crédito, algo que Coinbase T hace”, afirmó Boonen. “Es un problema en Coinbase debido a su marco regulatorio, que obviamente tiene ventajas por un lado, pero por otro, los limita en cuanto a apalancamiento”.

Para poder ser un broker PRIME de pleno derecho, es necesario llenar este vacío obvio.

Una de las CORE desventajas de Tagomi tampoco es una fortaleza de Coinbase. Creo que, por el momento, es una aspiración para convertirse en un bróker PRIME , dijo Boonen.

Sigue leyendo: Cripto y la carrera armamentista de la latencia: microestructuras del mercado

Genesis Trading, que tieneactivos digitales prestados valorados en 6.200 millones de dólaresA los prestatarios institucionales desde el lanzamiento de su negocio de préstamos en marzo de 2018, dijo que la disponibilidad de crédito es más importante que la inteligencia, especialmente para las empresas que están acostumbradas a operar con margen.

“Estamos desarrollando todos esos sofisticados sistemas de comercio internamente; sin duda”, dijo Moro. “Pero eso es secundario a lo que hacemos y, desde luego, no es la razón por la que alguien usaría Genesis”.

Conflictos Cripto

La gerencia de Tagomi ha informado a sus clientes que no se desviará del plan de negocios general, que incluye el enrutamiento de órdenes a múltiples fuentes de liquidez, afirmó Boonen. Tagomi agrupa plataformas como Bitstamp, Gemini y Binance US, así como a varios creadores de mercado extrabursátiles, para buscar los mejores precios para su clientela de operadores.

Es posible gestionar una agencia de mejor ejecución como entidad separada, pero los corredores PRIME tienen una posición privilegiada con sus clientes, incluido el acceso a sus estrategias comerciales y a información importante y no pública sobre ellos.

Técnicamente, un conflicto de intereses puede evitarse, afirmó Boonen. La pregunta es si se hará en la práctica.

"También se trata de si otras plataformas de intercambio que se están agregando aún quieren hacerlo", dijo Boonen. "Obviamente, están contentos de trabajar con Tagomi porque son una empresa independiente, pero ¿qué significa que pertenezcan a Coinbase, que es su competidor directo?"

Weisberger de CoinRoutes dijo que existen barreras de información y procedimientos que se pueden implementar para eliminar cualquier conflicto de intereses, pero sigue siendo "una discusión muy interesante" que habla de una disparidad más amplia entre el comercio de Cripto y los Mercados tradicionales.

Sigue leyendo: Cripto a largo y corto plazo: Ciclos de innovación, fondos de riesgo de Cripto e inversores institucionales

“Si yo fuera Binance US, no tendría ningún reparo en que Tagomi proporcionara liquidez y accediera a ella en Binance US; si fuera Bitstamp, tampoco”, dijo Weisberger. “Además, esperaría que luego se acercaran a Coinbase Pro y dijeran: 'Bueno, chicos, queremos tener una unidad que pueda acceder a la liquidez en sus plataformas'”.

El crecimiento de grupos bursátiles como Intercontinental Exchange (ICE) o Nasdaq en los Mercados de valores se debió a que estas empresas tuvieron que permitir a sus competidores acceder a sus cotizaciones y a la vez enrutar sus negocios hacia ellas, señaló Weisberger, y al final todo el mercado se beneficia como resultado de ello.

“Wall Street y la City de Londres son considerados los capitalistas más agresivos del mercado”, dijo Weisberger. “Pero hay áreas donde la gente colabora con sus competidores para mejorar el negocio en general, y áreas donde compiten a muerte. Silicon Valley tiene una mentalidad diferente, donde simplemente hay que superar a todos, y la industria de las Cripto podría estar en la misma situación ahora mismo”.

Binance y Bitstamp no respondieron a las solicitudes de comentarios.

El último hombre en pie

Los desafíos técnicos y regulatorios en torno al almacenamiento seguro de Cripto han impulsado la aparición de numerosos proveedores de custodia con diversas soluciones y servicios. Es probable que más de estas empresas altamente especializadas sean absorbidas por empresas más grandes, similar a la adquisición de Vo1t.

“Creo que los negocios de custodia independientes serán difíciles de sostener”, dijo Moro de Genesis. “Las tarifas de custodia están disminuyendo; es una carrera hacia cero. Por lo tanto, creo que los custodios independientes se asociarán con empresas que tengan otras líneas de negocio o buscarán crear otras líneas de negocio”.

Nick Carmi, director de servicios financieros de BitGo, coincidió en que la consolidación está bien encaminada.

“Esto es exactamente lo que ocurrió también en los Mercados financieros, donde la custodia la proporcionan unos pocos custodios muy grandes”, dijo.

Sigue leyendo: BitGo consolida su posición en el mercado institucional con la adquisición de Lumina

En cuanto a la expansión, Carmi afirmó que BitGo PRIME siempre formó parte de la visión, impulsada por el Optimism en las Cripto , sobre todo en otros ámbitos. A modo de crítica al acuerdo con Tagomi de Coinbase, Carmi enfatizó la importancia de no ser una plataforma de intercambio a la hora de ofrecer servicios de corretaje.

No somos una plataforma de intercambio; facilitamos la conexión con múltiples plataformas y creadores de mercado de forma totalmente confidencial. Es importante dividir ciertas funciones para contar con una infraestructura financiera segura y eficiente para los activos digitales, afirmó Carmi.

BitGo adquirió algunas capacidades comerciales a partir de la compra de Lumina el mes pasado, dijo Carmi, sin revelar ningún volumen de comercio o préstamo.

Mientras tanto, algunas empresas siguen operando bajo la premisa de que este es el Salvaje Oeste y que ganarán mucho dinero, dijo Boonen, pero a medida que el mercado de Cripto se endurezca y se vuelva más eficiente, serán los profesionales los que queden en pie.

“Hay empresas que esperan cobrar cinco puntos básicos por operación a través de un intermediario al que llaman bróker PRIME ”, dijo Boonen. “ ONE va a pagar eso. El problema es que se puede cobrar medio punto básico sobre un volumen de 100 mil millones de dólares al año, pero hasta que se logre ese objetivo, el camino parecerá muy largo”.