El futuro de las Finanzas mineras: es hora de ser creativos

El acceso al capital es la columna vertebral de cualquier industria, sobre todo para las empresas vinculadas a las criptomonedas, que son relativamente jóvenes y están en un modo de hipercrecimiento. En el caso de los mineros de activos digitales, la necesidad de capital es más pronunciada porque estas empresas requieren una gran cantidad de financiación para la infraestructura y el equipo a fin de prosperar.

Esta publicación es parte de CoinDeskSemana de la minería.

En 2021, cuando Bitcoin (BTC) estaba alcanzando nuevos máximos, los inversores estaban invirtiendo dinero en los mineros tanto privado y públicoPero ahora que Bitcoin y el mercado de Cripto en general han sido retirados de su pico del año pasado, el mercado de capitales se ha secado para la industria de activos digitales a medida que los inversores se volvieron más aversión al riesgo.

Con los márgenes de los mineros comprimidos desde su punto máximo deHasta un 90%alrededor60% a 70%Este año, prosperando en elIndustria brutalmente competitivaSe ha vuelto aún más desafiante.

Eso no ha impedido que los mineros gasten para expandir sus empresas agregando computadoras mineras y poder de procesamiento, o tasa de hashLa mayoría de ellos han firmado contratos para recibir computadoras mineras a lo largo de este año.

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Entonces, ¿cómo pueden las empresas mineras recaudar capital para el crecimiento, suponiendo que el precio de Bitcoin se mantenga en los niveles actuales durante un período prolongado de tiempo y los inversores sigan siendo escépticos respecto de los activos riesgosos?

Los mineros necesitarán ser creativos y es probable que atraviesen un período de consolidación, según los expertos de la industria y los participantes.

¿Por qué invertir en mineros de Cripto ?

Antes de profundizar en el futuro de las Finanzas mineras, respondamos primero esta pregunta que se hace a menudo: ¿Por qué invertir en empresas mineras cuando un inversor puede simplemente comprar activos digitales en un intercambio?

La principal razón por la que los inversores ponen su dinero en acciones de minería de Cripto públicas es porque actúan como un proxy para invertir en Bitcoin, dado que muchos inversores institucionales siguen dudando en invertir directamente en criptomonedas debido a preocupaciones regulatorias. En teoría, al invertir en acciones de minería que retienen sus Bitcoin minados, los inversores obtienen una forma de obtener ganancias de la moneda minada a un costo menor que su precio de mercado, al mismo tiempo que poseen un negocio real. Al mismo tiempo, las acciones de los mineros públicos son fáciles de comprar o vender para estos inversores tradicionales. No es necesario configurar una elegante billetera de Bitcoin o abrir una cuenta en algún intercambio en línea o Maker de mercado especializado; simplemente llame a su corredor de bolsa como de costumbre.

“Las mineras públicas son la mejor opción para la mayoría de los inversores porque brindan exposición a esta clase de activos de rápido crecimiento a través de sus carteras existentes con liquidez para entrar y salir de posiciones de manera más óptima”, dijoBen Gagnon, director de minería de una empresa minera que cotiza en bolsaGranjas de bits(Fondo Fiduciario).

En particular, en un mercado a la baja, las empresas mineras que cotizan en bolsa pueden ofrecer un mejor valor para los inversores, ya que sus precios están altamente correlacionados (A veces hasta el 70%) con los de los Cripto y las acciones a menudo ofrecen una mayor ventaja cuando el mercado finalmente se recupera.

“Dado que el mercado es más débil y la minería tiene más descuentos, es ventajoso invertir en minería ya que los mineros funcionan efectivamente como exposición apalancada a Bitcoin”, agregó Gagnon.

Año de ajuste de cuentas para la industria de la minería de Cripto

Sin embargo, una correlación tan alta también expone a los inversores a riesgos bajistas.

Si los precios de las Criptomonedas son más amplios disminuir significativamenteComo se ha visto este año, las acciones de las mineras reaccionan aún más rápidamente, lo que provoca un mar de números rojos para los inversores. En ese momento, la financiación se agota y los inversores empiezan a examinar a las mineras individualmente y a buscar empresas que puedan diferenciarse del resto a largo plazo, en lugar de comprar todas las acciones a granel.

Además, durante el Rally de 2021, los márgenes lucrativos atrajeron a muchos nuevos participantes en el sector, saturándolo con demasiados mineros con modelos de negocio similares. Esto se convirtió en un problema cuando los precios de Bitcoin retrocedieron desde su punto máximo.

“Los inversores han expresado su frustración por la aparente falta de diferenciación en la industria de la minería de activos digitales”, dijo el analista del banco de inversión de Wall Street, B Riley.Lucas Pipesen una nota de investigación reciente.

El acceso al capital será bastante limitado para los mineros que no puedan distinguirse del resto.

"Creo que lo que veremos, con suerte, en 2022, será 'el año del ajuste de cuentas' para algunos de los mineros que cotizan en bolsa, donde el mercado realmente comience a madurar y comience a reconocer a todos los mineros que cotizan en bolsa de forma individual", dijo John Warren, director ejecutivo de la empresa privada de minería de Bitcoin GEM Mining, que se formó recientemente, después de recaudando más de 200 millones de dólaresen capital institucional.

Los inversores probablemente investigarán más a fondo los planes de crecimiento de las empresas que cotizan en bolsa y preguntarán si han pagado por los ordenadores de minería que dijeron que comprarían. Si no lo han hecho, la pregunta es si estos mineros tienen suficiente efectivo para pagar por las máquinas, dijo Warren. Si no lo tienen, tendrán que recaudar dinero emitiendo más capital y diluyendo las participaciones de sus accionistas.

