Cómo las estrategias de generación de alfa con activos digitales transformarán la inversión alternativa

Las conversaciones sobre activos digitales suelen centrarse en el impresionante rendimiento de precios de bitcoin y ether. Durante años, tanto los inversores minoristas como los institucionales han estado enfocados en obtener exposición beta, es decir, retornos que reflejan el comportamiento general del mercado cripto. Sin embargo, la llegada de productos como los fondos cotizados en bolsa (ETF) y productos cotizados (ETP) de bitcoin ha hecho que esa exposición sea más accesible, atrayendo más de US$ 100.000 millones en capital institucional.

A medida que esta clase de activos madura, el foco está cambiando. Cada vez más instituciones buscan alfa, es decir, rendimientos que superen al mercado, mediante estrategias activamente gestionadas.

El papel de los rendimientos no correlacionados en la diversificación

La baja correlación con activos tradicionales refuerza el valor de los activos digitales dentro de carteras diversificadas. Desde 2015, la correlación diaria de bitcoin con el índice Russell 1000 ha sido de solo 0,231, lo que indica una relación débil en sus movimientos diarios. El oro y los mercados emergentes presentan correlaciones igualmente bajas.

Se ha demostrado que una asignación modesta del 5% a bitcoin en una cartera tradicional 60/40 (60% acciones, 40% bonos) eleva el ratio de Sharpe —una medida del rendimiento ajustado al riesgo— de 1,03 a 1,43.

Incluso dentro del ecosistema cripto, las correlaciones variables permiten una diversificación intraactivo, lo que convierte a los activos digitales en una herramienta eficaz para mejorar el perfil riesgo-rendimiento.

Los activos digitales entran en la era de la gestión activa

Así como los fondos de cobertura y el capital privado redefinieron los mercados tradicionales, los activos digitales están evolucionando más allá de la inversión indexada. En finanzas tradicionales, la gestión activa representa más del 60% de los activos globales. En un entorno marcado por asimetrías de información, infraestructura fragmentada y precios inconsistentes, el ecosistema cripto ofrece un terreno fértil para la generación de alfa.

Esta evolución recuerda las primeras etapas de las inversiones alternativas, cuando los fondos de cobertura y el private equity capitalizaban las ineficiencias antes de que sus estrategias se volvieran comunes.

Ineficiencias de mercado

Los mercados cripto siguen siendo volátiles y estructuralmente ineficientes. Aunque la volatilidad anualizada de bitcoin cayó por debajo del 40% en 2024, sigue siendo más del doble que la del S&P 500. Las diferencias de precios entre exchanges, la fragmentación regulatoria y el comportamiento minorista dominante crean oportunidades relevantes para gestores activos.

Estas ineficiencias, sumadas a la limitada competencia institucional en estrategias de alfa, fortalecen el argumento a favor de enfoques especializados.

Principales estrategias de generación de alfa

• Arbitraje: Estrategias como cash and carry (captura de diferenciales entre precios al contado y futuros) o trading de base (posiciones largas en activos descontados y cortas en activos sobrevalorados) permiten capitalizar ineficiencias del mercado cripto.
• Creación de mercado: Los creadores de mercado obtienen beneficios colocando cotizaciones de compra y venta para aprovechar el diferencial. Su éxito depende de una gestión eficaz del riesgo, en especial la exposición a inventario y el deslizamiento, en mercados fragmentados o volátiles.
• Agricultura de rendimiento (yield farming): Utiliza soluciones de escalado de capa 2, plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) y puentes entre cadenas. Los inversores obtienen ingresos proporcionando liquidez o prestando activos en exchanges descentralizados (DEX), generando comisiones e incentivos en tokens.
• Arbitraje de volatilidad: Explota la diferencia entre la volatilidad implícita y realizada en los mercados de opciones cripto. Ofrece alfa neutral al mercado mediante pronósticos avanzados y control de riesgos.

Gran potencial y un universo en expansión

Nuevas oportunidades siguen emergiendo. Los activos del mundo real tokenizados (RWA) se proyecta que superen los US$ 10,9 billones para 2030. Por su parte, los protocolos DeFi —con más de 17.000 tokens y modelos de negocio únicos— ya gestionan más de US$ 108.000 millones en activos, y se espera que superen los US$ 500.000 millones para 2027.

Todo esto apunta a un ecosistema en expansión ideal para inversionistas que buscan generación activa de alfa.

El precio de bitcoin ha aumentado a lo largo de los años, mientras que su volatilidad realizada a largo plazo ha disminuido constantemente, lo que indica un mercado en maduración.

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