El 2 de noviembre, Ian Allison de CoinDesk encendió la mecha que prendió fuego al imperio FTX construido por el quijotesco fundador Sam Bankman-Fried.

Mirando los informes financieros con fecha del 30 de junio,Allison notó que el brazo comercial propietario de FTX, Alameda Research, tenía $14.6 mil millones en activos en su balance, pero que su mayor activo individual era $3.66 mil millones de " FTT desbloqueado" y el tercer "activo" más grande era $2.16 mil millones más de "garantía FTT ".

Casi el 40% de los activos de Alameda consistían en FTT, una moneda que el propio Bankman-Fried prácticamente inventó. No era una stablecoin o token comercializado de forma independiente con cierto volumen y precio de mercado, ni moneda fiduciaria real en un banco de prestigio.

Francine McKenna es profesora de contabilidad financiera en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania. Sus más de 15 años de experiencia periodística incluyen puestos en MarketWatch/WSJ, Forbes y American Banker. Actualmente produce un boletín informativo.La excavación, sobre empresas públicas y pre-IPO.

Allison escribió que la situación sugería que los vínculos entre FTX y Alameda eraninusualmente cercaLa historia desencadenó una guerra en Twitter entre Bankman-Fried y su exmentor Changpeng Zhao, quien dirige Binance, una plataforma de intercambio rival, y posteriormente una solicitud de ayuda de Bankman-Fried a Zhao que terminó en un rescate fallido. FTX y sus más de 160 unidades de negocio se declararon en bancarrota en Delaware nueve días después de la noticia de CoinDesk que desencadenó la conflagración.

CoinDesk obtuvo los estados financieros auditados de West Realm Shires, también conocida como FTX US, y FTX Trading Ltd., la entidad combinada con sede en Bahamas en el extranjero que incluye un intercambio que atiende a clientes no estadounidenses y Alameda, la operación comercial propietaria.

No está claro por qué FTX encargó a dos firmas de auditoría diferentes la auditoría de sus estados financieros de 2020 y 2021. Los informes de Armanino LLP, firmante del informe para la operación estadounidense, y de Prager METIS LLP, firmante del Opinión para las operaciones offshore, se emitieron a finales de marzo de 2022.

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¿Algunos inversores endurecieron su proceso de diligencia debida después de la...La debacle de Theranos¿Insistir en ver información verificada por contadores públicos? ¿O acaso FTX estaba dando los primeros pasos hacia una oferta pública inicial?

El colapso del imperio de Bankman-Fried este mes fue como un meteorito que impactó el mundo de las Cripto , y sus WAVES siguen revolucionando la industria. Pero si uno sabía dónde buscar en los estados financieros auditados, había indicios de que se avecinaba.

Primera bandera roja

La primera señal de alerta que cualquiera que recibiera estos informes debería haber visto es que los elaboraban dos firmas de auditoría diferentes. ¿Por qué contratar a dos firmas diferentes en lugar de una para emitir una Opinión sobre los resultados consolidados? En retrospectiva, podemos ver que quizás sugirió que Bankman-Fried no quería que ninguna firma viera el panorama completo.

La elección de las firmas en sí es cuestionable. Se trata de dos firmas pequeñas, que ni siquiera están al nivel de las cuatro grandes firmas de auditoría globales: Deloitte, Ernst & Young, KPMG y PricewaterhouseCoopers. Armanino yMETIS de PragerAuditamos algunas empresas públicas, pero ninguna del tamaño ni la complejidad de FTX. Debido a su pequeño tamaño, el organismo regulador de auditoría, la Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas (PCAOB), las inspecciona solo una vez cada tres años.

Prager METIS tiene un historial reciente pobre con el PCAOB (informado por primera vez por el Financial Times, pero disponible públicamente aquí) y Armanino también lo hace.

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En 2019,La PCAOB publicó sus comentarios privados sobre las deficiencias en los procesos generales de control de calidad de Armanino relacionados con su inspección de 2018 porque la empresa no había corregido el problema dentro de un año.