Pipes dijo que espera una “mayor diferenciación” este año entre los mineros, a medida que intentan alcanzar los objetivos en sus planes de negocios y buscan una mayor exposición en Mercados adyacentes. Pipes dijo que los mineros que se integran verticalmente, o poseen su propia infraestructura para la energía y el alojamiento de máquinas mineras, están “en una posición ideal para esta evolución”. (Piense en Netflix (NFLX) Produciendo los programas que transmiteo, yendo más atrás, Ford Motor Company (F)Fabricando su propio aceroen lugar de comprarlo.)

Como ejemplos de este cambio en el negocio minero, Pipes señaló a Stronghold Mining (SDIG), que utiliza energía tanto para la minería digital como para las ventas de electricidad en el mercado abierto, así como el negocio de centros de datos de Hut 8 (HUT) que se utiliza tanto para la minería de activos digitales como para la computación en la nube.

De hecho, la diversificación se ha convertido en un tema entre los mineros recientemente, para diferenciarse de sus pares. Más recientemente, el minero Argo Blockchain (ARBK) lanzó una unidad interna que hace una variedad de cosas.Aparte de la mineríaen el ecosistema blockchain y el minero Hut 8 compró un negocio de centro de datos de colocación y nube de TeraGo aExpandirse hacia infraestructuras Web 3.

Un mercado en maduración

En un mercado en el que los inversores buscan una opción de inversión única entre una plétora de empresas mineras, si una empresa que cotiza en bolsa intenta captar capital ofreciendo acciones, diluirá a los accionistas y es probable que las acciones se vean perjudicadas. Mientras tanto, la captación de deuda también podría resultar costosa, ya que los prestamistas podrían exigir tasas de interés más altas para una empresa en crecimiento. Para seguir siendo rentables en un mercado altamente competitivo, las empresas mineras deberán encontrar formas creativas de financiar sus planes de crecimiento.

“A medida que los inversores se vuelven más maduros, también lo hacen los productos financieros”, según Ruslan Zinurov, director ejecutivo de la empresa privada de minería de Bitcoin Merkle Standard, que recientemente anunció una asociación con el fabricante de mineros Bitmain para desarrollar un centro de datos con hasta 500 megavatios de capacidad.

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“Las ofertas disponibles para los mineros hoy en día son muy diferentes a las que había disponibles hace seis meses”, dijo Zinurov. Sin embargo, parece que los préstamos respaldados por activos (ABL) se convertirán en una opción popular para los mineros, agregó.

En febrero, la empresa minera de Bitcoin CleanSpark (CLSK) dijo en una llamada de gananciasque dado que la empresa cuenta con máquinas de minería ASIC de última generación y de primera línea, las utilizará como palanca para recaudar capital.

“Creemos que esto nos hace atractivos para los prestamistas respaldados por activos y estamos explorando el uso de ABL o facilidades similares para proporcionar el capital de crecimiento necesario para expandir nuestras operaciones”, dijo el director financiero de la compañía, Gary Vecchiarelli. CleanSpark dijo que otras opciones incluyen monetizar algunas de las tenencias de Bitcoin de la compañía, lo que no significa necesariamente solo venderlas; la compañía también podría depositar monedas con un prestamista de Cripto para obtener un rendimiento.

Otra forma de financiación que se ha visto recientemente son los préstamos respaldados por bitcoin. El año pasado, en diciembre, Bitfarms recaudó 100 millones de dólares.Préstamo respaldado por millones de bitcoinsde Galaxy Digital. Además de las mineras, incluso Goldman Sachs (GS) y otros bancos de Wall Street estánexploradoropciones de dichos préstamos respaldados por criptomonedas.

Según Warren de GEM, es probable que pronto aparezcan más opciones financieras.

“A medida que el mercado madure, veremos llegar más financiación bancaria y luego tendremos fondos y diferentes prestamistas que tomarán líneas de crédito de los bancos para prestarlos y eso reducirá significativamente el costo del capital para todos los mineros”, explicó.

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Pero por ahora, Warren cree que los préstamos respaldados por bitcoins son una de las formas de deuda más baratas disponibles para los mineros, seguidas por la financiación de máquinas. Cree que las deudas convertibles son caras en este momento, dado que el mercado aún es muy joven.

“De nuevo, debido a que es un mercado inmaduro y es tan costoso tomar esa deuda convertible, si se puede financiar la máquina, creo que es un mejor trato”, dijo Warren.

Las fusiones y adquisiciones se vuelven “más reales”

Sin embargo, la crisis de efectivo podría convertirse en una realidad para los mineros a medida que los márgenes se comprimen, particularmente si el precio de Bitcoin permanece estancado durante un período prolongado de tiempo y el capital sigue siendo escaso mientras la competencia se intensifica.

Tal escenario marcaría el comienzo de una era de consolidación entre los mineros, particularmente los que son más pequeños y no tienen efectivo, según Fred Thiel, CEO de ONE de los mineros de Bitcoin más grandes que cotizan en bolsa, Marathon Digital Holdings (MARA).

"Si eres una empresa pequeña que intenta crecer, te resultará muy difícil", afirmó. "Creo que las empresas [con problemas de liquidez] van a empezar a tener dificultades en el próximo año o dos", afirmó. Los objetivos potenciales de adquisición son las empresas que podrían tener acceso a una gran cantidad de computadoras de minería, pero que no las implementaron o no tenían el capital para pagarlas.

“Veremos que las fusiones y adquisiciones comenzarán a convertirse en algo más real a finales de este año y el próximo año”, dijo Thiel.

Sue Ennis, vicepresidenta de desarrollo corporativo de Hut 8, se hizo eco de esto.

“Es posible que veamos cierta consolidación de la industria a medida que aumenta el hashrate, particularmente si el entorno económico, geopolítico e inflacionario actual sigue siendo volátil”, dijo Ennis.

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