За модним словом PRIME Broker криється складна стратегічна гра для Крипто

Ймовірно, це не випадковість, що три великі Крипто – Coinbase, Genesis Trading і BitGo – майже одночасно оголосили про плани стати PRIME брокерами, свого роду фіксаторами, коли справа доходить до фінансування та полегшення угод для інституційних інвесторів.

Цей тип вертикальної інтеграції має місце в кожному бізнесі, чи то Amazon керує Інтернетом, чи Coinbase намагається володіти Крипто . Враховуючи довгий шлях за останні пару років, можливо, дивно, що у світі блокчейнів T було більше активності у сфері M&A.

Головною новиною цього тижня було Придбання Coinbase торгової Технології та платформи виконання Tagomi. BitGo PRIME також запустив свій нещодавно оголошений кредитний бізнес і прийшов до податкової звітної компанії Lumina. Минулого тижня Genesis Trading (дочірня компанія материнської компанії CoinDesk Digital Currency Group) придбав провайдера Крипто Vo1t і запустив «Genesis PRIME».

Читайте також: Coinbase купує Tagomi як «основу» підрозділу Institutional Trading

Починаючи як біржа Криптовалюта , орієнтована на роздрібну торгівлю, або постачальник гаманців, або позабіржовий відділ, амбіції цих фірм (та ін) стати PRIME брокером крипто є бажаним на цьому етапі, як спостерігачі, такі як співзасновник BlockWorks Group Джейсон Яновіц відзначили. Дійсно, термін «PRIME брокер» раптово став останнім модним словом у Крипто, зазначив Макс Бунен, генеральний директор постачальника Криптовалюта ліквідності B2C2.

"Що мене BIT спантеличує, так це те, що деякі люди беруть участь у PRIME брокерських компаніях не на основі свого бачення, а насправді тому, що вони шукають наступну велику справу – і вони T знають, що це таке. Тож вони шукають модне слово", - сказав Боонен.

На традиційних Ринки капіталу термін «PRIME брокер» означає набір із трьох або чотирьох функцій або компонентів, які зазвичай надають інвестиційні банки своїм клієнтам хедж-фондів.

Перше місце займає фінансування, яке PRIME брокери надають хедж-фондам, щоб отримати важелі для своїх позицій, і кредитування, коли люди, які керують довгим/коротким фондом, можуть позичити короткі позики. Операційна ефективність у традиційному світі, мабуть, затьмарена важливістю зберігання в Крипто , а останнім компонентом є забезпечення «найкращого виконання», досягнутого залученням ряду постачальників ліквідності та бірж.

До того, як Coinbase придбала Tagomi, існувало «точно нуль» фірм, які мали всі вищезазначені компоненти, сказав Дейв Вайсбергер, співзасновник і генеральний директор CoinRoutes, постачальника торгових Технології і виконання в тому ж дусі, що і Tagomi.

«Якби я був на місці [генерального директора Kraken] Джессі Пауелл, або на місці Bitstamp чи близнюків Вінклвосс, я б подивився на угоду Coinbase і Tagomi і сказав: «Хм, це та Технології , яка нам потрібна», — сказав Вайсбергер.

Виникає очевидне питання, чому саме зараз?

«Існує якийсь випадковий елемент, що все це сталося в один або два тижні, — сказав генеральний директор Genesis Майкл Моро, — але з точки зору галузевої тенденції та напрямку, я думаю, що це має сенс».

Глибокі кишені

Безсумнівно, у зростаючій інституційній франшизі Coinbase є прогалини, які ще належить усунути, зазначив Вайсбергер.

«Але коли мова заходить про здійснення торгів, у Tagomi є це, а також технологія для полегшення кредитування», — сказав він. "Coinbase має глибокі кишені та, з опікою, можливість мати монети, які можна позичати. ​​Тому їм просто потрібно все це розумно поєднати".

Боонен з B2C2, яка вказана як найкращий постачальник ліквідності на платформі Tagomi, вказав на фінансування та кредитне плече як на важливу частину головоломки, якої все ще немає в планах Coinbase.

«ONE з речей, яких, за словами багатьох учасників, не вистачає в Tagomi, — це надання кредиту, і це також те, чого Coinbase T робить», — сказав Бунен. «Це суперечка в Coinbase через їх нормативну систему, яка, очевидно, має переваги в ONE сенсі, але з іншого боку, це обмежує їх з точки зору надання левериджу».

Щоб бути повноцінним PRIME брокером, цю очевидну прогалину потрібно закрити.

"ONE із CORE недоліків Tagomi також є не сильна сторона Coinbase. На даний момент я відчуваю, що це бажано з точки зору того, щоб бути PRIME брокером", - сказав Бунен.

Читайте також: Крипто і гонка озброєнь із затримкою: мікроструктури ринку

Genesis Trading, яка має позичені цифрові активи на суму 6,2 мільярда доларів інституційним позичальникам з моменту запуску свого кредитного бізнесу в березні 2018 року сказав, що доступність кредиту важливіша за розум, особливо для фірм, які звикли торгувати на маржі.

«Ми будуємо всі ці фантастичні торгові системи власними силами; безсумнівно, ми це створюємо», — сказав Моро. «Але це вторинне по відношенню до того, що ми робимо, і точно не причина, чому хтось буде використовувати Genesis».