Armanino también fue auditor deLotería.com y emitió un Opinión para 2021. La startup de venta de lotería informó que había exageradoSu saldo de caja libre disponible en 30 millones de dólares y el reconocimiento incorrecto de ingresos. Existían serias dudas sobre su capacidad para continuar como empresa en marcha. Armanino renunció a su cargo de auditor en septiembre pasado, justo antes de que se presentara una demanda colectiva en su contra.Lotería.comLos ejecutivos de.

¿Qué estaban haciendo Deloitte y PwC por FTX?

Participación de las Cuatro Grandes

Forbes había previamentereportadoQue dos de las cuatro grandes firmas de auditoría globales también asesoraban a FTX. ¿Qué estaban haciendo Deloitte y PwC por FTX?

Deloitte se ha consolidado en el mundo de las empresas públicas pro-criptomonedas como la firma de referencia para la asesoría contable de inversiones y transacciones en Cripto . Justo antes de su salida a bolsa en abril de 2021, Coinbase se cambió a Deloitte, que auditó seis meses de información financiera y posteriormente se unió al anterior auditor, Grant Thornton, para presentar su Opinión en el primer borrador de la declaración de registro de Coinbase.

Coinbase ofreceun libro de jugadas Para la contabilidad de la Cripto . Deloitte también colabora con MicroStrategy, una empresa de software conocida por sus grandes inversiones en Bitcoin , para asesorar a la empresa en su contabilidad de Cripto , a pesar de no ser su firma de auditoría. Esa firma es KPMG.

CoinDesk también tiene evidencia, basada en los propios sistemas internos de PwC, de que PwC había tomado medidas para limitar sus servicios para FTX US únicamente a los permitidos para auditores de empresas que cotizan en bolsa. Su oficina en Washington, D.C., publicó restricciones para cualquier oficina de PwC que busque negocios con FTX, limitando las actividades de la firma con FTX US de la misma manera que se exige para que un auditor sea independiente según la Ley Sarbanes-Oxley.

Quizás PwC estaba ayudando a FTX a KEEP su factura fiscal en cero, dadas sus numerosas inversiones y su compleja estructura global. PwC es una de las dos grandes firmas más destacadas (la otra es EY) que proporciona la mayor parte del cabildeo fiscal y el asesoramiento fiscal estratégico a empresas globales.

Las firmas de auditoría han interpretado que la Ley Sarbanes-Oxley les otorga un amplio margen para prestar todo tipo de servicios fiscales, incluso a clientes de auditoría. PwC y EY han continuado...Brindamos servicios complejos de estructuración fiscal y evasión fiscal. que hayan sido examinados por el Servicio de Impuestos Internos y las autoridades fiscales mundiales, incluso cuando también firmen el Opinión de auditoría.

Segunda bandera

La segunda señal de alerta para cualquier lector de los informes de auditoría de 2021 es que ni el informe de auditoría de Armanino ni el de Prager METIS de 2021 brindan una Opinión sobre los controles internos de FTX US o FTX Trading sobre contabilidad e informes financieros.

La presentación del jueves del nuevo director ejecutivo de FTX, el experto en reestructuración John J. RAY III, quien fue designado después de la declaración de quiebra de FTX, confirma lo que la lectura de los estados financieros de fin de año de 2021 debería haberle gritado a cualquier auditor o lector de los informes: no había controles.

“Nunca en mi carrera he visto un fracaso tan completo de los controles corporativos y una ausencia tan completa de información financiera confiable como la que ocurrió aquí”, escribió.

Desde la integridad comprometida de los sistemas y la deficiente supervisión regulatoria en el extranjero, hasta la concentración del control en manos de un grupo muy pequeño de individuos inexpertos, poco sofisticados y potencialmente comprometidos, esta situación no tiene precedentes.

(RAY fue nombrado de manera similar después del colapso de Enron en 2001.)

Dado que FTX es una empresa privada, no se exigían auditorías a menos que un inversor o un banco las solicitara, o si FTX estaba considerando una oferta pública inicial. Esto sin mencionar que la Ley Dodd-Frank y la posterior Ley de Empleo han socavado las protecciones para los inversores creadas por la Ley Sarbanes-Oxley, haciendo que las opiniones de los controles internos sean menos frecuentes, incluso para las empresas que cotizan en bolsa.

La ley Sarbanes-Oxley, que se aprobó después de los escándalos de la era Enron, requiere que los auditores proporcionen una Opinión sobre los controles internos de la empresa sobre los informes financieros y que la gerencia proporcione una evaluación de los controles de Aviso legal y los controles internos sobre los informes financieros.

Esta transacción recuerda a la red de transacciones entre partes relacionadas orquestada por el cofundador de WeWork, Adam Neumann.

Sin embargo, FTX era lo suficientemente grande en función de sus ingresos (los ingresos combinados de sus entidades estadounidenses y extranjeras para 2021 según la auditoría fueron de $ 1.08 mil millones) y su capitalización de mercado potencial, como para no caer bajo unaExención de la Ley de Empleoque exime a las empresas de proporcionar un informe de auditoría sobre los controles internos, incluso después de haber realizado una IPO.

Ambas firmas de auditoría escribieron que su función es “Obtener una comprensión del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una Opinión sobre la efectividad del control interno [de West Realm Shires lnc. y FTX Trading Ltd. y subsidiarias]”.

Sin embargo, en ambos casos “no se expresa tal Opinión [sobre los controles internos sobre la información financiera]”.

Tercera bandera: No se pagan impuestos

La tercera señal de alerta es que, a pesar de una combinación de una enorme desviación de activos de la empresa por parte de partes relacionadas y una planificación fiscal favorable, ni FTX Trading ni FTX US pagaron impuestos federales sobre la renta, aunque ambas parecían ser rentables. El beneficio neto de FTX Trading, según los PCGA (principios de contabilidad generalmente aceptados), fue de 386,5 millones de dólares en 2021 y de 16,7 millones de dólares en 2020. Según se informa, FTX US perdió 66,7 millones de dólares en...Base GAAPEn 2021, según los estados financieros auditados de Armanino. La actividad de la firma estadounidense en 2020 fue insignificante.

La mayor bandera roja

La mayor señal de alerta para quienes preparan y leen los estados financieros auditados debería haber sido la cantidad de transacciones con partes vinculadas complejas, de ida y vuelta y sumamente confusas documentadas tan solo en estos dos años. Las transacciones con partes vinculadas en FTX Trading son tan numerosas que es difícil saber por dónde empezar a analizarlas.

A continuación, se presentan las señales de alerta relacionadas con las transacciones entre FTX Trading y una persona con control como Bankman-Fried, quien actuaba al margen de su rol como propietario/persona con control en FTX. Las transacciones entre partes relacionadas entre FTX US y FTX Trading (Alameda y la bolsa offshore) parecen ser limitadas al 31 de diciembre.

Sillas de música de partes relacionadas

Existen numerosas transacciones con partes relacionadas documentadas para FTX Trading. Las notas a pie de página de los estados financieros también indican que las divisiones de comercio y bolsa también operan en EE. UU. La firma de auditoría Prager METIS de FTX Trading describe el alcance de este conjunto de estados financieros y su auditoría de la siguiente manera:

FTX Trading Ltd. (junto con sus subsidiarias consolidadas, en adelante denominadas "la Compañía", "la Bolsa" o "FTX") se constituyó en Antigua en 2019. La compañía opera a nivel mundial, principalmente en Bahamas, donde se encuentra su sede, y en Antigua, además de mantener operaciones en Estados Unidos, Suiza, Turquía y Australia.

La primera actividad con partes vinculadas se relaciona con el rol de las personas como proveedores de liquidez, creadores de mercado y operadores de la empresa. Bankman-Fried y otras personas con información privilegiada operaban en su propia bolsa por cuenta propia.

Ciertas entidades vinculadas fueron los proveedores iniciales de liquidez y participaron en la mayoría de las operaciones de creación de mercado desde el inicio de la bolsa. Con el tiempo, otros proveedores de liquidez se unieron a la bolsa, y el porcentaje de operaciones con partes vinculadas en los ingresos totales ha disminuido. Las entidades vinculadas negocian para sus propios fines en operaciones no relacionadas con la creación de mercado.