Крипто

Керівництво Tagomi поінформувало своїх клієнтів, що не відхилятиметься від загального бізнес-плану, включаючи направлення замовлень до кількох джерел ліквідності, сказав Бунен. Tagomi об’єднує такі біржі, як Bitstamp, Gemini та Binance US, а також декілька позабіржових маркет-мейкерів, щоб шукати найкращі ціни для своєї клієнтури трейдерів.

Можна керувати агенцією з найкращого виконання як окремою організацією, але PRIME брокери мають привілейоване становище зі своїми клієнтами, включаючи доступ до їхніх торгових стратегій та суттєвої непублічної інформації про них.

Технічно конфлікту інтересів можна уникнути, сказав Бунен. Питання в тому, чи буде це реалізовано на практиці.

«Йдеться також про те, чи інші агреговані біржі все ще хочуть це робити», — сказав Бунен. «Звичайно, ви раді працювати з Tagomi, оскільки вони є незалежною компанією, але що це означає, коли вони належать Coinbase, яка є вашим прямим конкурентом?»

Вайсбергер з CoinRoutes сказав, що існують інформаційні бар’єри та процедури, які можна запровадити, щоб усунути будь-який конфлікт інтересів, але це залишається «дуже цікавою дискусією», яка говорить про ширшу невідповідність між торгівлею на Крипто і традиційних Ринки .

Читайте також: Крипто Long & Short: інноваційні цикли, Крипто фонди та інституційні інвестори

«Якби я був Binance US, я б не сумнівався в тому, щоб Tagomi надавав ліквідність і отримував доступ до ліквідних коштів на Binance US; на місці Bitstamp я б не сумнівався», — сказав Вайсбергер. «Крім того, я б очікував, що вони потім перейдуть до Coinbase Pro і скажуть: «Добре, хлопці, ми хочемо мати підрозділ, який матиме доступ до ліквідності на ваших платформах».

Зростання біржових груп, таких як Intercontinental Exchange (ICE) або Nasdaq, на Ринки акцій відбулося тому, що ці фірми повинні були надати своїм конкурентам доступ до своїх котирувань і мали дозволити своїм конкурентам направляти бізнес до них, зазначив Вайсбергер, і врешті-решт від цього виграє весь ринок.

«Уолл-стріт і лондонське Сіті вважаються найбільш оголеними капіталістами», — сказав Вайсбергер. "Але є сфери, де люди працюють зі своїми конкурентами, щоб зробити загальний бізнес кращим, і сфери, де вони конкурують як біс. У Кремнієвій долині інший менталітет, де вам потрібно просто конкурувати з усіма, і Крипто може бути такою ж зараз".

Binance і Bitstamp не відповіли на запити про коментарі.

Остання людина

Технічні та нормативні проблеми, пов’язані з безпечним зберіганням Крипто , призвели до того, що численні провайдери депозитарного зберігання з’явилися з різноманітними рішеннями та послугами. Цілком імовірно, що більше з цих вузькоспеціалізованих фірм будуть захоплені більшими гравцями, подібно до придбання Vo1t.

«Я думаю, що окремий бізнес з опіки буде важко підтримувати», — сказав Моро з Genesis. "Комісійні за зберігання знижуються; це гонка до нуля. Тож я думаю, що автономні зберігачі збираються співпрацювати з компаніями, які мають інші бізнес-напрямки, або вони прагнуть відкрити інші бізнес-напрямки".

Нік Кармі, керівник відділу фінансових послуг BitGo, погодився, що консолідація йде повним ходом.

«Це саме те, що сталося на фінансових Ринки , де зберігання здійснюється кількома дуже великими зберігачами», — сказав він.

Читайте також: BitGo Cements утримується на інституційному ринку завдяки придбанню Lumina

Що стосується розширення, Кармі сказав, що BitGo PRIME завжди був частиною бачення, що керується Optimism у Крипто, як і в будь-якому іншому. Прийнявши удар щодо угоди Coinbase Tagomi, Кармі підкреслив важливість того, щоб не бути біржею, коли йдеться про надання брокерських послуг.

"Ми не є біржею, ми забезпечуємо підключення до кількох бірж і маркет-мейкерів на повній таємній основі. Важливо розділити певні функції, щоб мати безпечну та ефективну фінансову інфраструктуру для цифрових активів", - сказав Кармі.

За словами Кармі, BitGo придбав деякі торгові можливості після покупки Lumina минулого місяця, не розкриваючи жодних обсягів торгівлі чи кредитування.

Тим часом деякі фірми все ще працюють, вважаючи, що це Дикий Захід, і вони зароблять багато грошей, сказав Бунен, але в міру того, як Крипто ринок стає жорсткішим і ефективнішим, залишаться професіонали.

«Є фірми, які сподіваються стягувати п’ять базисних пунктів за угоду через якогось посередника, якого вони називають PRIME брокером», — сказав Бунен. " ONE не збирається цього платити. Проблема в тому, що ви можете стягувати половину базисного пункту на 100 мільярдів доларів на рік, але поки ви досягнете цього, це буде здаватися дуже довгим шляхом".