Otra gran señal de alerta es el uso del token FTX FTT como moneda para adquisiciones.

Las operaciones de proveedores de liquidez, creadores de mercado y operaciones de intercambio con una parte relacionada representaron aproximadamente el 6 % y el 11 % del volumen total de operaciones de intercambio para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2021 y 2020, respectivamente. Dado que las partes relacionadas eran principalmente creadores de mercado, lo que generó comisiones negativas, los ingresos netos (negativos) para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2021 y 2020 fueron de -$22 millones y -$13,4 millones, respectivamente, lo que representó aproximadamente el 2,2 % y el 14,9 % de los ingresos totales por operaciones de intercambio en términos absolutos.

Otra transacción entre partes relacionadas que ya se ha informado en otro lugar es la regalía del software de intercambio que FTX pagó a Bankman-Fried.

La regalía del software de intercambio fue desarrollada por entidades y partes que son accionistas significativos. El software de intercambio fue licenciado por una entidad relacionada por una comisión de aproximadamente el 25% de los ingresos netos por transacciones de intercambio, dependiendo de la composición de ingresos. La empresa ha licenciado los derechos del código del software y los derechos para seguir desarrollando la Tecnología.

Los estados financieros auditados indican que las regalías de software pagadas a Bankman-Fried durante los años finalizados el 31 de diciembre de 2021 y 2020 ascendieron a 250,4 millones de dólares y 22,7 millones de dólares, respectivamente. Las regalías se calcularon con base en el 33 % de los ingresos netos por operaciones en la bolsa FTX, el 10 % de las adiciones netas al fondo de seguros y el 5 % de las comisiones netas obtenidas por otros usos de la plataforma FTX.

Esta transacción recuerda a lared de transacciones entre partes vinculadasorquestado por el cofundador de WeWork, Adam Neumann. Por ejemplo, la startupLe compró la marca registrada del nombre "Nosotros"por 5,9 millones de dólares.

Otra actividad altamente inusual y peligrosa entre partes relacionadas fue la utilización de partes relacionadas para gestionar las actividades de tesorería y divisas de FTX de manera “subcontratada”.

Ciertas partes relacionadas han prestado servicios de gestión de divisas y tesorería a la empresa. Estos servicios incluyen la canalización de transacciones fiduciarias o de Cripto , el mantenimiento de una cuenta intercompañía para y en nombre de la empresa, reembolsable a la vista, y la conversión en el mismo día de transacciones de ingresos y gastos de Cripto a dólares estadounidenses, todo ello bajo la supervisión de la empresa. Un porcentaje significativo de las actividades de pago de facturas de la empresa se ha facilitado mediante estas transacciones de servicios de partes relacionadas.

El informe de auditoría de FTX Trading dice que estas transacciones de gestión de divisas se compusieron de una parte significativa de las transacciones fiduciarias de los clientes y pagos de gastos a los proveedores en transacciones fiduciarias y Cripto .

FTT para adquisiciones

Otra gran señal de alerta, en línea con el informe de Allison sobre la dependencia del token FTT local en el balance de Alameda, es el uso del token FTX FTT como moneda para adquisiciones.

A medida que importantes startups de Cripto como BlockFi y Voyager Digital se enfrentaban a problemas financieros el año pasado, Bankman-Fried intervino con frecuencia como un caballero blanco. Bankman-Fried se hizo con Blockfolio, una aplicación de trading, Según se informa, por 150 millones de dólares, en octubre de 2021A continuación, el texto del informe de auditoría de FTX Trading/Prager METIS relacionado con esa última transacción:

La cuenta por cobrar y el pasivo de FTT se valoran a valor de mercado con base en el precio de cotización de los tokens FTT a la fecha del informe. Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, la cuenta por cobrar ascendía a 496,8 millones de dólares y 44,6 millones de dólares, respectivamente, y se presenta como "cuenta por cobrar, parte relacionada" en el patrimonio neto de los balances generales consolidados.

¿Por qué contratar dos firmas diferentes en lugar de una para producir una Opinión sobre los resultados consolidados?

Partes relacionadas firmaron un acuerdo de opción de compra de Cripto de FTX por FTT. El 15 de octubre de 2020, FTX acordó comprar el 52% de las acciones en circulación de Blockfolio por 83,6 millones de dólares, pero 78,7 millones de dólares de este precio se pagarían con tokens FTT . En esta nota al pie se Aprende que «FTT fue creado por una parte relacionada para tokenizar los pagos de regalías de la plataforma Tecnología de intercambio comercial licenciada a FTX». ¿Por qué es importante?

FTX firmó una opción con una parte relacionada, presumiblemente Bankman-Fried, con el derecho a emitir 32,5 millones de acciones ordinarias de la compañía y 1 millón de dólares a cambio de 20 millones de tokens FTT que se entregarían a los accionistas vendedores de Blockfolio en nombre de FTX. FTX ejerció la opción de inmediato y esperaba que Bankman-Fried enviara los tokens a Blockfolio.

Los tokens FTT fueron creados por Bankman-Fried para tokenizar las regalías que FTX Trading le abonó por el software de intercambio que creó. FTX transfirió a Bankman-Fried su obligación de pagar a Blockfolio con tokens FTT (tokens que creó para tokenizar las regalías que recibió de FTX por el software de intercambio) y recibió más acciones de FTX a cambio. ¿Qué sucede con esta obligación ahora que los tokens FTT carecen de valor?

En la siguiente transacción, parece que alguien actuó con la precisión de un timing impecable al retirar una cuenta por cobrar de los libros de FTX y beneficiarse personalmente. Es difícil describir cuán descabellada e inadmisible es esta transacción desde la perspectiva del riesgo de fraude y los conflictos de intereses.

Otra transacción cuestionable

En 2019, FTX emitió 96,5 millones de acciones preferentes Serie A a cambio de 1 millón de tokens criptográficos BNB emitidos por Binance, su rival. Los tokens BNB se prestaron posteriormente a una parte relacionada y figuraban como "Cuenta por cobrar de BNB , parte relacionada" en los balances de FTX Trading al 31 de diciembre de 2020. En febrero de 2021, una parte relacionada adquirió la cuenta por cobrar de BNB por aproximadamente 130,1 millones de dólares.

Los tokens BNB de Binance habrían sido un buen token para el balance de FTX. A los precios actuales, 1 millón de tokens BNB valdrían 270,5 millones de dólares. Las acciones preferentes Serie A de FTX se emitieron contra tokens BNB (Binance) que cotizaban entre 13 y 14 dólares a finales de 2020, pero, de nuevo, una parte relacionada adquirió la cuenta por cobrar de BNB en febrero de 2021 por aproximadamente 130,1 millones de dólares.

El precio de los tokens BNB se disparó significativamente entre el 29 de enero y el 19 de febrero de 2021, pasando de aproximadamente $44 a $257.50. Si la parte relacionada compró los tokens antes del aumento de precio, obtuvo una gran oferta. A $257.50, la parte relacionada pagó de más.

Más aguas turbias

Existe otra transacción que parece haber enturbiado la relación entre los intereses personales y las responsabilidades profesionales de ejecutivos clave. En octubre de 2021, una parte relacionada vendió 12,8 millones de acciones ordinarias de la compañía a inversores externos en una venta secundaria por 301,8 millones de dólares. FTX retuvo el producto de la venta secundaria en nombre de la parte relacionada para su conveniencia operativa, y 301,8 millones de dólares se incluyeron en la cuenta "Parte relacionada a pagar" en los balances consolidados al 31 de diciembre de 2021.

Estos 301,8 millones de dólares podrían ser el próximo dinero fiduciario real que los altos ejecutivos de la compañía agarraron apresuradamente el 11 de noviembre, ya que pertenecía a ONE de ellos, según el informe de auditoría.

Por otro lado, RAY, el nuevo CEO de FTX, ahora dice: según un informe de Bloomberg De la presentación del jueves ante el tribunal, se desprende que no se debe confiar en los estados financieros auditados de FTX. "Los asesores están trabajando para reconstruir los balances de las entidades de FTX desde cero", afirmó.